評(píng)價(jià)海航全球并購(gòu)戰(zhàn)略的神九模式

去年海航并購(gòu)戰(zhàn)績(jī)輝煌

2011年12月19日，海航集團(tuán)以10.5億美元收購(gòu)GE（通用）旗下的GE Sea Co(通用海洋)-世界第五大集裝箱租賃公司100%的股權(quán)。這是海航集團(tuán)達(dá)成的迄今為止最大一筆海外并購(gòu)，從而進(jìn)入了全球最大集裝箱競(jìng)爭(zhēng)者行列。

去年，海航完成三宗海外并購(gòu)，其中最大的是12月以10.5億美元收購(gòu)GE SeaCo（通用海洋-世界第五大集裝箱租賃公司）100%股權(quán)。7月海航參與匈牙利國(guó)有航空公司Malev Hungarian Airlines重組。5月則以4.316億歐元收購(gòu)西班牙連鎖酒店集團(tuán) NH Hotels公司20%股權(quán)。

    并購(gòu)是海航飛躍的主要手段

海航從1000萬(wàn)起家，到今天的資產(chǎn)規(guī)模2665億元，的確是神九速度。人稱(chēng)“并購(gòu)專(zhuān)業(yè)戶”的海航，并購(gòu)擴(kuò)張和資本運(yùn)作戰(zhàn)略功不可沒(méi)。海航集團(tuán)采取的融資-并購(gòu)-再融資-再并購(gòu)的擴(kuò)張路徑，造就了海航龐大的綜合產(chǎn)業(yè)體，成為一家以航空旅游、現(xiàn)代物流和現(xiàn)代金融服務(wù)為三大支柱產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代服務(wù)綜合運(yùn)營(yíng)商。

陳峰作為海航集團(tuán)董事長(zhǎng)，對(duì)海外并購(gòu)放話出來(lái)，“小的不做，只對(duì)大型項(xiàng)目感興趣，重點(diǎn)于產(chǎn)業(yè)整合“。海航目標(biāo)是成為在中石油、中石化、中國(guó)電網(wǎng)之后的第四家萬(wàn)億企業(yè)。

海航大規(guī)模并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)

A財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)融資問(wèn)題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是海航面臨的考驗(yàn)。曾有傳聞透露，海航因收購(gòu)資金困難可能因合同違約收購(gòu)失敗而喪失預(yù)付的5000萬(wàn)美元保證金。盡管海航用事實(shí)證明自己的實(shí)力和信心。

海航此次收購(gòu)的GE Sea Co在近幾年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的情況下，已經(jīng)完成了連續(xù)三年盈利，2011年純利達(dá)到了1億美元。GE Sea Co雄厚的現(xiàn)金流將鞏固海航的資金鏈條。但今后全球經(jīng)濟(jì)的不確定性將使海運(yùn)業(yè)虧損的可能性加大，這將影響海航的整體經(jīng)營(yíng)和資金鏈安全性。

B速度和戰(zhàn)線風(fēng)險(xiǎn)

海航全球并購(gòu)戰(zhàn)略，最大二個(gè)特征，其一是快，神九速度；其二是廣，涉及行業(yè)寬和廣泛。這讓我憂慮地想起二戰(zhàn)時(shí)期的德軍進(jìn)攻蘇聯(lián)。

德軍閃電戰(zhàn)，體現(xiàn)了快。但閃電般的德軍最后在莫斯科，被更快的蘇軍西伯利亞部隊(duì)擊垮。德軍的廣，是指占領(lǐng)了歐洲多國(guó)，又想拿下蘇聯(lián)，涉及面寬而廣泛。但拿下多國(guó)的德軍最后被多國(guó)多戰(zhàn)線擊垮。

盡管經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和軍事戰(zhàn)略不能完全對(duì)比，但是速度快，戰(zhàn)線長(zhǎng)而寬，勢(shì)必讓后勤和資金鏈壓力巨大。德軍不就在這一條上倒在蘇聯(lián)戰(zhàn)線的嗎。海航的快和廣就已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的資金壓力。

C陌生風(fēng)險(xiǎn)

陌生行業(yè)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，不同國(guó)別法律體系和多國(guó)不同的文化融合，都是海航和類(lèi)似海航戰(zhàn)略的其他中企面臨的巨大挑戰(zhàn)。

當(dāng)年日本崛起時(shí)期，許多企業(yè)家熱衷于研究中國(guó)三國(guó)戰(zhàn)略，現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)大規(guī)模發(fā)展海外投資，為控制風(fēng)險(xiǎn)，中外軍事戰(zhàn)略值得研究借鑒。

                                            2012.07.16.17:36