最近，我國(guó)地方政府融資平臺(tái)開(kāi)始嘗試海外發(fā)債。有媒體報(bào)道，北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司正醞釀在海外推出20億美元中期票據(jù)計(jì)劃。其他地方政府融資平臺(tái)也在積極準(zhǔn)備參與。專(zhuān)家指出，在海外發(fā)債具有融資成本低，期限長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，但各地不能一哄而上，要考慮自己的償還能力；管理層則要把握好資本賬戶對(duì)外開(kāi)放的節(jié)奏，維護(hù)好整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
　　低成本融資建軌道
　　北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司承擔(dān)著北京市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資、前期規(guī)劃、資本運(yùn)營(yíng)及相關(guān)資源開(kāi)發(fā)管理等職能。2004年至今，京投公司利用多種低成本融資模式，與5年以上中長(zhǎng)期貸款基準(zhǔn)利率相比，累計(jì)為北京市地鐵建設(shè)節(jié)約了70億元。目前，該公司是國(guó)內(nèi)第一家地方政府融資平臺(tái)進(jìn)軍海外發(fā)債融資。
　　據(jù)報(bào)道，此次20億美元中期票據(jù)計(jì)劃由蘇格蘭皇家銀行作為牽頭投資銀行。20億美元并非一次性發(fā)債，額度內(nèi)第一筆將發(fā)行人民幣點(diǎn)心債。此前，該公司已成功發(fā)行過(guò)一筆美元債券。
　　今年3月，京投通過(guò)海外子公司發(fā)行了總值3億美元的5年期美元債券，這筆債券獲得了超過(guò)15億美元的踴躍認(rèn)購(gòu)，債券票面利率為3.625%，實(shí)際利率為3.705%，為近年來(lái)北京市市屬?lài)?guó)有企業(yè)同期限美元債券票面利率最低。截至5月底，募集資金已按規(guī)定回流國(guó)內(nèi)，用于北京地鐵6號(hào)線二期和8號(hào)線三期的建設(shè)。
　　本次債券發(fā)行之前，全球頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予京投高等級(jí)信用評(píng)級(jí)。“如果光看個(gè)體信用狀況的話，京投可能是較低的，因?yàn)楣镜臉I(yè)務(wù)主要以公益為目的，很低的地鐵票價(jià)極大地削弱了公司的盈利能力和現(xiàn)金流水平。另外地鐵建設(shè)需要巨大的資本投入，使得京投的負(fù)債處于較高水平?！睒?biāo)準(zhǔn)普爾企業(yè)評(píng)級(jí)董事呂嵐說(shuō)，但是京投最終的評(píng)級(jí)是A+，主要支持因素是北京市政府的信用。事實(shí)上，京投與軌道交通建設(shè)有關(guān)負(fù)債的還本付息最終由政府成立的軌道基金承擔(dān)。
　　有利于投融資雙方
　　相比國(guó)內(nèi)，企業(yè)或地方融資平臺(tái)赴海外發(fā)債成本低很多。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)城投債利率在7%甚至更高，而海外發(fā)債利率不到4%。此外，海外債期限較長(zhǎng)，有的達(dá)5年、10年。
　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部部長(zhǎng)徐洪才對(duì)本報(bào)記者介紹，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增速高于美國(guó)，利率水平比美國(guó)高，投資中國(guó)比美國(guó)回報(bào)率高，所以國(guó)際資本傾向于流到中國(guó)，人民幣仍有升值壓力。
　　“國(guó)內(nèi)融資方如果到國(guó)外發(fā)債得到美元計(jì)價(jià)的債券，既能享受?chē)?guó)外的低利率，又能在還債時(shí)享受美元貶值的好處；如果在香港拿到以人民幣計(jì)價(jià)的點(diǎn)心債，融資方能享受到低利率。香港投資人則能得到一定的利息回報(bào)，將來(lái)還能獲得人民幣升值的收益?！毙旌椴欧治龇Q(chēng)。
　　總體來(lái)講，到海外發(fā)債是一件有利于國(guó)內(nèi)融資方的好事。徐洪才說(shuō)，到海外發(fā)債能降低我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的成本，也給境外投資者打開(kāi)一個(gè)參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的通道，讓他們有機(jī)會(huì)分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
　　目前，其他地方融資平臺(tái)也開(kāi)始考慮采用海外發(fā)債融資方式，據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司亞太區(qū)管理部高級(jí)副總裁鐘汶權(quán)介紹：“京投成功發(fā)行海外債券后，有些地方政府的融資平臺(tái)也有和我們接觸，有海外發(fā)債的意向?！?br />　　切忌盲目一哄而上
　　地方融資平臺(tái)海外發(fā)債能解決融資難、融資貴的問(wèn)題，但專(zhuān)家提醒，切忌一哄而上，盲目去境外發(fā)債?！跋蚝Ｍ獍l(fā)債的法律文件、信息披露等所需資料較多，很費(fèi)時(shí)間，另外很多融資平臺(tái)不一定有海外子公司，想模仿京投的模式有一定困難?！眳螎拐f(shuō)。
　　徐洪才認(rèn)為，地方政府海外發(fā)債要量力而行，審慎決策。要考慮自己的實(shí)際需要，考察好項(xiàng)目還本付息的能力。除海外發(fā)債外，地方政府應(yīng)開(kāi)辟多元化融資渠道，比如吸收民間資本參與，或采用PPP模式（公共私營(yíng)合作制），合理分配私人部門(mén)和公共部門(mén)的利益和責(zé)任，合理分散風(fēng)險(xiǎn)，讓更多市場(chǎng)主體分擔(dān)責(zé)任，分享未來(lái)收益。
　　“目前不少企業(yè)已嘗到海外發(fā)債的甜頭，但對(duì)整個(gè)國(guó)家而言，要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，要把握好資本賬戶對(duì)外開(kāi)放的節(jié)奏，管理好資金流入，避免加大人民幣升值的壓力?！毙旌椴耪f(shuō)。
　　鐘汶權(quán)表示，雖然平臺(tái)公司希望融資渠道多元化、降低融資成本，但是國(guó)家從控制地方政府性債務(wù)的角度出發(fā)，不一定鼓勵(lì)融資平臺(tái)去海外融資，反而可能更鼓勵(lì)有競(jìng)爭(zhēng)力的地方國(guó)有企業(yè)走出去。