著名經(jīng)濟學家、金融學教授徐洪才在演講中表示，在未來相當長的時間內(nèi)，全面深化改革會釋放改革的紅利。這里面很多投資機會，首先與混合所有制改革相關的機會。我們知道十八屆三中全會首次把混合所有制經(jīng)濟作為未來經(jīng)濟，社會經(jīng)濟發(fā)展一個基本經(jīng)濟制度。過去大家看到，8月份股市上行過程中熱點紛呈，相當一個重要的板塊，國企改革，混合所有制改革，員工持股、股權激勵、MBO等等，這里面釋放巨大的制度紅利。 　　以下為文字實錄： 　　大家下午好，非常榮幸，整年證券市場年會有機會跟大家分享一下自己的觀點。 　　今年有關新常態(tài)的討論比較多，這個新常態(tài)三七疊加，似乎經(jīng)濟下行是一個趨勢，在這種情況下還有什么投資機會呢？特別是大家感到未來整個經(jīng)濟結構調(diào)整消費在經(jīng)濟當中驅(qū)動作用在日益增加，投資是不是還能夠成為驅(qū)動我們經(jīng)濟重要的引擎呢？這里頭我想和大家分享幾個觀點。 　　在我看來，新常態(tài)下未來幾年，我們至少有十個方面的投資機遇，或者說我們應該關注十大投資主題。 　　第一，經(jīng)濟結構發(fā)生變化，主要體現(xiàn)在兩個方面。 　　1、經(jīng)濟增長的三架馬車，原來我們是從投資出口拉動，現(xiàn)在逐漸轉移到投資出口和消費共同拉動。特別是我們有13億人口巨大消費市場，對中產(chǎn)階級的形成，我們現(xiàn)在人均GDP超過了7千美元，在未來相當長的時期內(nèi)，我們中國的市場引起全球的關注。在這里頭還有消費結構升級，比如說信息消費、健康消費、養(yǎng)老消費等等都會成為投資熱點。 　　從供給的方面看，我們產(chǎn)業(yè)結構里頭，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較快，去年第三產(chǎn)業(yè)首次對GDP的貢獻超過了第二產(chǎn)業(yè)。這里頭包括生產(chǎn)性的服務業(yè)和生活性的服務業(yè)等等這些方面。生活性的服務業(yè)隨著制造業(yè)轉型升級這里面也有很多發(fā)展的機會，這種專業(yè)化的分工，我們在全球價值鏈向上延伸過程中出現(xiàn)它的投資機會。另外老百姓日常生活現(xiàn)在也在發(fā)生天翻地覆的變化，各種家庭消費社會化、產(chǎn)業(yè)化，蘊含投資機會。 　　2、在未來相當長的時間內(nèi)，全面深化改革會釋放改革的紅利。這里面很多投資機會，首先與混合所有制改革相關的機會。我們知道十八屆三中全會首次把混合所有制經(jīng)濟作為未來經(jīng)濟，社會經(jīng)濟發(fā)展一個基本經(jīng)濟制度。過去大家看到，8月份股市上行過程中熱點紛呈，相當一個重要的板塊，國企改革，混合所有制改革，員工持股、股權激勵、MBO等等，這里面釋放巨大的制度紅利。阿里巴巴在美國上市創(chuàng)造了本年度全球資本市場的第一，大家很激動很幸福，大家忽略了中石化的銷售公司一個混合所有制改革，通過私募發(fā)行，20幾個投資者。我們?nèi)谫Y一千多億人民幣，說明我們不是缺少錢，而是缺少一種把這種儲蓄轉化成投資的機制，咱們每個月都有形成差不多有300到400億規(guī)模的貿(mào)易順差，我們有錢，但是缺少這種機制。所以這里頭混合所有制的改革機會。 　　打破壟斷，統(tǒng)一高效透明市場，這里面釋放巨大的經(jīng)濟發(fā)展的潛力。比如我們在能源資源領域，價格信號扭曲，導致資源錯誤配置。下一步水資源、石油、電信、交通等領域，要素價格的改革會穩(wěn)步進。另外我們也會涉及到像鐵路運輸體制改革，天然石油氣行業(yè)改革、電力體制改革以及電信、互聯(lián)網(wǎng)和廣電網(wǎng)的三網(wǎng)合一。隨著市場競爭機制引入，必將為民營資本帶來新的投資機會。 　　3、我們進一步擴大對外開放，首先是上海自貿(mào)區(qū)的概念，過去一年我們?nèi)〉昧顺醪降某晒?，下一步要把這些經(jīng)驗向全國各地推廣。另外就是區(qū)域經(jīng)濟一體化釋放的機會。一路一帶還有長江經(jīng)濟帶、京津冀一體化等等，由此派生一些投資機會，比如基建投資機會。另外像鐵路投資，軌道裝備行業(yè)發(fā)展提供了強有力的支撐。 　　現(xiàn)在與基礎設施像鐵路設施建設周邊這種融資過程當中也會創(chuàng)新很多形式，比如說現(xiàn)在國家財政部力推PPP融資形式，公私合伙形式，也會伴隨金融創(chuàng)新，融資，合理設計相關市場參與者的收益和風險，特別是政府方面應該起到引導資金流動，穩(wěn)定市場預期。 　　4、經(jīng)濟結構調(diào)整。我們產(chǎn)能過剩是一個話題，這個問題怎么解決？三管齊下，建立市場機制、優(yōu)勝劣汰、轉型升級，市場淘汰一部分。第二，通過企業(yè)走出去到國際市場投資并購轉移一部分。第三，推動我們現(xiàn)在實施大江大河治理，新的區(qū)域經(jīng)濟一體化的實施可以消化一部分。通過三管齊下逐步解決產(chǎn)能過剩問題。而在這個過程當中也必然蘊含著并購重組的機會，特別是經(jīng)濟景氣上行過程中并購很難實施，在經(jīng)濟下行低迷的情況，并購重組的活動相對比較容易，由此派生出很多金融創(chuàng)新的形式，比如PE基金、并購基金等等，這些私募股權投融資的形式也會得到更多的發(fā)展。 　　5、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的機遇帶來投資機會。農(nóng)民、農(nóng)業(yè)轉移人口治理化，拉動結構升級，帶動服務業(yè)的發(fā)展，新型城鎮(zhèn)化也需要增加對城市基礎設施投資和住宅建設的投資。因此擴大了鐵路、高速公路、民用航空、供水、污水處理、城市生活垃圾處理，信息化、基礎設施、城市社區(qū)綜合服務設施投資需求。在基本公共服務方面，資源環(huán)保領域也有很大的投資潛力，例如教育、醫(yī)療、勞動力培訓、養(yǎng)老、保障性住房建設等等新能源綠色能源以及節(jié)能環(huán)保的投資。 　　新型城鎮(zhèn)化的規(guī)劃解決三個一的問題，新增的一億人口到城鎮(zhèn)落戶會派生基本的生活服務。教育培訓農(nóng)村城鎮(zhèn)化、建設用地征用的改革，推進城鄉(xiāng)統(tǒng)一用地釋放市場機會。 　　兩橫三縱城市群的建設，和中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化的建設，這里面派生出城市軌道管網(wǎng)設施投資，另外提高城市管理效力?，F(xiàn)在提出智慧城市的概念，安保、智能交通投資也會穩(wěn)步增長，綠化園林的投入加大。 　　6、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，釋放投資機會。黨的十八大首次把生態(tài)文明建設作為第五大文明建設提高到前所未有的高度，環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來巨大投資機會，未來幾年，我們?nèi)嫱七M環(huán)境治理將會催生數(shù)萬億的投資，具體表現(xiàn)在三個方面。第一，大氣污染投資。目前火電煙氣市場逐漸成熟，非電煙氣領域成為關注重點。 　　第二，水污染的治理，我們要關注再生水、污泥處理和工業(yè)廢水處理等領域投資。 　　第三，固體廢棄物的處理，相關投資包括垃圾焚燒發(fā)電，還有危險廢棄物的處置還有電子垃圾。值得一提這一次三中全會決定首次把環(huán)境治理的機制把過去那一種傳統(tǒng)誰污染誰治理這樣一種機制給它改了，變成一種新的機制，就是誰污染誰付費有第三方治理機制，形成市場創(chuàng)造需求。過去傳統(tǒng)的觀點認為，只有把經(jīng)濟增速降下來才能夠治理高排放高污染問題，現(xiàn)在我們把這種提高環(huán)保的標準作為新的投資增長點，提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量。 　　7、新技術革命帶來的投資機會。當今世界正處在一個新一輪的技術革命的前沿。在能源資源領域?qū)⒂瓉砗蠡茉磿r代和資源高效循環(huán)利用時代。在網(wǎng)絡信息領域，寬帶網(wǎng)絡、無線網(wǎng)絡、智能網(wǎng)絡快速發(fā)展，超級計算虛擬現(xiàn)實網(wǎng)絡制造與網(wǎng)絡增值服務突飛猛進。云計算的興起是IT應用模式的一種變革?；ヂ?lián)網(wǎng)快速發(fā)展徹底改變了人類社會的生存、經(jīng)濟生活方式。在先進材料和制造領域，未來能源、信息、環(huán)境、人口健康重大工程等對材料和制造的需求持續(xù)增長。先進材料和制造的全球化、綠色化、智能化將加速發(fā)展。未來農(nóng)業(yè)也將進入生態(tài)高效可持續(xù)發(fā)展的時代。人口的健康領域孕育了重大技術突破。這些領域的突破都將引發(fā)新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)革命，為世界經(jīng)濟注入新的發(fā)展的活力。 　　這里，我想給大家講一個例子，因為最近鄂爾多斯(600295,股吧)市請我們做顧問，幫他解決債務壓力問題，但是大家知道在2011年當時是一個拐點，由于房地產(chǎn)市場泡沫的破滅，這是表象，根本原因是過去資源性的產(chǎn)業(yè)的過度膨脹，在經(jīng)濟上行的剛才當中，大家都野蠻生長發(fā)展很快，但是現(xiàn)在經(jīng)濟下行，過去那種粗放經(jīng)營的模式不可持續(xù)，導致人氣不足，導致整個房地產(chǎn)市場低迷，由此連鎖反應產(chǎn)生債務壓力債務危機，政府拖欠企業(yè)債務，企業(yè)之間相互拖欠還有民間借貸也遭受重大的沖擊，導致最近幾年財政數(shù)字極度不平衡，收入極度下降，整個房地產(chǎn)一片低迷。 　　在過去牛市的時候，當時像新河灣項目當時每平米價格賣到2.5萬，現(xiàn)在我看2.5萬也值，現(xiàn)在7、8千無人問津。怎么辦？我們要提出改革創(chuàng)新的思路，比如說我們可以建立一系列的并購基金等等，推廣PPP融資模式，引進新的戰(zhàn)略投資者，存量資產(chǎn)資源證券化，通過證券化手段盤活存量激活經(jīng)濟發(fā)展，但是這里頭也依托于技術的重大突破和進步，沒有技術進步不可能促生產(chǎn)業(yè)轉型升級。我們發(fā)現(xiàn)，比如說它這個地方煤炭資源很多，但是淺層次的附價值很低，污染很大，對生態(tài)造成很大壓力，我們通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這里面有一些技術現(xiàn)在正在突破。比如說在煤里面提取煤焦油，他說我這個技術已經(jīng)成熟，傳統(tǒng)的這種技術可以通過化學裂煉提取甲二泥，我們通過物理辦法分離，一噸標準煤能賣到300塊，我用這種方法分離，分離10%煤焦油，煤焦油能賣多少錢？800塊，但是原來的煤還可以賣300塊，800塊錢油進行分離，可以分離成氣體還有液化氣、汽油、煤油等等。因此又可以增加300塊，與此同時90%的煤如果就地進行發(fā)電，產(chǎn)生的電干什么？做高能耗的產(chǎn)業(yè)，比如電解鋁，電解鋁整個行業(yè)虧損，由于煤灰里面50%左右是氧化鋁，如果把這個煤灰50%的氧化鋁進行提煉進行電解，產(chǎn)生鋁，因此煤電鋁一體化循環(huán)經(jīng)濟，整個產(chǎn)業(yè)結構會發(fā)生天翻地覆的變化。一噸煤可以分解10%煤焦油，10億噸一年分離出1億噸油，大氣油田產(chǎn)生的石油也不過4千到5千萬噸，通過這樣的技術進步導致產(chǎn)業(yè)結構翻天覆地的變化，就相當增加了兩個大慶油田。但是這種技術現(xiàn)在并沒有得到很好的推廣，因為缺少資金，發(fā)改委沒有批，技術的進步往往會推動整個產(chǎn)業(yè)結構天翻地覆的變化，現(xiàn)在我們正孕育一場新的重大的變革。 　　8、金融改革帶來的創(chuàng)新。金融改革還要堅持市場化改革基本方向，匯率市場化逐步推動人民幣資本向下可兌換，與此同時我們也要深化金融機構改革，特別是國有金融機構改革，放寬市場準入，讓多種所有制金融機構和多層次的金融體系有更多的發(fā)展空間。在這個過程當中，一些基礎性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，比如說資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品，融資證券化的產(chǎn)品，可能是未來的發(fā)展一個重要方向。 　　現(xiàn)在很多金融資產(chǎn)，直接融資發(fā)展滯后，間接融資銀行體系靠吸收儲蓄存款，大量資金沉淀沒有盤活，轉動速度很慢，通過資產(chǎn)負債表兩邊進行調(diào)整，資產(chǎn)證券化提供流動性的安排，把流動資本長期回收，負債這一邊發(fā)行債務工具叫CD，長期資產(chǎn)變成短期流動性很強的資產(chǎn)，這里面蘊含很多投資機會。 　　另外，我們銀行證券保險業(yè)在對外開放的過程中會面臨一場深刻的變革。不僅會給我們廣大的居民提供投資渠道提供產(chǎn)品，金融機構脫胎換骨的變化，也為投資者帶來豐厚回報。后一輪行情，銀行股、金融股是首當其沖有成長的潛力。 　　9、中西部投資。中國幅員遼闊，東部地區(qū)發(fā)展放緩，西部正在釋放巨大的發(fā)展?jié)摿?。西部會得到更多政策支持。西部區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級轉移相得益彰，調(diào)整結構涉及到產(chǎn)業(yè)結構的升級也包括區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，新型城鎮(zhèn)化建設，絲綢之路經(jīng)濟帶給一些城市投資發(fā)展帶來機遇，這里面包括基建投資、鐵公基、能源資源和新興產(chǎn)業(yè)的投資等等。 　　最后，中國企業(yè)走出去。歐美發(fā)達國家經(jīng)濟上行恢復節(jié)奏加快，為我們創(chuàng)造了一個比較好的有利的外部環(huán)境，我們自身經(jīng)濟穩(wěn)增長，結構調(diào)整轉型升級有新進展，特別是人民幣的國際化進程加快，大家注意到今年以來，我們跟歐洲跟歐元之間、韓元、英鎊現(xiàn)在可以直接交易，另外最近中國和澳大利亞自貿(mào)區(qū)協(xié)議取得實質(zhì)性增長，人民幣的國際化助推企業(yè)到海外投資并購。另外上海自貿(mào)區(qū)的試點推廣，對直接投資審批制度，管理制度改革，境外投資實行備案制，消除了中國企業(yè)海外投資障礙。還有企業(yè)取得一定國際化的經(jīng)驗，也具備對外投資的條件和能力。一路一帶戰(zhàn)略實施為中國企業(yè)海外擴展提供新機會。