數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業(yè)部門的債務(wù)問題比較突出，債務(wù)率高達(dá)156%。我國居民部門的債務(wù)率在40%左右，金融部門債務(wù)率約為21%，政府部門債務(wù)率約為40%，如果考慮到一些融資平臺債務(wù)及或有債務(wù)，政府部門債務(wù)率會有較大幅度上升，達(dá)到57%。在金融部門中，債務(wù)又主要集中在國有企業(yè)。

截至2015年末，納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬億元，地方政府債務(wù)16萬億元，合計(jì)政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP比重為39.4%。以更寬口徑估算，政府債務(wù)水平達(dá)到56.8%，仍低于歐盟60%的預(yù)警線，也低于當(dāng)前主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家水平。2015年，地方政府債務(wù)率為89.2%，也低于國際通行警戒值。一般而言，地方政府的收入主要包括兩部分，一是財(cái)政收入，二是出賣土地收入，但今年這兩項(xiàng)都不容樂觀，導(dǎo)致債務(wù)增加。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟，地方政府的財(cái)政收入正面臨下滑局面。以經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的杭州市和廣東省為例。上半年，杭州財(cái)政收入幾乎所有的口徑指標(biāo)全線下降，公共財(cái)政預(yù)算收入下降2.7%。而即使稍有增長的指標(biāo)也都在1%以下全市財(cái)政總收入同比增長0.8%，若要完成全年863億元的目標(biāo)，下半年杭州財(cái)政增速要達(dá)29%。

外貿(mào)大省廣東，今年上半年指標(biāo)完成竟然沒有過半。今年上半年廣東省公共財(cái)政預(yù)算收入完成2994.34億元，增長8.64%，僅高于2009年金融危機(jī)時(shí)的同期水平，僅完成年初預(yù)算的49.37%。有媒體將全國31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)前6個(gè)月的財(cái)政收入數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并對比年初設(shè)定的財(cái)政收入目標(biāo)，結(jié)果顯示，全國近四成地方政府在時(shí)間過半的情況下，并未完成一半的財(cái)政收入任務(wù)。

土地出讓收入更是呈現(xiàn)斷崖式下跌。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國300個(gè)城市土地出讓金總額6525.98億元，同比下降38%，縮水超過4000億元。以北京為例，上半年北京共計(jì)成交72塊土地，總出讓金額為144.8億元，同比下降55.7%，僅為去年全年的13.7%。同時(shí)，今年上半年北京土地買賣成交量創(chuàng)4年新低，土地均價(jià)創(chuàng)3年來最低，土地平均溢價(jià)率創(chuàng)5年來最低。上海是往年土地收入最多的省市之一，也下調(diào)了今年的土地收入預(yù)算，為1250億元。土地收入縮水的同時(shí)，土地收入中的支出卻在增加。按照有關(guān)政策規(guī)定，目前土地出讓凈收益中已有45%被明確指定用途：10%用于保障房建設(shè)，10%用于教育投入，10%用于水利建設(shè)，15%用于農(nóng)業(yè)土地開發(fā)。

近30年來，全球發(fā)生了很多次經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)，而這些危機(jī)幾乎都與債務(wù)有關(guān)。以前的危機(jī)主要集中在發(fā)展中國家，原因是發(fā)展中國家大量舉債發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，由于投資巨大而效益低下，造成無力還本付息，最終演變成債務(wù)危機(jī)。而最近幾年的債務(wù)危機(jī)則在歐美等發(fā)達(dá)國家展開。這些國家在次貸危機(jī)發(fā)生后，實(shí)施了擴(kuò)張的財(cái)政政策和積極的貨幣政策，加之高福利遭遇人口老齡化問題的障礙，最終演變成棘手的債務(wù)危機(jī)。

在中國出口、投資和消費(fèi)三駕馬車中，政府主導(dǎo)的投資占據(jù)很重要的地位。以前，地方政府可以通過賣地、稅收等方式，籌集投資所需的資金?，F(xiàn)在賣地的收入由于高房價(jià)的常年透支，空間已越來越小，有些地方的賣地收入與往年相比，已出現(xiàn)明顯下降趨勢。在這種情況下，放行地方債就不得已而為之。

對此，政府積極采取措施規(guī)范地方政府債務(wù)管理，目前已經(jīng)取得了階段性成效。

一是對地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理。提請全國人大審議批準(zhǔn)了2015年和2016年地方政府債務(wù)限額，印發(fā)了《關(guān)于對地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理的實(shí)施意見》(財(cái)預(yù)〔2015〕225號)等制度辦法，建立了地方政府債務(wù)規(guī)模控制的長效機(jī)制。

二是發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)。2015年，政部下達(dá)了三批置換債券額度共3.2萬億元，有效降低了地方利息負(fù)擔(dān)，緩解了部分地區(qū)償債壓力，也為地方騰出資金用于重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)創(chuàng)造了條件。

三是發(fā)行新增地方政府債券。2015年，全國人大批準(zhǔn)新增地方政府債券6000億元。2016年，全國人大批準(zhǔn)新增地方政府債務(wù)限額11800億元，比上年增加5800億元，落實(shí)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議“積極的財(cái)政政策要加大力度”、“階段性提高財(cái)政赤字率”的要求。新增債券資金為地方“穩(wěn)增長”提供了有力支持。

四是將地方政府債務(wù)納入預(yù)算管理。財(cái)政部印發(fā)一般債券和專項(xiàng)債券預(yù)算管理辦法，調(diào)整政府收支分類科目，在2016年全國預(yù)算草案中全面反映地方政府債務(wù)情況，指導(dǎo)地方分別在2016年預(yù)算草案和預(yù)算調(diào)整方案中反映政府債務(wù)情況，主動(dòng)接受各級人大監(jiān)督。

當(dāng)前中國總體而言，仍是具有防范債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的有利條件的，具體體現(xiàn)在如下幾點(diǎn)：

第一，中國經(jīng)濟(jì)增長潛力仍然巨大，服務(wù)業(yè)與消費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)。可以看到，當(dāng)前面臨債務(wù)危機(jī)的主要是國有企業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但中國已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)型跡象，去年服務(wù)業(yè)占GDP比重達(dá)到50.5%，首次過半，消費(fèi)對GDP貢獻(xiàn)率更高達(dá)66.4%。在此背景下，如果未來中國新供給改革持續(xù)推進(jìn)，特別是國有企業(yè)改革深入，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將有助于支持經(jīng)濟(jì)增長，并在增長中緩解債務(wù)矛盾。

第二，中國杠桿率較高局面與特定背景因素有關(guān)，可以通過加速改革緩解中國債務(wù)率較高的歷史性原因包括，如中國國民的儲蓄率高，股本市場發(fā)育比較晚以及民間的財(cái)富比較少等獨(dú)特因素。同時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國債務(wù)問題主要集中在企業(yè)債務(wù)與地方政府債務(wù)。針對企業(yè)債務(wù)過高，通過債轉(zhuǎn)股、發(fā)展資本市場等方式有助于緩解，而對于地方政府債務(wù)一方面可以通過中央政府債務(wù)進(jìn)行置換以及加快財(cái)稅改革應(yīng)對。

第三，中國政府有化解危機(jī)的成功經(jīng)驗(yàn)。中國本世紀(jì)初面臨的債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)下，而且?guī)椭袊冗^難關(guān)的主要執(zhí)行者仍在崗位，相信憑借他們處理危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，中國債務(wù)危機(jī)不會出現(xiàn)。此外，與歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，中國政府往往能在危機(jī)出現(xiàn)之時(shí)，迅速動(dòng)用國家資源，如釋放流動(dòng)性，降低了因流動(dòng)性不足引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能。

宏皓教授認(rèn)為，當(dāng)前中國債務(wù)問題并非危機(jī)前兆，中國經(jīng)濟(jì)增長潛力，中國處理危機(jī)的成功經(jīng)驗(yàn)都將為避免一次更深層次的債務(wù)危機(jī)打下基礎(chǔ)。但對待當(dāng)前企業(yè)債務(wù)增長過快的局面，過度自信的態(tài)度并不可取，甚至有可能貽誤時(shí)機(jī)。因此，更為理性的方式是直面問題，增加危機(jī)意識，并加大化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的改革措施，未雨綢繆，將危機(jī)化解在搖籃之中。

中國是高儲蓄率國家，這種狀況導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一方面，我們每年要有相當(dāng)于GDP50%的儲蓄需要轉(zhuǎn)化為投資，中國又是個(gè)金融市場欠發(fā)達(dá)的國家，儲蓄向投資轉(zhuǎn)換大多會形成債務(wù)；另一方面，高儲蓄也為中國解決債務(wù)問題帶來巨大緩沖。其次，與大多數(shù)國家不同，在中國各級政府的借債，主要是為了投資。因此與巨額債務(wù)相對應(yīng)的，我國地方政府掌握著大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)形成了未來償債的可靠保障，從而也大大降低了中國發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性。

地方政府在發(fā)展的過程中也需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，適應(yīng)新形態(tài)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，減少債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，宏皓教授宏皓教授是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的金融實(shí)戰(zhàn)專家。是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的金融實(shí)戰(zhàn)專家。授課經(jīng)驗(yàn)豐富，如2015年10月12日金融學(xué)家宏皓給沈陽市金融辦講授《互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢》、2015年11月23日金融學(xué)家宏皓為貴州黔西南州政府講授《用金融創(chuàng)新推進(jìn)精準(zhǔn)扶貧》、2016年5月10日金融學(xué)家宏皓給寧夏太陽山開發(fā)區(qū)講授《經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路：大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)時(shí)代》。

2014年中國主權(quán)資產(chǎn)總計(jì)227.3萬億元，主權(quán)負(fù)債124萬億元，資產(chǎn)凈值為103.3萬億元。按窄口徑匡算，即扣除土地等流動(dòng)性低的資產(chǎn)，留下可以立刻償還債務(wù)的高流動(dòng)性資產(chǎn)，中國主權(quán)資產(chǎn)凈值為28.5萬億元。由此可以說明中國擁有足夠的資財(cái)來應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生債務(wù)危機(jī)應(yīng)該為小概率事件。進(jìn)一步說，即便出現(xiàn)大規(guī)模的債務(wù)違約，中國也有足夠的資財(cái)，在不對國民經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面沖擊的條件下，予以妥善處理。