國(guó)務(wù)院今天正式發(fā)布了《存款保險(xiǎn)條例》，存款保險(xiǎn)制度將于今年五一正式實(shí)施。該制度的推出，對(duì)銀行業(yè)影響幾何？對(duì)金融系統(tǒng)意味著什么？是否能降低企業(yè)融資成本？對(duì)股市是福是禍？后續(xù)還會(huì)有什么政策？

華爾街見聞綜合國(guó)泰君安、興業(yè)證券、中信證券多家券商觀點(diǎn)，為讀者整理此次存款保險(xiǎn)制度的重大意義：

影響1：為放開存款上限鋪路，利率市場(chǎng)化加速

如果存款利率上限放開，意味著未來銀行存款將不僅面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的爭(zhēng)奪作為利率市場(chǎng)化改革的前置性改革。存款保險(xiǎn)制度的推出，意味著利率市場(chǎng)化具備了加快推進(jìn)的條件，存款利率上限可能會(huì)逐步放開。

影響2：短期利空銀行，長(zhǎng)期改善銀行效率

盡管對(duì)于存款保險(xiǎn)不利于銀行業(yè)利潤(rùn)、加劇存款競(jìng)爭(zhēng)的看法基本沒有分歧，但在A股大牛市下，機(jī)構(gòu)顯然仍然持續(xù)看好銀行股，邏輯是存款保險(xiǎn)制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)估值而言具有正面意義。

影響3：對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管更加嚴(yán)格，金融體系穩(wěn)定性增強(qiáng)

金融的市場(chǎng)化改革，意味著存款保險(xiǎn)制度之后會(huì)有民營(yíng)銀行準(zhǔn)入放開、金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)重組及破產(chǎn)的市場(chǎng)化退出機(jī)制等配套措施，看似取消了對(duì)銀行的隱性擔(dān)保，銀行可能出現(xiàn)破產(chǎn)，實(shí)則是增強(qiáng)了對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，提高金融體系的穩(wěn)定性。一是存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)并非單純的付款箱，還需承擔(dān)事前糾偏和事后處臵的責(zé)任；二是存款保險(xiǎn)費(fèi)率由基準(zhǔn)費(fèi)率和風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率構(gòu)成，風(fēng)險(xiǎn)更高的銀行也將承擔(dān)更高的保險(xiǎn)費(fèi)率；三是最高償付限額為人民幣 50 萬元，約為2013 年我國(guó)人均 GDP 的 12 倍，高于國(guó)際 2-5 倍的一般水平，減小銀行破產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

影響4：促進(jìn)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，有利于降低企業(yè)融資成本

存款保險(xiǎn)制度并非導(dǎo)致存款向大銀行集中，而是隨著對(duì)大銀行的隱性擔(dān)保變?yōu)閷?duì)所有銀行的顯性擔(dān)保，中小銀行的吸儲(chǔ)能力增強(qiáng)，以及民營(yíng)銀行的發(fā)展會(huì)促進(jìn)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，有助于緩解融資難、融資貴。

影響 5：金融改革提速，利好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和大牛市。

2015 年將是金融改革落地攻堅(jiān)年份，存款利率上限可能會(huì)逐步放開，在降息降準(zhǔn)周期和降低企業(yè)融資成本的背景下，未來將更多地依賴于降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等數(shù)量手段，加之經(jīng)濟(jì)下行和通縮，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍處于下行通道，股市估值中樞將繼續(xù)上移。

影響6：長(zhǎng)期來看推動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行

短期內(nèi)主要的沖擊可能出現(xiàn)在流動(dòng)性的減少以及存款利率后緊接著的存款利率放開加劇銀行負(fù)債成本上行的速度。長(zhǎng)期看政策的建立必然導(dǎo)致信用市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的完善和信用利差的擴(kuò)大，有利于無風(fēng)險(xiǎn)利率。