中國央行已在實(shí)施寬松政策，歐洲央行上周也釋放強(qiáng)烈的寬松信號。關(guān)于日本央行在今日舉行的政策會議上是否會加碼寬松政策，市場分歧嚴(yán)重。但是從日元交易數(shù)據(jù)來看，日本寬松政策效用或許正接近極限。

彭博對36名分析師的調(diào)查顯示，16人預(yù)計日本央行本次會議將擴(kuò)大刺激政策，8人稱擴(kuò)大刺激可能要延后，另外12人認(rèn)為在可見的未來日本央行政策不會改變。

今日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本9月剔除生鮮食品的消費(fèi)物價指數(shù)同比下滑0.1%，為連續(xù)第二個月下滑。剔除食品和能源，物價上漲0.9%。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yasuhiro Takahashi在數(shù)據(jù)發(fā)布前表示，日本通脹沒有增長的動能，通脹的疲弱讓日本央行沒有繼續(xù)不采取行動的理由。

盡管日本核心物價指數(shù)在下滑，距離日本央行2%的通脹目標(biāo)也很遠(yuǎn)，央行行長黑田東彥依然稱，受勞動力市場趨緊以及企業(yè)利潤保持高位的驅(qū)動，通脹的趨勢在改善。他本月16日表示，日本8月提出食品和能源的物價指數(shù)上漲1.1%，通脹勢頭“明顯在改善”。

經(jīng)濟(jì)刺激政策是否需要加碼？

華爾街見聞此前提及，通過購買中央政府債券，日本央行當(dāng)前以每年80萬億日元（6640億美元）的速度擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。2014年10月規(guī)模擴(kuò)大之前，日本央行一直維持2013年4月決定的60-70萬億日元規(guī)模。

央行還以每年3萬億日元的速度購入ETF，以每年900億日元的速度購入日本房地產(chǎn)信托投資基金（J-REITs）。野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行可以將ETF購買規(guī)模擴(kuò)大到每年6萬億日元。

三周前日本央行會議沒有對政策做任何改變，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kazuhiko Ogata認(rèn)為，在那之后發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示出口、零售以及工業(yè)生產(chǎn)等的表現(xiàn)并未給日本央行帶來太多加碼寬松政策的壓力。

高盛首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiko Baba稱，周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示日本9月工業(yè)產(chǎn)值意外上漲1%，讓日本央行松一口氣。“再加上市場對10月工業(yè)產(chǎn)值的樂觀預(yù)期，我們認(rèn)為日本央行在采取新的寬松行動之前獲得了喘息時機(jī)?！?/p>

但是也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在其他國家央行紛紛采取寬松措施之際，從日本整個經(jīng)濟(jì)狀況來看，加大寬松政策勢在必行。

法國興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takuji Aida稱，“我們認(rèn)為會加碼寬松政策。在中國央行以及歐洲央行朝寬松政策行進(jìn)之際，日本央行要說經(jīng)濟(jì)仍和他們的預(yù)期保持一致，將很困難?！?/p>

不過即便日本央行擴(kuò)大刺激，這一次也將與去年不同，當(dāng)時意外的寬松決定讓市場措手不及。彭博調(diào)查顯示，44%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為日本央行會擴(kuò)大刺激，市場也為此做了準(zhǔn)備。

還有哪些彈藥？

如果日本央行決定擴(kuò)大刺激，加大對國債、ETF以及J-REITs的購買是最簡單的辦法。

巴克萊預(yù)計，日本央行將把當(dāng)前每年80萬億日元的國債購買規(guī)模擴(kuò)大到100萬億日元，每年3萬億日元的ETF購買量也將翻翻至6萬億日元。

當(dāng)然日本央行還有其他選擇。黑田東彥今年曾表示，日本推出新刺激政策還有很多選擇，但是應(yīng)該更加具有創(chuàng)新性。

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，創(chuàng)新工具或許還包括購買地方政府債券、降息或者將通脹目標(biāo)提升至3%等等。

日元將怎么走？

日元今年6月創(chuàng)十三年低點(diǎn)，隨后因?yàn)?月全球金融市場動蕩引發(fā)投資者避險而開始升值。當(dāng)前日元兌美元為120.933。

據(jù)三菱東京日聯(lián)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiro Nomoto，如果日本央行加大寬松政策，日元可能會貶值至122。據(jù)花旗貨幣策略師Osamu Takashima，如果日本央行這次決定不行動，日元可能會升值到118。

《華爾街日報》援引交易員稱，如果日本央行宣布擴(kuò)大寬松政策，日元將會應(yīng)聲貶值。但是很多人對于這種趨勢是否能夠持續(xù)感到懷疑，除非央行采取降息等激進(jìn)的措施。

據(jù)美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)，日元空頭持倉今年暴跌96%。投資者不再押注日元貶值，也凸顯出日本央行面臨的困境：在金融危機(jī)之后推出的寬松貨幣政策，或許正接近效用的極限。