兩大原因致股市大幅波動(dòng)

　　今天A股大幅波動(dòng)和近期全球市場(chǎng)暴跌有聯(lián)系，因?yàn)橹袊?guó)與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在一起，與全球金融市場(chǎng)也是聯(lián)系在一起的，這種情況下，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，對(duì)別的國(guó)家一般來(lái)說(shuō)會(huì)有負(fù)的外部性，一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，也會(huì)影響到別的國(guó)家金融市場(chǎng)。

　　這一輪的波動(dòng)，我認(rèn)為主要因素是涉及到美聯(lián)儲(chǔ)加息的舉動(dòng)時(shí)間點(diǎn)的問(wèn)題，這是一個(gè)非常重大的問(wèn)題，現(xiàn)在有不少市場(chǎng)的投資者相信，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份做出加息決定這是大概率事件，之所以這么推測(cè)，是基于之前我們都相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是扎實(shí)的，持續(xù)而且扎實(shí)的復(fù)蘇，未來(lái)前景是光明的，所以9月份美聯(lián)儲(chǔ)很可能做出加息的決定。但是美聯(lián)儲(chǔ)加息的決定，不僅會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，它也會(huì)傳導(dǎo)到全世界金融市場(chǎng)，以及各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其他的國(guó)家復(fù)蘇進(jìn)程都趕不上美國(guó)，所以美國(guó)的加息對(duì)其他的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是一個(gè)相當(dāng)負(fù)面的沖擊，特別是對(duì)不少的新興經(jīng)濟(jì)體或者是發(fā)展中國(guó)家，這是我們之前知道的。

　　最近這一星期出現(xiàn)了一個(gè)新的情況，有不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，全球幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的進(jìn)程是低于預(yù)期的，比如說(shuō)我們中國(guó)物價(jià)指數(shù)的情況不盡如人意，我們的進(jìn)出口數(shù)字也低于預(yù)期，還有剛剛公布的PMI指數(shù)也低于之前的預(yù)期?？偟膩?lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)低于投資者之前的預(yù)期。日本作為另一個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)體也是一樣，我們知道日元貶值很多，對(duì)美元的匯率從80多一直貶值到120多。但是日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇相當(dāng)不穩(wěn)定，第一季度還有正增長(zhǎng)，二季度增長(zhǎng)率又大幅度降低下來(lái)，它是在匯率大幅貶值情況下出現(xiàn)這樣的狀況，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)還是一個(gè)挺大的打擊。另一方面，一些主要的市場(chǎng)價(jià)格，特別是金融市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)了下跌，大宗商品石油發(fā)生新一輪的下跌，之前已經(jīng)跌破過(guò)40，雖然后來(lái)恢復(fù)到40以上，現(xiàn)在恐怕還會(huì)在40左右波動(dòng)，現(xiàn)在有的機(jī)構(gòu)預(yù)期石油價(jià)格可能會(huì)跌到25，這種市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于石油出口國(guó)來(lái)說(shuō)打擊會(huì)非常大，像俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等等這樣的國(guó)家，恐怕難逃更沉重的打擊。他們?nèi)绻艿酱驌舻脑?huà)，經(jīng)濟(jì)無(wú)論是爆發(fā)危機(jī)還是怎么樣，都會(huì)連累到全球的金融市場(chǎng)。

　　總結(jié)一下主要是兩方面的問(wèn)題，一方面，幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不盡如人意；另一方面，全球市場(chǎng)價(jià)格，主要是大宗商品價(jià)格的波動(dòng)動(dòng)搖市場(chǎng)信心，這兩個(gè)因素對(duì)全球投資者的信心都是相當(dāng)大的動(dòng)搖，所以有現(xiàn)在這種波動(dòng)。

　　中國(guó)政府亟需加大匯率浮動(dòng)空間和消除不確定性

　　中國(guó)政府現(xiàn)在最需要做的，就是加大匯率浮動(dòng)的空間，過(guò)去一個(gè)星期我們已經(jīng)做了一件事，就是讓人民幣中間價(jià)形成機(jī)制發(fā)生變化，讓人民幣對(duì)美元大概有4%的貶值。這個(gè)變化分散了中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的壓力，這是一個(gè)好的變化。我認(rèn)為我們?cè)谶@個(gè)方面還應(yīng)該走的更遠(yuǎn)，讓匯率更加市場(chǎng)化的波動(dòng)，人民銀行要更少去干預(yù)它，這種波動(dòng)對(duì)我們是有好處的。另一方面，就是我們國(guó)內(nèi)一些市場(chǎng)制度安排應(yīng)該有更高的透明度和有更高的確定性。不確定性意味著風(fēng)險(xiǎn)，我們有一些不確定性是人為制度造成的，中國(guó)想讓市場(chǎng)更加穩(wěn)健，我們需要消除一些不確定性。

　　比如說(shuō)政府救市的政策，我們的投資者不知道政府明天會(huì)不會(huì)救市，今天會(huì)不會(huì)救市，我們不知道他是不是在救市，會(huì)不會(huì)救市，不知道救市買(mǎi)的那些股票什么時(shí)候會(huì)賣(mài)掉。我們救市的策略對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是相當(dāng)不透明的。投資者以為政府救市所以他們沖進(jìn)去，實(shí)際上政府還沒(méi)開(kāi)始救市。當(dāng)政府還沒(méi)開(kāi)始救市的消息暴露出來(lái)的時(shí)候，沖進(jìn)去的股民又被套牢，有相當(dāng)多的股民都是在抄底的時(shí)候被套牢，他們之所以去抄底就是相信政府在救市，這種信息不透明也增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。還有其他的，我們IPO再融資什么時(shí)候開(kāi)始，以什么樣的進(jìn)度推進(jìn)，以及我們注冊(cè)制這些不確定性都應(yīng)該盡快的消除它。

　　不會(huì)發(fā)生2008年那樣全球金融危機(jī)

　　我認(rèn)為沒(méi)有再發(fā)生2008年那樣全球金融危機(jī)的可能性。發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都是存在的，即便發(fā)生金融危機(jī)和2008年有很大的不一樣，2008年是一次全球性金融危機(jī)，發(fā)源于美國(guó)，可以說(shuō)是美國(guó)連累了全世界?，F(xiàn)在瀕臨危機(jī)邊緣的國(guó)家我們稱(chēng)之為新興經(jīng)濟(jì)體或者叫發(fā)展中國(guó)家，這些國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)能否危及全世界，這是不一定的，就像1998年金融危機(jī)對(duì)美國(guó)沒(méi)有什么損傷一樣。但是2008年爆發(fā)于美國(guó)金融危機(jī)對(duì)全世界損害都很大，包括中國(guó)。這種傷害是不對(duì)稱(chēng)的，發(fā)達(dá)國(guó)家爆發(fā)的危機(jī)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的傷害要大一些，而新興經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)的危機(jī)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的連累要小一些，所以不太可能。我們現(xiàn)在的狀況與其與2008年相比，倒不如與1998年相比。