歸真堂中止上市 學者稱可能是因為經(jīng)營問題或財務問題

2013年04月09日   來源：證券日報     C2 深度調(diào)查 版

證監(jiān)會消息，歸真堂在IPO過程中申請"中止審查"。由于"活熊取膽"模式引起激烈爭論，歸真堂三年上市路遭遇重重阻力，一邊是中藥協(xié)支持，一邊是動物保護組織、民眾的強烈反對。不過，"中止審查"與"終止審查"不同，只是暫時中止審查進程的行為，延期時間往往超過兩個月。

　　因“活熊取膽汁”備受爭議的福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司(下稱“歸真堂”)兩年來一直為爭取在創(chuàng)業(yè)板上市而努力。該公司稱，對“活熊取膽汁”不人道的質(zhì)疑聲并未影響該公司產(chǎn)品的銷售，至少證明了歸真堂熊膽粉是真貨。

　　公開資料顯示，歸真堂成立于2000年，主營業(yè)務為黑熊養(yǎng)殖、熊膽系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。去年11月24日，歸真堂在2013年營銷大會上啟動了“熊心壯志”這一年度主題，品牌營銷目標是“搶占中國高品質(zhì)熊膽制品領(lǐng)袖品牌”。

　　然而，歸真堂2011年公開上市計劃剛一公布，就接連經(jīng)歷了輿論抵制、媒體集體參觀、NGO組織介入等幾出大戲；目前，該公司又申請中止審查，將自查報告延遲至5月底遞交證監(jiān)會，IPO“熊心”或?qū)⒃俣仁艽臁９_資料顯示，4月3日，證監(jiān)會公布中止審查的擬IPO企業(yè)名單當中，歸真堂赫然在列。

　　本報記者曾數(shù)次致電歸真堂董秘吳亞，想詢問中止審查的具體原因，但董秘手機一直處于無人接聽狀態(tài)。

對此，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學中國資本運營研究中心主任馮鵬程副教授認為，歸真堂中止審查更多可能是因為經(jīng)營問題或財務問題，NGO組織施加輿論壓力的可能性不大，因為證監(jiān)會發(fā)審委更關(guān)心擬IPO企業(yè)的經(jīng)營能力等上市資質(zhì)問題。

上市或面臨諸多法律問題

根據(jù)《中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程》，發(fā)行審核過程中的“中止審查”按照《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》第22條的規(guī)定執(zhí)行，該規(guī)定具體為，“在審查申請材料過程中，有下列情形之一的，應當作出中止審查的決定，通知申請人：(一)申請人因涉嫌違法違規(guī)被行政機關(guān)調(diào)查，或者被司法機關(guān)偵查，尚未結(jié)案，對其行政許可事項影響重大；(二)申請人被中國證監(jiān)會依法采取限制業(yè)務活動、責令停業(yè)整頓、指定其他機構(gòu)托管、接管等監(jiān)管措施，尚未解除；(三)對有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，需要進一步明確具體含義，請求有關(guān)機關(guān)作出解釋；(四)申請人主動要求中止審查，理由正當。法律、行政法規(guī)、規(guī)章對前款情形另有規(guī)定的，從其規(guī)定?！?/span>

　　歸真堂的情況應該屬于第四種情形，“申請人主動要求中止審查”，但是，如果該公司在5月底提交了“自查報告”，IPO是否能一帆風順？似乎也很難說。

　　今年兩會期間，全國政協(xié)委員何悅提案稱，“活熊取膽”與動物保護初衷相悖，應立法禁止。何悅表示，與熊膽類似的虎骨、犀牛角、麝香制品等行業(yè)，近年相繼被明令禁止，這既是出于保護瀕危物種的需要，也是社會一步步走向文明的見證。

　　關(guān)注公司投融資及資本市場的律師趙志東曾撰文稱，我國《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(下稱“管理辦法”)第11條規(guī)定：“發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策?！?第40條指出：“募集資金投資項目應當符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。”

　　另外，根據(jù)衛(wèi)生部文件(衛(wèi)法監(jiān)發(fā)[2001]267號文)，從2001年9月14日起，衛(wèi)生部不再審批以熊膽粉和肌酸為原料生產(chǎn)的保健食品。盡管現(xiàn)在歸真堂已經(jīng)拿到福建省林業(yè)部門的批文，但是“管理辦法”第25條規(guī)定，發(fā)行人不得有嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。趙志東認為，“在活熊身體上開個洞，定期抽取熊的膽汁，企業(yè)這種生產(chǎn)行為算不算有違社會公共利益呢？答案恐怕是肯定的?！?/span>

替代品或成未來盈利的挑戰(zhàn)

　　關(guān)于取膽汁的對象——黑熊，我國相關(guān)法律授予了它們二類保護標準，并允許它們被圈養(yǎng)，從而減少從野生環(huán)境中對熊的捕殺。1989以來，農(nóng)場允許圈養(yǎng)和繁殖熊，但是狩獵熊被視為違法。

　　公開資料顯示，歸真堂目前有活熊400多頭，上市融資后要擴大的項目包括“年產(chǎn)4000公斤熊膽粉”和“年存欄黑熊1200頭，年繁殖黑熊200頭”等。

　　歸真堂董秘兼副總經(jīng)理吳亞曾向有關(guān)媒體解釋，“只要你是在保護野生動物資源的基礎(chǔ)上，利用人工繁育黑熊，合理利用，應該就沒有問題，符合這個大的原則。國家對野生動物保護這塊有統(tǒng)一的政策。就是說人跟動物之間的關(guān)系是什么樣的，人跟動物之間的關(guān)系在中國的政策是，在保護的基礎(chǔ)上，合理利用?！?/span>

　　關(guān)于“活熊取膽汁”是否“人道”的說法，黑熊救助所及亞洲動物基金[微博]保護黑熊組織對黑熊的拯救卻始終堅持，沒有一種引流方式是人道的。

　　有分析人士認為，從人道的角度，找到“熊膽”藥用價值的替代品會更加符合廣大民眾的心理需求；但對于歸真堂公司來講，“替代品”很可能會對該公司未來盈利能力形成巨大挑戰(zhàn)。

　　中國藥膳研究會的中醫(yī)藥專家劉正才教授表示，“現(xiàn)在我們已經(jīng)有多種草藥替代品和合成藥材，它們和熊膽汁的醫(yī)藥作用是一樣的，因此現(xiàn)在的中藥沒有必要再使用熊膽了”。亞洲動物基金和中國野生動物保護協(xié)會的有關(guān)中醫(yī)研究報告也顯示，目前至少有54種草藥有與熊膽相似功效，包括蒲公英、金銀花、連翹、黃連、菊花等，這些草藥的療效比熊膽更好，而且更便宜。

　　當然，馮鵬程認為，“熊膽”藥用價值存在被替代的可能，但是對消費者產(chǎn)生的“心理效應”卻很難被替代。（唐振偉）