銀行培訓師陳毓慧老師推薦：交易型貨幣基金既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回，也可以在交易所進行買賣。正是這一點，使它們產(chǎn)生出了新的特點。

貨幣市場基金有“準儲蓄”之稱，既具有良好的流動性，收益性上也頗有看點，是人們現(xiàn)金管理的主要工具之一。而貨幣市場基金的品種也在擴容，如交易型貨幣基金是新近市場上出現(xiàn)的新品種。

交易型貨幣基金和傳統(tǒng)的貨幣基金有哪些不同?這是投資者最為關心的問題。其實，交易型貨幣基金的投資對象、投資風格等與一般的貨幣基金并無不同，但它的交易機制上有更多的突破。按照證監(jiān)會的分類，目前市場上的兩只交易型貨幣基金——華寶添益及銀華日利都屬于LOF基金，也就是上市型開放式基金，它們既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回，也可以在交易所進行買賣。正是這一點，使得交易型貨幣基金產(chǎn)生出了新的特點。

擁有兩種交易方式

傳統(tǒng)的貨幣基金主要通過基金公司的自有渠道、銀行或券商的場外渠道來進行交易的，購入貨幣基金稱為“認/申購”，賣出的話稱為“贖回”。

兩只交易型貨幣基金的主要交易渠道則來自于券商的場內(nèi)渠道交易。而且，與一般場內(nèi)交易貨幣基金所不同的是，交易型基金有兩種交易方式：一種是一級市場的申購或贖回，第二種是在二級市場的買入和賣出。

借助于場內(nèi)交易的模式，交易型貨幣基金能夠更好地充當起現(xiàn)金管理工具的職能。

舉個例子來說，投資者對股市不看好，希望把股票資金退出，用于申購貨幣市場基金。

在傳統(tǒng)的貨幣基金模式下：投資者在T日賣出股票;T+1日資金到賬，將資金轉(zhuǎn)出股票賬戶，轉(zhuǎn)入銀行賬戶，并進行貨幣基金的申購;T+2日貨幣基金的申購得到確認，并開始計算收益;從T+3日開始貨幣基金可贖回。

而對于交易型貨幣基金來說，流程就大大縮短了。T日投資者賣出股票后，就可在二級市場上買入貨幣基金，基金的份額即時就可以確認，并開始計算收益，對于買入的基金份額，在T+1日就可以賣出。

值得一提的是，如果投資者選擇的是在一級市場申購/贖回交易型貨幣基金的話，其贖回的流程與普通基金是一樣的。在場內(nèi)基金的交易中，主要是以選擇不同的基金代碼來確定不同的交易模式。以華寶添益為例，投資者輸入基金代碼511991，表示進行的是一級市場的申購/贖回;輸入基金代碼511990，表示的是在二級市場的買入和賣出。

收益分配方式不同

在一級市場上，投資者申購/贖回基金時依照的價格為基金的凈值。比較例外的是，一些交易型貨幣基金的收益分配方式與傳統(tǒng)貨幣基金不同。我們都知道，貨幣基金的凈值始終保持為面值，基金每日進行基金收益分配，收益則結(jié)轉(zhuǎn)份額，在投資者贖回基金時分配給投資者。而銀華日利則在貨幣基金中采用“收益不結(jié)轉(zhuǎn)份額”的計價方式，也就是說，基金份額凈值能夠逐日持續(xù)增長。申購贖回的投資者只要通過基金份額凈值變化就完全能夠看出持有期內(nèi)基金份額的收益情況，二級市場上，投資盈虧狀況根據(jù)買賣差價即可簡單計算。此外，銀華日利每年將基金份額凈值超出基金份額面值的部分以分紅方式全部分配給投資者。

另外一只交易型基金華寶添益仍然采用每日進行基金收益分配，收益分配后凈值始終保持在面值的方式。分配的收益掛在場外收益賬戶，已結(jié)轉(zhuǎn)收益將參與未來收益分配。投資者如果贖回份額，則按贖回的占比進行比例支付;投資者如選擇賣出，則在全部賣出時一次性支付。

存在套利機會

交易型貨幣基金可以同時在兩個不同的市場上進行交易，而且交易的價格有差異。

其中，在一級市場上，申購、贖回時按照交易型基金的凈值來交易，但是，在二級市場上，基金的買入和賣出依據(jù)的是二級市場的交易價格。

為了保證二級市場的活躍度，兩只基金在二級市場上引入了做市商。做市商通過買入或賣出基金份額。引入做市商機制的好處在于，能夠穩(wěn)定交易價格，將二級市場的價格波動控制在一定范圍內(nèi)，同時加強了二級市場的流動性，即時出現(xiàn)大量贖回的情況下，也能夠通過二級市場賣出交易，保障了交易的順暢。

因此，對于這兩只交易型貨幣基金，投資者有可能尋找到合適的機會，利用價差實現(xiàn)跨市場套利。

如當交易型貨幣基金在二級市場出現(xiàn)折價或是平價時，投資者就可以根據(jù)二級市場購入當天即可計取收益的特點進行先買入后贖回的套利操作。投資者能夠獲得的收益有兩項：一是當天在二級市場買入后獲得的當天收益;二是在一級市場贖回時基金凈值與交易價格的價差。從資金的流動來看，買入并贖回后，資金在T+1 日就可以到賬，T+2日資金可以支取使用。

反之，如果二級市場出現(xiàn)溢價，投資者可以賣出自己的份額后到一級市場申購，以賺取其中的價差收益。

不過，兩只基金在二級市場上引入了做市商，兩個市場的價差并不大，通過投資者的跨市場套利，也會逐漸熨平兩個市場間的價差。

經(jīng)過一段時間的運作，人們也發(fā)現(xiàn)，每周五和公共長假前的最后一個交易日，交易型基金二級市場交易價格都會明顯走高。原因在于買入貨幣基金當日即可開始享受收益，而此時場外貨幣基金均已暫停申購，回購市場利率也走至非常低的水平。對于普通投資者而言，也可以借助這種價格規(guī)律，在周一到周四之間買入交易型貨幣基金、周五賣出，以獲得價差收益。

買賣可能收取傭金

眾所周知，貨幣市場基金是一種手續(xù)費率較低的基金品種，除了基金基本的管理費等，在申購、贖回時不會收取手續(xù)費。

但是對交易型基金來說，這個問題就略顯復雜。由于存在著兩種交易方式，可能產(chǎn)生的費率也就不一樣。如采用在場內(nèi)申購/贖回操作的話，不會產(chǎn)生相關的費用。而在場內(nèi)進行買賣交易時，一些券商可能會收取一定的交易傭金。如貨幣市場基金的年化收益率為3%~4%左右，而券商交易傭金的費率則在0.05%以上的水平，投資者根本就沒有空間在二級市場上進行頻繁的操作，也使得理想的套利模式變得不可能。

不過，兩家基金公司正在與券商進行協(xié)商，減免交易型貨幣基金的傭金費率。在兩家公司的網(wǎng)站上已經(jīng)公告了減免傭金費率的券商機構(gòu)名稱，有興趣的投資者可以具體了解自己的券商對于這兩種交易型貨幣基金收取傭金的情況。

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