備受關(guān)注的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（下稱《管理辦法》）修訂版近日已經(jīng)上報(bào)國務(wù)院。但據(jù)財(cái)新報(bào)道，修訂版本與此前征求意見稿相比，養(yǎng)老金入市上限、投資范圍等核心內(nèi)容并未修改。

8月12日，一位接近人力資源和社會(huì)保障部的研究者向《證券日報(bào)》記者透露，“養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法經(jīng)過征求意見后進(jìn)行了部分修訂，形成定稿并且已經(jīng)提交國務(wù)院?！?/p>

“已經(jīng)提交國務(wù)院”，這意味著《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的頒布進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，養(yǎng)老金全面委托投資時(shí)代將開啟。屆時(shí)，養(yǎng)老基金投資將以市場化、多元化、專業(yè)化為原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度健康持續(xù)發(fā)展。

不過，一位參與《管理辦法》修訂咨詢工作的人士向財(cái)新記者透露，《管理辦法》修訂版本中“投資范圍、比例等最核心的問題都沒有改”。此前《管理辦法》征求意見稿中明確，養(yǎng)老基金投資股市的上限比例規(guī)定為30%，并且僅限于境內(nèi)投資。

對此，易方達(dá)基金首席市場執(zhí)行官高松凡對財(cái)新記者表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的范圍與比例與企業(yè)年金投資的要求“大體是一樣的，但是養(yǎng)老金投資對安全性要求更高、風(fēng)險(xiǎn)控制更嚴(yán)格”，而企業(yè)年金已經(jīng)運(yùn)作十多年，積累了大量的經(jīng)驗(yàn)，因此業(yè)內(nèi)對于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍及比例“基本認(rèn)同”。

具體到養(yǎng)老金入市的比例，中國社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文曾對財(cái)新記者分析，養(yǎng)老基金的風(fēng)險(xiǎn)容忍度要低于全國社?；鹄硎聲?huì)所管理的戰(zhàn)略儲備資金，并且要保持一定的流動(dòng)性，因此不可能高于全國社?；鹄硎聲?huì)的40%上限。

“進(jìn)入股市的資金比例一定要遵守30%的紅線，不能越線?！敝猩酱髮W(xué)社會(huì)保障研究中心主任申曙光日前對《證券日報(bào)》表示?！暗瑫r(shí)對股市短期波動(dòng)不必過于擔(dān)心，因?yàn)轲B(yǎng)老金作為長期資金，應(yīng)投資與國民經(jīng)濟(jì)走向密切相關(guān)的藍(lán)籌股，多元化配置，取得長期投資收益?！?/p>

同時(shí)，養(yǎng)老基金投資的范圍相對企業(yè)年金而言也更加謹(jǐn)慎。工銀瑞信基金養(yǎng)老金部地方年金負(fù)責(zé)人吳發(fā)兵曾告訴財(cái)新記者，企業(yè)年金可以投資銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃，但是《管理辦法》征求意見稿中并沒有體現(xiàn)這幾個(gè)投資的方向。

值得注意的是，《管理辦法》中允許基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金參與投資國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，并且可進(jìn)行國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市的股權(quán)投資，而企業(yè)年金投資則未包括上述內(nèi)容，高松凡認(rèn)為，上述兩類投資產(chǎn)品更為長期，與本來就是長期資產(chǎn)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更為匹配。

地方養(yǎng)老金委托投資

根據(jù)由人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門研究起草的、6月29日發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法（征求意見稿）》(以下簡稱《辦法》)，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照《辦法》規(guī)定，預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營。 

在《辦法》正式頒布之前，全國社?；鹄硎聲?huì)是唯一可以接受地方養(yǎng)老金結(jié)余委托投資運(yùn)營的合法機(jī)構(gòu)，目前全國社?；鹄硎聲?huì)已先后與廣東、山東簽訂1000億元的養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營合同。據(jù)了解，廣東省1000億元養(yǎng)老金已經(jīng)進(jìn)入第三年投資運(yùn)營周期，并且取得了不菲收益。此外，山東已有部分養(yǎng)老金劃撥到全國社?；鹄硎聲?huì)。

“全國各省養(yǎng)老金結(jié)余資金規(guī)模很大，不能集中到一家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營，這風(fēng)險(xiǎn)太大，應(yīng)該分散投資運(yùn)營。”申曙光告訴《證券日報(bào)》記者，“可以成立全國風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，在統(tǒng)一規(guī)則下，各省可以自行組織投資?！?/p>

該報(bào)記者從人力資源和社會(huì)保障部獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余30626億元，比2013年增加3434億元，增長12.6%。

《證券日報(bào)》記者此前從一位權(quán)威人士處獲悉，未來不排除設(shè)立新的受托機(jī)構(gòu)。該人士透露，“國務(wù)院未來有可能以意見的形式確定。”

申曙光建議，“山東社保基金理事會(huì)可以投資運(yùn)營山東的養(yǎng)老金結(jié)余資金。”

一位來自山東社?；鹄硎聲?huì)的內(nèi)部人士向《證券日報(bào)》記者透露，“除了委托給全國社?；鹄硎聲?huì)1000億元資金以外，山東仍有結(jié)余資金，《辦法》頒布以后，山東社?；鹄硎聲?huì)將爭取投資運(yùn)營結(jié)余資金的資質(zhì)，爭取在省內(nèi)投資運(yùn)作?！?/p>

“養(yǎng)老金投資辦法是經(jīng)過多年討論形成的，并且養(yǎng)老金委托投資模式已經(jīng)比較成熟，投資管理機(jī)構(gòu)也已經(jīng)具有豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，因此不必過于擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)問題?！鄙晔锕獗硎荆掇k法》頒布以后，除廣東、山東以外，浙江、江蘇、上海等東部省份率先加入委托投資陣營可能性最大。