黑石也經(jīng)常做并購(gòu)的業(yè)務(wù)，黑石在全球買賣公司20幾年，我們總的管轄資金，光是并購(gòu)，不算其他有600億左右。加上買企業(yè)，大概買了2000億美元?，F(xiàn)在還沒(méi)有退出的大概還有80個(gè)企業(yè)，絕大部分是控股的。如果每一年的收入加起來(lái)大概1200億美元，從這個(gè)角度兩講，黑石也是全球排第十幾大的企業(yè)，因?yàn)槲覀兪亲龌鸬?，所以沒(méi)有并表，這個(gè)角度來(lái)說(shuō)我們公司還是小公司，還不到2000人，旗下公司加起來(lái)大概有100萬(wàn)左右，也算大的企業(yè)。過(guò)去二十幾，黑石買賣公司能拿到的回報(bào)，沒(méi)有收我們的管理費(fèi)，每年平均來(lái)講，平均回報(bào)有百分之二十幾，總體來(lái)說(shuō)并購(gòu)還是非常成功的。

為什么我們說(shuō)比較成功呢？可能有以下幾條：

一是進(jìn)去之前很清楚投資的理念，不光要買下來(lái)做大做強(qiáng)，最重要是在這個(gè)行業(yè)里，在并購(gòu)能夠?yàn)樗鼛?lái)什么附加值。黑石做并購(gòu)我們有十幾個(gè)合伙人，每一個(gè)都是在不同行業(yè)的專家，對(duì)行業(yè)的前景看得比較清楚，在低潮和經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候是做并購(gòu)最好的時(shí)候，因?yàn)楣乐当容^合理，而且可能還看見(jiàn)一些人沒(méi)看到的機(jī)會(huì)，所以有很清楚的投資理念，怎么樣增加收入或是減低成本，或是在行業(yè)里，公司同行的并購(gòu)或是上下游的整合，要很清楚我們才出手做并購(gòu)。

二是并購(gòu)之前有很詳細(xì)的盡職調(diào)查，論證的時(shí)候黑石會(huì)請(qǐng)審計(jì)師、法律專家?guī)臀覀冏銮逦谋M職調(diào)查，希望不要有很大、很明顯的錯(cuò)誤。

三是交易結(jié)構(gòu)非常巧妙，怎么樣避免風(fēng)險(xiǎn)，如果和我們一起共同進(jìn)去的投資人、賣方，保護(hù)我們的投資。

四是進(jìn)去之前很清楚怎么樣進(jìn)行合并。所謂有一百天的計(jì)劃，一進(jìn)去之前要定好100天我們要做什么東西，要不要換管理層，要不要調(diào)整哪方面的東西，怎么把某些不賺錢的業(yè)務(wù)賣掉，或是一開(kāi)始已經(jīng)可以知道怎么樣并購(gòu)其他的公司。有100天的計(jì)劃要緊密的監(jiān)控，我們和買上市公司股票不一樣，我們是很活躍的管理，而不是消極的投資者。

五是把管理層的利益和股東的利益掛鉤，西方國(guó)家大的管理層利益和股東利益不完全掛鉤，股東比較分散，董事會(huì)有些時(shí)候被管理層綁架，利益不一致很容易出現(xiàn)管理層按照自己的利益辦事，而不是為了股東的利益辦事。我們進(jìn)去之后，會(huì)設(shè)計(jì)方法，包括給他股權(quán)、給他股票，把他的利益和股東的利益完全掛鉤。有的時(shí)候我們看到管理層好象沒(méi)有變，因?yàn)槔娴膾煦^和其他結(jié)構(gòu)調(diào)整，一下子他們的表現(xiàn)和以前完全不一樣，這個(gè)在中國(guó)可能也有啟示，國(guó)企的利益是不是和大股東的利益完全掛鉤？這是要探討的。

六是如果我們覺(jué)得管理層不好的話，最大的錯(cuò)誤就是比較晚?yè)Q管理層，如果不行的話寧愿換人，不要給太多的時(shí)間讓他改善。如果他們本身好的話以前就改善了，如果不行趕快換。

七是我們用很多財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)是巧妙的用，但是財(cái)務(wù)杠桿能夠帶來(lái)的利益其實(shí)不多。我們?cè)诜治鲞^(guò)去二十幾年為什么賺錢，財(cái)務(wù)杠桿提供的利益才是百分之十幾，超過(guò)三分之二增值的是怎么樣使得企業(yè)能夠在效益方面改進(jìn)，包括怎么樣通過(guò)并購(gòu)做大規(guī)模，上下游的整合或是減低成本等。還有百分之十幾效益，就是因?yàn)楦暮昧?，或?a target="_blank" style="color: black;" >市場(chǎng)上的倍數(shù)增加。剛才說(shuō)三分之二賺錢的機(jī)會(huì)主要是想到而且能夠做到，幫助企業(yè)效益提高。

中國(guó)下一波肯定要做并購(gòu)，不同的行業(yè)在中國(guó)有比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，通過(guò)并購(gòu)可能會(huì)提高效益。而且新的科技可以沖擊不同的行業(yè)，舊的行業(yè)怎么樣和新的行業(yè)接軌，并購(gòu)是其中一個(gè)方法。我們看到新的科技公司也在并購(gòu)舊行業(yè)，來(lái)進(jìn)入舊的行業(yè)，重新做新的布局。但是我們也看到。中國(guó)下一步會(huì)有很多境外的并購(gòu)，這是走出去?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是一體化的，中國(guó)的全球化肯定要邁出一步，中國(guó)畢竟是全球的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，很多中國(guó)的企業(yè)體量超過(guò)中國(guó)本土市場(chǎng)，所以他一定要在國(guó)外尋找新的市場(chǎng)，我們也看到中國(guó)很多公司已經(jīng)在國(guó)外有這樣的舉措。而且剛才發(fā)言者也說(shuō)了，下一階段我們也需要在國(guó)外去尋找新的材料，包括能源、礦等各個(gè)方面。還有在國(guó)外尋找新的科技來(lái)幫助中國(guó)人的發(fā)展。中國(guó)的品牌在國(guó)際上知名的有一點(diǎn)，但是不多。另外是中國(guó)的人才，中國(guó)自己的企業(yè)在中國(guó)發(fā)展已經(jīng)卓有成效，但是在國(guó)外跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)還不太多。我們都相信中國(guó)人聰明的，但是不是所有聰明人都是中國(guó)人，怎么吸收全球的精英為中國(guó)服務(wù)，通過(guò)并購(gòu)也是一個(gè)方法。

往后中國(guó)走出去的并購(gòu)，我自己看是越來(lái)越多。如果能買好的公司，回報(bào)、收益是比較高的，中國(guó)的企業(yè)往外走了，剛才發(fā)言者也說(shuō)了不是每一個(gè)都是成功的經(jīng)驗(yàn)，一般做國(guó)外并購(gòu)，我們觀察中國(guó)的企業(yè)可能面臨以下的問(wèn)題：明康主席也說(shuō)了，可能對(duì)國(guó)外的監(jiān)管環(huán)境，對(duì)國(guó)外的政治環(huán)境和國(guó)外的經(jīng)濟(jì)可能不是非常熟悉。經(jīng)濟(jì)調(diào)查的時(shí)候沒(méi)有非常完備，有些時(shí)候還會(huì)受騙。交易結(jié)構(gòu)上有些考慮不周詳，還要以國(guó)內(nèi)的方法考慮問(wèn)題，而不是國(guó)外的方法考慮問(wèn)題。另外是并購(gòu)融資方面有些時(shí)候也是沒(méi)什么經(jīng)驗(yàn)的。更重要的是在并購(gòu)整合方面經(jīng)驗(yàn)可能不夠，我們畢竟在中國(guó)做生意的方法和在國(guó)外是不一樣的，經(jīng)常買不到手才是問(wèn)題的開(kāi)始，怎么做企業(yè)的整合？包括文化上的整合，至少是互相了解，雙方管理層、員工都能接受對(duì)方。特別是高管方面怎么能保留高管，如果買財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，我們知道金融企業(yè)最重要的資產(chǎn)除了客戶之外就是人才。

中國(guó)企業(yè)往外走，往往是國(guó)外政府用種種原因，包括政策的原因，把我們擋在門外，這些都是中國(guó)企業(yè)往外走面臨的挑戰(zhàn)。私募股權(quán)是可以幫忙的，剛才說(shuō)的所有方面，私募股權(quán)公司都有經(jīng)驗(yàn)，包括盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)、融資方面，我們每天都做，每天在不同的國(guó)家、每個(gè)行業(yè)做過(guò)。我們經(jīng)常在同一個(gè)行業(yè)做橫向的并購(gòu)，縱向在產(chǎn)業(yè)鏈上的并購(gòu)。每天我們都在做，怎么樣一進(jìn)去幫助企業(yè)的整合，包括剛才說(shuō)的，把管理層和股東效益、利益一致化。

如果中國(guó)的企業(yè)往外做并購(gòu)的時(shí)候找PE公司作為小股東、參股者，我們可以作為第三方，如果賣方還在的話成為一個(gè)平衡，怎么樣平衡中國(guó)的企業(yè)和國(guó)外小股東的利益。如果有國(guó)外大的PE公司投進(jìn)去，可以減低政治的色彩，因?yàn)閲?guó)外的PE公司不賺錢的事是不做的。PE公司和中國(guó)走出去的企業(yè)、戰(zhàn)略投資者也有三個(gè)方面的挑戰(zhàn)：

1、戰(zhàn)略投資者和PE公司要求的回報(bào)不一樣，因?yàn)?/span>PE公司以賺錢為主，要求的回報(bào)一般比較高。

2、協(xié)同效應(yīng)，中國(guó)的戰(zhàn)略投資者買國(guó)外的公司，協(xié)同效應(yīng)不一定可以在被買公司體現(xiàn)，可能在中國(guó)的母公司體現(xiàn)，我們?cè)趺春献?？利益怎么體現(xiàn)？誰(shuí)拿到什么東西，這個(gè)要考慮。

3、PE公司投進(jìn)去我們首先要退出，因?yàn)槲覀兪菫槠渌耐顿Y人管錢，我們有退出的要求。戰(zhàn)略投資者是不會(huì)退出的，怎么在這個(gè)方面通過(guò)交易結(jié)構(gòu)，在若干年之后能有我們賣給戰(zhàn)略投資者的權(quán)利，在結(jié)構(gòu)方面要限制。

總的來(lái)講，PE公司的經(jīng)驗(yàn)是可以幫助中國(guó)的企業(yè)往外走，可以省很多路，避免很多錯(cuò)誤，幫助他整合。但是要通過(guò)巧妙的設(shè)計(jì)把PE投資和戰(zhàn)略投資者的利益能一致化，才能保證互相的幫忙是有效的

您的企業(yè)有沒(méi)有這樣的困惑：

同樣是做企業(yè)，為什么有的企業(yè)賺錢了，而有的企業(yè)卻虧錢了？

同樣是一個(gè)行業(yè)，為什么有的企業(yè)賺錢很多而且輕松，而有的企業(yè)賺錢不多而且費(fèi)勁？

同樣是一樣賺錢的企業(yè)，為什么有的企業(yè)財(cái)富實(shí)現(xiàn)上體現(xiàn)了乘數(shù)效應(yīng)，而有的企業(yè)卻僅體現(xiàn)加法效應(yīng)？

為什么有了財(cái)富卻富不過(guò)三代？

讓《企業(yè)財(cái)富工場(chǎng)特訓(xùn)營(yíng)》告訴你答案！

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