中國股市的標(biāo)配不是價值挖掘、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，而是〝人民日報社論殼資源并購題材 國企利益〞。
12月5日，滬深兩市的股票交易突破一萬億元天量，那天，我在上海出差，看到朋友圈里如瀑布般的驚呼后，我到盥洗室洗了一把冷水臉，然后問鏡子里的自己：你動心了？在確定答案是〝否定〞的之后，我打開電腦，寫下這篇專欄的標(biāo)題。


幾天后的12月9日午后，當(dāng)我正為此文寫下最后幾段文字的時候，滬指暴跌5.43%，失守2900點，兩市交易量突破1.2萬元。


在這種充滿了戲劇性的時刻，我的心里既無僥幸，也無悲喜。因為，正如標(biāo)題所示：我從來不炒股。


如果我說中國股市從誕生的第一天起就是〝怪胎〞，也許沒有人會反對。


上海和深圳的兩個交易所分別成立于1990年底，始創(chuàng)之初，制度構(gòu)建十分粗鄙，幾乎沒有頂層設(shè)計，第一批上市的公司大多為華東及華南兩地的地方中小公司，滬市的所謂〝老八股〞中好幾家是注冊資本在50萬元的區(qū)屬企業(yè)。1992年8月，深圳發(fā)生120萬人爭購股票認(rèn)購證事件，場面火爆失控，政府被沖，警車被砸，北京在失控中發(fā)現(xiàn)了一個〝超級大油田〞，兩個月后，證監(jiān)會成立，股票發(fā)行權(quán)逐漸上收，至1997年，兩所劃歸證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，在這一時期，決策層形成了一個非常詭異的戰(zhàn)略設(shè)計：中國資本市場應(yīng)該為國有企業(yè)的脫困服務(wù)。大量陷入困境的國企〝搓泥洗澡〞，打扮成白富美的樣子被掛到了市場上，有一位叫張化橋的香港證券分析師甚至認(rèn)為，當(dāng)時的國企上市很少有不在財報上動手腳的。


當(dāng)年還有一個很奇特的景象，就是所有的國家部委都分配到了兩到三個上市指標(biāo)，連共青團、全國婦聯(lián)都不例外，而這些部門沒有合適的企業(yè)，其指標(biāo)就被拿到市場上〝出售〞，價格大約在2000萬元左右，一些在那一時期上市的地方國企和民營企業(yè)，大多途經(jīng)的是這一〝灰色通道〞。


那些〝白富美〞在財務(wù)報表上打扮得很漂亮了，但體制和制度幾無改變，掀開假面，當(dāng)然不堪一睹，在上市數(shù)年之后，企業(yè)很快再度陷入泥潭，成為了所謂的〝殼資源〞，這時候，在二級市場上就出現(xiàn)了狙擊手，他們被叫做〝莊家〞。莊家們通過低價收購未流通的〝內(nèi)部職工股〞，成為這些企業(yè)的實際控制人，然后在二級市場上大興波瀾。1999年5月19日，沉寂多年的股市突然井噴，構(gòu)成〝5?19行情〞，一些從來名不見經(jīng)傳的企業(yè)，如億安科技、銀廣廈、中天科技等等，忽然日日狂漲，激蕩得人人心旌蕩漾，在它們的背后則是莊家們的貪癡狂歡。


當(dāng)時，莊家對股價的控制幾乎達到隨心所欲的地步，我在《大敗局2》中曾記錄這樣一個細節(jié)：2000年2月18日，當(dāng)時第一大莊家、中科創(chuàng)業(yè)的實際控制人呂梁新婚大喜，他的操盤手們用〝科學(xué)而精密〞的手法控制股票起伏，硬是讓中科創(chuàng)業(yè)的收盤價恰好停在了72.88元。操盤手們用自己的方式給老板送上一份別人看來瞠目結(jié)舌的禮物。


及至2001年1月，經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉將中國股市直接比喻為賭場，甚至認(rèn)為前者還不如后者有規(guī)矩，〝賭場里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極。〞吳敬璉進而揭示了中國股市的制度性缺陷：〝由于管理層把股票市場定位于為國有企業(yè)融資服務(wù)和向國有企業(yè)傾斜的融資工具，使獲得上市特權(quán)的公司得以靠高溢價發(fā)行，從流通股持有者手中圈錢，從而使股市變成了一個巨大的‘尋租場’，因此必須否定‘股市為國企融資服務(wù)’的方針和‘政府托市、企業(yè)圈錢’的做法。〞


呂梁等第一代莊家折戟于2001年春季之后的一次股災(zāi)，隨之出現(xiàn)了以德隆唐萬新等人為代表的第二代莊家，他們的手筆越來越大，高舉混業(yè)經(jīng)營的旗幟，動輒以并購題材拉抬股價，靠高額民間吸資來構(gòu)筑資本平臺，用唐萬新自己的話說，〝用毒藥化解毒藥〞，最終在2004年的另一次股災(zāi)中玉石俱焚。


在此后的歲月中，如呂梁、唐萬新這種招搖于臺面之上的著名莊家似乎減少了，但是，莊家文化確乎從來沒有消亡，他們開始隱身于各個證券營業(yè)所里，以〝?shù)叵赂宜狸牗暤纳矸堇^續(xù)戰(zhàn)斗，而吳敬璉所總結(jié)的股市特征似乎也并沒有得到根本性的改觀。


2007年前后，我曾在第一財經(jīng)的〝中國經(jīng)營者〞欄目當(dāng)過一段時間的主持人，為了探尋上市公司的真相，我特意選擇了五、六家股價表現(xiàn)非常優(yōu)異的公司做樣本調(diào)查——其中就包括前段時間爆出丑聞的獐子島。我到這些公司實地考察、訪談董事長、查閱公司業(yè)績及股價波動，結(jié)果得出了一個并不出乎我預(yù)料的結(jié)論：這些公司的業(yè)務(wù)波動，與它們的股價波動，幾乎沒有任何的對應(yīng)關(guān)系。在一家公司，我問董事長，〝為什么你們的股價最近震蕩很大？〞他請攝像師把鏡頭關(guān)掉，然后很小聲而體己地對我說，〝因為這幾天券商在換手，換手的成本價是12元，吳先生，你可以在這附近進一點貨的。


這就是我為什么從來不炒股的原因：


——這個股市從誕生的第一天就是〝怪胎〞，它從來為國有企業(yè)——現(xiàn)在叫藍籌股服務(wù)，為國家的貨幣政策背書，紐約證券交易所的墻上寫著一句話：〝保護小股東的利益就是保護了所有股東的利益〞，此言在我國股市是一個錯誤；


——這個股市里的企業(yè)從來沒有把股價視為公司價值的晴雨表，因此，信奉巴菲特〝價值投資〞理論的人從來沒有在這里賺到過一分錢，相反，它是〝禿鷹們〞的冒險樂園，就如同米蘭?昆德拉曾經(jīng)寫道：〝事情總比你想像的復(fù)雜〞，在中國股市發(fā)生的那些故事，謎底總比你想像得還要陰暗；


——這個股市的基本表現(xiàn)，不但與上市公司的基本表現(xiàn)沒有關(guān)系，甚至與中國宏觀經(jīng)濟的基本表現(xiàn)也沒有關(guān)系，它是一個被行政權(quán)力嚴(yán)重操控的資本市場，它的標(biāo)配不是價值挖掘、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，而是〝人民日報社論 殼資源 并購題材 國企利益〞；


在今年四季度以來的這輪股市大波瀾中，上述特征不但沒有得到改善，甚至有些股票的表現(xiàn)更證明了〝劣幣〞的能力，很難想像，一個正常的投資者可以在這樣的環(huán)境中做出理性的投資決策。


羅伯特?希勒在《金融與好的社會》一書中這樣寫到：〝金融應(yīng)該幫助我們減少生活的隨機性，而不是添加隨機性，為了使金融體系運轉(zhuǎn)得更好，我們需要進一步發(fā)展其內(nèi)在邏輯，以及金融在獨立自由的人之間撮合交易的能力——這些交易能使大家生活得更好。〞


我為了讓自己生活得更好，不得不遠離充滿了隨機性的中國股市，然后，寫下這篇不合時宜的專欄。