二、揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的奧秘 （一）現(xiàn)金與資本 現(xiàn)金，是指貨幣及其等價(jià)物。資本，是指能帶來(lái)增值的貨幣、商品等，資本的最初形式一般也表現(xiàn)為貨幣。二者是兩個(gè)既相互聯(lián)系又相互區(qū)別的概念。 舉一個(gè)簡(jiǎn)單的小例子：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，假如我擁有1 000元，然后對(duì)你說(shuō)：“我給你1 000元，你再給我1 100元?！焙茱@然，這個(gè)要求是不合理的，這種交換是不可能被接受的。但是，讓我們換一種方式：假如我還是擁有1 000元，我先用這1 000元去買(mǎi)了一個(gè)凳子，然后再告訴你這個(gè)凳子如何如何好，而你需要這個(gè)凳子，于是就以1 100元賣(mài)給了你，交換成功了。對(duì)你來(lái)說(shuō)，你付出了1 100元現(xiàn)金，得到了一個(gè)凳子；對(duì)我來(lái)說(shuō)，通過(guò)這一買(mǎi)一賣(mài)，我最初擁有的1 000元現(xiàn)金變成了1 100元，實(shí)現(xiàn)了增值，實(shí)現(xiàn)了贏利的目的。 從這個(gè)小例子我們可以看到，簡(jiǎn)單的現(xiàn)金并不能帶來(lái)更多的現(xiàn)金，無(wú)法產(chǎn)生贏利，因?yàn)樵诶硇缘那闆r下，不可能實(shí)現(xiàn)不等量的現(xiàn)金之間的直接交換。現(xiàn)金的好處是可以隨時(shí)轉(zhuǎn)化成其他各種各樣的商品和資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)了交換。這是因?yàn)?，不同的商品或資產(chǎn)能夠滿足人們不同的需求，這種需求與功能的差異性提供了交換實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，從而提供了交換雙方共贏的可能。但是，我們也知道，并不是所有人都需要同一件商品或資產(chǎn)，而商品特別是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力又比較弱，如果不能及時(shí)找到合適的交換對(duì)象，贏利就不可能實(shí)現(xiàn)。 同樣，對(duì)企業(yè)而言也是這樣。不管你的企業(yè)是在生產(chǎn)商品還是提供服務(wù)，從某種角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)都是為了人們實(shí)現(xiàn)交換的需求與目的而存在的，你的經(jīng)營(yíng)和管理就是為了促進(jìn)這個(gè)交換順利實(shí)現(xiàn)。企業(yè)擁有的資產(chǎn)有多種表現(xiàn)形式，包括現(xiàn)金資產(chǎn)、存貨資產(chǎn)、生產(chǎn)資料、機(jī)器設(shè)備等，其中，現(xiàn)金的流動(dòng)性很強(qiáng)，但是贏利性很弱；而其他資產(chǎn)的贏利性比現(xiàn)金強(qiáng)，但變現(xiàn)性較弱。因此，要想維持企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的，即實(shí)現(xiàn)贏利，就必須兼顧資產(chǎn)的流動(dòng)性和贏利性，兼顧現(xiàn)金和非現(xiàn)金資產(chǎn)，兼顧資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)管理。 （二）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程 從總體上來(lái)說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)可以簡(jiǎn)單地概括為從資金到更多的資金的一個(gè)過(guò)程。 但是，我們也知道，簡(jiǎn)單的現(xiàn)金是不可能帶來(lái)更多的現(xiàn)金的。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)贏利，就必須先將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為各種各樣的資產(chǎn)，即先進(jìn)行投資，再通過(guò)一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程實(shí)現(xiàn)資本的增值，這樣得到最后的結(jié)果，即實(shí)現(xiàn)贏利，得到更多的現(xiàn)金。 一般來(lái)說(shuō)，我們假設(shè)一家企業(yè)新成立，投資者和債權(quán)人籌得資金，投入企業(yè)的初始資產(chǎn)大多數(shù)是現(xiàn)金。當(dāng)我們沒(méi)有進(jìn)行投資的時(shí)候，這個(gè)現(xiàn)金叫庫(kù)存現(xiàn)金；而當(dāng)現(xiàn)金投入到企業(yè)里面去參加循環(huán)時(shí)，它就變成了資本，可以表現(xiàn)為固定資產(chǎn)，也可以表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)。 我們可以清楚地說(shuō)明一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。當(dāng)我們通過(guò)投資把現(xiàn)金投入到企業(yè)以后，它便參與了企業(yè)的一個(gè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)首先會(huì)用投資者和債權(quán)人投入的現(xiàn)金去購(gòu)買(mǎi)原材料、機(jī)器設(shè)備，聘請(qǐng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人員和管理人員等。原材料經(jīng)過(guò)加工處理以后就會(huì)變成在制品，然后再經(jīng)過(guò)各道生產(chǎn)工序，最后變成產(chǎn)成品。當(dāng)商品生產(chǎn)出來(lái)后，即原材料變?yōu)楫a(chǎn)成品后，并不代表資本的增值就實(shí)現(xiàn)了。要實(shí)現(xiàn)增值，就必須將產(chǎn)成品投入銷(xiāo)售環(huán)節(jié)。通過(guò)銷(xiāo)售，客戶(hù)與企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)了交換，交換得來(lái)的現(xiàn)金叫銷(xiāo)售回籠或資金回籠?；鼗\了現(xiàn)金以后我們才能參加下一次的循環(huán)。這就是一次現(xiàn)金變成資產(chǎn)，又變成更多現(xiàn)金的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程。 銷(xiāo)售商品的政策如何確定直接影響現(xiàn)金回收率的大小。如果企業(yè)銷(xiāo)售商品的營(yíng)銷(xiāo)策略采用現(xiàn)款發(fā)貨，企業(yè)的現(xiàn)金回款率會(huì)達(dá)到100%；如果企業(yè)銷(xiāo)售商品的營(yíng)銷(xiāo)策略采用欠款銷(xiāo)售，企業(yè)的現(xiàn)金回款率就會(huì)低于100%。 我們要注意的是，這個(gè)最終回籠的現(xiàn)金一定要大于我們當(dāng)初投入的現(xiàn)金。企業(yè)的利潤(rùn)并不等于企業(yè)回籠的現(xiàn)金。現(xiàn)金的實(shí)現(xiàn)要經(jīng)過(guò)從現(xiàn)金至存貨、應(yīng)收賬款，再回復(fù)至現(xiàn)金的及時(shí)轉(zhuǎn)換。企業(yè)的銷(xiāo)售策略采用欠款銷(xiāo)售時(shí)，雖實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)，但現(xiàn)金會(huì)停留在應(yīng)收賬款中。所以，從投入現(xiàn)金到資金回籠，往往需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期，這里就涉及資金的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題。 （三）企業(yè)經(jīng)營(yíng)的五大奧秘 　　我們上面所說(shuō)的這個(gè)過(guò)程，即從現(xiàn)金到資產(chǎn)再最后變成現(xiàn)金的過(guò)程，實(shí)際就是企業(yè)的一個(gè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)，它對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和贏利實(shí)現(xiàn)非常重要。那么，我們?nèi)绾慰创@個(gè)循環(huán)？我們要達(dá)到哪些目的？這個(gè)循環(huán)是不是有什么要求？ 下面，我們就來(lái)了解一下這個(gè)循環(huán)的奧秘所在，也就是企業(yè)的順利經(jīng)營(yíng)和良好發(fā)展的奧秘所在。 1．經(jīng)營(yíng)循環(huán)的安全 　　企業(yè)循環(huán)的安全表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 　　一是企業(yè)生存環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，投資回報(bào)率可能很高，但投資者認(rèn)為高的回報(bào)難以彌補(bǔ)高風(fēng)險(xiǎn)，所以往往會(huì)放棄這個(gè)回報(bào)的要求。 　　二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的安全。我們都知道，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。那么，我們所說(shuō)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在哪里呢？它就表現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)斷了，企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程有可能無(wú)法完成。 　　那么，是在哪里斷開(kāi)了？是沒(méi)有原材料，還是產(chǎn)成品賣(mài)不出去，抑或是應(yīng)收賬款、銷(xiāo)售貨款收不回來(lái)？只要其中的一個(gè)環(huán)節(jié)出問(wèn)題，都會(huì)使經(jīng)營(yíng)循環(huán)過(guò)程被迫中斷，無(wú)法實(shí)現(xiàn)從現(xiàn)金到資產(chǎn)再到現(xiàn)金的循環(huán)。 　　另外還有一種情況，就是雖然產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷(xiāo)售都完成了，但是，最后銷(xiāo)售回籠的現(xiàn)金卻無(wú)法完全補(bǔ)償你的支出。比如，你投入了100萬(wàn)元現(xiàn)金，用于購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)資料、進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但是因?yàn)楦鞣N因素，最后產(chǎn)品出售后只回收了80萬(wàn)元現(xiàn)金，損失了20萬(wàn)元現(xiàn)金。 這就是循環(huán)的安全性問(wèn)題。那么，這個(gè)安全性體現(xiàn)在哪些方面呢？首先，它體現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)能夠順利完成，就是說(shuō)從現(xiàn)金到資產(chǎn)到現(xiàn)金這樣的一個(gè)循環(huán)能夠兜得回來(lái)；其次，還體現(xiàn)為這個(gè)循環(huán)的結(jié)果應(yīng)該至少與投入資金等量。如果循環(huán)斷掉，安全性沒(méi)有了，那么不僅你的贏利目標(biāo)達(dá)不到，甚至可能連本金和原始投資都收不回來(lái)。 2．經(jīng)營(yíng)循環(huán)的增值 　　我們投資企業(yè)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的動(dòng)力，就在于通過(guò)投資和經(jīng)營(yíng)能帶來(lái)利潤(rùn)，即實(shí)現(xiàn)增值。如果我們投入了100元現(xiàn)金，最后只收回了100元，就表明我們的投資連資金的時(shí)間價(jià)值都沒(méi)有收回，更沒(méi)有產(chǎn)生增值。而沒(méi)有增值，作為理性的經(jīng)濟(jì)人，就失去了投資的意愿和需求，最終我們無(wú)法將企業(yè)經(jīng)營(yíng)下去。 　　因此，企業(yè)的增值涉及的要素不僅是本金部分，還有高于本金之上的增值部分。企業(yè)投資人的資金如果不投資企業(yè)，而是存入銀行、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，就會(huì)有最低的收益率，我們?cè)O(shè)定為4%（按銀行年存款率）。如果投資企業(yè)，就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，于是投資者就希望有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金是5%，再加上收益回報(bào)率5%，就構(gòu)成了：總投資回報(bào)率=最低收益率+風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)率+投資回報(bào)率。按照我們的假設(shè)定義率來(lái)計(jì)算,總的投資回報(bào)率為14%。 　　最低收益率加風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)率只是投資的成本，投資回報(bào)率才是企業(yè)的回報(bào)。現(xiàn)實(shí)中的一些企業(yè)年平均投資回報(bào)低于9%，就是低于了資金成本，長(zhǎng)此下去就會(huì)損失企業(yè)資本金。 企業(yè)投資的增值程度又和投資者的預(yù)期渴望有關(guān)。我們做過(guò)一個(gè)測(cè)試，在傳統(tǒng)行業(yè)里，日本企業(yè)投資者認(rèn)為最長(zhǎng)的投資回報(bào)期限可以達(dá)到5年左右，而在中國(guó)，投資者則期望在2～3年就要收回投資。這與中國(guó)市場(chǎng)正在處于高速成長(zhǎng)階段，投資者的渴望度較高，資金增值的作用力比較大有關(guān)。 3．經(jīng)營(yíng)循環(huán)的順暢 　　循環(huán)順暢，實(shí)際就是要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合理有序地進(jìn)行，要求生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)循環(huán)在合理的時(shí)間內(nèi)完成，要求不論是資金籌集、原材料供應(yīng)，還是產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、資金回籠，都要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按質(zhì)按量完成。一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)停滯，比如原材料供應(yīng)不足、產(chǎn)成品滯銷(xiāo)、應(yīng)收賬款回收困難等，都會(huì)影響循環(huán)的完成，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效果。 在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，存在一種誤區(qū)，認(rèn)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鏈越長(zhǎng)，企業(yè)的贏利點(diǎn)就越多，對(duì)企業(yè)贏利水平的提高就越有利。比如說(shuō)，一個(gè)企業(yè)從事服裝生產(chǎn)，它可能就想再介入服裝的批發(fā)零售，或者介入上游原材料如布料的生產(chǎn)。但是，我們應(yīng)該看到，雖然生產(chǎn)鏈越長(zhǎng)，贏利點(diǎn)就越多，可是并不一定就能帶來(lái)更多的利潤(rùn)。因?yàn)檠h(huán)拉長(zhǎng)了，企業(yè)完成一個(gè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)所需的時(shí)間和資金越來(lái)越多，循環(huán)中可能遇到的影響因素也就越多，循環(huán)的順暢性就越難保證，從而導(dǎo)致一個(gè)循環(huán)下來(lái)所實(shí)現(xiàn)的贏利和得到的增值現(xiàn)金就不盡如人意了。 4．經(jīng)營(yíng)循環(huán)的速度 　　循環(huán)的速度，也可以說(shuō)是循環(huán)的效率或資金周轉(zhuǎn)速度。它有兩種表達(dá)方式：一是，一定時(shí)期內(nèi)（比如說(shuō)一年內(nèi)）整個(gè)循環(huán)過(guò)程進(jìn)行了幾次；二是，實(shí)現(xiàn)一個(gè)完整的循環(huán)過(guò)程需要多長(zhǎng)時(shí)間。 　　循環(huán)速度的快慢，對(duì)企業(yè)贏利水平的影響非常大。在毛利率相同的情況下，資金周轉(zhuǎn)速度越快，贏利水平越高。舉例來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)企業(yè)，投資規(guī)模都是100萬(wàn)元，毛利率均為20%，在一年的時(shí)間內(nèi)，一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)過(guò)程完成了一次，則其實(shí)現(xiàn)的毛利為20萬(wàn)元；而另一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的過(guò)程完成了兩次，在不考慮利潤(rùn)再投資的情況下，其實(shí)現(xiàn)的毛利為40萬(wàn)元。很明顯，后者的贏利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者，企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的速度與企業(yè)的贏利水平是一個(gè)正相關(guān)的關(guān)系。 　　當(dāng)然，也并不是說(shuō)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的速度越快的企業(yè)，其利潤(rùn)就一定越高，企業(yè)的贏利水平還要考慮其規(guī)模與毛利率的影響。比如一家生產(chǎn)大型電力變壓器的企業(yè)，從訂單下來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)到最后資金收回可能要兩年的時(shí)間，而居民區(qū)的一家小超市也許只要兩周。那么，是不是我們就不能投資變壓器廠而只能投資超市了呢？當(dāng)然不是這樣的。雖然超市的循環(huán)過(guò)程時(shí)間短、速度快，可是變壓器的毛利率可能大大高于經(jīng)營(yíng)超市，而且兩者的投資規(guī)模也不可比。500萬(wàn)元一年內(nèi)周轉(zhuǎn)一次、毛利率30%，與5萬(wàn)元一年內(nèi)周轉(zhuǎn)6次、毛利率10%相比，很明顯，還是前者賺錢(qián)。 因此，在我們的實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，關(guān)鍵是要注意循環(huán)速度和投資規(guī)模、利潤(rùn)水平等的平衡問(wèn)題，也就是說(shuō)，你期望的資金周轉(zhuǎn)速度應(yīng)該與企業(yè)的總體規(guī)模和利潤(rùn)率相匹配。在整個(gè)循環(huán)過(guò)程中，速度的快慢可以體現(xiàn)在很多方面，比如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款回收等。因此，我們可以通過(guò)多個(gè)途徑來(lái)提高我們企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的速度，提高資金周轉(zhuǎn)的效率，從而提高企業(yè)的贏利水平。 5．經(jīng)營(yíng)循環(huán)的變現(xiàn) 　　對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性最強(qiáng)。為了滿足日常經(jīng)營(yíng)的需要，一個(gè)企業(yè)必須要有足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)各種各樣的經(jīng)營(yíng)需求與變動(dòng)?，F(xiàn)金從何而來(lái)，一個(gè)重要的來(lái)源是初始投資?？墒俏覀円仓溃话銇?lái)說(shuō)，作為初始投資而投入企業(yè)的現(xiàn)金主要用于購(gòu)買(mǎi)各種生產(chǎn)資料和設(shè)備了，只有很少一部分用于維持日常經(jīng)營(yíng)。因此，如果企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，就必須另外尋找現(xiàn)金資產(chǎn)的來(lái)源。而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的變現(xiàn)就是滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金需求的最穩(wěn)定、成本最低的來(lái)源。 　　因此，這就要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的最后成果一定是要回收到增值的現(xiàn)金。如果我們沒(méi)有回籠現(xiàn)金，那么，就算企業(yè)賬面上有很高的利潤(rùn)，這樣的利潤(rùn)表現(xiàn)在哪里？在應(yīng)收賬款上？在存貨上？在客戶(hù)的口袋里？在這種情況下，我們既沒(méi)有用于日常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金，無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)資金的自給；同時(shí)又存在著一種風(fēng)險(xiǎn)，即賬面利潤(rùn)變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。 這是目前很多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)常出現(xiàn)的問(wèn)題。我們的企業(yè)，在剛起步規(guī)模較小時(shí)，往往因?yàn)橘Y金來(lái)源不多而非常注重現(xiàn)金的回籠，反而在做大以后，就將資金慢慢在存貨、固定資產(chǎn)、投資等環(huán)節(jié)上沉淀了下來(lái)，對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力重視不足，從而使經(jīng)營(yíng)循環(huán)的結(jié)果不是回收更多的現(xiàn)金，導(dǎo)致經(jīng)常出現(xiàn)賬面利潤(rùn)數(shù)值很高但是企業(yè)卻沒(méi)有資金，甚至陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)的情況，嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。 （四）企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)與財(cái)務(wù)管理的結(jié)合 　　通過(guò)上面的分析，我們知道，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)有著緊密內(nèi)在的聯(lián)系，資產(chǎn)的流動(dòng)性與贏利性是結(jié)合在一起的，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目的是實(shí)現(xiàn)贏利，同時(shí)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的結(jié)果是回收到增值的現(xiàn)金，或者說(shuō)必須要注重其變現(xiàn)能力，而且在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中還必須保證有足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)。這樣，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中一個(gè)很重要的內(nèi)容就是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的協(xié)調(diào)。我們可以通過(guò)合理的現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、應(yīng)收賬款管理等來(lái)促使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)循環(huán)安全順暢地進(jìn)行，回收到增值的現(xiàn)金，而這些正是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。 從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理實(shí)際上是結(jié)合在一起的，二者的目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)過(guò)程也是統(tǒng)一的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)通常表現(xiàn)為一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要作用是為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)提供服務(wù)。作為現(xiàn)代企業(yè)管理的主要內(nèi)容之一，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理實(shí)際就是對(duì)現(xiàn)金和其他資產(chǎn)的綜合管理，就是把企業(yè)資金管理和贏利目的結(jié)合在一起。如何更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的贏利目標(biāo)，是我們財(cái)務(wù)管理最重要的核心點(diǎn)。