阿里巴巴現(xiàn)象是否過(guò)山車(chē)？

孫 毅（跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略培訓(xùn)師）

2014年9月19日上周五（當(dāng)?shù)貢r(shí)間），馬云的阿里巴巴在美上市首日，即受到投資者推崇大幅上漲，并廣受海內(nèi)外商政要員贊譽(yù)。人們似乎忘了2010年之前和之后，中國(guó)在美上市公司由狂喜到被調(diào)查，坐過(guò)山車(chē)一般的經(jīng)歷。

造假：“中國(guó)式包裝”曾因誠(chéng)信被大舉做空。

曾經(jīng)一段時(shí)間，在美國(guó)交易所上市是無(wú)數(shù)中國(guó)公司夢(mèng)寐以求的潮流。但不顧法律、信用的“中國(guó)式包裝”的上市模式很快便激情過(guò)頭。

2011年初，美國(guó)證券管理委員會(huì)SEC發(fā)現(xiàn)了大量中國(guó)在美上市公司公示文件造假的證據(jù)，立即嚴(yán)厲譴責(zé)并宣布制裁，同時(shí)美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局FBI介入調(diào)查。

2012年，又有多家在美上市的中概股發(fā)生會(huì)計(jì)造假。美國(guó)證管會(huì)SEC要求，包括四大在內(nèi)的五家會(huì)計(jì)師事務(wù)所中國(guó)成員，必須提供審計(jì)底稿。但后者以中國(guó)監(jiān)管會(huì)禁令拒絕了SEC，SEC為此提起訴訟。此舉直接影響的是，中國(guó)公司赴美上市遭遇全面信任危機(jī)。

2013年5月24日，美中雙方政府宣布，中方終于同意美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，來(lái)華調(diào)查中方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的文件。5月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部與美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)PCAOB，簽署了執(zhí)法合作備忘錄，正式開(kāi)展中美會(huì)計(jì)審計(jì)的跨境執(zhí)法合作。這意味著中國(guó)允許美國(guó)，對(duì)可能卷入會(huì)計(jì)欺詐的美國(guó)上市中資公司開(kāi)展深入調(diào)查。

枯木：中概股因信用不良被市場(chǎng)做空。

3年前被發(fā)現(xiàn)的廣泛會(huì)計(jì)丑聞，導(dǎo)致中概股被大舉做空，原本打算赴美上市的中國(guó)公司也紛紛打起退堂鼓。2010年，到美國(guó)上市IPO的中資企業(yè)有43家，2012年只有3家，2013年截止4月底為0。

已經(jīng)上市的中國(guó)公司，由于誠(chéng)信度嚴(yán)重受損，體現(xiàn)在股價(jià)的一路狂瀉，投資者大舉做空中概股。2010年12月在美上市的中國(guó)公司優(yōu)酷網(wǎng)，上市價(jià)格12.8美元，2011年4月逼近70美元，6月就跌回到25美元。

為免遭美國(guó)調(diào)查，許多上市的中概股采用私有化的方式悄悄下市，造成中概股數(shù)量大減。誠(chéng)信缺失對(duì)正在操作入市的新的中國(guó)公司，無(wú)疑設(shè)了一堵墻?？磥?lái)，造假包裝的泡沫終究會(huì)破裂的。

誠(chéng)信：01理念是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本準(zhǔn)則。

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，社會(huì)常用的信用理念就是01理念。具體來(lái)說(shuō)，如果你是真實(shí)的，很講信用的，你會(huì)被對(duì)方認(rèn)可，你所承諾的一切都值得信任，你就是1；但如果你有一次造假，那么，對(duì)方就認(rèn)為你的所有承諾都是假的，你就成為0。

如果企業(yè)公示的一個(gè)數(shù)據(jù)造假，會(huì)被懷疑所有的文件造假；一家中國(guó)企業(yè)造假，所有的中國(guó)企業(yè)都會(huì)被人另眼看待。因此，在法制嚴(yán)謹(jǐn)?shù)奈鞣絿?guó)家，每一個(gè)人、每一個(gè)企業(yè)最忌諱的就是造假。因?yàn)?，誰(shuí)都不想成為0。

如果你有了造假記錄，那么無(wú)論個(gè)人還是企業(yè)，通過(guò)社安號(hào)很容易調(diào)查個(gè)人信用積分，通過(guò)背景調(diào)查也可以調(diào)查企業(yè)信譽(yù)歷史。而且信用記錄會(huì)被長(zhǎng)期記載，該記錄將嚴(yán)重影響個(gè)人生活和企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

自殘：造假惡習(xí)曾堵死中國(guó)公司海外上市路。

造假已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)習(xí)慣，這在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。但如果利用這一惡習(xí)期望海外上市圈錢(qián)，那就是死路一條。

2012年美國(guó)財(cái)政部和證監(jiān)委宣布，對(duì)至少30家涉嫌會(huì)計(jì)造假的中國(guó)在美上市公司啟動(dòng)調(diào)查。后期由于美方的不斷施壓，中方已經(jīng)終于同意美方來(lái)華調(diào)查，并簽署了合作跨境執(zhí)法協(xié)議。今后，更多的美國(guó)上市中資公司將面臨厄運(yùn)。

許多人認(rèn)為，從此中國(guó)公司的美國(guó)上市夢(mèng)將會(huì)成為永遠(yuǎn)的夢(mèng)想，而由此風(fēng)波影響的其他國(guó)家證券市場(chǎng)，也對(duì)中國(guó)公司上市申請(qǐng)如臨大敵。因此，信用不良的中國(guó)公司海外上市路，曾被認(rèn)為已經(jīng)被自己堵死。

逢春：中概股在美上市走出陰影。

2010年下半年，中概股爆發(fā)的會(huì)計(jì)造假丑聞，嚴(yán)重沖擊了中概股股價(jià)。2010年-2012年10月間，共有49家在美上市的中國(guó)公司宣布摘牌下市。中概股IPO市場(chǎng)近乎干枯。

但2012年年底開(kāi)始，中概股出現(xiàn)卷土重來(lái)的跡象。首先，唯品會(huì)在2012年3月上市。之后58同城、去哪兒網(wǎng)、500萬(wàn)彩票網(wǎng)、九邦數(shù)位等公司成功上市，并取得不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。這四只股票上市交易首日股價(jià)分別上漲23.5%、89%、53.85%、25.76%。

2013年12月11日，汽車(chē)之家在紐約證交所上市，在整體股市一片低迷中大漲了80%。一年來(lái)上市交易首日市值靠前的中概股包括，去哪兒網(wǎng)33億美元，歡聚時(shí)代27.5億美元，易車(chē)網(wǎng)12.1億美元，而剛剛上市的汽車(chē)之家市值達(dá)到了31.7億美元。

被投資人避而遠(yuǎn)之的中概股，2013年開(kāi)始再次成為市場(chǎng)寵兒。

忠告：中國(guó)公司想海外發(fā)展首先講規(guī)矩。

筆者認(rèn)為，要想在海外有所作為的中國(guó)公司，請(qǐng)先勿談錢(qián)，勿想回報(bào)。因?yàn)?，在講究法制和信用的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，首要的合作條件就是：合法、真實(shí)！

期望海外發(fā)展的中國(guó)公司，需要清醒的就是，已經(jīng)有那么多知名專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)入了美國(guó)政府黑名單，如果再盲目迷信跨國(guó)專業(yè)機(jī)構(gòu)，甚至執(zhí)迷不悟，那么，你可能也將進(jìn)入黑名單。

2012年12月11日，美國(guó)商會(huì)在主流媒體上公開(kāi)承認(rèn)，多年來(lái)美國(guó)對(duì)治理改善中國(guó)企業(yè)造假的努力終于化為烏有。

美國(guó)人什么意思？你中國(guó)企業(yè)在中國(guó)造假，我管控打壓了這么多年，累了，沒(méi)辦法了，隨你去吧，只要?jiǎng)e來(lái)我的國(guó)家造假就行。嗚呼，美國(guó)認(rèn)輸了。但是在我美國(guó)造假上市，想不別想！

中概股在美上市枯木逢春，絕不僅僅是有人認(rèn)為的“30年河?xùn)|30年河西”的股票市場(chǎng)特征印證，更重要的原因是后來(lái)者的合法守信才最終獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可！

字?jǐn)?shù)：2174，時(shí)間：20140924.