海外報價最高的中方輸在商業(yè)計劃

孫毅

全球化戰(zhàn)略首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

聯(lián)合國糧農(nóng)組織培訓(xùn)成員

中國公司在海外市場最活躍。

中國公司在海外投資并購市場是最活躍的買方，已經(jīng)成為世界各國公認(rèn)。雖然年跨國交易總額只有美國的1/10，但其驚人的增長速度，絲毫不影響中國公司被稱為“金主”的地位。

2016年1月-3月，中國公司的跨境交易協(xié)議額度達(dá)到1010億美元，已經(jīng)接近于2015年全年1090億美元的水平。

三峽中海油溢價率高條件優(yōu)。

中方公司的報價，往往體現(xiàn)高溢價率、承擔(dān)全額債務(wù)、全現(xiàn)金支付的優(yōu)厚條件，并且多有不需要交易失敗費(fèi)用安排的承諾。

如中國三峽集團(tuán)收購葡萄牙電力公司的溢價率，達(dá)到了當(dāng)時的世界紀(jì)錄，53%。后來的中海油并購加拿大尼克森公司，又創(chuàng)出了61%的溢價率記錄。而美國、日本、歐盟的公司，跨境并購的平均溢價率為25-28%。

報價最高的中糧輸在商業(yè)計劃。

依據(jù)通用的國際準(zhǔn)則-并購規(guī)則的規(guī)定，中方公司滿足了“不需要第三方融資占先的”條款的優(yōu)勢，這是中方公司在國際投資并購市場活躍的重要原因，但為何還有許多交易，拒絕了報價最高的中國人呢？

中國中糧集團(tuán)曾經(jīng)提交要約計劃，收購澳大利亞的一家糖廠。三輪報價，中糧都是最高。中糧集團(tuán)海外戰(zhàn)略部的同事，直到公布結(jié)果前的一個月，通過朋友認(rèn)識了我，請我咨詢并討論，我做了悲觀分析。我認(rèn)為中糧的商業(yè)計劃，未體現(xiàn)打動重要股東的力量。

最后成功者是低于中糧集團(tuán)的新加坡公司，價格整整低了200萬澳元。價格最高的竟然失??？最終競標(biāo)委員會給出的解釋，認(rèn)為中方商業(yè)計劃體現(xiàn)了不確定因素，沒有解除股東的顧慮，從而證實了我的分析和判斷。

光明輸在商業(yè)計劃中的市場規(guī)劃。

中國光明集團(tuán)有意收購法國優(yōu)諾，很早就表達(dá)了收購意向，并簽訂了意向協(xié)議書和保密協(xié)議，但最后輸給了美國的通用磨坊公司。

并購委員會認(rèn)為，光明的商業(yè)計劃中，關(guān)于交易后的市場計劃，只體現(xiàn)了新興國家市場，而沒有體現(xiàn)全球市場計劃。而本身就是全球化的美國通用磨坊，其商業(yè)計劃則完全滿足優(yōu)諾的全球市場需求。