2015年是改革攻堅(jiān)年深化年,國(guó)企混合所有制改革上升為國(guó)家意志,是改革重頭戲。“混合所有制改革推動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)興”,國(guó)企改革主題必將成為A 股貫穿全年的最佳投資主題之一。

國(guó)有資產(chǎn)大盤點(diǎn):中流砥柱。

2012年底全國(guó)國(guó)企15.2 萬戶,資產(chǎn)總量25.2 萬億元,增速有所放緩。央企單個(gè)資產(chǎn)量較高,但在資產(chǎn)保值增值上地方國(guó)企做的更好。國(guó)企在數(shù)量及資產(chǎn)量上主要分布在東部。2012 年大部分國(guó)企實(shí)現(xiàn)盈利,整體資產(chǎn)負(fù)債率66%。在A股國(guó)資力量也占據(jù)半壁江山,總市值占比超60%,但業(yè)績(jī)估值雙雙低于非國(guó)有企業(yè),有較大改善空間。

混合的力量:國(guó)企改革的戰(zhàn)略考量。

混合所有制大大拓寬了經(jīng)濟(jì)社會(huì)改革的空間。

1)將公有、非公有資本都調(diào)動(dòng)起來;

2)沒有進(jìn)行公私資本交叉持股的股份制改革將不再是今后國(guó)企改制的重要形式;

3)混合所有制下公司治理將更為完善、規(guī)范。

4)國(guó)有控股企業(yè)將重新定位,按照混合所有制企業(yè)定位。

混合經(jīng)濟(jì)包容多種多樣的產(chǎn)權(quán)組織形式,有助于形成穩(wěn)定的橄欖型社會(huì)財(cái)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。



混合所有制助力國(guó)企改革難題破冰。

1)建立國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司,真正實(shí)現(xiàn)政企分開;

2)國(guó)有控股企業(yè)重新定位為混合所有制企業(yè);

3)自然壟斷企業(yè)也要適度引入民資;

4)混合化結(jié)合國(guó)際化,國(guó)資民資攜手“走出去”。

由誰來混合:非公有資本,包括民營(yíng)資本、外資等。

與誰去混合:公有資本,含國(guó)有獨(dú)資及純國(guó)有資本持股股份制企業(yè)。

以什么方式混合:產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,公有企業(yè)將存量資產(chǎn)的一部分賣給非公有主體;增資擴(kuò)股,引入非公有資本投資到公有企業(yè)中持股;新設(shè)企業(yè),公有股東與非公有股東共同出資成立新企業(yè);并購(gòu),公有股東將資本投入到非公有企業(yè)包括外資企業(yè)中。

   以什么對(duì)價(jià)混合:市場(chǎng)化方式或者雙方協(xié)商,但須避免出現(xiàn)低價(jià)出售國(guó)有資產(chǎn)的情況。