高鵬鶴,高鵬鶴講師,高鵬鶴聯(lián)系方式,高鵬鶴培訓(xùn)師-【中華講師網(wǎng)】
投資銀行、投融資、并購(gòu)、上市(主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所)
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高鵬鶴:2023年2月25日,投資銀行家高鵬鶴在北京國(guó)貿(mào)正大中心做《A股全面注冊(cè)制改革:新生態(tài)、新機(jī)遇、新征程》專(zhuān)題演講和培訓(xùn)
2023-02-27 2230

2023年2月25日,在北京市國(guó)貿(mào)正大中心,律聯(lián)資本研究院舉辦《讓融資落地——實(shí)戰(zhàn)總裁高級(jí)研討會(huì)》,投資銀行家高鵬鶴做《A股全面注冊(cè)制改革:新生態(tài)、新機(jī)遇、新征程》專(zhuān)題演講和培訓(xùn),眾多高科技企業(yè)家、總經(jīng)理參加培訓(xùn)。


全面實(shí)行注冊(cè)制是涉及資本市場(chǎng)全局的重大改革。之前在各方共同努力下,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所新三板試點(diǎn)注冊(cè)制,主要制度規(guī)則經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn),改革成效得到了市場(chǎng)認(rèn)可。2023年全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施,標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型,標(biāo)志著注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)和各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為,在中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義,構(gòu)建資本市場(chǎng)新生態(tài),對(duì)資本市場(chǎng)參與各方形成新機(jī)遇。

本次課程對(duì)全面注冊(cè)制進(jìn)行解讀分析,并對(duì)企業(yè)上市流程、要點(diǎn)進(jìn)行講解,幫助企業(yè)家、董監(jiān)高掌握走向資本市場(chǎng)前的必備知識(shí)、籌劃、資本運(yùn)作方案設(shè)計(jì)以及上市后的規(guī)范運(yùn)作,能夠玩轉(zhuǎn)資本魔方、助力企業(yè)高速發(fā)展。

投資銀行家高鵬鶴曾任某證券公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理,證券上市保薦代表人,英國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師ACCA、中國(guó)政法大學(xué)研究生實(shí)踐導(dǎo)師,北京房山金融產(chǎn)業(yè)園融資顧問(wèn),中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)特聘專(zhuān)家,曾就職于國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所Ernst & Young、河南農(nóng)開(kāi)基金(中信與河南財(cái)政廳合資)、中原證券投資銀行部、天風(fēng)證券并購(gòu)融資總部,參與建行與工行的“A+H”上市審計(jì),主持或參與合眾思?jí)?、山水文化、東湖高新、廣濟(jì)醫(yī)藥、鄭州煤電等多家上市公司并購(gòu)重組募集資金項(xiàng)目,主持或參與湖北聯(lián)投集團(tuán)、武漢新芯集成電路、瑞貝卡、金馬股份等資本運(yùn)作,主持或參與明德生物、洛陽(yáng)升華等上市、新三板掛牌工作,主持或參與多只產(chǎn)業(yè)基金和并購(gòu)基金的設(shè)立、募、投、管、退,擁有豐富的并購(gòu)重組及公司資本運(yùn)作實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。


首先,投資銀行家高鵬鶴對(duì)全面注冊(cè)制改革概述


(一)改革本質(zhì)、改革標(biāo)志、改革思路


(三)滬深主板發(fā)行條件財(cái)務(wù)指標(biāo)前后對(duì)比


(四)多層次資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)、定位及功能

高鵬鶴重點(diǎn)講述了多層次資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)、定位及功能,例如主板突出“大盤(pán)藍(lán)籌”特色,重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板定位“三創(chuàng)四新”,深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì),主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

科創(chuàng)板聚焦“硬科技”定位。堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略,擁有關(guān)鍵核心技術(shù),科技創(chuàng)新能力突出,主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),具有穩(wěn)定的商業(yè)模式,市場(chǎng)認(rèn)可度高,社會(huì)形象良好,具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。

北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),尤其是“專(zhuān)精特新”小巨人;,重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè),推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。服務(wù)對(duì)象“更小、更早、更新”。

新三板市場(chǎng)定位:主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù),符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)掛牌,公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份,進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。企業(yè)有相應(yīng)的產(chǎn)品盈利模式;有較高成長(zhǎng)性;中小企業(yè)跨越式發(fā)展的助推器、高層次資本市場(chǎng)上市公司的孵化器與蓄水池。

(五)交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè),加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管


交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任,并形成審核意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊(cè)程序的同時(shí),將加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。審核注冊(cè)機(jī)制的優(yōu)化,將大大提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。

這次改革,充分總結(jié)試點(diǎn)階段的經(jīng)驗(yàn),對(duì)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管執(zhí)法進(jìn)行了系統(tǒng)化安排。在前端,堅(jiān)守板塊定位,加大發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管力度,壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任,嚴(yán)格審核,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。在中端,加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)管和上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動(dòng),規(guī)范上市公司治理,加大退市力度,促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。在后端,保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì),形成強(qiáng)有力震懾。



(六)全面注冊(cè)制主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市條件比較

滬深主板上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求三選一:

1、最近3年凈利潤(rùn)均為正,且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)≥1.5億元,最近1年凈利潤(rùn)≥6000萬(wàn)元,最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)≥1億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)≥10億元。

2、市值≥50億元,且最近一年凈利潤(rùn)為正,最近1年?duì)I業(yè)收入≥6億元,最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)≥1.5億元。

3、市值≥80億元,且最近1年凈利潤(rùn)為正,最近一年?duì)I業(yè)收入≥8億元。


創(chuàng)業(yè)板要求符合其中一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn):

(一)最近2年凈利潤(rùn)均為正,且累計(jì)凈利潤(rùn)≥5000萬(wàn)元;

(二)預(yù)計(jì)市值≥10億元,最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入≥1億元;

(三)預(yù)計(jì)市值≥50億元,且最近1年?duì)I業(yè)收入≥3億元(先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)適用)

科創(chuàng)板要求至少下面五選一:

1、市值+凈利潤(rùn):

預(yù)計(jì)市值≥10億元,最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)≥5000萬(wàn)元?;蛘哳A(yù)計(jì)市值≥10億元,最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入≥1億元;

2、市值+收入+研發(fā)投入:

預(yù)計(jì)市值≥人民幣15億元,最近一年?duì)I業(yè)收入≥人民幣2億元,且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例≥15%;

3、市值+收入+現(xiàn)金流:

預(yù)計(jì)市值≥20億元,最近一年?duì)I業(yè)收入≥人民幣3億元,且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)≥人民幣1億元;

4、市值+收入:

預(yù)計(jì)市值≥30億元,且最近一年?duì)I業(yè)收入≥3億元;

5、市值+技術(shù)優(yōu)勢(shì):預(yù)計(jì)市值≥40億元,主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn),市場(chǎng)空間大,目前已取得階段性成果,并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。

醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn),其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿(mǎn)足相應(yīng)條件。

北交所要求四選一標(biāo)準(zhǔn)

標(biāo)準(zhǔn)1:已有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型公司

市值不低于2億

最近2年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的均值不低于8%,

或者最近1年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%


標(biāo)準(zhǔn)2:盈利模式清晰,業(yè)務(wù)快速發(fā)展,已初步具有盈利能力的成長(zhǎng)型公司

市值不低于4億元

最近2年平均營(yíng)業(yè)收入不低于1億元,且最近1年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%,最近1年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為正



標(biāo)準(zhǔn)3:具有一定的研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)

市值不低于8億元

最近1年?duì)I業(yè)收入不低于2億元

最近2年研發(fā)投入合計(jì)占最近2年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%



標(biāo)準(zhǔn)4:市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè),但不對(duì)企業(yè)收入和盈利等作要求:

市值不低于15億元,最近2年研發(fā)投入累計(jì)不低于5000萬(wàn)元



(九)主板負(fù)面清單——紅燈事項(xiàng)(禁止類(lèi))

“禁止類(lèi)”企業(yè)的IPO申請(qǐng)不予受理;

“限制類(lèi)”企業(yè)可以正常受理但不鼓勵(lì),需嚴(yán)格掌握、不能絕對(duì)化,合理引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)僅推薦其中研發(fā)能力強(qiáng)、行業(yè)地位突出的企業(yè),總體少報(bào)慎報(bào),必要時(shí)履行請(qǐng)示報(bào)告程序;

“支持類(lèi)”企業(yè)即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)。


具體來(lái)看,“禁止類(lèi)”涉及五方面。申報(bào)企業(yè)出現(xiàn)以下情形之一的,不予受理:

一是明顯不符合板塊定位。主板應(yīng)屬于大盤(pán)藍(lán)籌、業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè);

二是控股股東、實(shí)際控制人或第一大股東涉及敏感股東;

三是從事學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)、白酒、類(lèi)金融、殯葬、宗教等產(chǎn)業(yè)政策明確禁止上市的業(yè)務(wù);

四是從事銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨、金融控股、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、圖書(shū)出版、影視、軍工等業(yè)務(wù)需行業(yè)主管部門(mén)審查同意上市,申報(bào)時(shí)未取得相關(guān)批復(fù)的;

五是業(yè)務(wù)為簡(jiǎn)單模式創(chuàng)新尚不成熟、燒錢(qián)補(bǔ)貼主業(yè)、爆發(fā)式加盟擴(kuò)張,持續(xù)盈利或經(jīng)營(yíng)能力較難判斷。


(十)主板負(fù)面清單——黃燈事項(xiàng)(限制類(lèi))


“限制類(lèi)”涉及五方面。

一是產(chǎn)品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對(duì)傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)類(lèi)企業(yè);

二是從事快銷(xiāo)餐飲連鎖業(yè)務(wù)企業(yè),綜合考慮經(jīng)營(yíng)期限、企業(yè)規(guī)模、品牌知名度、大眾口碑、運(yùn)營(yíng)規(guī)范等因素審慎掌握;

三是從事新冠核酸、抗原產(chǎn)業(yè)鏈等涉疫業(yè)務(wù)企業(yè),綜合考慮疫情防控常態(tài)化以后生物醫(yī)藥企業(yè)涉疫業(yè)務(wù)收入占比、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者原為生物醫(yī)藥企業(yè)、后參與涉疫業(yè)務(wù)等因素審慎掌握;

四是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健但沒(méi)有多少成長(zhǎng)空間的“小老樹(shù)”;

五是股東或業(yè)務(wù)已經(jīng)引發(fā)重大輿情的。


“允許類(lèi)”即申報(bào)企業(yè)不存在“禁止類(lèi)”或“限制類(lèi)”情形的,原則上都可以正常受理。



“支持類(lèi)”是,符合國(guó)家重大戰(zhàn)略需求,屬于高水平科技自立自強(qiáng)、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代等領(lǐng)域的高科技企業(yè),即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā),主要包括集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等服務(wù)國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)。

(十三)新三板掛牌、轉(zhuǎn)板北交所上市的架構(gòu)及路徑——最快13個(gè)月上市












第二章  企業(yè)上市的流程

(一)上市的具體流程以及所需要的時(shí)間(主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所)

(二)企業(yè)改制(改制的要點(diǎn)、內(nèi)容、流程)

(三)輔導(dǎo)驗(yàn)收(驗(yàn)收目的、內(nèi)容、方式、程序、披露)

(四)申報(bào)文件的制作

(五)審核、問(wèn)詢(xún)、反饋階段的工作內(nèi)容和注意事項(xiàng)

(六)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)(主要工作及注意事項(xiàng))

(七)詢(xún)價(jià)與發(fā)行(發(fā)行價(jià)格的確定以及發(fā)行的主要事項(xiàng))

(八)提高股票估值的方法

(九)上市后持續(xù)督導(dǎo)








第三章  IPO審核重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題


(一)審核重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題匯總(法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù))

(二)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

(三)主體資格的要求

(四)獨(dú)立性要求

(五)合法合規(guī)、規(guī)范運(yùn)作

(六)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)合規(guī)

(七)募集資金項(xiàng)目合規(guī)

(八)上市審核被否的應(yīng)對(duì)解決方案

(九)經(jīng)典案例:XXXX審核遇到的問(wèn)題


第四章  企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)前的籌劃


(一)頂層資本運(yùn)作架構(gòu)設(shè)計(jì)

(二)0稅負(fù)的稅務(wù)籌劃架構(gòu)

(三)打造、傳遞動(dòng)人的資本市場(chǎng)故事

(四)提煉商業(yè)模式

(五)制定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃

(六)整體產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)調(diào)整

(七)公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范

(八)董事會(huì)的構(gòu)成

(九)高管團(tuán)隊(duì)

(十)員工安排

(十一)業(yè)務(wù)調(diào)整

(十二)賬務(wù)調(diào)整

(十三)法律調(diào)整


各位企業(yè)家也結(jié)合本單位的融資上市等實(shí)際情況提出了各種問(wèn)題,投資銀行家高鵬鶴對(duì)這些問(wèn)題逐個(gè)答復(fù),并提供了多個(gè)解決方案。參會(huì)的投資機(jī)構(gòu)也講了投資標(biāo)準(zhǔn)。參會(huì)各方紛紛約定下周到各個(gè)公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研,爭(zhēng)取達(dá)到投資、融資、上市的合作。




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