盡職調(diào)查易忽略之問(wèn)題

企業(yè)觀察報(bào) 2012年8月12日第25版

作者 馮鵬程

2004年，TCL集團(tuán)收購(gòu)法國(guó)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)成立合資公司TTE，但由于歐洲業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，TTE歐洲公司2007年4月申請(qǐng)破產(chǎn)清算。后TCL集團(tuán)被索賠金額共計(jì)超過(guò)5億元人民幣。TCL并購(gòu)湯姆遜宣告失敗，究其原因，有戰(zhàn)略、營(yíng)銷(xiāo)、人員配置、文化等方面的沖突。這也反映出TCL并未做好盡職調(diào)查，未能將風(fēng)險(xiǎn)防患于未然。

財(cái)務(wù)與法律是調(diào)查重點(diǎn)

目前，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的盡職調(diào)查重點(diǎn)放在財(cái)務(wù)和法律方面。從財(cái)務(wù)方面來(lái)講，做盡職調(diào)查的目的，就是看目標(biāo)公司有沒(méi)有財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，比如欺詐，和其他的數(shù)字是否真實(shí)準(zhǔn)確，以及測(cè)評(píng)這個(gè)公司在未來(lái)的盈利能力等是否強(qiáng)勁。從法律方面來(lái)講，做盡職調(diào)查的目的，第一，能夠幫助收購(gòu)者查清目標(biāo)公司的債務(wù)和避免法律風(fēng)險(xiǎn)；第二，為收購(gòu)方提供足夠的信息，來(lái)幫助他做出有充分信息的決定；第三，發(fā)現(xiàn)法律和合同上是否存在完成一個(gè)交易的障礙，這包括目標(biāo)公司是否具有相應(yīng)的授權(quán)，是否需要第三方同意，是否能夠得到政府的批準(zhǔn)。這兩方面的盡職調(diào)查是整個(gè)盡職調(diào)查的核心和關(guān)鍵，但在海外并購(gòu)中其它的盡職調(diào)查也很關(guān)鍵。

人力：細(xì)節(jié)易致管理瓶頸

海外并購(gòu)盡職調(diào)查在人力資源的細(xì)節(jié)方面容易忽略一些問(wèn)題，而這些細(xì)微問(wèn)題往往會(huì)導(dǎo)致后期管理產(chǎn)生瓶頸：

勞動(dòng)合同其中要特別注意加班費(fèi)、試用期時(shí)間、合同類(lèi)型、社保、住房公積金、年假等有可能不滿(mǎn)足法律要求的條款細(xì)節(jié)問(wèn)題。

未解決的員工訴訟問(wèn)題或歷史訴訟的潛在遺留問(wèn)題，會(huì)直接給并購(gòu)后的企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。

工會(huì)。從國(guó)內(nèi)角度來(lái)講，企業(yè)工會(huì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)是比較小的。而在海外并購(gòu)案例中，企業(yè)工會(huì)則是十分需要關(guān)注的內(nèi)容。在歐美國(guó)家，企業(yè)工會(huì)的力量十分強(qiáng)大。任何與員工利益相關(guān)的決策都必須獲得工會(huì)支持，否則將會(huì)引起例如大范圍員工罷工情況。

未被發(fā)現(xiàn)的養(yǎng)老金負(fù)債。在很多歐洲國(guó)家，養(yǎng)老金使用福利確定型養(yǎng)老金計(jì)劃?；跁?huì)計(jì)要求，提供這種計(jì)劃的公司需要對(duì)未來(lái)養(yǎng)老金現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，并折現(xiàn)后作為一項(xiàng)長(zhǎng)期負(fù)債體現(xiàn)在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)。并購(gòu)發(fā)生時(shí)，收購(gòu)方往往會(huì)忽視對(duì)這塊長(zhǎng)期負(fù)債的獨(dú)立審核，導(dǎo)致低估并購(gòu)企業(yè)的整體負(fù)債。

（作者為對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)研究中心主任、教授）

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