文/張從忠

 
    華爾街有一個古老的真理是：看多的人“牛”能掙錢；看空的人“熊”也能掙錢，就是貪婪的人“豬”不能掙錢。遺憾的是，華爾街的精英們并沒有牢記這一真理。否則，他們就不會貪婪地在金融創(chuàng)新中埋葬了自己。今天，隨著次貸危機引發(fā)的金融海嘯爆發(fā)，華爾街已“城頭變換大王旗”。
“經(jīng)濟周期是人類本性所導致的必然結(jié)果。當經(jīng)濟向好的時候，人們對未來過于樂觀，盲目擴張，該裁減的冗員沒有裁減。于是，壞年景很快就來了。人們又變得過于悲觀。當市場崩潰時，每個人都想要現(xiàn)金或黃金，可是，此時市場上恰恰最缺乏流動性?！?nbsp;
1、周期性蕭條與繁榮不可避免
    華爾街的故事始于1653年，當時美國中產(chǎn)階級年收入只有1600美元。那時的人和如今一樣，對財富的保值增值充滿渴望。白領階層厭倦了收入的緩慢增長；小職員們已無法忍受那僅夠維持生計的工資。同時，美國規(guī)模化工業(yè)的發(fā)展，需要資本。雙方的需求，催生了華爾街從無到有，由小變大。
    華爾街起初在全美聞名，并不是因為金融，而是出于政治上的原因。1789年4月30日，喬治•華盛頓在位于華爾街口的紐約市政大廳的二層，宣誓就任美國第一任總統(tǒng)。三年后，1792年7月，21個經(jīng)紀商和3家經(jīng)紀公司在華爾街68號外的一顆梧桐樹下，簽訂了后來被視為紐約股票交易所起源的標志性文字契約-------《梧桐樹協(xié)議》。
    早期，華爾街的大部分交易活動是在大街上進行的。1825年～1836年期間，美國西部開發(fā)的大潮，推動了伊利運河修建成功，也直接引發(fā)了人們對運河股票的狂熱追捧，并啟動了華爾街歷史上第一次大牛市。市場飛速上漲，莫里斯運河是這次牛市的龍頭股。在牛市末期，一個月以內(nèi)，該股竟然從10美元漲至185美元。
市場在歡樂中死亡，這一規(guī)律亙古未變。1836年6月起，美國歷史上首次大牛市見頂回落，不久，市場一步步走入第一次大熊市。1837年，莫里斯股票跌至80美元，到1841年，該股幾乎一文不值。在投機狂熱的日子里，人們曾聽說過的那些巨大財富，突然像陽光下的冰雪一樣融化得無影無蹤?？粗@樣的描述，你會認為它僅僅是在敘說接近200年前的情形嗎？A股從6000多點跌到1600多點，一年以前，沒有人會理睬機構(gòu)發(fā)出的警告。除非這個人認真檢索過美國資本市場百多年的歷史足跡。
到1837年初秋，全美90％的工廠關了門，美國歷史上首次進入了蕭條時期。20年后，1857年，華爾街再度一片喜氣洋洋，到處洋溢著快樂的氣息。又過了40年，1896年，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)誕生。最初它只包括12種股票，第一天收于40.96點。
    當人們今天把道瓊斯指數(shù)112年彎彎曲曲的走勢濃縮在一張圖紙上，輕輕地拿在手里，依然能夠感受到它的沉重和滄桑。從40點到14000多點又回到8000點上下，道瓊斯在波動中，歷經(jīng)了眾多大級別牛熊周期的輪回，一個輪回，少則數(shù)年，多則數(shù)十年。期間，小級別牛熊更是數(shù)不勝數(shù)。跌宕中，它成就了多少富賈？又埋葬了多少豪門？
2、洞察歷史方能趨利避害
道瓊斯的趨勢會繼續(xù)下去嗎？沒有人知道，但有一件事是確定的：所有的牛市都會結(jié)束。無論是1929年的大崩盤，或是1966年的市場低迷，這些都取決于那些超過我們控制力量的相互作用。但同時，就像我們看到的1987年的情形一樣，如果監(jiān)管當局密切關注事態(tài)發(fā)展，而且采取強有力行動的話，股市崩盤的后果并不一定是災難性的。無論股市的刺痛多么慘烈，它總會迎來下一場盛宴。如果說，所有的牛市都會結(jié)束，那么，所有的毀滅也會蘊育繁榮的種子。問題的關鍵是，誰能在盛宴結(jié)束前選擇離開，誰又能在新一輪盛宴來臨前果敢進場。
與貪婪和恐懼反其道而行，需要洞察歷史的睿智。如今，當全球市場正在經(jīng)歷股災時，下面  這段寫于數(shù)年前的話，頗有意境且值得回味：“盡管有數(shù)不清的海難，人類依然揚帆出海?！蓖瑯拥牡览?，盡管有無數(shù)次股災，人們依然會進入這個市場，辛勤地買低賣高，懷著對美好未來的憧憬，將手中的資金投入到股市中，去參與這場偉大的博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U，去看地平線以外的未知世界，是一個道理，他們都是我們?nèi)祟惐拘詿o法分割的一部分。事實上，在資本市場和到未知世界去探險都源于我們?nèi)祟惖耐环N沖動，因為市場的地平線之外也是一個未知世界——未來。以下是所有中國股民都知道的五次金融危機。
（1）、1987年香港股災：從千萬富翁到街邊小販
　　1986年廣州有一位出生在印尼的廣東華僑，上個世紀50年代他剛從雅加達大學金融系畢業(yè)，響應祖國號召，同一大批東南亞華僑的知識青年跑到中國來參加社會主義建設。后來深圳開放了，他跑到深圳辦了手表廠。
在深圳第一次見面，他給筆者遞上一張名片，上面寫著深圳(香港)環(huán)亞電子集團公司董事長，他在深圳的工廠有一千多名工人，是深圳當時最大的電子裝配工廠之一。之后三年，他們沒再聯(lián)系。1990年筆者在香港油麻地逛街，突然聽到一個很熟悉的聲音：十元兩件啦！回頭一看這位愛國華僑站在三輪車上在大聲叫賣日本的二手服裝。他告訴筆者說：“破產(chǎn)了，現(xiàn)在只能做這個生意了。破產(chǎn)的禍根是一個‘貪’字。1986年香港股市瘋了，看不少人賺錢，自己這個學金融的雖然知道股市風險大，但還是忍不住進去了，結(jié)果越炒越大，最多一天他了賺一千多萬。出于盲目的自信，他把工廠也抵押給銀行貸款炒股，沒想到87年股災一來，資金一下子轉(zhuǎn)不動了，房子和工廠都賠給了銀行。”
　　1987年股災是香港人經(jīng)歷的第一次股災，那是由美國股災引起的。1987年10月19日，星期一，美國股市一天跌了22%，年輕的香港股市栽了一個跟頭倒下了，股市連關了四天。而當香港股市重新開始后，香港股民的錢少了三分之二。有一大批香港股民像這位華僑一樣破了產(chǎn)，其中大部分人永遠也沒有機會再回到股市。
（2）、1992年日本股災：跳樓的野村證券員工
　　1990年，由于當時日本股市和樓市如日中天，股市比2007年中國股市還火，市盈率到了100多倍，一些日本和世界的經(jīng)濟學家紛紛說，傳統(tǒng)經(jīng)濟理論對日本不適用，日本正在創(chuàng)造新的經(jīng)濟規(guī)律。
　　一位野村證券的年輕經(jīng)理，指著那座新落成的60多層的花崗巖大廈，不無驕傲地說：“當今世界已進入信息經(jīng)濟，這個大樓里儲存著全球客戶的經(jīng)濟信息，野村證券為了保證這些信息的安全，在這個樓下100米處有一個發(fā)電站，它可以保證野村證券在世界上發(fā)生任何事情都能正常運作?！?br />　　可是不知道怎么回事，到了1992年日本經(jīng)濟就不能正常運作了。日本股市從33000點跌到了11000 點。房地產(chǎn)更是一落千丈，1990年還能買一個半美國的東京，1993年竟然連一個紐約都買不起了。于是，日本企業(yè)紛紛從海外抽錢回國救急，不僅把洛克菲勒大樓折了一半價賣回給美國人，還把日本好幾個大銀行和保險公司也賣給了外國人。
　　1995年，當年發(fā)出豪言壯語的野村證券經(jīng)理到香港出差，他很沉重地告訴筆者：現(xiàn)在日本企業(yè)也開始裁員了，自殺的人很多，特別是證券界，他手下一個前年才從早稻田畢業(yè)的人上個月跳樓了。電視臺現(xiàn)在最熱門的電視節(jié)目是教人們?nèi)绾问″X，比如教日本家庭主婦如何用燒飯的余熱煮雞蛋。那一段時間，香港大街上的日本游客少了，到高檔餐館吃飯的日本商人也少了?！敖?jīng)濟泡沫”這個詞第一次在人們心里有了真實的感受。從此，這泡沫就經(jīng)常跟隨著全世界人民了。
（3）、1997年香港股災：成為負資產(chǎn)的女秘書
　　1997年亞洲金融風暴來了，香港哀聲一片。原本1997年上半年形勢還好好的，樓市股市不斷創(chuàng)新高，人們排著隊去酒樓吃飯。買房的人需要前一天晚上去排隊去買樓花。國內(nèi)一位家喻戶曉的大歌星為了走后門買房子，還陪一家地產(chǎn)老總唱了一晚上卡拉OK。而這家地產(chǎn)公司內(nèi)部有位女秘書近水樓臺先得月，不用去排隊，花80萬港元交了三分之一首期買一套房子，可是房子還沒住進去，泡沫就來了。樓價一口氣跌了三分之二，那位女秘書在隨后的幾個月里臉色難看得很。原因是她80萬首期買的房子已經(jīng)白白送給了銀行，為什么？因為市場上同樣的房子，只值80萬了；如果她繼續(xù)供當時買的房子，就要再付160萬。
　　那個剛來香港還不大懂得香港規(guī)矩的內(nèi)地歌星火急火燎地找到房地產(chǎn)老總要求退房，老總說：“你看到門外那位漂亮小姐了嗎？她是我們公司的秘書，在這個公司已工作10年。她和你一樣，也買了公司的房子，因此她這10年算給公司做義工了?！?br />　　看大明星有點不明白，老總就繼續(xù)解釋說：“她們工作10年，除去吃喝也就攢了80萬，交了這套房子首期后什么都沒剩下，可是現(xiàn)在房子又沒了，這不等于白白給公司干了10年。如果能退房，她們早退了。你沒看這幾天報紙討論嗎，很多人買了李嘉誠的房子，現(xiàn)在變成負資產(chǎn)。有人說在這種特殊時期作為香港首富的李嘉誠應該網(wǎng)開一面，不要再追這些負資產(chǎn)的人所欠房子余款了。你猜這位首富李先生怎么說？他說：香港是個重合同守信用、風險自擔的社會，你沒看到金融泡沫只能自認倒霉，因為所有人都沒看到。如果這個泡沫不破，你的房子賺了一倍，我也沒理由跟你分利潤?！?br />（4）、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫：從3億元到有行無市的總經(jīng)理
　　亞洲金融風暴還沒過去，互聯(lián)網(wǎng)又來了。1999年末和2000年初，全香港的商人都好像瘋了。這次不同于以往，越是大商人越瘋狂，不管是搞地產(chǎn)，還是搞百貨；不管是生產(chǎn)電子，還是生產(chǎn)水泥的；不管是辦學校的，還是開夜總會的；總之全同互聯(lián)網(wǎng)干上了，紛紛辦起了網(wǎng)站，紛紛注冊了公司，紛紛與IT公司聯(lián)姻。華潤公司自然也不能免俗，雖然公司每年有十幾億凈收入，但因為同互聯(lián)網(wǎng)沒有關系，股價還不如一個剛創(chuàng)辦兩年的互聯(lián)網(wǎng)公司高。股東不干了，說：如果你們再不進入IT，就要找人收購。于是，華潤只能絞盡腦汁往互聯(lián)網(wǎng)上靠，先是付了一筆天文數(shù)字的咨詢費，請世界最大的咨詢公司出主意，可是那些從美國飛來的高級腦袋除了給華潤寫了兩大本資料外，任何問題也沒解決，其實他們也解決不了華潤的問題。
可是商場是個逆水行舟、不進則退的游戲。當時許多如雷貫耳的經(jīng)濟專家都說：互聯(lián)網(wǎng)技術會創(chuàng)造一個全新的經(jīng)濟，誰跟不上，誰就會被淘汰。想想看，誰不害怕呀？于是，華潤也拼命想找一家美國技術公司“結(jié)婚”。經(jīng)過投資銀行的朋友介紹，美國一家大公司的副總裁來香港，期間可以談談?？墒菚r間約到早上8點，這在香港是非常罕見的商務見面時間。我當時有點納悶：看來互聯(lián)網(wǎng)的人就是不一樣，可能都是超人。第二天早上，7點50趕到人家香港分公司，一進接待室我差點暈了，原來在華潤前面已有兩批人，一批人正在會議室里同那個副總裁談著，另外一批人還在會議室里等著。 　　
2000年初正當人們被互聯(lián)網(wǎng)搞得暈頭轉(zhuǎn)向時，筆者的一位朋友卻受到一家借殼上市的互連網(wǎng)公司的邀請。上市公司開出了朋友不可能拒絕的條件 ——3億元的公司股票，外加7位數(shù)的年薪。做著億萬富翁的美夢，朋友在新公司上班了?？墒巧习嗟牡谝粋€天，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破了，第一個月我的3億元變成2億元，第二個月變成了1億元，第三個月……第10個月，朋友的股票變成3000萬，而且有價無市了。