最近資本寒冬論的聲音越來(lái)越大，特別是經(jīng)緯創(chuàng)投張穎的一篇穿著內(nèi)部信外衣的對(duì)外宣言更是將這一言論引爆開(kāi)來(lái)，當(dāng)然，我們也確實(shí)看到不少前兩年光鮮亮麗、意氣風(fēng)發(fā)的創(chuàng)業(yè)公司在公開(kāi)的、悄悄地關(guān)掉。

   但從與坤鵬論交流的網(wǎng)友中，我們發(fā)現(xiàn)，不少朋友對(duì)于資本寒冬還不甚了解，今天我們就來(lái)專(zhuān)門(mén)談?wù)勥@個(gè)話題。

一、資本寒冬真是資本少了嗎？

   許多人一看“資本寒冬”四個(gè)字就以為用于創(chuàng)業(yè)投資的錢(qián)少了，所以才寒冬了，其實(shí)根本不是這意思，因?yàn)楝F(xiàn)在的錢(qián)真不少，據(jù)統(tǒng)計(jì)目前中國(guó)有1萬(wàn)多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（還有說(shuō)有2萬(wàn)多家），投資人數(shù)量高達(dá)20萬(wàn)人，資金量高達(dá)3萬(wàn)億甚至更多。而且從去年底開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)投資數(shù)量急劇下降，有投資人表示，去年他們機(jī)構(gòu)投了大約200家創(chuàng)業(yè)公司，而今年過(guò)半，也才投了2個(gè)項(xiàng)目，這其實(shí)就是今年投資的代表現(xiàn)象。所以我們聽(tīng)到了創(chuàng)業(yè)公司的呼喊：

   程維說(shuō)當(dāng)你覺(jué)得無(wú)路可走的時(shí)候，老天就會(huì)給你一扇窗，但事實(shí)上，當(dāng)我們無(wú)路可走的時(shí)候，就真的無(wú)路可走了！馬云說(shuō)今天很殘酷，明天很殘酷，后天很美好！當(dāng)我們滿懷期待，步履蹣跚地堅(jiān)持到后天清晨時(shí)，馬總憨憨地告訴我們，對(duì)不起，打錯(cuò)了一個(gè)字：今年很殘酷，明年很殘酷，后年很美好。

   想想吧，投資機(jī)構(gòu)從去年底就開(kāi)始惜投、慎投、少投、不投，錢(qián)寧可留在賬趴著，所以錢(qián)真沒(méi)少，“資本寒冬”這個(gè)詞更多是加持給創(chuàng)業(yè)者們的。

   創(chuàng)業(yè)者們也確實(shí)被嚇到了，不信你就觀察一下最近創(chuàng)業(yè)公司的相關(guān)文章標(biāo)題，不是高呼我“不燒錢(qián)”，就是創(chuàng)業(yè)要“做減法”，一個(gè)個(gè)都在隔空向投資人喊話，我是一個(gè)省錢(qián)懂事的創(chuàng)業(yè)小妖哩！

   另外，坤鵬論還觀察到，最近融資報(bào)告中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“數(shù)千萬(wàn)”、“數(shù)百萬(wàn)”的數(shù)額，這些模糊的數(shù)字后面隱藏著很多創(chuàng)業(yè)者的心酸！

   當(dāng)然，投資人也很郁悶，因?yàn)樗麄冞€要對(duì)后面的金主負(fù)責(zé)任，錢(qián)不投、少投確實(shí)會(huì)減少賠錢(qián)的可能，但不投、少投也意味著減少了價(jià)值倍增的機(jī)會(huì)，這個(gè)明顯是失職呀。

   另外，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，不投、少投還意味著窮！因?yàn)閷?duì)于VC公司的合伙人，他們拿著豐厚的管理費(fèi)，似乎不差錢(qián)。但這也有例外，比如國(guó)內(nèi)人民幣的合伙制基金，有些出資人是按實(shí)際出資額給管理費(fèi)，1億規(guī)模的基金，如果第一年出資人只給VC基金出資1000萬(wàn)，VC公司的管理費(fèi)就只有1000萬(wàn)的2%——20萬(wàn)，那VC公司的合伙人就差錢(qián)了。更有甚者，有些出資人是按實(shí)際投資額給管理費(fèi)，如果哪一年VC公司沒(méi)有投資一個(gè)項(xiàng)目，那就沒(méi)有管理費(fèi)，VC公司更是差錢(qián)了。

   資金只有流動(dòng)起來(lái)才會(huì)更有效率，才會(huì)有翻著倍賺回來(lái)的機(jī)會(huì)，在投資圈里面講究的是我今天投了天使輪，后面A輪、B輪、C輪我就有退出變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，這就是資本的流動(dòng)，但現(xiàn)在資本不流動(dòng)或流動(dòng)緩慢，從這個(gè)角度看，投資機(jī)構(gòu)也算是遇到資本寒冬了，資本全給凍住了！

   坤鵬論以美國(guó)為例，根據(jù)美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)與湯森路透的數(shù)據(jù)顯示2016年第1季度57家美國(guó)投資機(jī)構(gòu)共募得120億美元的資金，比2015年第1季度的資金承諾高了59%?？纯窗?！錢(qián)真的沒(méi)少，反而更多了，至少美國(guó)是這樣，其實(shí)中國(guó)也差不太多。

二、這么多錢(qián)都給了誰(shuí)？

   當(dāng)然，從美國(guó)的數(shù)據(jù)可以看出，錢(qián)多了，但機(jī)構(gòu)投資人并沒(méi)有廣散財(cái)富，而是更聚焦地把錢(qián)給那些他們認(rèn)為靠譜的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，新建基金的數(shù)目比去年這個(gè)時(shí)候少了17%。而2016年第1季度大約有一半的資本被美國(guó)四家很牛逼的風(fēng)投機(jī)構(gòu)給拿走了，比如投過(guò)Airbnb、LinkedIn等大項(xiàng)目的Founders Fund新募得13億美元；投過(guò)Lending Club的Norwest Venture Partners募資約12億美元；在投資的508個(gè)公司中有18個(gè)上市，179個(gè)被并購(gòu)的Accel Partners 2支基金共募資約20億美元，它還是全球五大風(fēng)投機(jī)構(gòu)之一；在其投資的266家公司中有10個(gè)上市，74個(gè)被收購(gòu)的Lightspeed Venture Partners的兩只資金共募資12億美元，另外還有三家分別獲得了8.45億美元，9.5億美元和5.5億美元。

   其實(shí)在中國(guó)的情況也比較類(lèi)似，換個(gè)角度想想，這種現(xiàn)象也非常正常，比如你是個(gè)大金主，手握大把鈔票，但外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，互聯(lián)網(wǎng)泡沫將破，投資市場(chǎng)流動(dòng)性越來(lái)越差的情況下，你會(huì)把錢(qián)給誰(shuí)？當(dāng)然是那些以前有過(guò)輝煌戰(zhàn)績(jī)的人呀，求穩(wěn)將是你選擇的第一位，未來(lái)不可預(yù)測(cè)，那么過(guò)去可以證明更多。就像困在野獸群中一隊(duì)人馬，子彈肯定會(huì)優(yōu)先給槍法最好的，即使某個(gè)人槍法可能更勝一籌，但從前一直默默無(wú)聞，這時(shí)誰(shuí)也不會(huì)賭上性命把子彈給他。

   在這個(gè)寒冬里，強(qiáng)者將更強(qiáng)，有錢(qián)的也將越有錢(qián)。

三、什么？風(fēng)投金額還同比增長(zhǎng)了？

   按理說(shuō)寒冬了，風(fēng)投的總金額會(huì)下降吧？其實(shí)不然呀！據(jù)統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，今年第二季度，全球風(fēng)投投資額達(dá)到400億美元，同比增長(zhǎng)20%。

   但是這個(gè)投資總額主要是由個(gè)別推遲IPO的公司的大規(guī)模融資推高，比如從沙特阿拉伯的主權(quán)財(cái)富基金獲得35億美元投資的Uber，以及從包括蘋(píng)果在內(nèi)的多位投資者獲得45億美元的滴滴出行。

   當(dāng)然風(fēng)投機(jī)構(gòu)能吸引到如此多投資，Uber和滴滴能夠獲得巨額投資的另一原因是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的反周期性。

   毫無(wú)疑問(wèn)很多投資人認(rèn)為自己現(xiàn)在對(duì)創(chuàng)業(yè)行業(yè)的大量投資是明智的，因?yàn)楫?dāng)下需求被抑制了太長(zhǎng)時(shí)間，他們預(yù)計(jì)很快將會(huì)出現(xiàn)IPO潮，自然讓二級(jí)市場(chǎng)散戶接盤(pán)自己退出變現(xiàn)也將很快實(shí)現(xiàn)。

四、為什么投資人叫得比誰(shuí)都?xì)g？

  只要細(xì)細(xì)查閱資料，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，資本寒冬這個(gè)詞最早是投資人喊出來(lái)的，就像我們之前在《投資人隔空喊話外帶恐嚇 雷軍說(shuō)別急！小米2025上市》一文中寫(xiě)道的，經(jīng)緯創(chuàng)投的張穎早在2014年9月23日就曾經(jīng)發(fā)布過(guò)致經(jīng)緯系CEO內(nèi)部信，提醒創(chuàng)業(yè)公司寒冬將至，趕緊融資的。為什么投資人會(huì)這么不余遺力地吆喝呢？

  有個(gè)投資人說(shuō)出了其中關(guān)鍵：

  以前開(kāi)個(gè)創(chuàng)業(yè)方面的會(huì)，投資人講完，一大堆創(chuàng)業(yè)者圍上來(lái)交換名片。

  現(xiàn)在開(kāi)個(gè)創(chuàng)業(yè)方面的會(huì)，創(chuàng)業(yè)者講完，一大堆投資人圍上來(lái)遞名片希望考慮讓自己來(lái)投資。

  1萬(wàn)家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，20萬(wàn)投資人，無(wú)數(shù)個(gè)新基金在這兩年如蝗蟲(chóng)般冒了出來(lái)，這讓原來(lái)那些過(guò)得蠻滋潤(rùn)，被創(chuàng)業(yè)者追捧的大牌投資機(jī)構(gòu)怎么受得了？

   更有甚者，大量業(yè)余，甚至是什么都不懂的投資人干著亂投、攪局、抬高投資額的勾當(dāng)，這讓大牌投資機(jī)構(gòu)們很受傷，很受傷！

   某位投資人就曾對(duì)坤鵬論說(shuō)，現(xiàn)在好項(xiàng)目后面一堆投資機(jī)構(gòu)跟著要給錢(qián)，為了讓創(chuàng)業(yè)者選擇自己連三陪都用上了！還有投資人這樣調(diào)侃說(shuō)：“當(dāng)你的公司哪一天做到幾億銷(xiāo)售額、幾千萬(wàn)利潤(rùn)，并且還在高速成長(zhǎng)的時(shí)候，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司門(mén)口排隊(duì)要求跟你見(jiàn)面的VC打起來(lái)了?！?

   終于寒冬來(lái)啦，大牌投資機(jī)構(gòu)們終于等到了可以大洗牌、大淘汰的時(shí)候，為什么不大聲地喊出來(lái)呢？為什么不利用各種手段推波助瀾一下呢？

   第一先嚇走一批菜鳥(niǎo)投資人，第二再殺一殺創(chuàng)業(yè)者的威風(fēng)，第三最關(guān)鍵，將創(chuàng)業(yè)者對(duì)融資預(yù)期降到冰點(diǎn)，這樣他們就能以最優(yōu)惠的價(jià)格或更優(yōu)的占股比例投資那些潛質(zhì)不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目了。省錢(qián)又賺錢(qián)，爽爽爽！

   正像好貸金牌顧問(wèn)所說(shuō)的：“最近寒冬和泡沫破滅論盛行，有人表示，這其實(shí)是大型投資機(jī)構(gòu)有意為之，因?yàn)樗麄儨?zhǔn)備開(kāi)始大規(guī)模掃貨了，這個(gè)時(shí)候不少本質(zhì)很好的項(xiàng)目也遇到了融資困難，投資機(jī)構(gòu)再在輿論方面添柴加火，從而能夠以更低的價(jià)格抄貨?！?

   所以有人說(shuō)，這是融資最壞的時(shí)刻，卻是投資最好的時(shí)刻！坤鵬論再加一句，這還是一個(gè)行業(yè)清洗，優(yōu)勝劣汰的時(shí)刻！

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