我特別選擇了青島啤酒<行情資訊論壇點(diǎn)評>來闡述我的國企改革理念。我認(rèn)為青啤的改革值得政府關(guān)注?！　∥覈?0年改革的大方向是對的，國有企業(yè)目前的確存在效率低下的問題，亟須改革。我從來不反對國企改革，但是目前的國企改革中一些將國有資產(chǎn)以賤賣的方式（包括MBO）轉(zhuǎn)成私人資產(chǎn)（包括國企經(jīng)理人和民營企業(yè)家）以提高效率的做法是我反對的。我建議產(chǎn)權(quán)交易必須暫停，MBO必須立刻停止，但最重要的是，我認(rèn)為國企未來的改革應(yīng)該建立以激勵機(jī)制和信托責(zé)任并重的方式建立一套職業(yè)經(jīng)理人制度。　　我國這20多年來的產(chǎn)權(quán)改革只重視透過激勵機(jī)制提高效率，但完全忽略了信托責(zé)任。我國國企經(jīng)理人激勵機(jī)制不足是個歷史的現(xiàn)實(shí)，因此在改革過程中，“所有人缺位”的錯誤思維成為國企經(jīng)理人侵吞國有資產(chǎn)的最好借口，也就是說做不好反而是應(yīng)該的，做得好的激勵機(jī)制就是把國有財(cái)產(chǎn)變成自己的。我用一個很形象的例子來說明問題。我們家今天很臟，請一個保姆清理一下，結(jié)果我們家就變成保姆的了，這就是目前的國企改革的做法。我們應(yīng)該確立一個正確的思維，中國根本就沒有所謂“所有者缺位”的問題，中國國有企業(yè)當(dāng)然有所有人，而這個所有人就是國家。這種國家持股的現(xiàn)象在歐洲和亞洲也非常普遍，并非中國特有。國企老總就是“保姆”，因此把企業(yè)做好是應(yīng)該的，做不好就該被炒魷魚，這就是國企職業(yè)經(jīng)理人對國家和股民的信托責(zé)任。　　但我們也必須建立一套提高職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營效率的激勵機(jī)制。具體做法是政府行政命令首先應(yīng)該退出市場，而國有股留在市場，成立以專業(yè)人士為主的董事會，以市場價格在二級市場聘用職業(yè)經(jīng)理人，而職業(yè)經(jīng)理人可以包括過去經(jīng)營卓有績效的民營企業(yè)家。董事會應(yīng)以每季度的硬指標(biāo)公開、透明地評估職業(yè)經(jīng)理人，以決定其去留。但職業(yè)經(jīng)理人不能成為股東，他只能透過期權(quán)激勵機(jī)制以市場價格用自己的錢購買股票?！　∵@個做法是我們未來應(yīng)該努力的目標(biāo)。但是在這個目標(biāo)還沒有達(dá)成以前，青啤的金志國卻以職業(yè)經(jīng)理人的身份成功地完成了青啤的改革，他的做法值得我們重視?！　「鶕?jù)國退民進(jìn)的想法，是不是在青島啤酒最危險(xiǎn)的時候，以賤價或MBO的方式賣給青啤的下一任CEO金志國或者其他民營企業(yè)家呢？還好青島國資局沒有做出這樣錯誤的決定。在原先國企的架構(gòu)下，以及地方政府的指指點(diǎn)點(diǎn)下，職業(yè)經(jīng)理人金志國開始了他的困難的改革。他的改革充分說明了我所提倡的職業(yè)經(jīng)理人的制度是可以改善國企的經(jīng)營績效的。如果我所提倡的職業(yè)經(jīng)理人的制度包括政府行政命令退出市場，而國企不必退出市場等等能夠推行的話，我相信金志國的職業(yè)經(jīng)理人的改革能夠更為有效地推行?！　?001年7月，金志國明確地調(diào)整青啤的營運(yùn)戰(zhàn)略，由“做大做強(qiáng)”改變?yōu)椤白鰪?qiáng)做大”，著力推行改革，提升公司的內(nèi)部核心競爭力。青啤的改革措施有（1）架構(gòu)重組、（2）品牌重組、（3）增減子公司股權(quán)、（4）減慢收購速度。我認(rèn)為這些重組的做法對于國企改革而言具有相當(dāng)參考性?！　∮?001年以前的青啤股價的走勢看來，大部分時間青啤H股股價會在并購消息發(fā)放后下跌，反映香港機(jī)構(gòu)投資者對青島啤酒并購消息持負(fù)面反應(yīng)。由于對青島啤酒的前景持懷疑態(tài)度或質(zhì)疑一連串并購對青島啤酒能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，觸發(fā)投資者于并購消息發(fā)報(bào)后拋售青島啤酒股票。　　反之，青島A股股價卻受并購利好消息影響而令其股價不斷上揚(yáng)。改革前，A股股價一直偏好，這由于國內(nèi)的小股民羊群心態(tài)下，視收購為好消息。但改革后，A股股價并未因改革而大幅上升，基本保持穩(wěn)定。　　而香港機(jī)構(gòu)投資人較國內(nèi)股民更著重基礎(chǔ)分析。由于機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)為青啤做大做強(qiáng)的策略失當(dāng)，因此青啤瘋狂收購的結(jié)果使得青啤H股股價在2001年改革前一路下滑。但2001年改革后股價卻不斷上升，顯然是機(jī)構(gòu)投資人肯定青啤的改革策略。 .pip_li {background:url(https://adimage.bokee.com/images/images/pip/ulbl.gif) 0 10px no-repeat;float:left;color:blue;width:150px;text-indent:8px;line-height:24px;}.bluelink a {color:#074ECE;}