銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：作為一種被動(dòng)投資的良好工具，指數(shù)基金受到不少投資者的喜愛(ài)，也是機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要組合工具。近幾年隨著分級(jí)指數(shù)基金的發(fā)展，部分品種也日漸活躍。分級(jí)指數(shù)基金成為投資者的一種不錯(cuò)選擇，不僅能收獲跟蹤指數(shù)的收益，還能有意外的驚喜。在場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)時(shí)，投資者可獲得額外的溢價(jià)收益。

分級(jí)指數(shù)基金也是指數(shù)基金的一種類(lèi)別，發(fā)端于2009年成立的國(guó)投瑞銀瑞和300指數(shù)分級(jí)，經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，數(shù)量已突破30只。與普通開(kāi)放式指數(shù)基金相比，該類(lèi)品種在普通開(kāi)放式母基金外，進(jìn)行分級(jí)運(yùn)作增加了場(chǎng)內(nèi)上市的A、B兩類(lèi)子份額。

目前主流的分級(jí)指數(shù)基金模式是，母基金可進(jìn)行申贖并可轉(zhuǎn)換為場(chǎng)內(nèi)A、B份額進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，而場(chǎng)內(nèi)A、B份額也可合并為母基金進(jìn)行申贖。由于場(chǎng)內(nèi)子份額是以市價(jià)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，而母基金是按照凈值申贖，這兩者之間并不總是等同，就會(huì)形成折溢價(jià)。

分級(jí)指基的折溢價(jià)，不僅為套利資金提供了投資機(jī)會(huì)，也為分級(jí)指數(shù)基金的投資者帶來(lái)獲得額外收益的機(jī)會(huì)。以分級(jí)基金作為指數(shù)基金持有的投資者，可將指數(shù)基金拆分到場(chǎng)內(nèi)的A、B份額，較普通指基多了交易功能，一旦市場(chǎng)溢價(jià)即可在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，并馬上按凈值申購(gòu)母基金。

這種場(chǎng)內(nèi)賣(mài)出，再申購(gòu)母基金獲得額外溢價(jià)收益的方式，通常是在交易尾盤(pán)時(shí)間進(jìn)行。因?yàn)樵谖脖P(pán)時(shí)，母基金的當(dāng)天凈值基本確定，投資者可根據(jù)母基金跟蹤指數(shù)大致判斷母基金凈值與二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)。當(dāng)場(chǎng)內(nèi)整體高溢價(jià)時(shí)，只要溢價(jià)率超過(guò)交易成本，即可賣(mài)出兩類(lèi)子份額并馬上申購(gòu)母基金。

以鵬華中證A股資源指數(shù)分級(jí)為例，該基金今年已有17次溢價(jià)率超過(guò)2%，其中7次超過(guò)5%。據(jù)了解，該基金100萬(wàn)以下的申購(gòu)費(fèi)率為1.2%，加上場(chǎng)內(nèi)賣(mài)出交易費(fèi)率按照0.1%計(jì)算，交易成本為1.3%。以這17次溢價(jià)來(lái)算，扣除交易費(fèi)率，投資者可獲得溢價(jià)額外收益高達(dá)59個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，鵬華中證A股資源指數(shù)分級(jí)的高溢價(jià)，集中出現(xiàn)在6月底以來(lái)。該基金今年以來(lái)出現(xiàn)大幅下跌，在6月底后面臨向下不定期折算。

今年3月7日上市的國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)分級(jí)，今年以來(lái)也多次出現(xiàn)高溢價(jià)，該基金今年以來(lái)有15次整體溢價(jià)率超過(guò)2%。該基金50萬(wàn)以下的申購(gòu)與賣(mài)出費(fèi)率合計(jì)為1.1%，為投資房地產(chǎn)指數(shù)的投資者也提供了不少額外收益，約47個(gè)百分點(diǎn)。

專(zhuān)業(yè)人士表示，投資分級(jí)指基獲額外收益，一方面要投資一些有特色、活躍的分級(jí)指基品種，同時(shí)該基金跟蹤指數(shù)為投資者看好；為獲得額外收益，在相對(duì)活躍容易出現(xiàn)溢價(jià)的時(shí)點(diǎn)，比如面臨下折杠桿倍數(shù)較大或是跟蹤指數(shù)行業(yè)出現(xiàn)大漲等時(shí)點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)容易整體溢價(jià)。

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