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高其富:《高其富說總經(jīng)理的財(cái)務(wù)素養(yǎng)》　第一部分　財(cái)務(wù)報表分析與企業(yè)財(cái)務(wù)診斷　第三章　怎樣閱讀和分析利潤表　第二節(jié)　怎樣閱讀和分析利潤表

財(cái)務(wù)管理

2016-01-20 24766

利潤表就好比是生活中的一段錄像，能夠記錄的只是企業(yè)曾經(jīng)的一個過程，能總結(jié)和分析的僅僅是一段歷史或過去。要想從中獲取有價值的信息，需要對利潤表加以分析，而這至少要完成五個流程，簡稱“五看利潤表”。

一、把握結(jié)果——看結(jié)果

大多數(shù)人閱讀利潤表的習(xí)慣是先看利潤表的最后一行，即公司的凈利潤，看其是正數(shù)還是負(fù)數(shù)。凈利潤是正數(shù)時，說明這段時期的收入大于費(fèi)用，公司盈利了，取得了業(yè)績；凈利潤是負(fù)數(shù)時，說明這段時期的收入小于費(fèi)用，公司虧損了，所有者權(quán)益正在遭受損失。

二、分層觀察——看結(jié)構(gòu)

分層觀察的主要目的就是要了解企業(yè)盈利的構(gòu)成和盈利模式。從利潤表中我們不難看出，一個企業(yè)的利潤總額主要由兩個部分構(gòu)成，用公式表示為：

利潤總額=營業(yè)利潤+非常事項(xiàng)

1基本業(yè)務(wù)利潤——營業(yè)利潤

營業(yè)利潤是企業(yè)的基本經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的利潤，是企業(yè)最穩(wěn)定、最可靠、最可信賴的利潤來源。企業(yè)的基本業(yè)務(wù)利潤包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤，用公式表示為：

營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤

2非常事項(xiàng)

非常事項(xiàng)在利潤表中主要是營業(yè)外收入和營業(yè)外支出項(xiàng)目。它們有兩個基本特點(diǎn)：一是它們的發(fā)生與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系；二是它的發(fā)生純屬偶然。非常事項(xiàng)雖然可以增加企業(yè)的利潤，但它無法復(fù)制，它雖然給企業(yè)帶來利潤，但它并不代表企業(yè)擁有這樣的盈利能力。主要的營業(yè)外收入項(xiàng)目包括：非流動資產(chǎn)處理利得、債務(wù)重組利得、非貨幣性資產(chǎn)交換利得、捐贈利得、政府補(bǔ)助利得、其他利得；主要的營業(yè)外支出項(xiàng)目有：非流動資產(chǎn)處置損失、債務(wù)重組損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、對外捐贈支出、非常損失、盤虧損失、其他損失。

【例31】

2010年某上市公司年報顯示：2010年公司利潤總額43億元，但營業(yè)外收入68億元，經(jīng)查閱會計(jì)報表附注得知，68億元的營業(yè)外收入主要來自政府的財(cái)政補(bǔ)貼。

分析公式如下：

利潤總額=營業(yè)利潤（能力）+非常事項(xiàng) （偶然）　

43億元=-25億元 +　68億元

我們的診斷是：企業(yè)基本業(yè)務(wù)虧損25億元，43億元的利潤主要來自政府的財(cái)政補(bǔ)貼，雖然盈利，但并不代表企業(yè)擁有這樣的盈利能力。

【例32】2010年某上市公司年報顯示：公司基本業(yè)務(wù)利潤即營業(yè)利潤91億元，會計(jì)報表附注反映主營業(yè)務(wù)利潤02億元，其他業(yè)務(wù)利潤89億元。

分析公式如下：

營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤

91億元=02億元+89億元

我們的診斷是：企業(yè)的基本業(yè)務(wù)利潤不是來自主營業(yè)務(wù)，而是來自其他業(yè)務(wù)。該公司是大型超市，主營業(yè)務(wù)是商品銷售業(yè)務(wù)，但基本不盈利，其他業(yè)務(wù)主要來自向供應(yīng)商和廠家的各項(xiàng)收費(fèi)，即企業(yè)的基本盈利模式是向供應(yīng)商和廠家收費(fèi)。

一個具有良好創(chuàng)利能力的公司利潤構(gòu)成是：在一般情況下，從公司日?；顒荧@取的穩(wěn)定可靠的營業(yè)利潤在利潤總額中要占絕對大的比重，而從偶然的交易和事項(xiàng)獲取的利潤應(yīng)在利潤總額中占較小的比重。但在某個特殊時期，從偶然的交易和事項(xiàng)獲取的利潤數(shù)可能很大，在利潤總額中所占的比重也很大，這時我們要保持清醒的頭腦，不要造成對公司創(chuàng)利能力的判斷失誤。

三、項(xiàng)目對比——看成績

　利潤表中的每一個指標(biāo)都可以叫成績，收入、利潤增加是成績，成本、費(fèi)用的下降也是成績。通過對不同時期收入、費(fèi)用和利潤的對比（如本期和上期比較，本期和本期預(yù)算比較等），我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營層面的成績或不足。比較分析成績時建議要特別關(guān)注下列三個主要成績指標(biāo)。

1凈利潤

凈利潤是企業(yè)的財(cái)務(wù)成果。一個健康的企業(yè)，我們渴望它增長，更渴望它保證基本的質(zhì)量。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，高品質(zhì)的利潤應(yīng)同時具備以下五個特征：一是持續(xù)盈利；二是穩(wěn)定增長；三是未來可以預(yù)測；四是利潤和它對應(yīng)的現(xiàn)金是均衡的；五是人為操縱小。

2營業(yè)收入

營業(yè)收入代表企業(yè)的市場表現(xiàn)，我們渴望它增長，更要關(guān)心市場的安全，做到居安思危。為此，要對市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的分析，對市場的安全做出必要的診斷，以便調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，確保市場安全。

 按產(chǎn)品計(jì)算市場結(jié)構(gòu)，判斷市場是否過度依賴某些產(chǎn)品。

 按地區(qū)計(jì)算市場結(jié)構(gòu)，判斷市場是否過度依賴某些地區(qū)。

 按主要客戶計(jì)算市場結(jié)構(gòu)，判斷市場是否過度依賴某些客戶。

3營業(yè)利潤

營業(yè)利潤是企業(yè)的基本業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的利潤，是企業(yè)最穩(wěn)定、最可靠、最可信賴的利潤來源，它能夠代表企業(yè)的盈利能力。我們可以按下列公式加以診斷：

利潤總額=營業(yè)利潤（能力）+非常事項(xiàng) （偶然）

　例如：某企業(yè)2010年度利潤總額3 100萬元，其中營業(yè)利潤100萬元，非常事項(xiàng)中營業(yè)外收入3 000萬元是企業(yè)轉(zhuǎn)讓專利所有權(quán)的偶然所得，代表企業(yè)盈利能力的是營業(yè)利潤100萬元，而不是利潤總額3 100萬元。

　我們對企業(yè)利潤表的三個基本成績指標(biāo)的要求是：

 凈利潤是企業(yè)的財(cái)務(wù)成果，要有基本的質(zhì)量。

 營業(yè)收入代表著企業(yè)市場表現(xiàn)，要確保市場安全。

 營業(yè)利潤與利潤總額比較，要能判斷企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱。

四、檢查相關(guān)財(cái)務(wù)比率——看問題

企業(yè)在盈利管理上會存在諸多問題。從報表層面我們可以借助相關(guān)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行必要的檢查，檢查項(xiàng)目包括：商品獲利能力、行業(yè)獲利水平、企業(yè)綜合管理、市場對企業(yè)的評價等方面。在比較分析時可以用企業(yè)本期財(cái)務(wù)指標(biāo)與上期實(shí)際比較，也可以用本期實(shí)際財(cái)務(wù)指標(biāo)與公司預(yù)算財(cái)務(wù)指標(biāo)比較，還可以用本期實(shí)際財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)平均或先進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較。分析判斷企業(yè)在盈利管理的基本面取得的成績和存在的問題，可以通過以下財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行。

1毛利率

毛利率是反映企業(yè)經(jīng)營對象或企業(yè)經(jīng)營的商品盈利能力的財(cái)務(wù)比率，計(jì)算公式如下：

毛利率=（毛利額÷主營業(yè)務(wù)收入）×100%

毛利額是營業(yè)收入減去營業(yè)成本后的差額。商品毛利額是企業(yè)獲取利潤的主要來源，也是補(bǔ)償與之相關(guān)的成本和費(fèi)用的重要源泉。一般情況下，毛利率高說明企業(yè)商品盈利能力強(qiáng)，毛利率過低說明商品獲利能力弱。例如，某上市公司上市前一年的毛利率78%，可以說商品獲利能力非常強(qiáng)?？墒巧鲜械牡谝荒昃徒档?8%，這說明商品的獲利能力在迅速下降，至于怎樣提升商品獲利能力，那是管理者要認(rèn)真考慮的一個問題，在這里我們僅做基本的財(cái)務(wù)診斷。

通常情況下，毛利率的提高說明商品獲利能力在提升，毛利率的下降說明商品獲利能力在下降。當(dāng)然毛利率適度下降也可能是企業(yè)采取的一種促銷手段——擴(kuò)大銷售，即伴隨企業(yè)毛利率的適度下降，企業(yè)的銷售收入?yún)s在增加。但如果商品的毛利率下降時，商品銷售額也在下降，說明商品的盈利能力在減弱，商品的競爭能力在下降。

2銷售凈利率

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與企業(yè)銷售收入的比率，該比率反映的是企業(yè)每百元銷售收入凈賺多少利潤，計(jì)算公式如下：

銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%

銷售凈利率可以反映企業(yè)業(yè)務(wù)的綜合獲利水平。銷售凈利率高或在提高，說明企業(yè)的盈利能力強(qiáng)或在增強(qiáng)，反之則說明企業(yè)盈利能力弱或盈利能力減弱。

3資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率也稱總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)凈利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均占用額的比率。它是評價企業(yè)綜合管理水平的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%

該比率能反映企業(yè)資產(chǎn)的總體盈利水平，也是評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的理想財(cái)務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率高或在提高，表明企業(yè)的盈利能力強(qiáng)或在增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益好，管理者要總結(jié)成績；反之則表明企業(yè)的盈利能力弱或正在減弱，說明企業(yè)管理上存在問題。例如，某上市公司2010年度資產(chǎn)凈利率是-235%，即這一年每用公司100元資產(chǎn)即給公司賠掉235元。

4凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率也稱股東回報率，是企業(yè)凈利潤與企業(yè)平均股東權(quán)益的比率。它是評價企業(yè)綜合管理水平的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，計(jì)算公式如下：

凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷平均股東權(quán)益總額） × 100%

凈資產(chǎn)收益率高或在提高，表明企業(yè)股東的投資回報率高或正在提高；反之則表明企業(yè)股東的投資回報率低或投資回報水平正在下降。例如，某上市公司2010年度凈資產(chǎn)收益率是-3893%，即這一年每用股東100元資產(chǎn)即給股東賠掉3893元，說明股東的回報非常差。

5每股收益

每股收益也稱每股盈余，是企業(yè)凈利潤與企業(yè)股東持有企業(yè)總股數(shù)的比率。在股份有限公司或上市公司，這是展示企業(yè)盈利能力的一個重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，原理性的計(jì)算公式如下：

每股收益=凈利潤÷股東持有的股份總數(shù)

每股收益的具體計(jì)算包括：

 基本每股收益。是指只考慮當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算確定。

 稀釋每股收益。存在稀釋性潛在普通股的復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，還應(yīng)計(jì)算稀釋每股收益。稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得到的每股收益。

每股收益高或在提高，表明企業(yè)股東分享的利潤多，股東的投資回報高；反之則表明企業(yè)股東分享的利潤少，股東的投資回報低。

6市盈率和市凈率

（1）市盈率，即公司股票的現(xiàn)行價格與公司每股盈余的比率，是評估投資人對公司將來的盈利能力是否有信心的財(cái)務(wù)指標(biāo)。計(jì)算公式如下：

市盈率=股票的現(xiàn)價÷每股盈余

從財(cái)務(wù)診斷的角度，我們通常計(jì)算的市盈率是固定市盈率，特點(diǎn)是每股盈余是采用某會計(jì)年度決算的數(shù)額。

例如，某上市公司年末股票市價每股25元，年終決算每股收益1元，計(jì)算如下：

市盈率=25÷1=25

市盈率是投資者特別感興趣的一個比率，我們至少對它有三種解釋：

 比例。本例1比25，即每股1元的業(yè)績在股票市場上支撐著25元的股價，它可以讓投資者知道每1元的盈余支撐多少股票的市場價格。當(dāng)然市盈率除了受企業(yè)業(yè)績影響外，還受政治、社會環(huán)境、輿論等因素的影響，這一點(diǎn)是不能忽視的。

 倍數(shù)。本例25倍，即公司股票的現(xiàn)行價格是每股盈余的25倍。不管是在哪個國家、哪個地區(qū)、哪個行業(yè)，股票市盈率都有平均值，圍繞平均值上下波動是正常的市場反應(yīng)。一般情況下，當(dāng)人們對公司的盈利能力看好時，市盈率就會上升；當(dāng)人們對公司及公司的盈利能力失去信心時，市盈率就會下降。

 投資回收期。本例25年，即股票每股投資成本25元（市價），每股分配利潤1元，靠利潤收回投資要25年。

（2）市凈率，即公司股票的每股市場價格與每股凈資產(chǎn)（股東權(quán)益每股賬面價值）的比率，它反映的是市場對股東權(quán)益的認(rèn)可度。計(jì)算公式如下：

市凈率＝股票每股市價÷每股凈資產(chǎn)

例如，某公司股票每股市價20元，而股票每股賬面價值5元，則市凈率等于4元，即股東權(quán)益的市場價值是賬面價值的4倍，或者解釋為股東權(quán)益賬面價值1元市場認(rèn)可4元，其中超過面值的價值3元可以解釋為無形資產(chǎn)的價值。

上述幾個財(cái)務(wù)比率的診斷標(biāo)準(zhǔn)是：商品獲利能力（毛利率）、行業(yè)獲利水平（銷售凈利率）、企業(yè)綜合管理（資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益）、市場對企業(yè)的評價（市盈率、市凈率）。

五、看到人為因素和會計(jì)政策對利潤計(jì)算的影響

　從管理上認(rèn)識利潤，利潤的計(jì)算公式可以改寫成：

　　利潤=真實(shí)利潤+技術(shù)誤差+人為操縱

自從有了利潤指標(biāo)，它的多和少就一直受到公司主要領(lǐng)導(dǎo)的影響，也一直受到會計(jì)政策的影響，其實(shí)“利潤既可以是賺出來的，也可以是算出來的”。例如，新華網(wǎng)北京2009年12月30日電 (記者張曉松)：審計(jì)署2009年12月30日公布的2008年度對中國航天科工集團(tuán)公司等13家中央企業(yè)進(jìn)行的審計(jì)發(fā)現(xiàn)，由于決策失誤、管理不善和違規(guī)操作等，共造成損失和國有資產(chǎn)流失6372億元。盡管有關(guān)企業(yè)正在采取措施挽回?fù)p失，但初步確認(rèn)有2842億元損失已無法追回。審計(jì)還發(fā)現(xiàn)，13家企業(yè)多計(jì)利潤1286億元，少計(jì)利潤5369億元，多計(jì)資產(chǎn)967億元，少計(jì)資產(chǎn)5847億元。對此，13家企業(yè)已全部整改。

企業(yè)收入的確認(rèn)和計(jì)量方法、固定資產(chǎn)折舊方法和折舊范圍、資產(chǎn)的計(jì)價方法、成本的結(jié)轉(zhuǎn)方法、費(fèi)用的攤銷方法、多項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提等因素都會影響當(dāng)期的利潤計(jì)算，因此，要重視這些因素對利潤的影響。每一種方法如何影響利潤的計(jì)算是一個專業(yè)性很強(qiáng)的問題，這里暫不研究，但作者強(qiáng)烈建議；作為公司主要管理者，每到年底一定要記住向財(cái)務(wù)部門要三個數(shù)：一是當(dāng)所有會計(jì)方法沒有改變時是多少利潤；二是各種方法變動后是多少利潤；三是比較各種方法的變動對利潤計(jì)算的影響有多大。只要知道這三個數(shù)據(jù)，你就一定會知道在今年的利潤當(dāng)中，有多少是企業(yè)辛辛苦苦賺出來的，有多少是領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)辛辛苦苦算出來的。

例如，某股份有限公司2010年利潤總額是5 600萬元，但公司當(dāng)年沖減存貨跌價準(zhǔn)備就有3 000萬元。我們的診斷是：公司若不沖減存貨跌價準(zhǔn)備，利潤總額是2 600萬元，沖減存貨跌價準(zhǔn)備后利潤總額是5 600萬元，沖減存貨跌價準(zhǔn)備使利潤增加了3 000萬元。結(jié)論是：5 600萬元利潤總額中，企業(yè)賺的利潤是2 600萬元，算的利潤是3 000萬元。

在企業(yè)管理中有時我們無法阻止人為操縱，但一定要知道人為操縱的影響到底有多大。到了年底業(yè)績考評時，公司管理層看到利潤可以開心，更應(yīng)高興，但一定要記住我們只獎勵賺的，不獎勵算的。如果公司管理層看到利潤就獎勵，那就是不分青紅皂白，這是一種錯誤的管理導(dǎo)向，簡稱誤導(dǎo)。

一點(diǎn)提示

1利潤總額很多而營業(yè)利潤很少，這可能是一個危險的信號。因?yàn)閷τ诠緛碚f，最穩(wěn)定、最可靠、最能代表公司盈利能力的是公司的基本業(yè)務(wù)，即營業(yè)活動。

2有些利潤可能是公司“算”出來的，而不是“賺”出來的。當(dāng)利潤受到人為操縱時，公司的利潤就會按照操縱者的意愿增加或減少。

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