今年以來，中國經(jīng)濟(jì)又開始探底，這直接導(dǎo)致從中央到地方的各類“微刺激”政策近期密集出臺。新一輪“微刺激”政策的效果會如何？筆者對此并不太樂觀。
仔細(xì)比較后會發(fā)現(xiàn)，今天扛著“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”大旗的“微”舉措與以往的“保增長”套路幾乎一樣，還是把“為經(jīng)濟(jì)增長提供支撐”作為最重要的考量，“調(diào)結(jié)構(gòu)”可能已經(jīng)淪為了政策附屬品。因為當(dāng)前的這些“微刺激”政策仍具有以下五個特點：第一，除小微企業(yè)稅收激勵政策外，絕大部分政策仍著重于從短期增加投資需求的角度而不是從長期改善供給的角度來刺激經(jīng)濟(jì)增長，政策還是沿襲了一貫的凱恩斯逆經(jīng)濟(jì)周期救市思路。第二，還是忘不了打房地產(chǎn)市場的主意。中國樓市剛剛出現(xiàn)理性回歸跡象，許多地方政府就表現(xiàn)得比開發(fā)商還猴急，南寧、銅陵、寧波、無錫、天津等城市按捺不住的出手救市已經(jīng)惹得其他城市蠢蠢欲動，其放松調(diào)控以保GDP和保政府收入的政策意圖暴露無遺。第三，日益加大的刺激力度和各種救市政策的疊加效果，正在悄然把“微刺激”演化為“強刺激”。比如，鐵路建設(shè)投資在不到四個月時間里已經(jīng)第三次調(diào)增，預(yù)計今年全年投資總額將超過8000億元，而在2009年的4萬億時代，鐵路投資也只有7000億元。第四，絕大部分投資仍然是政府在一手主導(dǎo)。不管是投資于港口、鐵路、電站，還是投資于棚戶區(qū)改造、保障性住房，雖然政府力邀民企參與混合所有制改造，但由于受制于投資金額巨大、盈利能力有限、民企話語權(quán)缺失等諸多因素，估計到頭來還是會以政府投資為主。第五，燒錢促增長仍存可能。央行日前發(fā)布的《2014年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中首次提出“保持定力，主動作為”，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，“主動作為”到底包含了哪些具體舉措仍有待后續(xù)關(guān)注。
之所以老把“微刺激”等同于“保增長”，是存在認(rèn)識上的誤區(qū)。他們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)疲軟是因外部環(huán)境惡化引發(fā)的暫時性消費不足和需求不足，增速下滑是短暫的，當(dāng)前加大投資類的刺激政策幫助中國經(jīng)濟(jì)度過難關(guān)是十分必要的和正確的。其實，需求不足只是表象，而中國經(jīng)濟(jì)本身存在結(jié)構(gòu)性問題，即供給乏力和供給失衡才是問題的癥結(jié)。一方面，大量高端產(chǎn)品需要進(jìn)口，大量公共服務(wù)(比如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老)供不應(yīng)求；另一方面，大量諸如鋼鐵、水泥、建材等粗放型產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，庫存多得都不知道賣給誰。
筆者亦一直認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)是一種結(jié)構(gòu)性衰退，而不是周期性衰退。在此期間，最重要的是調(diào)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級、需求升級和促進(jìn)創(chuàng)新，也就是要著力改善供給：一是要下決心去杠桿，讓僵尸企業(yè)和低效企業(yè)出清，通過破產(chǎn)關(guān)閉和兼并重組去產(chǎn)能，同時給其他企業(yè)騰挪產(chǎn)業(yè)升級空間；二是要打破壟斷，簡政放權(quán)，讓大量民企參與到市場中來，特別是公共服務(wù)的領(lǐng)域中來。只是，這種內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換需要一個較長的鳳凰涅槃過程，在此過程中，需要“微刺激”的目的不是為了阻止經(jīng)濟(jì)增速下滑，而是為了減緩下滑速度，避免經(jīng)濟(jì)垂直跌落，其根本的目的是為制度改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級爭取時間和空間。
所以說，我們不是不要“刺激”，我們要的是“微”刺激、“新刺激”。其要點有三個：一是強度不能太大，而且要相機抉擇，適可而止；二是要突出供給側(cè)改善，為提高經(jīng)濟(jì)效率而投，要著眼于長遠(yuǎn)；三是投資要與深化改革結(jié)合起來，重要的是放松管制，激活民間投資，而不是一味政府主導(dǎo)；四是要謹(jǐn)慎采用貨幣手段，繼續(xù)貨幣放水對改善資產(chǎn)負(fù)債表是沒有實質(zhì)性作用的。關(guān)鍵是要提高經(jīng)濟(jì)增速下探的容忍度，如果一味地把“穩(wěn)增長”和“微刺激”都變成“保增長”，那中國的轉(zhuǎn)型之路將被人為拉長。
我們回頭看看美國，今年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強勁，很可能成為全世界跌倒后爬起來最快的國家，為什么？因為美國采用的是市場機制，他允許房價下跌、允許銀行破產(chǎn)，甚至允許家庭破產(chǎn)。市場手段看起來很無情、很殘忍，但美國到現(xiàn)在只用了不到6年的時間就把資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)到2003年的水平，結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)基本到位，接下來又可以輕裝上陣了。歐洲是不愿承擔(dān)壞賬的后果，拒絕削減自己的福利，日本是想用超級量化寬松來平衡資產(chǎn)負(fù)債表，結(jié)果是歐洲的負(fù)債下不來，日本的負(fù)債還在惡化，二者至今都仍在泥潭里掙扎?？纯次覀儯瑸槭裁春傲耸畮啄甑?a target="_blank" style="color: black;" >經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型至今仍在喊？原因只有一個，因為我們一直不愿意看到增速下滑，當(dāng)然也就一直沒有經(jīng)過像樣的調(diào)整。
再來看看2009年以來的中國經(jīng)濟(jì)走勢。2009年的4萬億投下去，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”了兩年，2011年4季度開始二次探底；2012年上半年開始4萬億2.0版，結(jié)果經(jīng)濟(jì)只“穩(wěn)增長”了不到一年；2013年上半年發(fā)改委開始地鐵、城市軌道項目審批加速，但經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”了不到兩個季度，接著就有了今天的“微刺激”。可以明顯地看到，投資對經(jīng)濟(jì)增長的邊際效應(yīng)正在銳減，投資對“穩(wěn)增長”的作用時效越來越短。那么，此輪“微刺激”對經(jīng)濟(jì)托底的時間又能有多長呢？估計效果也不會好到哪里去。
行文至此，總結(jié)出一句話，中國經(jīng)濟(jì)的問題既然是結(jié)構(gòu)性問題，如果沒有經(jīng)歷像樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)恐怕注定難以重生。