中國(guó)的P2P行業(yè)自誕生之日起就備受市場(chǎng)矚目，贊許頗多，非議也不少，跑路、倒閉等負(fù)面?zhèn)髀劯遣唤^于耳。據(jù)網(wǎng)貸之家披露，2014年全國(guó)出現(xiàn)提現(xiàn)困難或倒閉的P2P平臺(tái)達(dá)275家，與2013年76家問題平臺(tái)相比大幅增加。

這兩年來，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融火爆異常，引得眾大佬、創(chuàng)業(yè)者和大資本趨之若鶩。但與國(guó)外純信息中介平臺(tái)不同，中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將幾乎將民間借貸原封不動(dòng)地挪騰到了互聯(lián)網(wǎng)上，一部分線下內(nèi)容轉(zhuǎn)移到了線上，并由此演變出P2B、P2N、P2S、P2Z等五花八門的N種模式。

但無論P(yáng)2P在中國(guó)產(chǎn)生了怎樣的變種，萬變不離其宗的是“金融屬性”始終未改。金融的本質(zhì)即風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，因此與電商、團(tuán)購(gòu)都不一樣，P2P天生即與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)牢牢綁定在一起，不出事還好，一出事往往伴隨著投資人血流成河，平臺(tái)也將深陷債務(wù)漩渦。

平臺(tái)跑路的三大元兇：資金池、期限錯(cuò)配、信息不透明

如火如荼的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)頻頻爆雷，原因究竟為何，平臺(tái)本身和監(jiān)管環(huán)境肯定都難逃其咎。但若要揪出犯罪元兇，恐怕就是資金池、期限錯(cuò)配以及信息不透明。對(duì)于其中的危害，媒體和業(yè)內(nèi)專家已經(jīng)做了太多解讀，筆者也不想再做贅述。

在P2P行業(yè)早年的野蠻生長(zhǎng)中，平臺(tái)為了跑馬圈地、搶占市場(chǎng)份額，做了很多不規(guī)范的事情，其中以私設(shè)資金池最為嚴(yán)重。投資人資金先流入平臺(tái)指定賬戶，然后再去匹配項(xiàng)目，在此類模式下，平臺(tái)涉嫌非法吸收公共存款，是監(jiān)管層重點(diǎn)打擊的違規(guī)行為。

對(duì)于期限錯(cuò)配和信息不透明，目前尚沒有明確的法律紅線禁止，但卻是危害平臺(tái)健康運(yùn)營(yíng)的不二兇手。值得注意的是，資金池、期限錯(cuò)配、信息不透明三者間本身就存有千條萬縷的關(guān)系，互相影響，互為因果。如今，P2P行業(yè)亂象叢生，虛假標(biāo)的并不少見，在信息不透明的情況下，平臺(tái)實(shí)在難逃存有資金池和期限錯(cuò)配的嫌疑。

早期的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資質(zhì)良莠不齊，很多平臺(tái)優(yōu)悅貸出于逐利性盲目跨入P2P行業(yè)，但由于缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的敬畏，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，運(yùn)營(yíng)難以為繼，最終以跑路或倒閉的結(jié)局收?qǐng)?。業(yè)內(nèi)人士顯然已經(jīng)看到了資金池、期限錯(cuò)配和信息不透明可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但很多人由于早期不規(guī)矩慣了，或者規(guī)模已經(jīng)做到很大難以轉(zhuǎn)型，致使行業(yè)亂象始終存在。

各大平臺(tái)吹捧的寶類產(chǎn)品不是錯(cuò)配是什么？

經(jīng)過幾年的發(fā)展，P2P行業(yè)也許更加規(guī)范和透明了，但是一些痼疾并未消除。很多業(yè)內(nèi)大佬在公開場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)資金池和期限錯(cuò)配的危害，并宣稱自己的平臺(tái)如何透明，但實(shí)際上，各種不規(guī)范行為仍然充斥在各類平臺(tái)之中，只不過披上了各種產(chǎn)品標(biāo)簽，被包裝成看似規(guī)范的樣子，其中又以各大平臺(tái)陸續(xù)推出的“寶類產(chǎn)品”居多。

何為“寶類產(chǎn)品”？

你可以理解成以“XX寶”命名，信息嚴(yán)重不透明的債權(quán)產(chǎn)品，也可以理解成像余額寶一樣，不做債權(quán)轉(zhuǎn)讓即可隨時(shí)贖回的產(chǎn)品。上述兩類產(chǎn)品都存在不同程度的不規(guī)范行為，在這里就以“寶類產(chǎn)品”統(tǒng)稱。

眾所周知，P2P平臺(tái)在國(guó)外一直扮演著純信息中介的角色，到了國(guó)內(nèi)性質(zhì)發(fā)生了變化，但這一點(diǎn)本無可厚非。由于國(guó)內(nèi)的信用體系建設(shè)不完全、征信數(shù)據(jù)缺失、投資人教育落后等現(xiàn)狀，適當(dāng)?shù)匾氲谌綑C(jī)構(gòu)擔(dān)保和保險(xiǎn)制度，對(duì)穩(wěn)固行業(yè)早期發(fā)展起著重要作用。

但是，P2P行業(yè)的本質(zhì)并沒改變，人到人的資金轉(zhuǎn)移路徑也不該被人為地扭曲，這就要求平臺(tái)方不能建立資金池，不能做期限錯(cuò)配，同時(shí)保證信息公開透明，投資人了解每一個(gè)借款項(xiàng)目的詳細(xì)內(nèi)容，也知道自己把錢借給了誰，對(duì)方欠錢不還時(shí)應(yīng)該找誰要。

在行業(yè)飛速發(fā)展過程中，有些只做10萬以下小額標(biāo)的的平臺(tái)為了留住大額投資人，開發(fā)出“寶類產(chǎn)品”，把眾多借款人的借款需求統(tǒng)一打包成一個(gè)產(chǎn)品，總債權(quán)額度動(dòng)輒成百上千萬。同時(shí)，為了提高投資人流動(dòng)性，再將一年期以上的借款期限拆分成1個(gè)月、3個(gè)月等多種產(chǎn)品。這樣一來，期限錯(cuò)配有了，信息也不再透明了，很多平臺(tái)頁(yè)面上的“寶類產(chǎn)品”里沒有任何借款項(xiàng)目注釋，投資人并不知道把錢借給了誰，債權(quán)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。

還有些平臺(tái)甚至推出了類似余額寶T+0的債權(quán)產(chǎn)品，平臺(tái)參與墊資，與眾多投資人一起玩上了“借新還舊”的把戲。這類“寶類產(chǎn)品”比前一種更多一分危險(xiǎn)，其中“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”就如同懸于頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，至于什么時(shí)候會(huì)掉下來，大概要看平臺(tái)自身的運(yùn)數(shù)了。

巧妙的是，為了掩蓋期限錯(cuò)配的本質(zhì)，很多平臺(tái)將其解釋為債權(quán)轉(zhuǎn)讓，殊不知，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的前提條件即信息透明，在這個(gè)沒有任何信息注釋的產(chǎn)品包里，把一切買賣行為都解釋成債權(quán)轉(zhuǎn)讓，未免有些強(qiáng)詞奪理。特別是平臺(tái)本身參與其中墊資，實(shí)屬刀尖舔血，一旦流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，平臺(tái)就將面臨資金鏈斷裂的結(jié)局。

監(jiān)管將至平臺(tái)好自珍重

在對(duì)2015年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展預(yù)判中，很多業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為這一年P(guān)2P行業(yè)監(jiān)管細(xì)則即將落地，盡管監(jiān)管層始終對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融抱有包容、鼓勵(lì)發(fā)展的態(tài)度，但該有的“負(fù)面清單”還是會(huì)有的，就是告訴你哪些事情堅(jiān)決不能碰。

雖然我們無法預(yù)知負(fù)面清單的詳細(xì)內(nèi)容，但是目前“百分之百合規(guī)的P2P平臺(tái)極其少有”卻是事實(shí)。也就是說，此前業(yè)內(nèi)人士一直強(qiáng)調(diào)的“P2P行業(yè)X大風(fēng)險(xiǎn)”中的政策風(fēng)險(xiǎn)，即將在今年集中釋放。

有些平臺(tái)大佬已經(jīng)提前嗅到了風(fēng)險(xiǎn)的征兆，發(fā)聲呼吁平臺(tái)要在監(jiān)管細(xì)則落地之前盡早作出調(diào)整，以免被政策紅線殺個(gè)措手不及。從監(jiān)管層對(duì)第三方支付行業(yè)整頓的態(tài)度來看，突然叫停P2P平臺(tái)的一些不規(guī)范業(yè)務(wù)，也不是沒有可能的事。

最后想說的是，無論是監(jiān)管層、社會(huì)大眾還是負(fù)責(zé)輿情監(jiān)控的社會(huì)媒體，甚至是傳統(tǒng)金融這個(gè)老對(duì)手，都不會(huì)希望以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融早早夭折，也沒有人天生和這個(gè)行業(yè)過不去。中國(guó)的P2P行業(yè)為緩解小微企業(yè)融資難、提升就業(yè)率方面做出了巨大的貢獻(xiàn)，有效地提升了整個(gè)金融市場(chǎng)的效率。所以，唯一能夠玩壞這個(gè)行業(yè)的只有P2P平臺(tái)自己，無論是以詐騙為目的的平臺(tái)，還是不守規(guī)矩、不重視風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)難以為繼的企業(yè)，都對(duì)行業(yè)構(gòu)成了極大危害。P2P行業(yè)健康發(fā)展離不開每一個(gè)從業(yè)者的努力，在監(jiān)管將至的大形勢(shì)下，還請(qǐng)平臺(tái)好自珍重。

------源于搜狐證券

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