作者：吳瑕 （一）風(fēng)險投資的概念 風(fēng)險投資從廣義上講，是指向風(fēng)險項目的投資。它集融資與投資于一體，匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于一身。通俗地說是指投資人將風(fēng)險資本投資于新近成立或快速成長的新興公司（主要是高科技公司），在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。 （二）風(fēng)險投資的基本特征： 1．投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，多為高新技術(shù)企業(yè)； 2．投資期限至少在3-5年，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)股權(quán)的15%-20%； 3．投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上； 4．風(fēng)險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)； 5．當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)其投資的超額回報； 6．風(fēng)險投資人退出投資時至少能夠獲得原始投資額5-7倍的利潤和資本升值。 （三）如何選擇風(fēng)險投資者 如何能與風(fēng)險投資者對接，這是一個復(fù)雜的博弈過程。中小企業(yè)除了要不斷創(chuàng)新，還要有行動迅速的作風(fēng)和不斷努力的勇氣，搶占投資的主動權(quán)，選擇風(fēng)險投資者。那么，如何選擇風(fēng)險投資者呢？中小企業(yè)要考慮以下幾方面： 1．風(fēng)險投資者的信譽。風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。所以，風(fēng)險投資者在業(yè)界的信譽就成為創(chuàng)業(yè)公司選擇的首要條件，這是關(guān)系到能否完成創(chuàng)業(yè)到資本運作過程的關(guān)鍵。 2．風(fēng)險投資者的資金實力。除了要滿足國家對成立風(fēng)險投資公司的一些規(guī)定外，還要看風(fēng)險投資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最好是多元化，基金化。 3．風(fēng)險投資者的運作程序。雖然每個風(fēng)險投資公司都有自己的運作程序，但好的商業(yè)經(jīng)驗會使程序執(zhí)行過程更規(guī)范。 4．風(fēng)險投資者的管理團隊。管理團隊必須是進取及努力不懈的專業(yè)人員，在資訊科技領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗，致力于為客戶提供專業(yè)的服務(wù)，保證一客戶為本的服務(wù)精神，能透過瞬息萬變的市場環(huán)境采取最佳的科技解決方案，提供個性化的服務(wù)，為客戶創(chuàng)造更高的回報。 （四）風(fēng)險投資的運作方法 就發(fā)達市場經(jīng)濟國家的發(fā)展經(jīng)驗來看，風(fēng)險投資的運作過程，可以概括為 “四個主體、三大過程、四個階段”，即從風(fēng)險投資的市場主體來說，主要有“投資者、風(fēng)險投資公司、風(fēng)險企業(yè)三大主體”；從風(fēng)險投資的運行過程來說，主要是“進入、經(jīng)營、退出”三大過程；從風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展階段來說，主要有 “種子期、創(chuàng)建期、擴展期、成熟期”四個時期。 第一， 風(fēng)險投資的“四個主體” 1、投資者。 2、風(fēng)險投資公司。 3、風(fēng)險企業(yè)。 4、政府。 第二，企業(yè)引進風(fēng)險投資基金步驟 　　1、熟悉融資過程。在進入融資程序之前，首先要了解創(chuàng)業(yè)投資家對產(chǎn)業(yè)的偏好，特別是要了解他們對一個投資項目的詳細評審過程。投資者要的是回報，不是技術(shù)或企業(yè)。 2、發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值。通過對企業(yè)技術(shù)資料的收集，詳細的市場調(diào)查和管理團隊的組合，認真分析從產(chǎn)品到市場、從人員到管理、從現(xiàn)金流到財務(wù)狀況、從無形資產(chǎn)到有形資產(chǎn)等方面的優(yōu)勢、劣勢。 3、寫好商業(yè)計劃書。商業(yè)計劃書是獲得創(chuàng)業(yè)投資的敲門磚。它的重要性在于：首先它使創(chuàng)業(yè)投資家快速了解項目的概要，評估項目的投資價值，并作為盡職調(diào)查與談判的基礎(chǔ)性文件；其次，它作為創(chuàng)業(yè)藍圖和行動指南，是企業(yè)發(fā)展的里程碑。 4、推銷你的企業(yè)。下一步就要與創(chuàng)業(yè)投資家接觸。要認真做好第一次見面的準備，以及過后鍥而不舍的跟蹤，并根據(jù)投資家的要求不斷修改商業(yè)計劃書的內(nèi)容。 5、價值評估與盡職調(diào)查。隨著接觸深入，如果投資者對該項目產(chǎn)生了興趣，準備做進一步的考察，為此，他將與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽署一份投資意向書；接下來的工作就是對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值評估與盡職調(diào)查。 6、交易談判與協(xié)議簽訂。最后雙方還就投資金額、投資方式、投資回報如何實現(xiàn)、投資后的管理和權(quán)益保證、企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)等問題進行細致而又艱苦的談判。如達成一致，將簽訂正式的投資協(xié)議?！? 第三，風(fēng)險投資運營的具體過程 1．項目的收集及識別投資機會階段 　 收集高新技術(shù)投資項目的途徑有： （1）發(fā)明家或創(chuàng)業(yè)者自薦；（2）中介機構(gòu)或利益相關(guān)者介紹；（3）風(fēng)險投資家自己尋找。 2．項目初審和初選階段 　風(fēng)險投資家拿到項目建議書后，首先判斷該項目是否值得研究，然后風(fēng)險投資家可以就他感興趣的項目與其他風(fēng)險投資家進行討論。進而與科技型中小企業(yè)者或項目創(chuàng)意人面談。如果面談成功，風(fēng)險投資家會希望進一步了解更多的有關(guān)企業(yè)和市場的情況。除選中考慮的主要因素有：（1）投資規(guī)模；（2）技術(shù)和市場；（3）行業(yè)背景；（4）地理區(qū)位；（5）融資階段。 3．項目精心審查階段 初選通過后，進入對項目的精心審查階段。該階段是對科技型中小企業(yè)所進行的一個復(fù)雜的綜合評價過程，這些需要由各方面專家組成的項目組來完成。評估投資項目可行性主要考察下列因素： （1）技術(shù)的獨特性和產(chǎn)品的差異化程度。（2）市場前景。（3）經(jīng)營管理能力；（4）投資風(fēng)險評估。（5）套現(xiàn)能力和潛力。所以，套現(xiàn)退出是投資項目的最終歸宿。 4．談判、簽約階段 經(jīng)過精心審查，風(fēng)險投資家如果對項目前景看好，就要與科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者進行投資方式和價格的談判。經(jīng)過討價還價后，進入簽訂協(xié)議階段。雙方也可以先簽署一個關(guān)于合同內(nèi)容的備忘錄。然后逐步涉及合同的細節(jié)問題。一旦最后協(xié)議簽訂完成，科技型中小企業(yè)便可以得到資金。 5．投資后的監(jiān)管和后續(xù)決策階段 風(fēng)險投資公司或多或少都要對所投資的科技型中小企業(yè)進行監(jiān)管。如果發(fā)現(xiàn)項目并未如預(yù)期發(fā)展，需要作出后續(xù)決策。這里可能有兩種情況：如果進展不理想，可以停止追加投資、中途轉(zhuǎn)讓或退出；如果進展良好，可以增加投資，與科技型中小企業(yè)擴大合作。 6．退出與再投資 　風(fēng)險投資退出科技型中小企業(yè)的方式包括：（1）首次公開上市。（2）出售企業(yè)（被收購）。（3）股份回購。（4）管理層收購或員工收購。（5）買殼上市。（6）破產(chǎn)清算。 第四，在準備和風(fēng)險投資人洽談融資事宜之前，企業(yè)家應(yīng)該準備好四份主要文件　　這四份文件是：（1）《投資建議書》，對企業(yè)的管理狀況、利潤情況、戰(zhàn)略地位等作出概要描述；（2）《業(yè)務(wù)計劃書》，對企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、市場推廣計劃、財務(wù)狀況和競爭地位等作出詳細描述；（3）《盡職調(diào)查報告》，即對企業(yè)的背景情況和財務(wù)穩(wěn)健程度、管理隊伍和行業(yè)作出深入細致調(diào)研后形成書面文件；（4）營銷材料，指任何直接或間接與企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)銷售有關(guān)的文件材料。