文/宏皓   著名金融學家  中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會會長

     當前大家討論的最熱鬧的是投資房子還是投資股票，筆者在給EMBA的總裁們講課時，問的最多的是現(xiàn)在是不是把房子賣了買股票。到底該何去何從，筆者給大家做如下分析。

3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)通知,對擁有一套住房且相應購房貸款未結清的居民家庭購二套房，最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。調(diào)整后，具體首付款比例和利率水平由銀行業(yè)金融機構根據(jù)借款人的信用狀況和還款能力等合理確定。財政部、國家稅務總局30日聯(lián)合發(fā)布消息，經(jīng)國務院批準，我國將從3月31日起對個人住房轉讓營業(yè)稅政策作出調(diào)整。調(diào)整前，房本不滿5年進行出售需繳納營業(yè)稅；調(diào)整后，房本只要滿2年(含2年)，便可免繳營業(yè)稅。這就是樓市新政策。于是才有了現(xiàn)在買房子的喧鬧聲音，現(xiàn)在到底是該賣房子還是買房子呢？

4月4日，正值香港清明節(jié)與復活節(jié)的小長假首日，在香港紅磡港鐵站的門口站滿了排隊的人龍，熱衷于在小長假出行的香港人似乎全部聚集在這里。從隊尾排到置富都會的隊首，才發(fā)現(xiàn)原來這里是“致藍天”（Hemera）售樓處。“致藍天”是由長江實業(yè)（下稱“長實”）的一個大型物業(yè)，李嘉誠這次共套現(xiàn)90億港元。這是李嘉誠2014年賣光大陸所有地產(chǎn)后，又一次在香港降價25%拋售房產(chǎn)。李嘉誠為何要拋光中國所有的房產(chǎn)呢？

一、 中國的房地產(chǎn)泡沫有多大

中國的房價比美國高四﹑五倍,中國人的平均收入只有美國的五分之一;賣掉北京可以買下整個美國,中國的房地產(chǎn)泡沫有多大可想而知。中國現(xiàn)在的房價腰斬后仍然有巨大的泡沫,中國三分之一的房子是空置的,大量的空置房無人住,現(xiàn)在的房價再降50%仍有巨大的泡沫。

二、中國瘋狂經(jīng)濟泡沫的嚴重后果

西方許多投資大鱷，戲稱中國是“全球經(jīng)濟泡沫之母”，意指中國的經(jīng)濟泡沫，在過去10年中國政府采用一系列投資推動，造成制造業(yè)過剩，房地產(chǎn)空房過多、房價奇高、泡沫巨大。

  第一，大量過剩的房地產(chǎn)十年也難以消化,在全國每個城市蓋房高潮中,每個城市都在進行著造城運動,全國各地每個城市房地產(chǎn)的空置率都在50%左右,郊區(qū)蓋的大量小產(chǎn)權房及農(nóng)村的自建房都是大量空置,已經(jīng)形成了巨大的房地產(chǎn)泡沫,賣掉北京的房子可以買下整個美國。

第二,經(jīng)濟增長明顯放緩，未來GDP增長將出現(xiàn)“7”字頭，而這樣的經(jīng)濟增長放緩不再能夠支撐房價繼續(xù)上漲，只有讓房地產(chǎn)泡沫破滅經(jīng)濟才能健康發(fā)展。

第三，在資金的持續(xù)緊縮、政策的持續(xù)執(zhí)行下，地產(chǎn)商的資金鏈短缺不斷擴大，因此，房企在定價方面勢必會有所體現(xiàn)。由于開發(fā)商對政策走向有不同預期，所以房價的下跌剛開始將是緩慢的,然后逐步形成加速下跌的趨勢。

第四，從工資與租金方面看，當泡沫泄氣的時候，房價必須下降到工資和投資收益可以支撐的水平。在中國的房地產(chǎn)市場，現(xiàn)在的租金回報率不到3%，它必須回到5%以上，每平方米的單價則不應超過兩月的平均工資。

第五，政府目前仍然沒有放寬二三套房的貸款限制。那些最有潛力的買房者受到了管制，這些買房者其實并沒有足夠的現(xiàn)金，主要依靠貸款買房，因此，房價不能更上一層樓了。

第六，中國房產(chǎn)泡沫已成世界之最大量房產(chǎn)10年難消化，城鎮(zhèn)化進一步降低城市住房需求；人口出生率下降住房需求減少；90后獨生子女各家至少3套以上住房，未來至少各家要賣出兩套住房,十年后想賣房子的人根本找不到人買,房子十年后將成為所有人的負擔。

三、高房價毀了下一代和中國實體經(jīng)濟

    中國的高房價，毀滅了年輕人的愛情，也毀滅了年輕人的想象力。他們本可以吟誦詩歌、結伴旅行、開讀書會。但現(xiàn)在，年輕人大學一畢業(yè)就成為中年人，像中年人那樣為了柴米油鹽精打細算。他們的生活，從一開始就是物質的、世故的，而不能體驗一段浪漫的人生，一種面向心靈的生活方式。某種程度上，房地產(chǎn)已經(jīng)綁架了中國經(jīng)濟和這一代中國人，高房價脫離了勞苦大眾，讓人們變得貪婪和世俗，沒有奮斗目標。高房價下的高房租年青人根本無法創(chuàng)業(yè),各類企業(yè)面臨高房租的壓力很難正常經(jīng)營,高房價連菜市場賣菜的也要想盡辦法提價,其他行業(yè)可想而知,通脹的傳導機制就是這樣形成的。所以,房價過快上漲猶如一把達摩克里斯之劍懸掛于中國人頭頂，過快的上漲，將讓經(jīng)濟面臨泡沫隱憂。

   北京樓市隱藏著一批像“房姐”龔愛愛這樣的“資源型”客戶。神木“房姐”龔愛愛只是隱匿在北京樓市的囤房大軍中的一員。根據(jù)北京警方的通報，龔愛愛在京共有41套房產(chǎn)共計近1萬平方米。在北京有大批來自全國各地的官員、國企高管、富人等在北京購買大量房產(chǎn),這此人買房不住不賣也不租,據(jù)統(tǒng)計占北京房產(chǎn)數(shù)量的40%以上,北京已經(jīng)成為全國房地產(chǎn)空置率最高的城市。

綜上所述,眼下房價雖然沒跌下來,已經(jīng)是有價無市,只不過是房地產(chǎn)泡沫破滅的前夜,現(xiàn)在中國的房地產(chǎn)脫離了房價的基本面，為日后的下跌積聚動能，過去上漲預期下的樓市繁榮完全是一場“金融傳銷”。對于這樣的畸形市場，暴跌只是時間問題。如果房地產(chǎn)企的老總不想成為鄂爾多斯那些亡命天涯的地產(chǎn)老板,就早點轉型升級吧。如果說如同戰(zhàn)爭一般的房地產(chǎn)狂潮是一場社會財富再分配的話，那么在后地產(chǎn)時代的房產(chǎn)企業(yè)如何轉型升級則是另一場財富大洗牌。

房地產(chǎn)泡沫破滅是歷史的必然趨勢,堅持吹大房地產(chǎn)泡沫的房地產(chǎn)企業(yè)肯定是未來最先倒下的,只有順應時代潮流轉型升級成功的房地產(chǎn)企業(yè)才能在未來活下來。稍微有點經(jīng)濟常識人都明白，房子最終要回歸到大部分普通老百都能買的正常居住功能上來。

四．前車之鑒：地產(chǎn)泡沫讓日本在泥潭中徘徊了20年

首先讓我們回顧一下上個世紀90年代日本的房地產(chǎn)泡沫的形成和破滅。第二世界大戰(zhàn)后，由于日本軍國主義窮兵黷武，戰(zhàn)爭失敗，使得日本戰(zhàn)前積累的財富喪失殆盡，戰(zhàn)后經(jīng)濟陷入崩潰的邊緣。戰(zhàn)爭受災人數(shù)為880萬人，直接財產(chǎn)損失達643.9億日元。日本戰(zhàn)后的工業(yè)產(chǎn)量僅為戰(zhàn)前1937年的20%，通貨膨脹嚴重，糧食奇缺，生產(chǎn)幾乎陷入停頓。如此同時，日本住宅嚴重匱乏，住房緊缺成為全國一個嚴重的社會問題。

為解決這一難題，日本政府采取了由政府、民間、個人共同集資的政策，并通過立法方式由政府強制執(zhí)行。這種措施產(chǎn)生了良好的效果，使戰(zhàn)后日本住宅建設在國民生產(chǎn)總值中所占比例保持在6％～8％左右。隨著日本經(jīng)濟自20世紀60年代中期以來的快速發(fā)展，經(jīng)濟實力的迅速增強，住宅質量從戰(zhàn)后初期低標準的簡易房提高到設施齊全的較高標準住房，至1981年全日本基本解決了供需之間的數(shù)量上以及質量上的矛盾。日本房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟起源于80年代，在《廣場協(xié)議》簽署以后日本行銀行為了避免日元的過快升值大量購買美元，被動的增加了貨幣的投放量。社會上總貨幣量遠遠超過實體經(jīng)濟的需要，使整個金融體系擁有了大量的現(xiàn)金和準備金，具備了擴大放貸規(guī)模的能力。而此時日本央行又不合時宜地、接二連三地調(diào)低貼現(xiàn)率，低利率降低了公司的借款成本，引發(fā)了企業(yè)的大量借款。但由于當時日本經(jīng)濟增長速度下降，企業(yè)實物投資積極性不高，因而很多企業(yè)就把這些資金運用于土地資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的投機上，與此同時銀行也毫無節(jié)制地發(fā)放抵押貸款，大量向土地投機融資，促進了房地產(chǎn)價格的上漲。房地產(chǎn)的升值和信貸規(guī)模的不斷擴大形成惡性循環(huán)，推動了房地產(chǎn)泡沫的形成和膨脹。在泡沫的最高峰時期，日本的土地總值達到美國的4倍，東京千代田區(qū)的土地價值可與整個加拿大的土地資產(chǎn)價值相匹敵。1987年日本47個都道府縣所在地的最高臨街地價的平均值比上一年上漲了19.6%。這一上漲幅度為上一年的兩倍，1988年又進一步增長為23.7%，1989年為28.0%，1990年為28.7%。如此高的上漲率被日本媒體形象地稱為“狂亂地價”。這種價格的高速增長，至1991年終于達到了難以為繼的程度。1991年在大都市圈里，地價開始下落，1992年1月公布的地價(全國全用途平均)出上一年同期下降4.6%。從1992年開始，地價下落速度加快，1993年1月公布的地價比上一年同期下降了8.4%。其中大都市圈地價下跌的尤其慘烈。以1983年1月公布的地價為基準，比照1993年1月公布的地價來計算下跌率：東京圈下跌25%，大阪圈下跌39%，名古屋圈下跌20%。時至此時，泡沫破滅的看法在國民中日益普遍。另外，在國際方面，美國和德國等主要經(jīng)濟大國長期利率開始上升，日本長期利率上升的預期加大，人們對于房市進一步看淡。以資產(chǎn)價格升值預期為前提的投機需求趨于瓦解，此時過度膨脹的泡沫，已接近崩潰邊緣。雖然此后日本政府采取了一系列措施，但還是難以阻止資產(chǎn)價格災難性的下跌。日本經(jīng)濟在此后轉而進入一個令人痛苦的衰落期，在泡沫經(jīng)濟留下的泥潭中徘徊了將近20年。

五．通縮環(huán)境下房地產(chǎn)何去何從

    2015年通縮離我們越來越近了。從目前國內(nèi)經(jīng)濟與貨幣的實際情況和數(shù)據(jù)來看，通縮離我們已經(jīng)很近了。第一，宏觀經(jīng)濟形勢嚴峻。2014年國內(nèi)GDP同比增長7.4%，比上年回落0.3個百分點。第二，貨幣供給增長放緩。截至2014年12月末，我國廣義貨幣（M2）同比增長12.2%，比上年增速降低1.4個百分點。第三，居民消費價格漲幅放緩，工業(yè)品價格持續(xù)下跌。2014年，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2.0%，漲幅創(chuàng)5年來新低.2015年1月份CPI同比僅增長0.8%，自2009年11月以來首次落入1%以內(nèi)。2014年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降1.9%，2015年1月同比下降4.3%，連續(xù)35個月下降，持續(xù)時間之長為20年來之最。

盡管中國目前貨幣、信貸存量巨大，但是在被過剩產(chǎn)能、無效投資以及非實體經(jīng)濟的高回報領域大量擠占的情況下，直接作用于實體經(jīng)濟領域、具有流動性的貨幣資金其實相對不足。同時，外匯占款減少導致基礎貨幣的投放減弱，銀行吸存能力和放貸能力下降，導致貨幣總量呈現(xiàn)下降趨勢。因此，可以說真正具有流通能力的流動性偏緊，通縮離我們已經(jīng)很近了。

1、產(chǎn)能過剩廣泛存在導致銀行放貸意愿下降

    目前，對產(chǎn)能過剩的治理進入實質性階段。在對過剩產(chǎn)能進行整合、淘汰的過程中，企業(yè)的潛在經(jīng)營風險集中暴露，銀行不良貸款率快速反彈。由于過剩早已不是個別行業(yè)、個別企業(yè)的個體現(xiàn)象，幾乎所有行業(yè)甚至包括新興產(chǎn)業(yè)都存在產(chǎn)能過剩問題，致使銀行出于資金安全考慮，貸款選擇艱難，貸款意愿下降。

2、中國制造業(yè)大部分頻臨破產(chǎn)

    讓國人引以為豪的“Made in china”曾帶領中國走在世界前沿，中國制造一度曾是中國經(jīng)濟發(fā)展引擎巨擘。而如今，一方面，一些東南亞國家正在中低端制造業(yè)上發(fā)力，搶奪中國成本優(yōu)勢地位；另一方面，原本在華生產(chǎn)的外資高端制造業(yè)回流發(fā)達國家，投資優(yōu)勢正在消失，“前后夾擊”成為了當前中國制造的無奈現(xiàn)狀。對此，有業(yè)內(nèi)人士甚至表示，“中國制造業(yè)熬過了2008 ，卻熬不過2015?”

    春節(jié)前夕，知名鐘表企業(yè)西鐵城在華生產(chǎn)基地—西鐵城精密(廣州)有限公司宣布清算解散，千余名員工被解除勞動合同，限期離廠。同樣在2015年2月，微軟計劃春節(jié)前關停諾基亞東莞工廠，該工廠近期正加快速將生產(chǎn)設備運往越南工廠。同時，位于北京的微軟諾基亞工廠也將同步關停。據(jù)傳聞，此次諾基亞東莞和北京工廠裁員共計9000人。事實上，制造業(yè)的倒閉潮早已開始。據(jù)了解，2014年12月5日，知名手機零部件代工廠蘇州聯(lián)建科技宣布倒閉，隨后聯(lián)建的兄弟公司，位于東莞的萬事達公司和聯(lián)勝公司相繼倒閉，三家公司累計員工人數(shù)近萬人。此外，幾乎是同時期，位于蘇州的諾基亞手機零部件供應商閎暉科技也宣布關門停產(chǎn)。1月，手機零件制造商東莞市奧思睿德世浦電子科技老板欠債1.35億元跑路，400員工失業(yè)。從事雜牌手機制造的東莞兆信通訊因資金鏈斷裂倒閉，1000多名員工失業(yè)，董事長高民自殺。業(yè)內(nèi)人士估計，春節(jié)前東莞至少上百家大型工廠倒閉或停產(chǎn)。此外，被稱為制造業(yè)之都，以生產(chǎn)制造眼鏡、鞋子、打火機聞名世界的溫州，目前正在經(jīng)歷著制造產(chǎn)業(yè)空心化，鞋子、打火機等引以為傲的產(chǎn)業(yè)正在逐漸失去光環(huán)。

    目前，松下、日本大金、夏普、TDK均計劃進一步推進制造基地回遷日本本土。優(yōu)衣庫、耐克、富士康、船井電機、歌樂、三星等世界知名企業(yè)也紛紛在東南亞和印度開設新廠，加快了撤離中國的步伐。曾幾何時，“中國制造”憑借成本低廉等優(yōu)勢，吸引了不少外商投資中國制造業(yè)，人口紅利也曾一度支撐了中國經(jīng)濟發(fā)展。但目前，種種數(shù)據(jù)表明，“倒閉潮”需要重視，中國經(jīng)濟進入了值得警惕的時期。對此，有業(yè)內(nèi)人士悲觀預測，更密集更大規(guī)模的制造業(yè)倒閉潮很可能會在2015年3月至8月爆發(fā)。因為在春節(jié)前夕，正是企業(yè)支付供貨商貨款及員工工資的高峰期。中國制造業(yè)可能面臨的空心化危機并非危言聳聽。

3、地產(chǎn)商70%將破產(chǎn)

    在三四線以及縣級城市房地產(chǎn)市場經(jīng)歷短暫的幾年火爆之后，漸漸演變成為當?shù)刎敻浑A層的一場夢魘。2月16日，再過兩天就是除夕了，在云南西部某縣城進行保障房建設以及商品房開發(fā)的兩個小發(fā)展商夜不能寐，討債民工從半個月前就開始幾乎不分晝夜地電話轟炸詢問薪酬事宜，但積壓的房子仿佛再無無法為他們提供任何流動性，銀行也不再愿意提供房屋抵押貸款，唯有高利貸成為緩解短期資金壓力的權宜之計。事實上，他們只是眾多小城市開發(fā)商中的一個縮影。房產(chǎn)滯銷、房價腰斬，大量為了追逐超額利潤而涌向這個市場的資金，如今積壓在一幢幢無人問津的鋼筋水泥堆積的房屋之中等待解套。

房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，讓以發(fā)放高息借貸為生的小額貸款公司和民間高利貸身陷泥潭。去年下半年以來，人們已經(jīng)實實在在地見識了房價的大幅下降。一些在去年春節(jié)買房的業(yè)主表示：自己購買的房產(chǎn)價值在短短一年時間內(nèi)就縮水30%。事實上，房價下跌引發(fā)買家持續(xù)觀望，對于原本滯銷的商品房而言無異于雪上加霜。90%的地產(chǎn)商拚命用高利貸維持,希望房價能上漲將來再還高利貸，結果是這幾年大量的地產(chǎn)商陷于高利貸惡性循環(huán)的絕境,90%的地產(chǎn)商早已被高利貸掏空資不抵債或負債累累,對于債臺高筑的地產(chǎn)商來說2015年將大量破產(chǎn)。

4、傳統(tǒng)商家無利可言只有關閉

    2015年2月12日，北京雅寶路萬邦大廈里狹窄的樓道兩旁，均是俄文標識的皮草宣傳海報，與一把把門鎖相伴的是“轉租”提示語。沿著雅寶路，一座座被俄文裝飾的大廈并排而立。這里，曾是我國最大的服裝貿(mào)易批發(fā)集散地，匯集的大量商戶主要從事對歐洲，尤其是東歐的服裝外貿(mào)業(yè)務。春節(jié)前，多層店鋪都鎖好門回家過年了，其中一些將“轉租”告示張貼于門上。

2015年2月3日，北京，中關村e世界。北京中關村e世界商城貼出公告稱，由于e世界統(tǒng)一經(jīng)營業(yè)主簽約工作已正式開始，市場決定停止自有鋪位招商及租賃。離羊年春節(jié)還有9天，e世界就早早開始了假期。曾經(jīng)這里全年無休，是全國電子產(chǎn)品的主要輸出地之一，一些商戶每天賺1萬多元很輕松。如今，在電商的沖擊下，時代的洪流和市場的杠桿正在加速e世界的轉型。中關村創(chuàng)業(yè)大街逐漸取代老牌電子商城，成為來中關村必須去的地方。e世界的興衰之路—e時代來了，e世界走了？2月10日過后，e世界徹底冷清了下來。大紅色的關門告示是早就張貼在門口的，“由于中關村e世界統(tǒng)一經(jīng)營業(yè)主簽約工作已正式開始，市場決定停止自有鋪位招商及租賃”。

其實在此之前，商場整個一層的商戶就已經(jīng)清空，許多鮮艷的招牌掉了半截在灰里，穿堂風擦著地板吹來。唯一開放的入口添了幾位導引員，因為“變動太大，電梯方向今天改，明天還改，很容易找不到”。其他幾層雖然正常營業(yè)，顧客卻三三兩兩，一直不多。

 “電商”成為人們越來越頻繁提及的詞語，e世界關門的消息，甚至已經(jīng)很難在網(wǎng)絡上引起人們的驚訝。中關村創(chuàng)業(yè)大街正逐漸取代老牌電子商城，成為來中關村必須去的地方。3D立體畫下，年輕人們憑一杯咖啡工作一天，1元注冊工位，一個點子吸引同伴，一個項目獲得投資。而中關村的未來路在何方，傳統(tǒng)商家的路在何方，2015年只能是先關門再考慮如何生存。

5、《不動產(chǎn)登記暫行條例》將正式開始實施.

    從3月1日起，《不動產(chǎn)登記暫行條例》將正式實施，徘徊七年多的不動產(chǎn)登記終于進入實際操作階段。受不動產(chǎn)統(tǒng)一登記政策影響是比較重要的原因?！坝绕涫且恍┮欢€城市，因為對不動產(chǎn)統(tǒng)一登記的政策內(nèi)容并不完全清楚，對政策過分憂慮，出現(xiàn)高端二手房源集中拋售的情況?！辈粍赢a(chǎn)登記真的來了：中介稱近期出現(xiàn)過不少神秘業(yè)主，由于不動產(chǎn)登記的實施將加速房地產(chǎn)稅立法，預計二手房拋售現(xiàn)象還會持續(xù)。 

對中國的房地產(chǎn)行業(yè)而言舊的房地產(chǎn)商業(yè)模式已經(jīng)死亡。未來大量的地產(chǎn)公司只有改行，否則，只有破產(chǎn)的結局。房地產(chǎn)行業(yè)只有用互聯(lián)網(wǎng)金融重塑地產(chǎn)模式。真正的互聯(lián)網(wǎng)金融改造房地產(chǎn)，就是對于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展,讓房地產(chǎn)行業(yè)向金融地產(chǎn)轉型,房地產(chǎn)企業(yè)與地方政府合作,共同建立一個市場化的產(chǎn)業(yè)基金,解決地區(qū)經(jīng)濟轉型升級的難題,幫地方政府招商引資,培育新的經(jīng)濟增長點,解決地區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和城鎮(zhèn)化的難題,只有解決了這些問題后,才能解決了降低房價50%仍能賺大錢,房子也能賣出去,通過主動降價50%,消滅競爭對手,淘汰多余的地產(chǎn)商。

經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)思維改造的房地產(chǎn)，除了房子本身的價值之外，各類配套服務提升了品牌和項目的附加值，項目的競爭屬性會加強，品牌號召力會加強，項目價值會進一步提升，但這一切還是回歸到產(chǎn)品的本質,蓋低價格商質量的房子,讓人們的生活更加美好。所以，有人炒作所謂的地產(chǎn)新政目的是為了誘騙投資者高位買房子，如果現(xiàn)在上當買房子的人，這一輩子就會為這一次錯誤的上當買房而奮斗了。因此，當前，只能賣房，堅決不能買房。

   那么，現(xiàn)在能不能投資股市呢，是不是賣了房子后就能買股票。筆者認為，股市在上證指數(shù)2000點左右時確實有投資價值，但是現(xiàn)在到了上證數(shù)4000點左右時就到了中線出貨的區(qū)域。

    首先，本輪股市的漲是自2009年至2014年長達5年熊市之后，大量股票價值嚴重低估的情況下展開的，再加上習李新政的改革春風，股市行情啟動是為了中國經(jīng)濟轉型升級吹響號角，再加上中國現(xiàn)在資金過剩，實在是找不到投資的渠道，大量過剩的資金涌向股市，于是在國家隊的主力機構引導下，成就了本輪行情。另外，還有降息降準的預期。所以，股市是不缺資金。再加上國際市場上2月24日，土耳其央行宣布降息；2月23日，以色列央行時隔六個月后再度宣布降息。2015年以來，實行降息和寬松政策的央行已接近20家。統(tǒng)計顯示，2015年年初至今，開始實行降息或寬松政策的央行依次包括埃及央行、印度央行、秘魯央行、瑞士央行、丹麥央行（共4次降息）、土耳其央行（共2次降息）、巴西央行、加拿大央行、歐洲央行（QE）、新加坡央行、俄羅斯央行、澳大利亞央行、中國央行（降準）、瑞典央行、以色列央行。隨著奔騰不息的全球寬松潮，加之中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，市場最大的疑問無疑是中國央行何時加入“降息潮”？繼2月3日中國央行突擊降準后，加之1月CPI數(shù)據(jù)低于預期、PPI通縮加劇，實際利率不降反升，因此市場對于央行降息的預期不斷升溫。

    盡管春節(jié)期間“微信紅包風”風光無兩，但線上平臺的熱鬧景象并無法掩蓋低迷的實體經(jīng)濟和疲軟的春節(jié)消費。房地產(chǎn)、汽車、家電、發(fā)電量等多項工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，而2月物價的漲幅亦低于預期、CPI或仍在1%以下，種種跡象表明通縮是當前經(jīng)濟主要風險，再次降息時機已經(jīng)成熟。預計年內(nèi)降息，降準2—3次,可是降息降準都改變不了我國經(jīng)濟通縮的必然趨勢。

    綜上所述，2015年中國經(jīng)濟通縮將是必然的，貸幣政策將會進入降息降準大通道。如果再大量印鈔票只能進一步惡化經(jīng)濟反而不利于解決當前的經(jīng)濟難題，當前中國的經(jīng)濟問題是舊的經(jīng)濟模式已死，只有打造新的經(jīng)濟模式才能解決中國的經(jīng)濟難題。

中國新的經(jīng)濟模式在哪里呢？目前國內(nèi)外專家學者都沒有找到。但是筆者早就找到了，就是用互聯(lián)網(wǎng)金融重塑新的經(jīng)濟模式。但是這種用互聯(lián)網(wǎng)金融重塑經(jīng)濟模式太新，過去在人類歷史上沒有過，所以，大家接受需要時間，至少2015年人們還不能接受。所以，2015年中國經(jīng)濟通縮的格局是不能化解的。

對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，在通縮的背景下，房價下跌，汽車下跌，黃金下跌，大宗商品下跌，資產(chǎn)價格縮水，股市下跌等都將成為常態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)只有運用互聯(lián)網(wǎng)金融重塑新的地產(chǎn)發(fā)展模式才能生存。因此，在中國經(jīng)濟轉型升級短期不可能見到明顯效果的情況下，股市出現(xiàn)超級大牛市的可能性很??；所以，筆者判斷股市目前已經(jīng)進入到中線出貨區(qū)域，因此，投資者因注意回避股市中線風險。另外，股市投資專業(yè)化程度很高，并不是所有的人都適合到股市投資。對于大部投資者來說，2015年還是要謹慎投資，至少房子肯定是不能買，股票可以等中線回調(diào)到位后，選好個股方能介入，股市千萬不能在高位追漲，要耐心等待機會。