5月6日，2018北京大學(xué)全球金融論壇召開(kāi)，第一前海金融董事長(zhǎng)、原JP Morgan亞太區(qū)總經(jīng)理龔方雄發(fā)表“改革開(kāi)放新時(shí)代與國(guó)際貿(mào)易新格局中的資本市場(chǎng)展望”發(fā)表主題演講，他表示，貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有贏(yíng)家，中國(guó)仍處于“缺芯少魂”的時(shí)代，應(yīng)盡量避免打貿(mào)易戰(zhàn)。只有在貿(mào)易戰(zhàn)不完全爆發(fā)的情況下，才能談改革開(kāi)放，談資本市場(chǎng)的開(kāi)放。

　　即使特朗普挑釁 我們也要避免打貿(mào)易戰(zhàn)

　　中美貿(mào)易摩擦是最近熱議的話(huà)題，談改革開(kāi)放的資本市場(chǎng)展望自然也無(wú)法避免談到。對(duì)此，龔方雄一直強(qiáng)調(diào)，“中國(guó)不想打貿(mào)易戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有贏(yíng)家，中國(guó)要盡量避免打，即使特朗普政府執(zhí)意挑釁?！?

　　現(xiàn)在有非常多的言論都在強(qiáng)調(diào)反擊，那為什么要盡量避免呢？龔方雄向解釋道，中國(guó)仍需要全球化，需要由美國(guó)參與主導(dǎo)的全球化。而且特朗普政府是否會(huì)成為主軸很難說(shuō)美國(guó)中期的選舉就要到了，如果特朗普?qǐng)?zhí)意要打貿(mào)易戰(zhàn)，那共和黨比如華爾街、企業(yè)家將不會(huì)支持他，在選舉問(wèn)題上，即使他的主張符合民主黨的意愿，也不會(huì)選舉他，所以這可能是全球貿(mào)易漫漫長(zhǎng)路的一個(gè)插曲。

　　另外，他還稱(chēng)，中國(guó)還缺乏打貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)力，人民日?qǐng)?bào)此前也承認(rèn)稱(chēng)，美國(guó)這一招擊中了中國(guó)的軟肋，中國(guó)仍處于“缺芯少魂”的時(shí)代，像華為生產(chǎn)的手機(jī)芯片仍要靠美國(guó)，手機(jī)的系統(tǒng)仍要靠安卓(谷歌研發(fā))和IOS(蘋(píng)果研發(fā))，而且這不是短時(shí)間就能解決的。

　　“如果執(zhí)意以民主主義情緒，中國(guó)的發(fā)展將會(huì)被打亂幾十年，但美國(guó)的政治格局很短，沒(méi)有必要。”他再三強(qiáng)調(diào)。

　　龔認(rèn)為，只有在中美貿(mào)易戰(zhàn)不會(huì)全面爆發(fā)的背景下，才能談改革開(kāi)放的資本市場(chǎng)展望。

　　BAT回A股將加速機(jī)構(gòu)化和國(guó)際化

　　最近，有很多言論稱(chēng)，美國(guó)9年牛市要到頭了，這次股市調(diào)整是由牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。而中國(guó)前段時(shí)間一直稱(chēng)，歡迎在國(guó)外上市的領(lǐng)軍者，例如騰訊、阿里巴巴等，以CDR的形式來(lái)A股上市。有人會(huì)質(zhì)疑，這個(gè)時(shí)候接納他們?nèi)階股圈錢(qián)，不就是要中國(guó)股民當(dāng)接盤(pán)俠，割韭菜嗎？

　　對(duì)于這樣的說(shuō)法，龔方雄是非常不贊同的。在他看來(lái)，只要貿(mào)易戰(zhàn)不全面爆發(fā)，最近資本市場(chǎng)的調(diào)整是非常健康的，現(xiàn)在還看不到這次調(diào)整是由牛轉(zhuǎn)熊的信號(hào)，而很多人這樣講是因?yàn)榕Ｊ兄芷诘恼f(shuō)法，在過(guò)往來(lái)看，超過(guò)8年的牛市轉(zhuǎn)為熊市時(shí)跌得非常慘。

　　他判斷，這一輪牛市還沒(méi)有結(jié)束，牛市與年數(shù)無(wú)關(guān)，而由市場(chǎng)本身對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期決定。

　　“美國(guó)企業(yè)的現(xiàn)金流非常好，美國(guó)家庭的杠桿率也不高，在沒(méi)有通脹的情況下，美國(guó)還有一個(gè)財(cái)政刺激，綜合多種情況看，美國(guó)股市轉(zhuǎn)熊概率幾乎為0?！饼徴f(shuō)道。

　　龔方雄列出了四大指標(biāo)，第一，牛市上漲的領(lǐng)頭羊亞馬遜、蘋(píng)果再創(chuàng)新高；第二，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)；第三，公司的信用息差拓寬，這一輪調(diào)整并沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，甚至有縮小，沒(méi)有股市見(jiàn)頂征兆；第四，所有人很樂(lè)觀(guān)，但現(xiàn)在很多投資人還是很謹(jǐn)慎的。

　　一般來(lái)講，市場(chǎng)指標(biāo)要有3項(xiàng)達(dá)到，就是非常明顯的見(jiàn)頂，而現(xiàn)在只有1項(xiàng)。

　　所以，如果BAT趁調(diào)整回A股，還是不錯(cuò)的，而且隨著獨(dú)角獸的回歸，有利于加速中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化和國(guó)際化，有利于價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資，這也是未來(lái)配合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

　　另外，在他看來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)還很年輕，很不成熟，股市目前仍以散戶(hù)為主，價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資很難發(fā)展。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)是以銀行為主的間接融資主導(dǎo)的市場(chǎng)，直接融資只有百分之十幾，而美國(guó)正好相反。因?yàn)殂y行貸款以保本為主、風(fēng)險(xiǎn)偏好低的資金來(lái)源、需要抵押品(有形資產(chǎn))的特征，導(dǎo)致中小企業(yè)融資難，這也是BAT最初為什么不選擇在A(yíng)股上市的原因。

　　如何加快MSCI進(jìn)程？四大舉措保證股市質(zhì)量

　　A股6月即將加入MSCI，那么如何加快進(jìn)入MSCI的進(jìn)程呢？

　　龔方雄對(duì)表示，中國(guó)的流通股比重太低，市場(chǎng)承受力有限，很難實(shí)現(xiàn)全流通，現(xiàn)在只能引流，因而需要加大流通股的比重，加快國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入。

　　同時(shí)，可以參考美國(guó)在股市上的做法，他提了4點(diǎn)建議：

　　一、引入巨無(wú)霸上市確實(shí)會(huì)影響股市的流動(dòng)性，改良上市退市機(jī)制，鼓勵(lì)增加分紅，鼓勵(lì)盈利好的公司回購(gòu)股票；

　　二、美國(guó)市場(chǎng)一直是并購(gòu)非?；钴S的，尤其是二級(jí)市場(chǎng)，使得股票數(shù)量下降，像美國(guó)5大券商壟斷70%-80%，而中國(guó)券商一百多家，是一盤(pán)散沙，如何來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，所以必須鼓勵(lì)行業(yè)通過(guò)兼并重組做大做強(qiáng)企業(yè)，來(lái)減少股票數(shù)量；

　　三、完善退市機(jī)制；

　　四、鼓勵(lì)公司積極主動(dòng)退出二級(jí)市場(chǎng)，自動(dòng)私有化。

　　最后，龔方雄強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)，不單單只是融資市場(chǎng)，而要讓投資者賺到錢(qián)，這才是健康的資本市場(chǎng)，才能支撐中國(guó)資本改革開(kāi)放進(jìn)程，才能支撐中國(guó)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。