供給側(cè)改革的邏輯與路徑

供給側(cè)改革如何落實(shí)？化解產(chǎn)能過(guò)剩、降低企業(yè)成本、消化地產(chǎn)庫(kù)存和防范金融風(fēng)險(xiǎn)是最為

關(guān)鍵的4 個(gè)“殲滅戰(zhàn)”，

我們認(rèn)為供給側(cè)改革將分別在勞動(dòng)力、資本、創(chuàng)新、政府4 條主

線上推進(jìn)。

如何優(yōu)化勞動(dòng)力配置？具體路徑有三條：一是放開(kāi)生育政策，補(bǔ)充人口紅利；二是戶(hù)籍制度

改革并發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)勞動(dòng)力跨地域、跨部門(mén)流動(dòng)，同時(shí)也能消化地產(chǎn)庫(kù)存、穩(wěn)定就業(yè)；

三是促進(jìn)扶貧注重教育，從而提升人力資本。

如何優(yōu)化土地和資本配置？土地制度改革的核心在于確權(quán)和加速農(nóng)地流轉(zhuǎn)，從而提高土地使

用效率，抑制地產(chǎn)泡沫。而資本要素改革的核心在于降低企業(yè)成本、提升企業(yè)盈利：資源品

價(jià)改降低原材料成本，減稅降費(fèi)加速折舊降低財(cái)稅成本，利率市場(chǎng)化結(jié)合降息降低財(cái)務(wù)成本，

養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革降低人力成本。而提升企業(yè)盈利的另一項(xiàng)改革是淘汰落后產(chǎn)能，國(guó)企是主

要承擔(dān)者。

如何提升全要素生產(chǎn)率？首先是構(gòu)建激勵(lì)機(jī)制，提升創(chuàng)新意愿，這有賴(lài)于資本市場(chǎng)的建設(shè)和

直接融資的發(fā)展。其次是為企業(yè)營(yíng)造寬松的成長(zhǎng)環(huán)境，提升創(chuàng)新轉(zhuǎn)化率，具體措施包括推進(jìn)

產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、提供資金便利和稅費(fèi)減免。

政府自身如何落實(shí)供給側(cè)改革？一是通過(guò)反腐、打破壟斷、簡(jiǎn)政放權(quán)，降低制度性交易成本，

二是國(guó)企改革，通過(guò)合并重組提升績(jī)效，為經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力。

供給側(cè)改革如何影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)？從生產(chǎn)角度看，供給側(cè)改革將導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)占比上升，第二

產(chǎn)業(yè)中傳統(tǒng)工業(yè)占比下降、新興產(chǎn)業(yè)占比上升。而從收入角度看，供給側(cè)改革將引發(fā)經(jīng)濟(jì)蛋

糕的重新分配：減稅將導(dǎo)致生產(chǎn)稅凈額占比下降，加速折舊和產(chǎn)能去化將導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊

占比短期上升、長(zhǎng)期趨降，降低成本和產(chǎn)能去化將導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)業(yè)盈余占比上升，加速勞動(dòng)力

跨地域、跨部門(mén)流轉(zhuǎn)以及提高人力資本，將導(dǎo)致勞動(dòng)者報(bào)酬上升。

供給側(cè)改革如何影響杠桿率？產(chǎn)能去化意味著企業(yè)部門(mén)杠桿率將持續(xù)下行，戶(hù)籍制度改革和

二三線城市地產(chǎn)庫(kù)存去化意味著居民部門(mén)杠桿率將持續(xù)下行，減稅降費(fèi)和財(cái)政支出提升意味

著政府部門(mén)杠桿率將大幅上升，而防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)降低財(cái)務(wù)成本意味著金融部門(mén)杠

桿率將緩慢上升。