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姚葵醴:房地產(chǎn)金融創(chuàng)新:突破瓶頸,實(shí)現(xiàn)共贏
2016-01-20 46858

房地產(chǎn)金融創(chuàng)新:突破瓶頸 實(shí)現(xiàn)共贏

2013-08-27 科技金融時(shí)報(bào)

作者:姚葵醴  中國(guó)地產(chǎn)科技與金融創(chuàng)新峰會(huì)組委會(huì) 秘書(shū)長(zhǎng)

 

房地產(chǎn)金融體系基本特點(diǎn)

房地產(chǎn)金融的基本任務(wù)是運(yùn)用多種融資方式和金融工具,籌集和融通資金,支持房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、流通和消費(fèi),促進(jìn)房地產(chǎn)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金良性循環(huán),保障房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的順利進(jìn)行。

當(dāng)前,我國(guó)金融體制改革正面臨著進(jìn)一步深化態(tài)勢(shì),房地產(chǎn)金融體制也在逐步探索和建立之中。具體內(nèi)容包括:開(kāi)辦住房?jī)?chǔ)蓄,辦理房地產(chǎn)貸款尤其是房地產(chǎn)抵押貸款和房地產(chǎn)按揭貸款,房地產(chǎn)保險(xiǎn)、典當(dāng)和貨幣結(jié)算,發(fā)行房地產(chǎn)股票與債券,房地產(chǎn)信托投資,房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)控制,房地產(chǎn)擔(dān)保機(jī)制,房地產(chǎn)金融稅制,房地產(chǎn)金融市場(chǎng)等。

眾所周知,房地產(chǎn)投資與消費(fèi)所需的資金量巨大,房地產(chǎn)業(yè)占用資金的期限長(zhǎng),特別是居民購(gòu)房抵押貸款,期限最長(zhǎng)可達(dá)30年。房地產(chǎn)是大宗商品,一幢房屋一般來(lái)講少則十幾萬(wàn)元、幾十萬(wàn)元,多則數(shù)千萬(wàn)元,甚至上億元。因此,無(wú)論是在房地產(chǎn)商品的生產(chǎn)環(huán)節(jié),還是流通環(huán)節(jié),都必須有巨額的資金投入。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè),需經(jīng)過(guò)取得土地并進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā),完成“三通一平”或“七通一平”,再進(jìn)行建筑施工、精裝修、竣工驗(yàn)收等一系列過(guò)程,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所需時(shí)間短則一年、兩年,長(zhǎng)則好幾年。在流通領(lǐng)域,建成后的房屋因其價(jià)值大,購(gòu)買(mǎi)者往往無(wú)力一次性付清房款,常采用分期付款或按揭貸款方式購(gòu)房。房地產(chǎn)投資者若采用房屋租賃方式收回投入資金,則資金回收周期更長(zhǎng)。因此,房地產(chǎn)的資金運(yùn)用從投入到產(chǎn)出,快則幾年,慢則十幾年,甚至幾十年才能全部收回。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、房地產(chǎn)流通貸款或者房地產(chǎn)消費(fèi)貸款,都必須有金融機(jī)構(gòu)的參與和穩(wěn)定充裕的信貸資金來(lái)源。在具體運(yùn)作方法上,主要有以下幾種基本做法:

1.以不動(dòng)產(chǎn)為抵押品來(lái)保證貸款的償還。即借款人將土地以及土地上的建筑物抵押給貸款者,以確保履行貸款合同的各項(xiàng)條款。如果借款人違反了還款約定,貸款者有權(quán)沒(méi)收抵押的財(cái)產(chǎn)并將其出售(拍賣(mài))以彌補(bǔ)貸款損失。

2.“無(wú)轉(zhuǎn)移抵押”性質(zhì)。在這種情況下,借款人仍然是抵押品的合法擁有者,保留對(duì)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和支配權(quán),而貸款人取得的是財(cái)產(chǎn)的平衡產(chǎn)權(quán)。平衡產(chǎn)權(quán)不賦予貸款人任何權(quán)利,如借款者違反還貸約定,貸款人將通過(guò)沒(méi)收抵押品的方式來(lái)獲取財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)。按無(wú)轉(zhuǎn)移抵押性質(zhì),貸款人僅享有抵押財(cái)產(chǎn)的平衡權(quán)或收押權(quán),一旦貸款被還清,這種權(quán)利就隨之消失。

“無(wú)轉(zhuǎn)移抵押”性質(zhì)的面較寬,如承租人可以用租賃權(quán)作為貸款抵押;貸款人可以將持有的應(yīng)收抵押品、信托契約或產(chǎn)權(quán)契約合同作為另一筆貸款的抵押。在整個(gè)過(guò)程中,借款人始終保留著擁有、控制和使用抵押物的權(quán)利,但同時(shí)又可以利用抵押品獲得抵押貸款,這也就是對(duì)商品價(jià)值的資本化運(yùn)作。

3.“杠桿效應(yīng)”。即以相對(duì)較少的資金來(lái)獲取物品所需的大筆貸款。在房產(chǎn)交易中,借款人投資一小部分的資金作為首付款,然后再借人首付款與購(gòu)房總價(jià)格的差額,發(fā)揮首付款的杠桿作用。利用杠桿作用來(lái)購(gòu)置投資型財(cái)產(chǎn)普遍提高了現(xiàn)金回報(bào)率。

4.房產(chǎn)銀行。通常我們一般是將錢(qián)存入銀行,銀行吸納社會(huì)資金,借貸給借款人,或者從事投資理財(cái)產(chǎn)品。同樣我們可以將房屋存入房產(chǎn)銀行,通過(guò)其融資,抵押變現(xiàn),可加快資金的流動(dòng)性,避免交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),大大節(jié)約時(shí)間,周期短見(jiàn)效快,是風(fēng)險(xiǎn)投資理財(cái)?shù)闹饕a(chǎn)品。

5.房產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品。房產(chǎn)保險(xiǎn)、房產(chǎn)典當(dāng)、房產(chǎn)證券化、房產(chǎn)信托、房產(chǎn)抵押、房券發(fā)行與交易、紙房產(chǎn)交易、房產(chǎn)期貨、房產(chǎn)交易(現(xiàn)貨交易)等房產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品。

地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與地產(chǎn)金融的損益關(guān)系

房地產(chǎn)業(yè)需要的大量資金、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)運(yùn)用的“財(cái)務(wù)杠桿原理”決定了房地產(chǎn)資金不可能單純依賴開(kāi)發(fā)商的自有資金,必須依靠金融工具融資。近十年來(lái),由于利潤(rùn)的誘惑吸引了中國(guó)眾多企業(yè)涉足房地產(chǎn)市場(chǎng),但真正能達(dá)到上市融資標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)數(shù)量很少。大多數(shù)企業(yè)融資的主要渠道是銀行貸款。全國(guó)房地產(chǎn)銀行貸款依賴水平在50%左右,而部分大型城市開(kāi)發(fā)商對(duì)銀行信貸資金的依賴程度已高于80%。銀行實(shí)際上直接或間接承受了房地產(chǎn)市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn),一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)中某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)向銀行傳遞,帶來(lái)逾期貸款和呆滯資金。而當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資信較差、竣工期限與房屋質(zhì)量無(wú)保證時(shí),現(xiàn)行的以虛擬房地產(chǎn)作為抵押物的做法會(huì)給銀行帶來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)。如果開(kāi)發(fā)項(xiàng)目成功,開(kāi)發(fā)商可以以小博大、牟取暴利;如果開(kāi)發(fā)項(xiàng)目失敗,銀行則要承擔(dān)虧損的大頭。

從國(guó)際上看,經(jīng)過(guò)2008年的全球金融危機(jī),“全球性去杠桿化”成為世界各國(guó)的共識(shí),也就是說(shuō),既要重視和充分利用金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,同時(shí)又要控制金融的風(fēng)險(xiǎn)和消除金融欺詐行為。這也是對(duì)房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的安全規(guī)范和尊重市場(chǎng)規(guī)律所提出的要求。

房產(chǎn)稅對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響

房產(chǎn)稅已經(jīng)陸續(xù)在國(guó)內(nèi)試點(diǎn)和實(shí)行。在中國(guó)大陸全面實(shí)行房產(chǎn)稅只是時(shí)間問(wèn)題,那么,房產(chǎn)稅對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響,主要體現(xiàn)在哪些方面呢?

對(duì)購(gòu)房者的影響:

購(gòu)房者大概分三類,一類是有錢(qián)人的奢侈型自住消費(fèi),這種人認(rèn)為自己很有錢(qián),什么稅收負(fù)擔(dān)都不在乎,房產(chǎn)稅對(duì)這種富人的奢侈型購(gòu)房行為影響較小。

第二類是普通的家庭和個(gè)人,他要買(mǎi)學(xué)區(qū)房,或是要改善居住條件,或是要購(gòu)買(mǎi)剛需的婚房,但是考慮到房產(chǎn)稅的負(fù)擔(dān),他就不會(huì)去追求過(guò)大的面積,而是盡可能在滿足居住需要的前提下,轉(zhuǎn)而考慮購(gòu)買(mǎi)一個(gè)中小戶型。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,房產(chǎn)稅的推出導(dǎo)致相當(dāng)多的人更多的考慮中小戶型,那么,這對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的開(kāi)發(fā)思路就是一個(gè)前瞻性的啟示。對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō),中小戶型多了,那么土地的集約利用程度提高了,符合新型城鎮(zhèn)化的總體要求。

第三類是投資多個(gè)房產(chǎn)品的人。想長(zhǎng)期持有,類似于給自己買(mǎi)一份商業(yè)性社會(huì)保險(xiǎn)(收租金,或是漲價(jià)后賣(mài)掉),因?yàn)橐恍┩顿Y者現(xiàn)在有錢(qián),給自己買(mǎi)第二套、第三套、第四套,從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度看這種做法是合理的。但是,房產(chǎn)稅出臺(tái)之后,房產(chǎn)要交稅,那么房產(chǎn)持有者就會(huì)考慮要立刻把它租出去(而不是“空置”在那里)。這個(gè)因?yàn)榉慨a(chǎn)稅而“擠出”的出租房是增加了市場(chǎng)上的房屋供給,租房市場(chǎng)的供需關(guān)系得到改善,促使租金下調(diào),也就是說(shuō)房產(chǎn)稅不會(huì)轉(zhuǎn)嫁到租房人的頭上,因?yàn)榉慨a(chǎn)稅把社會(huì)上已有的大量的空置房推到了市場(chǎng)上,增加了房屋供給,下調(diào)了租金價(jià)格。

對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的影響:

當(dāng)前,中國(guó)整個(gè)的經(jīng)濟(jì)政策,是走新型城鎮(zhèn)化的道路,這與過(guò)去粗放式的城市化發(fā)展有很大的不同,它是把人的幸福、人的發(fā)展放在第一位。房產(chǎn)稅增加了房產(chǎn)使用成本,因而會(huì)驅(qū)動(dòng)購(gòu)房者更關(guān)注房產(chǎn)品的實(shí)用價(jià)值、實(shí)用功能和出租功能,因此,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)一定要牢固樹(shù)立以人為本的人性化開(kāi)發(fā)理念,要傾聽(tīng)購(gòu)房者的心聲,調(diào)查和分析購(gòu)房者的細(xì)分需求,一定要順應(yīng)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)、分析市場(chǎng)的變化、做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè),從拿地開(kāi)始,到規(guī)劃設(shè)計(jì)房產(chǎn)品,一定要做出符合市場(chǎng)需求、實(shí)用價(jià)值更高的房產(chǎn)品。

房地產(chǎn)金融創(chuàng)新之路:多渠道,低成本,社會(huì)化

房地產(chǎn)企業(yè)既是一個(gè)資金密集型企業(yè),也是一個(gè)類金融的行業(yè),因此要更多地從多個(gè)渠道、多種形式安排我們的資金來(lái)源,籌集資金、降低成本,保障房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的可持續(xù)發(fā)展。

境外融資

現(xiàn)在有一個(gè)很重要的趨勢(shì),很多房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)走出國(guó)門(mén)去開(kāi)發(fā)、投資。在中國(guó)的資本金融市場(chǎng)還不完善的情況下,作為一家房地產(chǎn)企業(yè),確實(shí)需要更好的一個(gè)境外金融來(lái)源通道,能夠更好的低成本籌集資金,能夠在市場(chǎng)中更好地獲取外國(guó)金融資源。

在境外融資的成本優(yōu)勢(shì)下,房地產(chǎn)境外融資的探索取得了明顯的效果。一些大的品牌企業(yè)利用境外資金成本比較低的優(yōu)勢(shì),成為資金來(lái)源的一個(gè)重要補(bǔ)充,比如說(shuō)萬(wàn)達(dá)、萬(wàn)科、金地、綠地等都在境外資本市場(chǎng)融資獲得了一些成效,還有各類的房地產(chǎn)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)、歐洲、新加坡、韓國(guó)等地的不動(dòng)產(chǎn),并在銀行融資上取得了一些明顯的成效。

目前,美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到歷史低點(diǎn),五年期美國(guó)國(guó)債收益率為5.6%~5.7%,加上利差,資金成本很低,美元融資五年期貸款利率僅為1.35%,十年期利率為2.58%。萬(wàn)科房產(chǎn)今年在美國(guó)的融資利率僅為2.75%,大大節(jié)省了資金成本。

地產(chǎn)基金

私募股權(quán)投資(簡(jiǎn)稱“PE”)在中國(guó)通常被稱為私募股權(quán)投資,通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè),即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資,在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制,即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式,出售持股獲利。地產(chǎn)基金與PE基金相比,在退出的確定性和盈利的確定性上有明顯優(yōu)勢(shì)。

在具體運(yùn)營(yíng)地產(chǎn)基金的過(guò)程中,要注意基金的安全性和合理的回報(bào):第一,慎選投資的項(xiàng)目。在什么區(qū)域、面向什么目標(biāo)客戶群、做什么業(yè)態(tài),要作專業(yè)的判斷;第二,創(chuàng)新基金合作的方法,因?yàn)殡S著中國(guó)金融的改革開(kāi)放,允許有越來(lái)越多的方法和手段可以進(jìn)行創(chuàng)新;第三,加強(qiáng)基金與房地產(chǎn)企業(yè)的溝通,達(dá)成共識(shí)?;鸶_(kāi)發(fā)商形成一種共贏的關(guān)系;第四,針對(duì)不同的業(yè)態(tài)提供專業(yè)的服務(wù)。例如,商業(yè)地產(chǎn)和旅游地產(chǎn),這種業(yè)態(tài)特別需要專業(yè)服務(wù),旅游地產(chǎn)比商業(yè)地產(chǎn)更難,因?yàn)槁糜蔚禺a(chǎn)需要更多的經(jīng)營(yíng)和管理。

近幾年來(lái)從無(wú)到有、從小到大的人民幣房地產(chǎn)私募股權(quán)的融資形式,得到穩(wěn)步發(fā)展。私募基金募集資金的規(guī)模不斷地?cái)U(kuò)大,投資的期限從過(guò)去的較短,到現(xiàn)在出現(xiàn)更長(zhǎng)的期限,投資組合也從偏債型走向偏股型,投資方向也從投資住宅為主,到現(xiàn)在多元化的投資,包括商業(yè)、旅游、養(yǎng)老地產(chǎn),多元化格局也已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。

企業(yè)上市

房地產(chǎn)企業(yè)的上市,是房地產(chǎn)企業(yè)解決融資問(wèn)題的最佳手段之一?,F(xiàn)在中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)上市的選擇有比較多的機(jī)會(huì),例如選擇香港上市。選擇在香港上市的有利之處是香港的法治很?chē)?yán)格。選擇在香港上市的企業(yè),有助于建立一個(gè)完善的自身管理體系和制度,這樣才能贏得香港的資本。中國(guó)內(nèi)地的房地產(chǎn)企業(yè)在香港上市,其中一個(gè)很重要的因素就是公司的依法治理。從一個(gè)私營(yíng)企業(yè)、老板百分之百的擁有,變成了公眾企業(yè),至少25%是由公眾股東持有,這時(shí)候你做的任何事情和決策,你不僅僅是代表你個(gè)人的利益,你是代表整個(gè)公眾的利益,因此你要嚴(yán)格地受公司法的限制,從公司的確立到公司的行為都受公司法的約束,并且對(duì)公司的管理層要經(jīng)常進(jìn)行培訓(xùn),明確守法經(jīng)營(yíng)、品牌運(yùn)營(yíng)、追求卓越。

今年以來(lái),中國(guó)中小房地產(chǎn)企業(yè)的境外IPO也再次啟動(dòng),今年內(nèi)有一些廣東、無(wú)錫、深圳、重慶、北京、山東等地的企業(yè)在境外的IPO,為境外融資開(kāi)辟了渠道。

規(guī)模擴(kuò)大

當(dāng)前中國(guó)有幾萬(wàn)家小型房地產(chǎn)公司,但是,地產(chǎn)金融對(duì)大型的特別是全國(guó)性的品牌開(kāi)發(fā)商更有利。房地產(chǎn)市場(chǎng)集中度將會(huì)更高,而且將會(huì)加速,不管在一二線城市,還是在二三線城市,中國(guó)房地產(chǎn)100強(qiáng)可能會(huì)占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。這些大企業(yè)融資成本很低、土地成本很低、經(jīng)營(yíng)成本很低、建安成本很低,銷(xiāo)售的影響力巨大。房產(chǎn)企業(yè)大量的間接融資,主要是通過(guò)銀行貸款,而銀行要實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)控制,因此當(dāng)然優(yōu)先把貸款提供給大企業(yè)。

從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)說(shuō),從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律來(lái)說(shuō),一個(gè)市場(chǎng)它只要是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng),它肯定會(huì)出現(xiàn)品牌企業(yè)的集中化經(jīng)營(yíng),一個(gè)企業(yè)一旦在規(guī)模、品牌、資金實(shí)力等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)之后,其他企業(yè)就會(huì)處于競(jìng)爭(zhēng)的劣勢(shì)地位。當(dāng)然,在三四線城市,中小房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)還是有發(fā)展的空間,前提是它開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目符合了當(dāng)?shù)氐男枨?,并且在保證房產(chǎn)品高品質(zhì)的同時(shí)很好地控制了成本,以及立足本地為客戶做好售后服務(wù),創(chuàng)建本地品牌企業(yè)。

融資多元化

成熟的房地產(chǎn)市場(chǎng),它的融資一定是多元化的,而不是單一的。國(guó)外比較成熟的房地產(chǎn)融資,是“公募市場(chǎng)融資”、“私募市場(chǎng)融資”和“銀行貸款”三分天下。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售階段都依賴銀行貸款的這種單一格局,在中國(guó)是很難持續(xù)的。中國(guó)整個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的規(guī)模在過(guò)去10年內(nèi)增長(zhǎng)了10倍,房地產(chǎn)市場(chǎng)正在走向成熟,它必然要求我們房地產(chǎn)市場(chǎng)的融資也呈現(xiàn)成熟房地產(chǎn)市場(chǎng)的多元化格局。

現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的利潤(rùn)率和前幾年相比是趨于下降?,F(xiàn)在,土地的成本很高,人工費(fèi)、原材料費(fèi)上升,企業(yè)的利潤(rùn)在攤薄。在這種情況下,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)也必須引進(jìn)新型的金融創(chuàng)新工具,解決它的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的情況下資金的保證問(wèn)題,并且降低資金成本。

商業(yè)地產(chǎn)金融創(chuàng)新

當(dāng)前,越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)商業(yè)地產(chǎn),但是,隨著商業(yè)地產(chǎn)越來(lái)越多的集中供應(yīng),銷(xiāo)售也開(kāi)始出現(xiàn)困難。為了解決商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的困難,有些企業(yè)創(chuàng)新推出“帶租約的銷(xiāo)售”,還有一些開(kāi)發(fā)企業(yè)加大了自己持有商業(yè)地產(chǎn)的比例。

利率市場(chǎng)化

從社會(huì)融資的趨勢(shì)上來(lái)看,利率的市場(chǎng)化已經(jīng)是大勢(shì)所趨,最近央行已經(jīng)取消了貸款利率下限的限制,中國(guó)金融改革一個(gè)大的方向就是要實(shí)行利率的市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化導(dǎo)致的結(jié)果就是間接融資的成本和直接融資的成本趨于靠近。

自由投資人

中國(guó)目前有錢(qián)的、有能力投資的投資人隊(duì)伍越來(lái)越壯大,這些自由投資人對(duì)房地產(chǎn)投資出現(xiàn)了多元化的格局,買(mǎi)住宅、買(mǎi)商業(yè)地產(chǎn),甚至買(mǎi)基金,買(mǎi)證券化的一些產(chǎn)品。越來(lái)越多成熟的投資人的出現(xiàn),為房地產(chǎn)企業(yè)投資創(chuàng)造了直接融資的環(huán)境和條件。

信托融資

對(duì)那些獲得銀行貸款非常困難的中小房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)講,信托融資已經(jīng)成為重要的對(duì)資金需求的解決方式。券商的類信托業(yè)務(wù)也大部分投向了房地產(chǎn)。此外,還有基金和信托的聯(lián)合,還有銀行和信托的聯(lián)合,都提供了一些直接融資的具體方式。

地產(chǎn)金融未來(lái)趨勢(shì)

一是擴(kuò)大直接融資的比例,二是增加權(quán)益性的融資。在過(guò)去5年的時(shí)間里,房地產(chǎn)企業(yè)的直接融資比例迅速擴(kuò)大。比如,2008年在整個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源里面直接融資占比只有30%,而到2012年底,房地產(chǎn)企業(yè)的直接融資已經(jīng)提高到了40%。直接融資出現(xiàn)了多種形式,比如,行業(yè)并購(gòu)、引入戰(zhàn)略投資人等,房企之間的資源整合趨勢(shì)不斷地加強(qiáng)。

除了大的行業(yè)并購(gòu)、企業(yè)的信托、房地產(chǎn)私募融資、境外融資之外,還有公募基金、子公司的資產(chǎn)管理,在房地產(chǎn)行業(yè)里關(guān)于金融的創(chuàng)新,現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入“大資產(chǎn)管理”的時(shí)代。

資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以未來(lái)有可預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為基礎(chǔ),設(shè)計(jì)成證券產(chǎn)品,在金融市場(chǎng)出售的一種融資方式。當(dāng)前在我國(guó)的資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)方面,第一個(gè)是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化,叫MBS;第二個(gè)是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化,ABS;第三個(gè)是銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主導(dǎo)的資產(chǎn)支持票據(jù),ABN。我們從目前房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化方面,ABS已經(jīng)開(kāi)始有案例了,就是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的這種,比如說(shuō)華僑城、廣州海印,他們都利用證監(jiān)會(huì)這個(gè)渠道,通過(guò)資產(chǎn)的未來(lái)收益打成資產(chǎn)包來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。

商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)證券化,一定是符合國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的需求,以及國(guó)際慣例,商業(yè)地產(chǎn)具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)、收益穩(wěn)定的特點(diǎn),它與資產(chǎn)證券化的要求是一致的?!白饨瓞F(xiàn)金流優(yōu)良程度”是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵,房地產(chǎn)企業(yè)從今天開(kāi)始就要做準(zhǔn)備,這個(gè)準(zhǔn)備就是必須要提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量,也就是說(shuō)現(xiàn)金流的優(yōu)良程度,沒(méi)有這些作為保證,下一步的資產(chǎn)證券化發(fā)展可能會(huì)步履艱難。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)大規(guī)模做商業(yè)地產(chǎn),從一開(kāi)始就要高度重視這個(gè)內(nèi)容,從現(xiàn)在開(kāi)始做準(zhǔn)備,為下一步的資產(chǎn)證券化或者是規(guī)?;陌l(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

類資產(chǎn)證券化

類資產(chǎn)證券化主要是借道于信托、私募基金等載體,增加資產(chǎn)管理內(nèi)涵,將商業(yè)地產(chǎn)或者商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益進(jìn)行打包并份額化銷(xiāo)售,從而實(shí)現(xiàn)融資的一種探索。

 

中國(guó)地產(chǎn)科技與金融創(chuàng)新峰會(huì)組委會(huì)

聯(lián)系電話:0571-87076631 87076119

 

名詞解釋

房地產(chǎn)金融

最簡(jiǎn)單的定義就是房地產(chǎn)資金的融通,也包括了與房地產(chǎn)活動(dòng)有關(guān)的一切金融活動(dòng)。房地產(chǎn)金融活動(dòng)具體的表現(xiàn)形式,如,銀行對(duì)房地產(chǎn)發(fā)行債券,成立住房?jī)?chǔ)蓄機(jī)構(gòu),安排房地產(chǎn)企業(yè)和基金上市,成立按揭類的證券公司,抵押貸款證券化,房地產(chǎn)信貸融資,房地產(chǎn)股本融資,房地產(chǎn)債券融資,運(yùn)用信托方式融資,房地產(chǎn)保險(xiǎn),房地產(chǎn)信托,房地產(chǎn)證券,房地產(chǎn)典當(dāng)?shù)取?/span>

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