2016年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中國企業(yè)似乎也步履維艱，企業(yè)倒閉聲也此起彼伏，服裝鞋帽、紡織、電子、陶瓷等制造行業(yè)，成為倒閉的重災(zāi)區(qū)。隨著對這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不看好、似乎互聯(lián)網(wǎng)公司也受到了影響，熱潮戛然而止。

互聯(lián)網(wǎng)圈隨著浪潮的一波又一波而遭遇“寒冬”，電商、VR、在線教育，這些在興起之后被極度看好卻又迎來一輪“倒閉潮”的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，發(fā)生著快遞員跳槽、保姆清潔員頻繁應(yīng)聘、出入創(chuàng)業(yè)公司的職場新人在忙于應(yīng)聘和離職的現(xiàn)象……

去年，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的公司融資眾多，投資熱潮席卷，但現(xiàn)在雖然創(chuàng)業(yè)仍很多，但是對于投資人來說，卻更加謹(jǐn)慎，那么下一輪的投資機(jī)會(huì)在哪？

樓市

剛剛過去的一周，全國多地土地拍賣不斷創(chuàng)造新高，9月23日，在蘇州9月最后兩宗地塊的出讓中，新城控股以106.27億元競得一塊商服住地，超過100億的出讓總價(jià)也創(chuàng)造了蘇州歷史上土地價(jià)格新高。同樣的情況發(fā)生在南京、合肥、無錫、東莞等二三線城市，土地市場的火爆迅速傳導(dǎo)到市場層面。溢價(jià)過高的土地拉高了樓市的上漲的整體預(yù)期，越來越多的散戶熱情高漲，按耐不住紛紛持幣入場。

在這一輪的二線城市大爆發(fā)中，杭州、南京重啟限購之路。9月25日，南京宣布自9月26日在主城區(qū)范圍內(nèi)，已擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭，不得再新購新建商品住房和二手住房;擁有2套及以上住房的本市戶籍居民家庭，不得再新購新建商品住房。一周前，杭州剛剛出臺(tái)類似政策。

南京是全國房價(jià)上漲四小龍，漲幅驚人，以統(tǒng)計(jì)局公布的8月房價(jià)指數(shù)看，環(huán)比漲幅4.1%，同比漲38.8%。房價(jià)上漲驚人，南京的地王潮也領(lǐng)先全國，截至目前，南京已經(jīng)出現(xiàn)了25宗溢價(jià)率超過100%的地王地塊。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，南京地王頻繁出現(xiàn)，年內(nèi)土地出讓金已經(jīng)超過1404.9億元,同比漲幅高達(dá)182%。前8月南京二手房已成交10.74萬套，比去年全年成交量多出1.3萬余套。商品房成交量也已經(jīng)超過10萬套。目前可售套數(shù)僅2.2萬套，按照當(dāng)下的去化速度，庫存只夠賣兩個(gè)月。

9月24日，合肥最貴豪宅“融創(chuàng)合肥壹號(hào)院”首次開盤，開盤當(dāng)日1小時(shí)產(chǎn)生了6億的銷售額，其推出的高層產(chǎn)品遭遇搶購。就在合肥最貴豪宅開盤的前一日，合肥土地市場再次讓行業(yè)震驚。9月23日的合肥大型土拍中，一次性集中出讓11宗地共計(jì)1050.52畝，起始總價(jià)達(dá)47.6億元。在激烈爭奪后，萬科、綠地、保利、融創(chuàng)、海亮、文一等均有所獲，11宗地均溢價(jià)成交，單日土拍收金168.81億，上述土地平均溢價(jià)率在250%左右，其中由3塊土地拍賣溢價(jià)甚至超過300%。

在杭州，網(wǎng)上甚至流傳出售樓處大門被擠破的視頻，洶涌而來的散戶正在用極大熱情買房。而在浙江余姚這個(gè)小城市，房地產(chǎn)市場同樣開始火爆。剛剛過去的周末，“中梁首府”項(xiàng)目開盤3小時(shí)即銷售458套住宅，其中大部分房源都是改善型住宅。

財(cái)富總管宏皓教授表示，對于已經(jīng)經(jīng)歷過2011年來多年限購的市場購房者來說，除非信貸收緊，否則抑制作用非常有限，南京限購等這一輪政策收緊代表了政策方面的改變，資產(chǎn)去泡沫政策逐漸開始落實(shí)，針對房地產(chǎn)領(lǐng)域的降低杠桿政策正在密集出現(xiàn)。

樓市的投資者或許是基于利率下行，人民幣貶值的預(yù)期購買房子，尋求資產(chǎn)的保值增值;而投機(jī)者更多是基于住宅用地的“稀缺性”、政府不敢嚴(yán)厲打壓樓市等因素。房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長舉足輕重，房地產(chǎn)又與銀行信貸緊密掛鉤，可以說，房地產(chǎn)綁架了中國經(jīng)濟(jì)。中國目前房地產(chǎn)泡沫雖然已經(jīng)非常明顯，即樓市已經(jīng)完成了從價(jià)格發(fā)現(xiàn)到價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程，但泡沫究竟大到什么地步，確實(shí)很難衡量。

最近，深圳樓市的“頭條”被一種6平方米的“蟻房”所霸占。不過，6平方米“蟻房”的故事還在繼續(xù)：或引申出“調(diào)查門”。9月25日，深圳市規(guī)劃和國土資源委員會(huì)的官方微博發(fā)布《關(guān)于僑城尚寓相關(guān)情況的通報(bào)》：接群眾反映，僑城尚寓正在買賣的6平方米公寓，售價(jià)達(dá)88萬元，實(shí)際銷售面積遠(yuǎn)大于產(chǎn)權(quán)面積。我委南山管理局會(huì)同南山區(qū)規(guī)劃土地監(jiān)察機(jī)構(gòu)當(dāng)天下午正在調(diào)查中，調(diào)查結(jié)果將及時(shí)對外公布。一般小型投資客最喜歡此類產(chǎn)品，或許并不追求未來太高的漲幅，而是看重租金的投資回報(bào)率較高。單純從產(chǎn)品來看，此類產(chǎn)品單價(jià)太高，售賣時(shí)銀行評(píng)估價(jià)跟不上，這些都是硬傷，但能夠引起這么大的反響，足以看出當(dāng)前深圳樓市和部分購房者的“瘋狂”。

當(dāng)前家庭在房價(jià)高位加杠桿熱情空前，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月末，全國住戶人民幣中長期貸款同比增長28.19%，增速持續(xù)上升；較人民幣各項(xiàng)貸款、非金融企業(yè)和機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增速分別高出15.22個(gè)和17.74個(gè)百分點(diǎn)，家庭加杠桿動(dòng)力十分充足。同時(shí)，全國住戶人民幣存款同比增長9.23%，較人民幣各項(xiàng)存款和非金融企業(yè)存款增速分別低2.02個(gè)和8.96個(gè)百分點(diǎn)，家庭可支配貨幣財(cái)富相對縮水。從住戶持幣期限結(jié)構(gòu)看，2016年8月末全國住戶活期存款同比增長15.85%，高出定期存款增速10.23個(gè)百分點(diǎn)，存款活化在一定程度上反映出家庭加配住宅不動(dòng)產(chǎn)的強(qiáng)烈意愿。無論是土地一級(jí)市場還是住宅市場，“買到就是賺”的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致上海離婚買房人士激增，北京甚至出現(xiàn)“搶房”一幕。應(yīng)該看到，貨幣與住宅不動(dòng)產(chǎn)均為財(cái)富貯藏的不同形式。但對消費(fèi)而言，貨幣財(cái)富直接反映為家庭購買力，住宅不動(dòng)產(chǎn)需要變現(xiàn)并轉(zhuǎn)化為貨幣財(cái)富才能用于各種消費(fèi)，因此家庭貨幣財(cái)富相對縮水必然抑制消費(fèi)需求釋放。房價(jià)大幅上漲雖然能夠帶來財(cái)富增長幻覺，但加杠桿家庭因債務(wù)負(fù)擔(dān)過重反而需要“縮衣節(jié)食”，未加杠桿家庭則多屬富裕群體，本身消費(fèi)增長潛力有限。

從根本上說，房價(jià)上漲是貨幣財(cái)富向住宅不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)化的過程。房價(jià)上漲所形成的名義財(cái)富增值，也即財(cái)富效應(yīng)存在脆弱性；若過度背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，最終將淪為一場財(cái)富幻覺。但家庭在房價(jià)高位加杠桿所形成的債務(wù)負(fù)擔(dān)，要受到法律強(qiáng)制力的約束，風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任卻不能輕易回避，消費(fèi)擠出效應(yīng)顯著。因此，要高度關(guān)注房價(jià)大幅上漲對消費(fèi)需求的抑制作用。

股市

窄幅震蕩是近來市場的重要特征，自8月15日滬指上攻年線以來，市場受到其持續(xù)壓制，9月12日最終以跳空向下結(jié)束了近一個(gè)月的盤整走勢。盡管技術(shù)上滬指選擇向下尋找支撐，但由于之前3000點(diǎn)關(guān)口整固日久，具有較強(qiáng)支撐力，滬指走勢企穩(wěn)。上周滬指表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，5個(gè)交易日中有3日收陽，滬指上周五收報(bào)3033.90點(diǎn)，漲幅為1.03%。分析人士普遍認(rèn)為，在目前存量資金博弈的背景下，市場正在經(jīng)歷著一段上下兩難的整理過程。

周一兩市受利空消息影響雙雙低開，隨后滬指迅速下行跌逾7%，維持低位震蕩。盤中煤炭股崛起，石墨烯、粵港自貿(mào)區(qū)、免疫治療等板塊活躍，次新股跌幅居前。截至午盤，上證指數(shù)跌0.71%，報(bào)3012.34點(diǎn)，成交792億元。深證成指跌0.73%，報(bào)10532.57點(diǎn)，成交1345億元。創(chuàng)業(yè)板指跌0.1%，報(bào)2154.45點(diǎn)，成交96億元。股市的不穩(wěn)，也將影響投資者的下一步投資舉措。

P2P、O2O

最近大家都在說的互聯(lián)網(wǎng)寒冬，這實(shí)際上與目前市場的估值過高不無關(guān)系。在VC眼中，現(xiàn)在的項(xiàng)目太貴，在創(chuàng)業(yè)者看來，又找不到投資。賣者不愿意降價(jià)，買者不愿意付費(fèi)，所以市場就會(huì)變得冷清。從投資案例數(shù)看，2015年是非常好的一年，但是從今年前半年的數(shù)據(jù)看，如果后半年跟前半年一樣的話，今年整體的投資案例數(shù)大概只能達(dá)到2015年的水平。

雖然數(shù)據(jù)告訴我們整個(gè)大環(huán)境可能有點(diǎn)問題，像P2P、O2O可能開始有點(diǎn)讓人擔(dān)心，但是在有不少的領(lǐng)域還是非?；稹＠缛斯ぶ悄?、AR、VR、教育市場等這幾個(gè)市場都非?；?，都發(fā)展得非常好。這些重點(diǎn)成長的領(lǐng)域或者所謂的風(fēng)口，其實(shí)投資量是在增加的。

那么，說到網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)平臺(tái)中的亂象，P2P“跑路”肯定榜上有名。但現(xiàn)在出現(xiàn)的原油、黃金、白銀等現(xiàn)貨交易網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)平臺(tái)，它們中有很多和不正規(guī)的P2P平臺(tái)一樣，都有“坑”。 有媒體報(bào)道，隨著現(xiàn)貨市場的不斷進(jìn)化，現(xiàn)在已出現(xiàn)微信炒原油、炒銀等方式，號(hào)稱投資者無需開戶，只要關(guān)注微信公眾號(hào)，并填寫手機(jī)號(hào)碼、驗(yàn)證碼及密碼后就可以直接進(jìn)行交易。與此同時(shí)，這些平臺(tái)會(huì)打出“8元炒銀、10元炒原油”這樣的廣告語，并稱有高利潤、高回報(bào)，讓不少投資者被騙。

宏皓教授表示，無論從市場架構(gòu)，還是交易品種、機(jī)制上，現(xiàn)貨投資基本是照搬了證券、期貨市場，只是經(jīng)紀(jì)商由一些投資理財(cái)公司充當(dāng)。但相比于期貨，現(xiàn)貨投資風(fēng)險(xiǎn)更高，因?yàn)楝F(xiàn)貨往往杠桿率更高。另外，“低投入高回報(bào)”只是很多現(xiàn)貨交易平臺(tái)用來蠱惑投資者的一種手段，一旦輕信，有些不良平臺(tái)會(huì)帶著投資者反向操作，賠錢的時(shí)候不讓投資者止損，這樣往往會(huì)導(dǎo)致迅速“爆倉”，投資者連挽回?fù)p失的機(jī)會(huì)都沒有。投資者對“高收益”這樣的字眼要保持高度警惕，無論是否是現(xiàn)貨交易，這個(gè)真理都適用。建議大家還是要以穩(wěn)健型投資為主，如配置國債、銀行理財(cái)產(chǎn)品、穩(wěn)利精選組合投資計(jì)劃等。

財(cái)富總管根據(jù)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境總結(jié)到投資者對全球投資環(huán)境目前主要有五大擔(dān)憂：資本市場波動(dòng)大、全球經(jīng)濟(jì)增速降低、美國的加息周期、中國的債務(wù)問題、多國實(shí)行負(fù)利率、政治不確定性上升。往往在市場擔(dān)憂最強(qiáng)烈的時(shí)候，恰好是資本市場表現(xiàn)出色的時(shí)候。實(shí)際上這并非意外，而是資本市場的常態(tài)。

國內(nèi)大多數(shù)投資者對于全球資產(chǎn)配置重視始于2015年，數(shù)據(jù)顯示目前大部分高凈值客戶的財(cái)富配置計(jì)劃都將增加海外資產(chǎn)配置的比重。下半年投資的五個(gè)方向分別是：全球具有低波動(dòng)率特征的資產(chǎn)；全球高股息股票、美國高收益型債券及新興市場投資；經(jīng)濟(jì)高增長、低估值的新興市場股票；另類資產(chǎn)，包括對沖基金、私募股權(quán)等；在波動(dòng)環(huán)境下優(yōu)勢明顯的母基金。

財(cái)富總管宏皓教授詳細(xì)解讀了在不確定性、分化、動(dòng)蕩下的市場環(huán)境中，如何靈活且有效地進(jìn)行資產(chǎn)配置。他認(rèn)為單一的收入來源會(huì)使家庭或是企業(yè)至少面臨三重風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和退休風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)富管理不僅僅是投資金融資本，還有人力資本，以及智力資本，關(guān)注家庭成員是否健康幸福，每一代人都有很好的基礎(chǔ)教育和持續(xù)教育。

做好財(cái)富管理的五個(gè)建議：變老過程中用金錢換服務(wù)（如高端醫(yī)療保險(xiǎn)）、底線思維（終身壽險(xiǎn)、信托傳承）、日常生活支出（穩(wěn)健獲利、獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流）、事業(yè)的延伸（私募股權(quán)投資）、持續(xù)學(xué)習(xí)保持年輕態(tài)（教育、藝術(shù)品、運(yùn)動(dòng)、旅行等）。2016年下半年全球資產(chǎn)配置建議增持PE/VC私募股權(quán)投資、海外投資，優(yōu)化股票基金、不動(dòng)產(chǎn)、基金和非標(biāo)資產(chǎn)等類固定收益。

財(cái)富總管可以為高凈值用戶提高家族辦公室的服務(wù)，宏皓教授表示家族財(cái)富一般會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段：創(chuàng)富、守富、傳富。家族信托作為一種非常有效的資產(chǎn)保護(hù)與傳承法律工具，被世界各國富裕家族、高凈值資產(chǎn)人士普遍應(yīng)用。家族信托的主要功能包括：隱蔽財(cái)產(chǎn)、身后管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、隔離債務(wù)、規(guī)避重稅。財(cái)富總管的家族信托是根據(jù)委托人的意愿和目的進(jìn)行設(shè)計(jì)、量身定做，能夠滿足委托人個(gè)性化的需求。最終目的是：委托人通過家族信托如何受益。