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美國時間9月21日，是阿里巴巴在紐交所上市第二年首日，也是大部分阿里巴巴員工股票解禁的第一天。這一天，阿里巴巴的股價最終報收于63.9美元，下跌2.8%。相比于一年前上市時，累計跌幅已經(jīng)達到了32%。

在2014年上市募股的公司中，阿里巴巴是體量最大、也最特別的那一個——盡管采用了不同尋常的“合伙人制度”控制公司、還剝離了最具潛力的金融業(yè)務(wù)，投資人依然拼命追逐上市發(fā)行的那3.2億股股票，目標發(fā)行價數(shù)次調(diào)高。
而就在紐交所敲鐘的那一天，理論上可以用68美元/股買到的阿里巴巴股票，直到開市兩個半小時后才出現(xiàn)第一筆交易，開盤即是92.7美元的更高價格。當天收盤后，阿里巴巴以2285億美元的市值成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。
之后一年時間里，大批原先被限制公開銷售的阿里巴巴股票先后完成了解禁。但阿里巴巴的股價節(jié)節(jié)下跌，從2014年11月的最高點至今，阿里的市值已經(jīng)蒸發(fā)了1285億美元，幾乎腰斬。
一個值得所有持有、乃至關(guān)注阿里股票的人考慮的問題是：解禁后的阿里巴巴，究竟是會像當年的Facebook那樣連漲三倍，還是會如《巴倫周刊》所說，真的再跌50%？
某種程度上，近期阿里巴巴的股價情況，要取決于公司的前四大股東——軟銀（SoftBank）、美國雅虎（Yahoo!）、馬云與阿里巴巴持股最多的合伙人蔡崇信是否會在解禁后，以低價將自己手中的大部分股票賣出。根據(jù)阿里巴巴IPO前提交的相關(guān)文件，這四位持有的股票總數(shù)超過了14億股。
在企業(yè)進行首次公開招股之后，向早期投資人和大股東設(shè)定限售期，主要就是為了保證公司股價的平穩(wěn)，預(yù)防企業(yè)員工和早期投資人集中拋售持股。
首先確認不會賣股票的，是阿里巴巴的兩位高管，他們共持有2.69億股阿里股票。在8月13日的業(yè)績電話會議中，蔡崇信表示，他與馬云對于減持股票這件事都是“零意愿”，而且要在未來2年內(nèi)再花40億美元，繼續(xù)回購公司股票。
在集團內(nèi)部，CEO張勇也曾在8月阿里股價跌破發(fā)行價時，發(fā)表過一封公開信，呼吁員工“忘掉股價”：“阿里巴巴的價值，體現(xiàn)在我們對理想的追求和為客戶所創(chuàng)造的價值，這個價值不會隨股價的變化而改變?！?br />但這樣的公開信，很難迅速緩解持股員工對于不斷下行的股價的焦慮。
IPO時相關(guān)文件顯示，阿里巴巴自1999年創(chuàng)立以來，已經(jīng)通過股票期權(quán)及其他股權(quán)獎勵的形式，向現(xiàn)任和前任員工總計發(fā)放了26.7% 的股份。如果算上上市后每季度另外提出的激勵措施，大批員工手中都握有可觀的賬面資產(chǎn)。
公司上市前一年，阿里集團內(nèi)部論壇“阿里味兒”上曾出現(xiàn)過28.5美元/股的員工股轉(zhuǎn)讓帖。這個價格已經(jīng)可以使從B2B時代就進入公司的老員工感到震驚，因為直到2011年底，公司的股票內(nèi)部轉(zhuǎn)讓價也不過是10美元/股。
但隨著上市臨近，阿里巴巴的整體估值不斷膨脹。原本不那么值錢的員工股在阿里之外的人眼中，成了稀缺商品。也有人借機炒作——僅靠數(shù)萬股的買進賣出交易，就能輕松賺上十幾萬美元。
在辦公室里討論股價乃至持股數(shù)量，也成了禁忌。一位阿里巴巴核心業(yè)務(wù)部門的員工告訴《好奇心日報》，員工持股是日常獎勵晉升機制的一部分，但相關(guān)的保密十分嚴格，不對外公開，也嚴禁同事間相互打聽。
由于用戶漸少，阿里幾年前主推的社交產(chǎn)品“來往”，現(xiàn)在基本變成了員工專用的交流工具。在其中一個匿名交流群組“草莓”的公告欄中，“不談?wù)撔匠?、期?quán)、股票等高壓線話題”的要求也赫然在列。但由于是匿名發(fā)帖回帖，每當臨近月底考核時，相關(guān)的話題仍以近乎暗語的形式層出不窮——提及境外交易過程中專用的“中銀國際”或是“香港一卡通”，都意味著有員工正在交割股票。
今年3月和5月，阿里巴巴曾分兩批解禁了超過4億股的員工股票，這是阿里對外推出的第一個大規(guī)模限售股解禁機會，不少已經(jīng)離職、或是已經(jīng)升至較高級別的員工，都選擇在當時套現(xiàn)一部分股票，并為此繳納高昂的稅金。
他們趕上了好時候——按照當時的股票價格計算，這些股票的市值約為369億美元。而對于更多無法將期權(quán)兌還成股票，或是剛剛在一次晉升中獲得數(shù)千股股票的年輕員工來說，需要等待的時間要長得多。
在等待的過程中，他們收獲的可能是“雙11”的破紀錄交易額所帶來的股價上漲，也有可能是一則長達3000字的負面報道所引發(fā)的恐慌。
不久前，道瓊斯集團的《巴倫周刊》（Barrons）拿出了一整個封面將阿里巴巴描繪成一家完全不值得投資的公司：估值過高、在關(guān)鍵數(shù)據(jù)上作假、假貨爭議不斷、出爾反爾的管理層、看不清楚的投資思路……這幾乎是過去幾年來，海外市場對于阿里巴巴質(zhì)疑的集中展示。
文章作者Jonathan R Laing最終得出的結(jié)論是：阿里的股價可能會在目前的基礎(chǔ)上再跌50%，即30-40美元左右，應(yīng)當在合適的時機盡快拋售。
一天后，阿里巴巴以集團國際事務(wù)資深副總裁Jim Wilkinson的名義發(fā)回一封公開信，逐條對《巴倫周刊》報道中采用的各類數(shù)據(jù)進行了回應(yīng)和駁斥，稱報道“缺乏操守、專業(yè)和公平”，相關(guān)結(jié)論將會誤導(dǎo)投資者。