香港家族企業(yè)傳承的困境分析

香港中文大學(xué)近期的一項研究發(fā)現(xiàn)，‘富不過三代’的現(xiàn)象在亞洲普遍出現(xiàn)，其中本港企業(yè)的情況尤其嚴重，即本港家族企業(yè)在完成繼承的前八年間，股價平均下跌八成；且無論由子嗣還是外界專業(yè)人士繼承，企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)均難逃大幅倒退。繼承何以成為本港家族財富流失的裂口?同樣的‘敗家宿命’會落在內(nèi)地家族企業(yè)的身上嗎？
一，家族衰落潮恐傷港經(jīng)濟元氣。

中文大學(xué)不久前在香港、臺灣及日本、新加坡選擇了500家上市家族企業(yè)，對其過去15年的股價進行調(diào)查。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，本港家族企業(yè)普遍面臨‘交棒危機’的困擾，繼承變成財富流失的重要環(huán)節(jié)。中大在分析了38家已發(fā)生財富更替的本港企業(yè)自1990年至2005年間的股價變動情況之后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)在上一代領(lǐng)導(dǎo)人交權(quán)后的8年間，剔除其他市場因素(如金融風(fēng)暴等)，股票回報率平均狂瀉八成；直至后任完全接棒，股票回報率才止跌；再往后5年則在低位保持平穩(wěn)，鮮有重回上升軌。相比之下，新加坡和臺灣的家族企業(yè)雖也面臨繼承難題，但其繼承前后的財富‘蒸發(fā)’比例為40%，‘敗家率’遠低于本港家族企業(yè)。范博宏教授說：‘家族企業(yè)在香港經(jīng)濟中占據(jù)重要地位，因本港很多大型企業(yè)均是家族控制。在過去10年間及未來一段時間，這些自上世紀六七十年代崛起的家族企業(yè)都將陸續(xù)遭遇接棒考驗，而財富轉(zhuǎn)移的過程，也是這些企業(yè)最敏感、脆弱和不穩(wěn)定的時期。其間發(fā)生的企業(yè)人事動蕩及財富縮水，會在一定程度上傷及本港經(jīng)濟元氣。港企繼承失敗五大原因：創(chuàng)辦人擁有無可替代的商譽和人脈，繼承人無法掌握企業(yè)傳統(tǒng)管理流程和秘訣，老臣子不服年輕繼承人，缺乏一個周詳?shù)睦^承計劃，家族成員爭產(chǎn)。

對于中大所研究的38間本港家族企業(yè)的整份名單及具體的股價波動情況，范博宏教授認為這些企業(yè)主要集中在地產(chǎn)等基礎(chǔ)建設(shè)有關(guān)的行業(yè)，而本港家族企業(yè)的特殊行業(yè)構(gòu)成恰是造成“敗家率”高企的重要原因。房地產(chǎn)等行業(yè)的家族企業(yè)不受國際競爭影響，他們的創(chuàng)辦和成長本身很大程度上是依賴于特殊的人脈及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，即同政府及銀行搞好關(guān)系便易辦事，這就不可避免地為日后企業(yè)繼承過程所遇到的困難埋下伏筆。范博宏認為：人會老、會死，公司的掌舵人可以把資產(chǎn)傳給兒子，但他本人擁有的聲譽、政治聯(lián)系、社會網(wǎng)絡(luò)及人脈關(guān)系、個人魅力及獨特的生產(chǎn)過程等公司最重要的無形資產(chǎn)，卻很難直接被子女繼承，老員工未必服繼承人，銀行也未必買賬，于是第二代接手后往往會出現(xiàn)問題。此外，跟第一代創(chuàng)業(yè)者相比，第二代所處的時代環(huán)境已發(fā)生巨變，競爭更加劇烈，市場空白點越來越狹窄，大多數(shù)企業(yè)很難繼續(xù)保持過去的那種高速增長模式。“富爸爸”成功模式的不可復(fù)制和難以超越，客觀上也會加深人們對‘二世祖敗家’的印象。相比之下，新加坡和臺灣的家族企業(yè)以工業(yè)為主，營運流程較房地產(chǎn)主導(dǎo)的香港企業(yè)容易處理，下一代較易克服缺乏商業(yè)人脈的問題，繼承過程中的財富流失程度也相對較小。
在中大已完成分析研究的38家本港企業(yè)中，約58%由家族成員繼承；16%選擇外界專業(yè)人士管理并由家族維持控股權(quán)；26%完全出售控股權(quán)及管理權(quán)。盡管這些企業(yè)無論是交由子女繼承，還是請外界專業(yè)人士打理，其財務(wù)表現(xiàn)都難逃大幅倒退，但研究結(jié)果亦表明，找外人管理生意的業(yè)績?nèi)赃h勝在家族中物色繼承人。范博宏教授認為：數(shù)據(jù)反映出本港過半家族企業(yè)無法克服管理方面的弱點，即不肯將公司業(yè)務(wù)交給專業(yè)管理人士打理。如果創(chuàng)辦人沒有兒子，或者兒子能力不行，往往只好拖后交接。這么做的結(jié)果只會加劇企業(yè)競爭力下降。他還指出：多數(shù)家族企業(yè)執(zhí)意在子嗣中尋找合適的接班人，純屬畫地為牢，因為家族成員的可選擇范圍有限，其才能和興趣未必符合企業(yè)發(fā)展要求；而且，若有多名子女均有意接班，還可能發(fā)生糾紛，甚至導(dǎo)致企業(yè)分裂。落后的管理理念最終損害的將是企業(yè)的長遠價值。某學(xué)術(shù)研究機構(gòu)以約5000家丹麥企業(yè)在1994年至2002年間的財務(wù)表現(xiàn)為基礎(chǔ)，比較由家族成員繼承企業(yè)與外人接掌企業(yè)有何差異。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)由家族成員繼承后，資產(chǎn)營運回報率平均下跌0.1%，即每百萬元資產(chǎn)每年少賺千元；而由外人接掌的企業(yè)，資產(chǎn)營運回報率平均上升1.3%，即每百萬元資產(chǎn)每年多賺1.3萬元。驟看之間，上述回報差別似微不足道，但資產(chǎn)總值以百億元計的企業(yè)比比皆是；以資產(chǎn)值百萬元為基礎(chǔ)，每年溢利相差萬元，屈指一算，資產(chǎn)值百億元，溢利差距便過億元了。

在內(nèi)地，家族企業(yè)的掌舵人過身后，企業(yè)被子嗣分拆，或地方政府參與爭奪產(chǎn)權(quán)的例子并不鮮見。另外，由于內(nèi)地的職業(yè)經(jīng)理人質(zhì)素及誠信度普遍較低，使得“引進專才”成了很多家族企業(yè)想跨而跨不出去的一步。據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2005年民營經(jīng)濟在GDP中的比重為49.7%，而家族企業(yè)占到民營經(jīng)濟的95%。未來5-20年將是內(nèi)地企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸期，這個最大瓶頸就是接班人瓶頸。本文來自網(wǎng)絡(luò)，黃德華約有修改。