——兼談地方債及匯率貶到“1：20”等

中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議分析研究上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下半年經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議公報(bào)傳出一些重大政策信息變化。

一、財(cái)政政策與貨幣政策依舊是積極、穩(wěn)健

會(huì)議提出下半年的10項(xiàng)措施中，首提“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，盤活存量，優(yōu)化增量，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，把錢用在刀刃上?！?/span>

這說(shuō)明，財(cái)政政策依然是積極的。（鐵路項(xiàng)目又要上了）。但貨幣政策強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健”二字，有“略緊”之感；即既不能像當(dāng)年溫州那樣不顧實(shí)體企業(yè)死活，硬向企業(yè)要債，騙企業(yè)地要債，搞斷了企業(yè)的資金鏈，把80多個(gè)企業(yè)家逼逃跑、逼跳樓；又強(qiáng)調(diào)“錢要用在刀刃上”?？偟母杏X(jué)，既不會(huì)像前總理那樣，大印貨幣，大放貨幣；也不會(huì)再搞6月份那種極端的“錢荒”，（7月底人心惶惶“錢荒又來(lái)了”時(shí)，逆回購(gòu)?fù)蝗怀霈F(xiàn)，向市場(chǎng)注資金了。）

在經(jīng)濟(jì)僅7.6%～7.5%時(shí)，加息是不可能的，降息要看國(guó)內(nèi)外情況。在近年中，降準(zhǔn)備金率的可能是存在的，（甚至?xí)嵌啻?。）畢竟目前?zhǔn)備金率是全世界諸大國(guó)中最高的。

二、順帶講一下“地方債務(wù)”問(wèn)題

前幾天，中央下決心弄清，到底中國(guó)地方債務(wù)的情況如何？有無(wú)很大的金融風(fēng)險(xiǎn)？這引起市場(chǎng)一片恐慌。我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題仍應(yīng)在安全范圍之內(nèi)。中國(guó)國(guó)債余額為8萬(wàn)億，發(fā)得很少。地方債務(wù)2009年時(shí)，搞了10.7萬(wàn)億，后又有報(bào)道說(shuō)12萬(wàn)億，現(xiàn)在有國(guó)外機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)地方債務(wù)有20萬(wàn)億。我認(rèn)為這里有西方一些國(guó)家的“恐中病”，與他們多次唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)有關(guān)。退一步講，即使是20萬(wàn)億加上8萬(wàn)億國(guó)債，仍在安全范圍之內(nèi)。根據(jù)馬斯特里斯特條約，一般國(guó)家債務(wù)為GDP的60%以下是安全的。中國(guó)的GDP為50多萬(wàn)億，60%即為30多萬(wàn)億的債可舉，因而目前仍是安全的。（而美、日這一指標(biāo)都早已在100%以上，特別是日本）。中國(guó)還有大量的土地、礦山是國(guó)有、可抵押的。僅股市23萬(wàn)億中，80%是國(guó)有股，即20萬(wàn)億市值之股票是國(guó)有的，也可抵押。因此，“地方債”不應(yīng)是太嚴(yán)重的問(wèn)題。中國(guó)的信用總體是好的。2012年12月底，中國(guó)外債余額為7369億美元（相當(dāng)于4.3萬(wàn)億元人民幣），而外匯儲(chǔ)備為3.5～3.6萬(wàn)億美元，也處于安全范圍內(nèi)。因此，我同意林毅夫老師的觀點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依然是好的。（中近期會(huì)有調(diào)整）。

三、再順便辟謠：所謂的“人民幣三年內(nèi)貶到1：20”是癡人狂言！

在陸家嘴金融工作會(huì)議時(shí)，有位所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家竟對(duì)眾多媒體說(shuō)：“人民幣會(huì)貶值，三年內(nèi)貶到1：20?！边@條信息飛快地在手機(jī)上、媒體上到處傳播。這完全是一派胡言，信口雌黃。請(qǐng)查一下，世界銀行、國(guó)際貨幣基金公告：到2012年底，人民幣的購(gòu)買力平價(jià)P.P.P.是1：4.8（即1美元=4.18元人民幣）。而我們的匯率是1：6.2。須知，這是從2005年7月起，人民幣在國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下，艱難、無(wú)奈升值的結(jié)果。世界銀行是不會(huì)騙人的。即他們認(rèn)為人民幣仍有升值的空間。如果三年內(nèi)，人民幣貶到1：20，美國(guó)、歐盟、英、日等國(guó)會(huì)怎么反應(yīng)，會(huì)氣瘋了。我們貶值，擴(kuò)大出口，就是搶它們之就業(yè)啊。所謂購(gòu)買力平價(jià)，即在世界市場(chǎng)上1000美元的購(gòu)買力買的“一攬子”商品需要多少元人民幣可以買到。世界絕大多數(shù)國(guó)家的匯率與購(gòu)買力平價(jià)是很接近，甚至是吻合、重疊的。它不等于匯率，但有極重要的參考價(jià)值。貨幣含金量就是購(gòu)買力。因此，“1：20”之說(shuō)從何而來(lái)？就是退到1：8，也不可能啊！我真不知道，此人是什么大學(xué)畢業(yè)的，“1：20”的依據(jù)是什么。是癡了，瘋了，還是亂說(shuō)一起以吸引記者的眼球？

本文作者為復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)中心主任謝百三

（未完待續(xù)）