5月6日,2018北京大學(xué)全球金融論壇召開,第一前海金融董事長、原JP Morgan亞太區(qū)總經(jīng)理龔方雄發(fā)表“改革開放新時代與國際貿(mào)易新格局中的資本市場展望”發(fā)表主題演講,他表示,貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家,中國仍處于“缺芯少魂”的時代,應(yīng)盡量避免打貿(mào)易戰(zhàn)。只有在貿(mào)易戰(zhàn)不完全爆發(fā)的情況下,才能談改革開放,談資本市場的開放。
即使特朗普挑釁 我們也要避免打貿(mào)易戰(zhàn)
中美貿(mào)易摩擦是最近熱議的話題,談改革開放的資本市場展望自然也無法避免談到。對此,龔方雄一直強調(diào),“中國不想打貿(mào)易戰(zhàn),貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家,中國要盡量避免打,即使特朗普政府執(zhí)意挑釁。”
現(xiàn)在有非常多的言論都在強調(diào)反擊,那為什么要盡量避免呢?龔方雄向解釋道,中國仍需要全球化,需要由美國參與主導(dǎo)的全球化。而且特朗普政府是否會成為主軸很難說美國中期的選舉就要到了,如果特朗普執(zhí)意要打貿(mào)易戰(zhàn),那共和黨比如華爾街、企業(yè)家將不會支持他,在選舉問題上,即使他的主張符合民主黨的意愿,也不會選舉他,所以這可能是全球貿(mào)易漫漫長路的一個插曲。
另外,他還稱,中國還缺乏打貿(mào)易戰(zhàn)的實力,人民日報此前也承認稱,美國這一招擊中了中國的軟肋,中國仍處于“缺芯少魂”的時代,像華為生產(chǎn)的手機芯片仍要靠美國,手機的系統(tǒng)仍要靠安卓(谷歌研發(fā))和IOS(蘋果研發(fā)),而且這不是短時間就能解決的。
“如果執(zhí)意以民主主義情緒,中國的發(fā)展將會被打亂幾十年,但美國的政治格局很短,沒有必要?!彼偃龔娬{(diào)。
龔認為,只有在中美貿(mào)易戰(zhàn)不會全面爆發(fā)的背景下,才能談改革開放的資本市場展望。
BAT回A股將加速機構(gòu)化和國際化
最近,有很多言論稱,美國9年牛市要到頭了,這次股市調(diào)整是由牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點。而中國前段時間一直稱,歡迎在國外上市的領(lǐng)軍者,例如騰訊、阿里巴巴等,以CDR的形式來A股上市。有人會質(zhì)疑,這個時候接納他們?nèi)階股圈錢,不就是要中國股民當(dāng)接盤俠,割韭菜嗎?
對于這樣的說法,龔方雄是非常不贊同的。在他看來,只要貿(mào)易戰(zhàn)不全面爆發(fā),最近資本市場的調(diào)整是非常健康的,現(xiàn)在還看不到這次調(diào)整是由牛轉(zhuǎn)熊的信號,而很多人這樣講是因為牛市周期的說法,在過往來看,超過8年的牛市轉(zhuǎn)為熊市時跌得非常慘。
他判斷,這一輪牛市還沒有結(jié)束,牛市與年數(shù)無關(guān),而由市場本身對未來經(jīng)濟的衰退預(yù)期決定。
“美國企業(yè)的現(xiàn)金流非常好,美國家庭的杠桿率也不高,在沒有通脹的情況下,美國還有一個財政刺激,綜合多種情況看,美國股市轉(zhuǎn)熊概率幾乎為0?!饼徴f道。
龔方雄列出了四大指標,第一,牛市上漲的領(lǐng)頭羊亞馬遜、蘋果再創(chuàng)新高;第二,資本市場大幅波動;第三,公司的信用息差拓寬,這一輪調(diào)整并沒有出現(xiàn)明顯變化,甚至有縮小,沒有股市見頂征兆;第四,所有人很樂觀,但現(xiàn)在很多投資人還是很謹慎的。
一般來講,市場指標要有3項達到,就是非常明顯的見頂,而現(xiàn)在只有1項。
所以,如果BAT趁調(diào)整回A股,還是不錯的,而且隨著獨角獸的回歸,有利于加速中國資本市場的機構(gòu)化和國際化,有利于價值投資和長期投資,這也是未來配合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
另外,在他看來,中國資本市場還很年輕,很不成熟,股市目前仍以散戶為主,價值投資和長期投資很難發(fā)展。
中國資本市場是以銀行為主的間接融資主導(dǎo)的市場,直接融資只有百分之十幾,而美國正好相反。因為銀行貸款以保本為主、風(fēng)險偏好低的資金來源、需要抵押品(有形資產(chǎn))的特征,導(dǎo)致中小企業(yè)融資難,這也是BAT最初為什么不選擇在A股上市的原因。
如何加快MSCI進程?四大舉措保證股市質(zhì)量
A股6月即將加入MSCI,那么如何加快進入MSCI的進程呢?
龔方雄對表示,中國的流通股比重太低,市場承受力有限,很難實現(xiàn)全流通,現(xiàn)在只能引流,因而需要加大流通股的比重,加快國外機構(gòu)投資者的進入。
同時,可以參考美國在股市上的做法,他提了4點建議:
一、引入巨無霸上市確實會影響股市的流動性,改良上市退市機制,鼓勵增加分紅,鼓勵盈利好的公司回購股票;
二、美國市場一直是并購非?;钴S的,尤其是二級市場,使得股票數(shù)量下降,像美國5大券商壟斷70%-80%,而中國券商一百多家,是一盤散沙,如何來競爭,所以必須鼓勵行業(yè)通過兼并重組做大做強企業(yè),來減少股票數(shù)量;
三、完善退市機制;
四、鼓勵公司積極主動退出二級市場,自動私有化。
最后,龔方雄強調(diào),資本市場,不單單只是融資市場,而要讓投資者賺到錢,這才是健康的資本市場,才能支撐中國資本改革開放進程,才能支撐中國創(chuàng)新型經(jīng)濟的發(fā)展。