估計(jì)市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)期到，11月17日的滬港通啟動(dòng)，并沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期的那樣出現(xiàn)額度“妙殺”，也沒(méi)有出現(xiàn)兩地股市指數(shù)的高開(kāi)高走。反之，兩地市場(chǎng)走出了一反高潮的行情，或者股市大幅下跌。因?yàn)?，從兩地股市雙向交易的情況來(lái)看，盡管香港北向投資“滬股通”要好于南向投資“港股通”，即北旺南冷，但是兩地股票市場(chǎng)都沒(méi)有出現(xiàn)火爆的場(chǎng)面，反之兩地股市指數(shù)都下跌，尤其是香港恒生指數(shù)跌幅更大。


曾記得2007年下半年傳出“港股直通車(chē)”的消息后，立即刺激香港恒生指數(shù)在當(dāng)年11月直沖到32000點(diǎn)。但7年之后，滬港通的真正啟動(dòng)，股市指數(shù)不僅沒(méi)有上漲，反之大幅下跌，以及市場(chǎng)預(yù)期的通車(chē)之后會(huì)有更多的國(guó)內(nèi)居民進(jìn)入香港股市，同樣現(xiàn)實(shí)的情況與這種預(yù)想相反。對(duì)此，市場(chǎng)都要找原因，為何會(huì)這樣？


其實(shí)，這樣情況出現(xiàn)應(yīng)該是很正常，也是兩地市場(chǎng)理性選擇的結(jié)果。因?yàn)椋瑴弁ǖ母拍?，從今?月份開(kāi)始，兩地市場(chǎng)已經(jīng)炒作了一輪又一輪。在此期間，上海綜合指數(shù)已經(jīng)上漲17%以上了，而香港市場(chǎng)的一些滬港通概念股更是炒翻了天。因此，當(dāng)滬港通的預(yù)期一旦成為現(xiàn)實(shí)時(shí)，上述兩地市場(chǎng)的炒作調(diào)整才算是正常了。因?yàn)?，這種調(diào)整不僅為早期的滬港通炒作者提供了一個(gè)獲利機(jī)會(huì)，也為這個(gè)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展提供了一個(gè)理性反思的機(jī)會(huì)。如果，滬港通開(kāi)啟之后，兩地市場(chǎng)的股價(jià)還是激進(jìn)上漲，市場(chǎng)面臨的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更多。


還有，滬港通開(kāi)啟之后，為何會(huì)出現(xiàn)北向投資較為踴躍，而南向投資則表現(xiàn)為冷淡呢？其解釋可能有許多。但最為主要的原因可能與兩地的投資者結(jié)構(gòu)、投資者取向、交易規(guī)則、信息獲得、人民幣匯率變化、當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)等方面因素有關(guān)。


比如說(shuō)，香港是以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)則是以散戶為主導(dǎo)的市場(chǎng)。兩地股市投資者的結(jié)構(gòu)不同，自然會(huì)對(duì)各自進(jìn)入市場(chǎng)的準(zhǔn)備方式、獲得信息的方式等方而會(huì)有很大不同。比如，在香港市場(chǎng)，無(wú)論是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)信息，還是對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的信息了解是遠(yuǎn)勝于國(guó)內(nèi)居民對(duì)香港市場(chǎng)之了解。比如不僅許多香港居民在國(guó)內(nèi)從事各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，進(jìn)出國(guó)內(nèi)十分頻繁，而且從1993年開(kāi)始香港居民就開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)H股、紅籌股，甚至于進(jìn)入國(guó)內(nèi)B股市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)早就不陌生。再加上，李克強(qiáng)總理4月提出滬港通之后，香港各種投資機(jī)構(gòu)與媒體對(duì)即將可交易的A股宣傳十分極致，這就使得香港投資者在滬港通開(kāi)啟之前就有了進(jìn)入A股市場(chǎng)輕車(chē)熟路的感覺(jué)。所以，滬港通一開(kāi)啟，北向投資額度很快就用盡。


但是，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，由于受信息傳播的限制，再加上國(guó)內(nèi)媒體對(duì)香港的經(jīng)濟(jì)了解不多，多以只能是泛泛的關(guān)注，更不是說(shuō)對(duì)香港上市公司的專(zhuān)門(mén)研究了。在這種情況下，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)香港股市的信息處于極度不對(duì)稱(chēng)的狀況下。再加上經(jīng)歷了2008年美國(guó)金融危機(jī)之后國(guó)內(nèi)股市暴跌的恐懼（如上海綜合指數(shù)由6134點(diǎn)跌到1649點(diǎn)），和國(guó)內(nèi)股市7年來(lái)的長(zhǎng)期低迷的無(wú)奈，及房地產(chǎn)投資的暴利，國(guó)內(nèi)投資者早就對(duì)股市沒(méi)有信心，多數(shù)人早就遠(yuǎn)說(shuō)了股市。在這種情況下，當(dāng)一個(gè)新的陌生的香港股市向他們開(kāi)放時(shí)，要真正調(diào)動(dòng)他們的積極性進(jìn)入市場(chǎng)，肯定會(huì)有一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)程。這就是為何滬港通開(kāi)啟之后，國(guó)內(nèi)投資者多數(shù)都處于觀望態(tài)度而不進(jìn)入市場(chǎng)的原因所在。


當(dāng)南向投資處于觀望，南向投資的額度只使用17%，這種氣氛很快就會(huì)對(duì)香港股市造成極大的感染，即國(guó)內(nèi)投資者對(duì)香港股市還處觀望態(tài)度，早些時(shí)候香港股市所炒作的滬港通概念股只能紛紛獲利回吐，香港股市大跌也在所難免。


不過(guò)，應(yīng)該看到國(guó)內(nèi)投資者并非會(huì)放棄進(jìn)入港股獲利的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)樵谀壳爸袊?guó)這個(gè)一切以“利”為終極目的的物欲橫流的社會(huì)，只要有利可圖，一定會(huì)讓許多人涌入。更何況700萬(wàn)人口的香港市場(chǎng)要面對(duì)14億人口中國(guó)的大市場(chǎng)。只不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)這個(gè)香港這個(gè)市場(chǎng)不了解、不熟悉，覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)高而采取保守謹(jǐn)慎的態(tài)度罷了。如果國(guó)內(nèi)投資者一旦發(fā)現(xiàn)香港股市是有利可圖，情況就會(huì)截然不同。正是這個(gè)意義上，滬港通開(kāi)啟已經(jīng)提供了國(guó)內(nèi)投資者增長(zhǎng)財(cái)富的一個(gè)機(jī)會(huì)，它已經(jīng)成功了一半。


當(dāng)然，另一半就在于香港股市是否真正成為國(guó)內(nèi)投資者取得回報(bào)增長(zhǎng)財(cái)富之市場(chǎng)，而不是如早幾年中國(guó)股市那樣中小投資者受到嚴(yán)重掠奪與剝削的市場(chǎng)。而要做到這點(diǎn)，就在于香港股市能否保住現(xiàn)在的風(fēng)格而不是香港股市的“A股化”。當(dāng)然，滬港通已經(jīng)打開(kāi)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際大門(mén)，國(guó)內(nèi)投資者的資產(chǎn)向全球市場(chǎng)配置估計(jì)是一種趨勢(shì)。