2008年以來(lái),我們的資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)基本上完全背離。這四年，我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度維持了9%的增長(zhǎng)，可是指數(shù)卻仍在非常低的位置。而美國(guó)這四年來(lái)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本不變，但它的指數(shù)卻已經(jīng)回到了歷史高位。

　　我們說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能說(shuō)生病了，只能說(shuō)有點(diǎn)問(wèn)題，但當(dāng)溫度計(jì)和體溫接觸的時(shí)候，溫度計(jì)，要不是32度，要不就是42度，為什么會(huì)這樣？不是溫度計(jì)有問(wèn)題，就是使用溫度計(jì)的人不會(huì)用。

　　在我看來(lái)，我們始終對(duì)資本沒(méi)有認(rèn)識(shí)到位，很功利化。這段時(shí)間，我們債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，規(guī)模突然變大。債券突然間發(fā)展起來(lái)，每個(gè)部門都在批中小企業(yè)相關(guān)的各種債券。這樣有個(gè)問(wèn)題，一些小微企業(yè)缺乏信息披露的機(jī)制，債券沒(méi)有信息披露，可能引出巨大的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，不只是債券市場(chǎng)，我們很多事情，包括發(fā)展資本市場(chǎng)，是很功利的，不知道為什么要發(fā)展它。并且，我們的戰(zhàn)略也比較模糊，未來(lái)向什么方向發(fā)展不清楚。再加上政策嚴(yán)重失衡，信息匱乏，這幾個(gè)因素共同導(dǎo)致了目前的這種局面。

　　從目前的現(xiàn)實(shí)看，主要是三個(gè)原因，一是外部的動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)大。金融市場(chǎng)信息傳導(dǎo)非常重要，它的感染力太強(qiáng)；二是結(jié)構(gòu)調(diào)整障礙多，主要是我們內(nèi)部的問(wèn)題，結(jié)構(gòu)調(diào)整太難。再一個(gè)就是我們的政策失衡，變化太快。

　　我們的政策是完全失衡的。目前沒(méi)有新的資金進(jìn)入市場(chǎng)，而且也不允許。證監(jiān)會(huì)說(shuō)我們不會(huì)因?yàn)橹笖?shù)下降放緩我們發(fā)行的速度，整個(gè)供求關(guān)系從政策層面看就出現(xiàn)了嚴(yán)重的失衡。再加上政策變化很快，本來(lái)經(jīng)濟(jì)周期是4年或者8年一次，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期在一年內(nèi)有四次，如同天氣一樣，一年經(jīng)歷春夏秋冬，變化很快，導(dǎo)致市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)期。市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)期，人們就會(huì)遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)。所以要解決中國(guó)資本市場(chǎng)的問(wèn)題，我們只有從政策層面來(lái)著手，去重視這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。目前中國(guó)資本市場(chǎng)并不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

　　人們可能有個(gè)疑惑，就是郭樹清主席上任后，出臺(tái)了很多政策，機(jī)構(gòu)投資者們也似乎形成共識(shí)，人人都說(shuō)市場(chǎng)會(huì)反彈，但為什么A股到現(xiàn)在仍未有所表現(xiàn)。其實(shí)在我看來(lái)，有時(shí)候土地肥沃固然重要，但是土地肥沃能不能萬(wàn)物復(fù)蘇，還要靠環(huán)境和溫度。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)的土地沒(méi)有問(wèn)題，但溫度很差。并且這個(gè)溫度是由政策創(chuàng)造的。我們一致想保持市場(chǎng)資金動(dòng)態(tài)的平衡，最近郭樹清主席也做了大量的改革，其中很重要的一項(xiàng)就是QFII。我們發(fā)展QFII十年，之前250億美元的額度，在A股這樣規(guī)模的市場(chǎng)中幾乎可以忽略不計(jì)，雖然這次增加了額度，總額度達(dá)到了800億美元，但額度增加到資本真正進(jìn)入市場(chǎng)還需要一個(gè)過(guò)程，目前資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到。

　　社保基金入市最近討論得也比較多，但其實(shí)廣東社?；?000億，交給全國(guó)社保理事會(huì)來(lái)管理，明確說(shuō)不能入股市，只能存款或者買國(guó)債。我們的社?；鹩袝r(shí)候把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)看的太大了。

　　事實(shí)上，如果這個(gè)市場(chǎng)真的風(fēng)險(xiǎn)大，我們就會(huì)思考這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是誰(shuí)帶來(lái)的？這個(gè)市場(chǎng)主體究竟是誰(shuí)？50%都是國(guó)家控股的。再想想看，既然有風(fēng)險(xiǎn)你不來(lái)，為什么還讓老百姓拿錢進(jìn)去呢？

　　我們很多政策叫得很響，實(shí)際上進(jìn)入的非常少。這里面一個(gè)核心就是，我們要想辦法讓居民儲(chǔ)蓄存款有序進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，這是一個(gè)市場(chǎng)成長(zhǎng)的動(dòng)力，沒(méi)有居民存款有序進(jìn)入，這個(gè)市場(chǎng)就沒(méi)有發(fā)展。