今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又開(kāi)始探底，這直接導(dǎo)致從中央到地方的各類(lèi)“微刺激”政策近期密集出臺(tái)。新一輪“微刺激”政策的效果會(huì)如何？筆者對(duì)此并不太樂(lè)觀(guān)。
仔細(xì)比較后會(huì)發(fā)現(xiàn)，今天扛著“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”大旗的“微”舉措與以往的“保增長(zhǎng)”套路幾乎一樣，還是把“為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐”作為最重要的考量，“調(diào)結(jié)構(gòu)”可能已經(jīng)淪為了政策附屬品。因?yàn)楫?dāng)前的這些“微刺激”政策仍具有以下五個(gè)特點(diǎn)：第一，除小微企業(yè)稅收激勵(lì)政策外，絕大部分政策仍著重于從短期增加投資需求的角度而不是從長(zhǎng)期改善供給的角度來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政策還是沿襲了一貫的凱恩斯逆經(jīng)濟(jì)周期救市思路。第二，還是忘不了打房地產(chǎn)市場(chǎng)的主意。中國(guó)樓市剛剛出現(xiàn)理性回歸跡象，許多地方政府就表現(xiàn)得比開(kāi)發(fā)商還猴急，南寧、銅陵、寧波、無(wú)錫、天津等城市按捺不住的出手救市已經(jīng)惹得其他城市蠢蠢欲動(dòng)，其放松調(diào)控以保GDP和保政府收入的政策意圖暴露無(wú)遺。第三，日益加大的刺激力度和各種救市政策的疊加效果，正在悄然把“微刺激”演化為“強(qiáng)刺激”。比如，鐵路建設(shè)投資在不到四個(gè)月時(shí)間里已經(jīng)第三次調(diào)增，預(yù)計(jì)今年全年投資總額將超過(guò)8000億元，而在2009年的4萬(wàn)億時(shí)代，鐵路投資也只有7000億元。第四，絕大部分投資仍然是政府在一手主導(dǎo)。不管是投資于港口、鐵路、電站，還是投資于棚戶(hù)區(qū)改造、保障性住房，雖然政府力邀民企參與混合所有制改造，但由于受制于投資金額巨大、盈利能力有限、民企話(huà)語(yǔ)權(quán)缺失等諸多因素，估計(jì)到頭來(lái)還是會(huì)以政府投資為主。第五，燒錢(qián)促增長(zhǎng)仍存可能。央行日前發(fā)布的《2014年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首次提出“保持定力，主動(dòng)作為”，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，“主動(dòng)作為”到底包含了哪些具體舉措仍有待后續(xù)關(guān)注。
之所以老把“微刺激”等同于“保增長(zhǎng)”，是存在認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。他們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟是因外部環(huán)境惡化引發(fā)的暫時(shí)性消費(fèi)不足和需求不足，增速下滑是短暫的，當(dāng)前加大投資類(lèi)的刺激政策幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)難關(guān)是十分必要的和正確的。其實(shí)，需求不足只是表象，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，即供給乏力和供給失衡才是問(wèn)題的癥結(jié)。一方面，大量高端產(chǎn)品需要進(jìn)口，大量公共服務(wù)(比如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老)供不應(yīng)求；另一方面，大量諸如鋼鐵、水泥、建材等粗放型產(chǎn)品產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，庫(kù)存多得都不知道賣(mài)給誰(shuí)。
筆者亦一直認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一種結(jié)構(gòu)性衰退，而不是周期性衰退。在此期間，最重要的是調(diào)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)、需求升級(jí)和促進(jìn)創(chuàng)新，也就是要著力改善供給：一是要下決心去杠桿，讓僵尸企業(yè)和低效企業(yè)出清，通過(guò)破產(chǎn)關(guān)閉和兼并重組去產(chǎn)能，同時(shí)給其他企業(yè)騰挪產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間；二是要打破壟斷，簡(jiǎn)政放權(quán)，讓大量民企參與到市場(chǎng)中來(lái)，特別是公共服務(wù)的領(lǐng)域中來(lái)。只是，這種內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換需要一個(gè)較長(zhǎng)的鳳凰涅槃過(guò)程，在此過(guò)程中，需要“微刺激”的目的不是為了阻止經(jīng)濟(jì)增速下滑，而是為了減緩下滑速度，避免經(jīng)濟(jì)垂直跌落，其根本的目的是為制度改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)爭(zhēng)取時(shí)間和空間。
所以說(shuō)，我們不是不要“刺激”，我們要的是“微”刺激、“新刺激”。其要點(diǎn)有三個(gè)：一是強(qiáng)度不能太大，而且要相機(jī)抉擇，適可而止；二是要突出供給側(cè)改善，為提高經(jīng)濟(jì)效率而投，要著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)；三是投資要與深化改革結(jié)合起來(lái)，重要的是放松管制，激活民間投資，而不是一味政府主導(dǎo)；四是要謹(jǐn)慎采用貨幣手段，繼續(xù)貨幣放水對(duì)改善資產(chǎn)負(fù)債表是沒(méi)有實(shí)質(zhì)性作用的。關(guān)鍵是要提高經(jīng)濟(jì)增速下探的容忍度，如果一味地把“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“微刺激”都變成“保增長(zhǎng)”，那中國(guó)的轉(zhuǎn)型之路將被人為拉長(zhǎng)。
我們回頭看看美國(guó)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，很可能成為全世界跌倒后爬起來(lái)最快的國(guó)家，為什么？因?yàn)槊绹?guó)采用的是市場(chǎng)機(jī)制，他允許房?jī)r(jià)下跌、允許銀行破產(chǎn)，甚至允許家庭破產(chǎn)。市場(chǎng)手段看起來(lái)很無(wú)情、很殘忍，但美國(guó)到現(xiàn)在只用了不到6年的時(shí)間就把資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)到2003年的水平，結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)基本到位，接下來(lái)又可以輕裝上陣了。歐洲是不愿承擔(dān)壞賬的后果，拒絕削減自己的福利，日本是想用超級(jí)量化寬松來(lái)平衡資產(chǎn)負(fù)債表，結(jié)果是歐洲的負(fù)債下不來(lái)，日本的負(fù)債還在惡化，二者至今都仍在泥潭里掙扎?？纯次覀?，為什么喊了十幾年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型至今仍在喊？原因只有一個(gè)，因?yàn)槲覀円恢辈辉敢饪吹皆鏊傧禄?，?dāng)然也就一直沒(méi)有經(jīng)過(guò)像樣的調(diào)整。
再來(lái)看看2009年以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。2009年的4萬(wàn)億投下去，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”了兩年，2011年4季度開(kāi)始二次探底；2012年上半年開(kāi)始4萬(wàn)億2.0版，結(jié)果經(jīng)濟(jì)只“穩(wěn)增長(zhǎng)”了不到一年；2013年上半年發(fā)改委開(kāi)始地鐵、城市軌道項(xiàng)目審批加速，但經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”了不到兩個(gè)季度，接著就有了今天的“微刺激”?？梢悦黠@地看到，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效應(yīng)正在銳減，投資對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的作用時(shí)效越來(lái)越短。那么，此輪“微刺激”對(duì)經(jīng)濟(jì)托底的時(shí)間又能有多長(zhǎng)呢？估計(jì)效果也不會(huì)好到哪里去。
行文至此，總結(jié)出一句話(huà)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題既然是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如果沒(méi)有經(jīng)歷像樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恐怕注定難以重生。