A股市場上，今年以來，大股東減持力度越來越大，去年市場高度活躍時期定向增發(fā)的股份也陸陸續(xù)續(xù)開始解禁，使得近期市場擴容的壓力也比較大，這些因素對A股市場也構(gòu)成了沉重壓力，是影響當(dāng)前市場的最主要因素。而自6月以來，上市公司大宗交易活躍程度增加，也大部分緣起于上市公司大股東等集中減持，截至6月18日，兩市大宗交易突破300億元，機構(gòu)出現(xiàn)在買方席位的次數(shù)增多，且機構(gòu)“出貨”數(shù)量減少，其惜售情緒提升，低價吸籌趨勢出現(xiàn)。上市公司大宗交易對二級市場股價走勢有風(fēng)向標(biāo)意義：機構(gòu)接手，特別是溢價接手，對二級市場有重要影響。而大幅度折價交易的個股，若無重大消息影響，機構(gòu)接手或有進一步資本運作等的預(yù)期。近期，私募機構(gòu)等大宗交易接手、配合大股東減持等情況頻現(xiàn)。

6月17日，證監(jiān)會就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，從完善認定標(biāo)準、完善監(jiān)管配套、強化中介機構(gòu)責(zé)任等方面入手，對借殼上市提出了嚴格監(jiān)管要求：控制權(quán)變更的認定標(biāo)準，將從持股比例的單一維度，擴充為股本比例、董事會構(gòu)成、管理層控制等三個維度；取消重組上市的配套融資；除了新進入的控股股東外，其他新進股東的鎖定期從12個月延長到24個月。從以上修改來看，擴大構(gòu)成借殼上市的認定邊界，將使花樣借殼、繞道借殼大為受限；取消配套融資、延長鎖定期，將提高對重組方的實力要求，壓縮借殼上市的短期漁利空間。此次修訂的目的十分明確，即規(guī)范市場上的借殼亂象，遏制殼資源炒作，為真正符合條件的借殼上市騰出空間。

在嚴格重組上市準入門檻的同時，證監(jiān)會將結(jié)合并購重組信息披露的特點，切實加強事中事后監(jiān)管，尤其將對信息披露不實、忽悠式重組等行為，發(fā)現(xiàn)一起查處一起。證監(jiān)會同時強調(diào)，本次修訂體現(xiàn)了“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”的理念，重組辦法修訂后，將繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。在規(guī)則適用方面，《重組辦法》的過渡期安排將以股東大會為界新老劃斷，即：修改后的《重組辦法》發(fā)布生效時，重組上市方案已經(jīng)通過股東大會表決的，原則上按照原規(guī)定進行披露、審核，其他按照新規(guī)定執(zhí)行。

規(guī)則完善后，炒賣“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮，有利于上市公司通過正常的并購重組提高質(zhì)量、推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。同時，規(guī)則提高了“借殼”門檻和“賣殼”成本，有助于強化退市制度剛性，緩解“退市難”的局面，有利于股市上“僵尸企業(yè)”的清理，促進上市公司“優(yōu)勝劣汰”。在嚴格重組上市準入門檻的同時，證監(jiān)會將結(jié)合并購重組信息披露的特點，切實加強事中事后監(jiān)管。對重組信息披露不實、忽悠式重組等行為，發(fā)現(xiàn)一起查處一起?？傮w上看，本次修訂體現(xiàn)了監(jiān)管部門維護市場“公開、公平、公正”的決心，通過立足于并購重組基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實加強上市公司監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴厲打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，投資者特別是中小投資者的權(quán)益將得到更充分的保障。

宏皓教授表示，重組新規(guī)并非對所有并購重組行為的一概否定，而是對上市公司的資本運作區(qū)別對待。從發(fā)達市場經(jīng)驗來看，只要資本市場存在，并購重組就會大力發(fā)展。并購重組的意義在于推動市場發(fā)展、提高市場化水平、降低交易成本、提高并購績效、強化公司治理、鼓勵市場創(chuàng)新。但在這個過程中，必須防范‘病態(tài)’的并購重組給市場帶來的戕害，引導(dǎo)并購重組扶持實體經(jīng)濟發(fā)展。規(guī)則完善后，炒賣偽殼、垃圾殼的牟利空間將大幅壓縮，從而有利于上市公司通過正常的并購重組提高質(zhì)量、推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。

宏皓教授提醒到，新規(guī)對于重組市場的規(guī)范作用將會迅速體現(xiàn)。不過，新規(guī)之后市場也必將出現(xiàn)新的“玩法”，比如借殼之前的老股轉(zhuǎn)讓、代持監(jiān)管、警告與處罰標(biāo)準等問題，仍然有待相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的規(guī)范。

炒殼的邏輯是以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)代替原有的垃圾資產(chǎn)，從而在估值上收獲比之前更高的收益。但是隨著我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，證券化比例越來越高，未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已不多見。反觀A股市場，一些大藍籌股的股息率已遠超銀行存款，從長線角度已很有投資價值，近期，那些業(yè)績、分紅相對穩(wěn)定的公司已越來越受市場待見，這從貴州茅臺等創(chuàng)新高就可見一斑。如今，退市機制已越來越健全，博元的退市就給炒殼之風(fēng)炒作敲響了警鐘?？傊?，抑制

“殼資源”炒作，有利于明確市場預(yù)期、培育健康理性的投資理念和文化，有利于提高資本市場優(yōu)化資源配置的功能。

此時，企業(yè)需要一位經(jīng)驗豐富的領(lǐng)導(dǎo)人對公司的資本運作進行指導(dǎo)，講資本運作課程必須熟悉整個資本市場，包括一級市場和二級市場，并能使上市或非上市公司的資本價值增值，提高企業(yè)在資本上利用率和資本市場的活躍度，盤活存量資金，達到企業(yè)效益最大化。講融資方法課程必須熟悉銀行等金融機構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，能夠給銀行的高管提出金融創(chuàng)新的建議，并同時具備幫企業(yè)解決融資困境的能力。目前既能幫助政府、企業(yè)真實解決融資難題，又能給銀行總行高管講授金融創(chuàng)新及投資銀行的實戰(zhàn)型專家在中國就屬金融學(xué)家宏皓教授了。

中國講資本運作和融資方法的老師很多，但解讀的有深度、全方位的老師不多。宏皓教授20多年在資本市場一級市場和二級市場實戰(zhàn)歷練，企業(yè)、政府、銀行、家庭金融全產(chǎn)業(yè)鏈有深入的研究，以《金融學(xué)家給你的七封信》、《中國未來經(jīng)濟模式——互聯(lián)網(wǎng)金融如何助推中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級》為代表的24部金融著作問世，具有多年銀行總行分行金融創(chuàng)新的課程講授經(jīng)歷。為幾百家民企、國企用融資創(chuàng)新的工具徹底解決融資難題，為企業(yè)搭建投融資平臺和建立風(fēng)險防范系統(tǒng)，徹底改變企業(yè)投融資不暢和風(fēng)險難以控制的局面。

宏皓教授所講授的課程中涉及的資本運作、投融資方式和管理等全面創(chuàng)新方法都是由金融學(xué)家宏皓教授獨創(chuàng)并得到實踐的，在目前任何同類課程中都沒有同領(lǐng)域的老師講授過，具有很強的落地性，能夠幫助學(xué)員解決融資等實際問題，區(qū)別于其他講投融資的老師，只有理論，不幫學(xué)員解決切身問題的尷尬局面。

宏皓教授也是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的金融實戰(zhàn)專家。是對企業(yè)、政府、銀行、家庭講授金融全產(chǎn)業(yè)鏈綜合課程導(dǎo)師，是講授房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展導(dǎo)師，是目前企業(yè)投融資管理和資本運作課程最具權(quán)威的教授，也是國內(nèi)目前唯一給銀行高管講授金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級課程的實戰(zhàn)專家。同時在資產(chǎn)管理方面為企業(yè)的資產(chǎn)做合理資產(chǎn)配置，通過金融創(chuàng)新工具建立各種投資對沖組合，使企業(yè)做強主營業(yè)務(wù)的同時，每年還能有30%以上的穩(wěn)健的投資收益。

例如，宏皓教授為江西高能投資集團高管講授《企業(yè)融資策略與實務(wù)》，詳細講解了國內(nèi)獨創(chuàng)的創(chuàng)新融資方式以及私募股權(quán)基金操作的具體流程。宏皓教授為連云港產(chǎn)業(yè)園區(qū)高層管理者講授《企業(yè)投融資與資本運作》，課程詳細講解了投融資的創(chuàng)新方法以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)如何轉(zhuǎn)型升級的方法，產(chǎn)業(yè)基金的運作流程，對園區(qū)未來的可持續(xù)發(fā)展提出了落地的實施策略。