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楚曉暉:楚曉暉:產(chǎn)業(yè)整合與資本運(yùn)作案例——中遠(yuǎn)修船
2016-01-20 63316
沙盤(pán)模擬楚曉暉:我在沙盤(pán)課上會(huì)為學(xué)員分享到這一點(diǎn)——結(jié)構(gòu)效率優(yōu)于運(yùn)營(yíng)效率,就是說(shuō)如果企業(yè)內(nèi)循環(huán)的問(wèn)題無(wú)法解決,如扭虧問(wèn)題,需要跳出來(lái)從更大的層面——產(chǎn)業(yè)來(lái)審視,尋求解決辦法,這也是產(chǎn)業(yè)為本的思想。以下為和君咨詢(xún)經(jīng)典案例,與大家共享。

案例主題詞:戰(zhàn)略選擇·產(chǎn)業(yè)整合·資本運(yùn)作


  和君咨詢(xún)案例系列之:

中遠(yuǎn)修船的產(chǎn)業(yè)整合與資本運(yùn)作


    當(dāng)王明夫最早于1995年提倡中國(guó)企業(yè)走產(chǎn)業(yè)整合之路的時(shí)候,“產(chǎn)業(yè)整合”之于那個(gè)時(shí)候的中國(guó)商界還是一個(gè)陌生的詞匯。短短的幾年之后,千禧年的附近,德隆的產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略正在心高志遠(yuǎn)、如火如荼地展開(kāi),其手筆所及,直取水泥、食品、種業(yè)、電動(dòng)工具、汽車(chē)零配件等等產(chǎn)業(yè)的執(zhí)牛耳者地位,而且還志在全球市場(chǎng)。大約在或遲或早一些的同時(shí)代,青啤燕京、長(zhǎng)虹康佳、海螺、華源、復(fù)星、寶鋼、首創(chuàng)、中外運(yùn)、進(jìn)入中國(guó)大陸的香港華潤(rùn)和和黃、來(lái)到中國(guó)的歐美公司柯達(dá)、巴斯夫和達(dá)能……都開(kāi)展了或大或小、或成或敗的產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)行動(dòng)。一時(shí)間,“產(chǎn)業(yè)整合”成為了中國(guó)商界的流行語(yǔ)。2001年,和君咨詢(xún)王明夫應(yīng)國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司董事長(zhǎng)之邀前往國(guó)開(kāi)投講課,話(huà)題是產(chǎn)業(yè)整合與資本運(yùn)作?!吨袊?guó)企業(yè)家》雜志總編牛文文先生以友人身份同往。課罷,??偩幰砸粋€(gè)資深媒體人士的靈敏嗅覺(jué)迅速作出反應(yīng):以和君咨詢(xún)的產(chǎn)業(yè)整合和“尋找中國(guó)摩根”的思想為主題,推出一期封面文章。于是以香港華潤(rùn)集團(tuán)總經(jīng)理寧高寧為封面人物、以“尋找中國(guó)摩根”為封面題目的一期《中國(guó)企業(yè)家》雜志閃亮面世。從此,“產(chǎn)業(yè)整合”成為了中國(guó)商業(yè)論壇和媒體不得不說(shuō)的故事,一舉取得了“上檔次”的前衛(wèi)話(huà)題的地位。如果因?yàn)榈侣【治覀兙头穸ǖ侣〉漠a(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思想和商業(yè)模式,那只能反襯出我們?cè)谄肺渡系挠顾缀驮阼b賞力上的缺失。因?yàn)榛F盧戰(zhàn)敗就蔑視拿破侖的軍事能力和歷史貢獻(xiàn)的人,永遠(yuǎn)都不可能對(duì)人、事和歷史提出有價(jià)值的看法。本案例為人們講述一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合的故事,讀后你或許會(huì)和我們持同樣的看法:對(duì)今天很多行業(yè)里的中國(guó)廠(chǎng)商來(lái)說(shuō),產(chǎn)業(yè)整合與其說(shuō)是一種高談闊論的思想談資,不如說(shuō)是兵臨城下、順昌逆亡的行動(dòng)風(fēng)雷。

  一、項(xiàng)目背景和面臨的問(wèn)題

  中遠(yuǎn)集團(tuán)是超大型國(guó)企集團(tuán)之一,總資產(chǎn)超過(guò)1500億元,運(yùn)輸船只600多艘,總噸位達(dá)到3500萬(wàn)載重噸,是世界上最大的遠(yuǎn)洋運(yùn)輸船隊(duì)之一。據(jù)傳說(shuō),中遠(yuǎn)集團(tuán)如果托管巴拿馬這個(gè)國(guó)家,則中遠(yuǎn)可以利用其全球最大遠(yuǎn)洋船隊(duì)的地位拉動(dòng)全球船流和物流途徑巴拿馬運(yùn)河,從而繁榮這個(gè)美洲小國(guó)的經(jīng)濟(jì)。這是一個(gè)無(wú)從考證的傳說(shuō)和戲言,但多少也可從中看出中遠(yuǎn)這個(gè)中國(guó)企業(yè)在世界上的影響和地位。

  中遠(yuǎn)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是:遠(yuǎn)洋運(yùn)輸+陸上產(chǎn)業(yè)(涂料、鋼結(jié)構(gòu)、修船、房地產(chǎn)等……)

  2000年,和君戰(zhàn)略專(zhuān)家應(yīng)邀前往中遠(yuǎn)集團(tuán)講課,講課主題是:公司戰(zhàn)略和資本運(yùn)作。講課效果良好,中遠(yuǎn)集團(tuán)一主管副總裁現(xiàn)場(chǎng)委托和君研究探討中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的應(yīng)對(duì)之策。

  修船業(yè)務(wù)是中遠(yuǎn)集團(tuán)圍繞遠(yuǎn)洋運(yùn)輸主業(yè)而形成的陸上產(chǎn)業(yè)之一,其時(shí)狀況如下:

  1、業(yè)務(wù)格局:修船業(yè)務(wù)由多家獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)主體經(jīng)營(yíng),形成了廣州、南通、大連三大修船廠(chǎng)并存的格局,各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng);
  2、經(jīng)營(yíng)狀況:總體虧損嚴(yán)重,設(shè)備老化、人員多、企業(yè)負(fù)擔(dān)重,狀況呈惡化趨勢(shì),扭虧艱難。曾經(jīng)做過(guò)改善努力,但收效甚微,修船業(yè)務(wù)成為了集團(tuán)的包袱。
  站在集團(tuán)的角度,對(duì)中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)該作怎樣的處理和應(yīng)對(duì)呢?

  二、山重水復(fù)疑無(wú)路:“二條路”的探索及其放棄

  和君受托對(duì)中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)進(jìn)行出路和方案的研究和設(shè)計(jì)。

  面對(duì)中遠(yuǎn)修船的上述狀況,作為一個(gè)咨詢(xún)師,很自然地會(huì)走向這樣的解決思路:提供管理咨詢(xún)服務(wù),讓修船廠(chǎng)通過(guò)管理改進(jìn)來(lái)實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。從Profit = Revenue -  Cost可知,扭虧轉(zhuǎn)盈的途徑一是增加收入;二是降低成本。于是咨詢(xún)小組展開(kāi)了中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的收入和成本結(jié)構(gòu)分析,探討了增加收入和減少成本的各種可能途徑。結(jié)論令人沮喪:三大修船廠(chǎng)扭虧轉(zhuǎn)盈無(wú)望,沉重的包袱難卸。

  爭(zhēng)取扭虧轉(zhuǎn)盈,使虧損的不良資產(chǎn)良性化,此路不通。那末還有什么替代的解決思路呢?

  于是,第二條解決思路很快地被提了出來(lái):提供投資銀行服務(wù),通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)把虧損的不良資產(chǎn)剝離或轉(zhuǎn)讓出去,為集團(tuán)卸去包袱。中遠(yuǎn)方很快就首肯了這條解決思路。

  項(xiàng)目組循著這條思路展開(kāi)了工作:尋找買(mǎi)家,轉(zhuǎn)讓修船業(yè)務(wù)。誰(shuí)是潛在的買(mǎi)家呢?顯然,財(cái)務(wù)投資者對(duì)這樣的業(yè)務(wù)沒(méi)有收購(gòu)的興趣。更可能的買(mǎi)家是同行業(yè)中的行業(yè)在位者。于是,我們搜集信息,分析和接洽了行業(yè)的其他廠(chǎng)商,試圖把中遠(yuǎn)修船推銷(xiāo)給它們。結(jié)果發(fā)現(xiàn):中國(guó)所有修船廠(chǎng)商都生存維艱,困難重重,沒(méi)有誰(shuí)對(duì)收購(gòu)虧損的修船業(yè)務(wù)有興趣。由于人員、債務(wù)、利息等等負(fù)擔(dān)沉重,哪怕是以極其低廉的價(jià)格出讓甚至白送,也無(wú)人接手。
  至此,中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)走出困境的二條出路,行不通!

  咨詢(xún)項(xiàng)目組的其時(shí)情景,就象是一個(gè)醫(yī)生專(zhuān)家組,面對(duì)一個(gè)病重患者,已經(jīng)盡心和盡力了,但是回天無(wú)力,結(jié)果不如人意。
 
 



  三、柳暗花明又一村:從產(chǎn)業(yè)分析中看到曙光

  為了探尋出路,咨詢(xún)小組展開(kāi)了修船產(chǎn)業(yè)研究。

  戰(zhàn)后50年,世界修船進(jìn)行了幾次大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移:(1)北美向西歐轉(zhuǎn)移;(2)西歐向日韓轉(zhuǎn)移;(3)日韓向新加坡轉(zhuǎn)移。

  (1)北美向西歐的轉(zhuǎn)移:二戰(zhàn)期間,美國(guó)本土遠(yuǎn)離戰(zhàn)火,因而成為盟國(guó)商船和軍艦的維修基地,借此美國(guó)的修船產(chǎn)業(yè)一度龐大而又完善。二戰(zhàn)結(jié)束后,世界經(jīng)濟(jì)的重心是以美國(guó)馬歇爾計(jì)劃為支持的歐洲戰(zhàn)后重建,美國(guó)物資源源不斷地向西歐輸送,世界貿(mào)易和物流的重心在大西洋之間穿流,而且西歐具備雄厚的造船基礎(chǔ)和相對(duì)低廉的人力成本,又占據(jù)波羅的海航運(yùn)中心的區(qū)位優(yōu)勢(shì),于是世界修船業(yè)的重心迅速地轉(zhuǎn)移到了波羅的海沿岸。由此,西歐領(lǐng)導(dǎo)世界修船業(yè)直到1950年代后期。

  (2)西歐向日韓轉(zhuǎn)移:1950年代后期,日本進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)代,其造船業(yè)快速崛起,帶動(dòng)了修船產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,與此同時(shí)西歐的人力成本隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)后居高不下,西歐修船業(yè)的成本飚升。于是,世界修船產(chǎn)業(yè)從西歐向日本轉(zhuǎn)移,旋即日本成為世界修船中心。至1970年代,日本也出現(xiàn)成本壓力,于是韓國(guó)近水樓臺(tái)承接了世界修船業(yè)中心地位,形成東亞日韓共同領(lǐng)導(dǎo)世界修船30年的局面。

 ?。?)日韓向新加坡轉(zhuǎn)移:1960年代,李光耀領(lǐng)導(dǎo)新加坡從馬來(lái)西亞獨(dú)立出來(lái),此時(shí)新加坡還是一個(gè)人少地狹的農(nóng)業(yè)國(guó)。80年代亞洲“四小龍”經(jīng)濟(jì)起飛的時(shí)候,新加坡抓住機(jī)遇,利用自身優(yōu)良深水港和世界航運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心地位,及時(shí)將世界修船中心從日漸式微的日韓手中承接過(guò)來(lái),建立了兩個(gè)世界級(jí)的修船企業(yè),最終確立了世界修船業(yè)霸主地位。

  至此,世界修船產(chǎn)業(yè)大致形成了一個(gè)以遠(yuǎn)東為重心、以波羅的海和中東及中美為二翼的的格局:(1)波羅的海地區(qū);(2)中東及中美地區(qū);(3)遠(yuǎn)東地區(qū)。其中,遠(yuǎn)東地區(qū)的新加坡是世界修船產(chǎn)業(yè)的中心。新加坡修船由兩個(gè)行業(yè)寡頭壟斷,分別是圣科海事和吉寶日立,它們承接了全球80%左右的修船業(yè)務(wù),技術(shù)裝備先進(jìn),管理效率高。
  縱觀世界情況,驅(qū)動(dòng)修船產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移的三大因素是:1、勞動(dòng)力成本;2、船舶制造業(yè);3、國(guó)際貿(mào)易引發(fā)的航運(yùn)中心和物流帶。時(shí)間延至1990年代末和21世紀(jì)初,新加坡修船產(chǎn)業(yè)面臨著勞動(dòng)力成本居高不下、效益漸趨微薄直奔無(wú)利可圖地步的尷尬局面,二個(gè)行業(yè)寡頭都在尋求新出路。世界修船業(yè)正在面臨從新加坡移出的又一次國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移!

  那末這次世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的地將會(huì)是哪里呢?中國(guó)大陸是不二之選!第一,中國(guó)勞動(dòng)力成本低。在世界修船平均成本中,人力成本超過(guò)70%,而材料費(fèi)用不足30%。我國(guó)平均勞動(dòng)力成本只有美國(guó)的11%,新加坡的16.7%。第二,中國(guó)正在成為世界貿(mào)易的中心國(guó),世界航運(yùn)中心和物流帶正在圍繞中國(guó)而形成。經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展使得中國(guó)航運(yùn)業(yè)非常發(fā)達(dá),沿海一系列優(yōu)良的港口異常繁榮,上海港已成為世界第三大港口。第三,因?yàn)橹圃斐杀镜谋容^優(yōu)勢(shì),造船業(yè)正在崛起,成為了中國(guó)進(jìn)入重化工業(yè)階段的必備內(nèi)容。

  從1991-2000年,全球修船產(chǎn)值從127億美元增長(zhǎng)到258億美元,年均增長(zhǎng)8.1%,遠(yuǎn)高于同期世界GDP平均2.6%的增長(zhǎng)水平。隨著一批新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的崛起,全球商業(yè)船隊(duì)載重噸位還將不斷增加,考慮到現(xiàn)在船齡結(jié)構(gòu),預(yù)計(jì)在其后的10年內(nèi),修船產(chǎn)值仍將保持8-9%的平均速度增長(zhǎng)。

  從現(xiàn)在開(kāi)始到2010年,修船對(duì)于船塢的需求將增加30%,年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)2.6%。修船增加的主要原因是目前船齡超過(guò)15年的船舶占世界船隊(duì)的46%,比1988年增加了16%,其中船齡在20-24年之間的船舶在船隊(duì)中所占的比例最大,在這個(gè)比例中,2.5-5萬(wàn)噸級(jí)的船舶約占39.6%,5-8萬(wàn)噸級(jí)船舶約占49.1%,中國(guó)現(xiàn)有船塢基本可以滿(mǎn)足修船要求。

  如此看來(lái),萬(wàn)事俱備,中國(guó)即將成為世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的地,換句話(huà)說(shuō),中國(guó)面臨著一次承接世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、做強(qiáng)做大修船產(chǎn)業(yè)的歷史性機(jī)遇!此次機(jī)遇堪稱(chēng)百年等一回,是中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)中的有識(shí)之士一展行業(yè)抱負(fù)的絕佳機(jī)會(huì)!

  既然如此,中遠(yuǎn)修船應(yīng)該迎上去、承接住,做強(qiáng)做大修船產(chǎn)業(yè),而不是無(wú)所作為、錯(cuò)失良機(jī)!

  問(wèn)題是:Are you ready,China?中國(guó)準(zhǔn)備好承接這次國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)了嗎?


    
  四、產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思路的確立和戰(zhàn)略步驟規(guī)劃

  中國(guó)修船,百年一遇的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)!工作小組成員都為這個(gè)產(chǎn)業(yè)“發(fā)現(xiàn)”而激動(dòng),工作思路由此而進(jìn)行了一次180°的大轉(zhuǎn)彎:從轉(zhuǎn)讓退出到強(qiáng)化進(jìn)入、從探討如何割除包袱到探討如何做強(qiáng)做大!

  強(qiáng)化進(jìn)入、做強(qiáng)做大,方向明確了,但從何著手呢?

  中國(guó)的修船行業(yè),在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上,由中遠(yuǎn)、中船總南公司和北公司、中海等幾家國(guó)企集團(tuán)構(gòu)成為行業(yè)“四大”,其余則有多達(dá)700多家的中小修船廠(chǎng),它們共同組成中國(guó)修船業(yè)“散、亂、差、弱”的總體格局。行業(yè)內(nèi)廠(chǎng)商普遍機(jī)制落后、包袱沉重、裝備老化、技術(shù)過(guò)時(shí)、資金困難,規(guī)模小、起點(diǎn)低,相互之間展開(kāi)惡性的殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng),惡性競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是沒(méi)有廠(chǎng)商經(jīng)得起行業(yè)周期的波動(dòng),集體陷入行業(yè)性虧損的境地。雖然中國(guó)擁有規(guī)模以上的船塢容量達(dá)到360萬(wàn)載重噸,僅次于新加坡的850萬(wàn)載重噸,但是1999年完成修船產(chǎn)值47億元,全球總產(chǎn)值240億美元,占全球市場(chǎng)份額僅僅只有2.3%,遠(yuǎn)低于新加坡84.3%的全球份額。

  這家廠(chǎng)不行,那家廠(chǎng)不行,下一家廠(chǎng)也不行;你不行,我不行,他也不行。中國(guó)修船廠(chǎng)商,一家一家地看過(guò)去,沒(méi)有哪家活得滋潤(rùn)的,也看不到哪家有奮起的前途。整個(gè)中國(guó)修船業(yè),幾乎就像是一個(gè)看不到曙光的惡夢(mèng)。

  基于上述分析,工作小組作出了這樣的判斷:中國(guó)修船的深層癥結(jié)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。任何試圖承接世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)會(huì)、做強(qiáng)做大這一產(chǎn)業(yè)的業(yè)者,首先必須致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改良,而后才可指望經(jīng)營(yíng)盈利上的好轉(zhuǎn)。結(jié)論就這樣出來(lái)了:產(chǎn)業(yè)整合是這個(gè)行業(yè)志存高遠(yuǎn)者的首選戰(zhàn)略!

  至此,工作小組對(duì)中遠(yuǎn)修船的戰(zhàn)略建議已經(jīng)清晰無(wú)疑:第一,在戰(zhàn)略方向上,是強(qiáng)化進(jìn)入和做強(qiáng)做大,而不是轉(zhuǎn)讓和退出;第二,在戰(zhàn)略實(shí)施上,是產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)重組,而不是在一個(gè)失效的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)下枉然地致力于一廠(chǎng)一企的扭虧轉(zhuǎn)盈。

  在此戰(zhàn)略思路的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步明確而清晰的,是這樣的四大戰(zhàn)略步驟:

  第一步:實(shí)現(xiàn)中遠(yuǎn)集團(tuán)內(nèi)部的修船業(yè)務(wù)整合,組建中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的旗艦主體:中遠(yuǎn)廣州、南通、大連三大修船廠(chǎng)進(jìn)行重組和合并,組建中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)”)。

  第二步:以中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)為主體展開(kāi)資本運(yùn)作,構(gòu)建起業(yè)界最強(qiáng)的資本強(qiáng)勢(shì):引進(jìn)增量資本來(lái)分擔(dān)消化歷史包袱,構(gòu)建資本強(qiáng)勢(shì)來(lái)吞并同業(yè)對(duì)手、升級(jí)技術(shù)裝備,同時(shí)通過(guò)引進(jìn)市場(chǎng)化投資者來(lái)改良股東結(jié)構(gòu),建立現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)。

  第三步:對(duì)中國(guó)修船業(yè)進(jìn)行整合:以品牌、資本、規(guī)模和機(jī)制上的優(yōu)勢(shì),選擇合適的并購(gòu)對(duì)象,開(kāi)展同業(yè)并購(gòu),初步確立中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)袖地位。

  第四步:進(jìn)行國(guó)際產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移:聯(lián)手新加坡修船產(chǎn)業(yè)巨頭,實(shí)現(xiàn)管理和技術(shù)的全面升級(jí),通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)擠垮和收購(gòu)兼并等方式進(jìn)一步整合國(guó)內(nèi)修船行業(yè),然后全面承接國(guó)際修船產(chǎn)業(yè)向中國(guó)的轉(zhuǎn)移,最終成就為以中國(guó)為基地的世界修船產(chǎn)業(yè)巨頭。

  至此,中遠(yuǎn)修船產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃已告清晰:以產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思想為綱、以四大戰(zhàn)略步驟為目!此一戰(zhàn)略規(guī)劃的清晰,讓中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的前景一下子變得陽(yáng)光燦爛、雄心勃勃!

五、戰(zhàn)略實(shí)施:建議和參與

  1、三大修船廠(chǎng)的重組和旗艦主體的組建

 ?。?)大連、南通和廣州三大修船廠(chǎng)合并重組,形成中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的旗艦主體--中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán),中遠(yuǎn)集團(tuán)以出資人身份實(shí)現(xiàn)對(duì)中遠(yuǎn)船務(wù)絕對(duì)控股,原來(lái)的廣州、南通和大連三大修船廠(chǎng)成為中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)的下屬生產(chǎn)單位。

 ?。?)中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)建立起來(lái)規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和合適的公司組織結(jié)構(gòu)。

 ?。?)三大修船廠(chǎng)重組的具體操作涉及“六大重組”:

  a.產(chǎn)權(quán)重組
  b.資產(chǎn)重組
  c.債務(wù)重組
  d.人員重組
  e.合同重組
  f.組織結(jié)構(gòu)重組

  2、資本運(yùn)作之上市可行性論證和探索

  和君咨詢(xún)小組關(guān)于中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)的上市事宜,提供了這樣一些專(zhuān)業(yè)分析和建議:

 ?。?)上市的可行性分析,要點(diǎn)有二:第一,基于上述產(chǎn)業(yè)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃,中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)如果上市,必將是一個(gè)可以深得資本市場(chǎng)認(rèn)同的主題;第二,廣州、南通、大連三大修船廠(chǎng)的合并而組建的中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán),從資產(chǎn)負(fù)債和盈利能力預(yù)測(cè)上看,具備上市條件。據(jù)此二點(diǎn),結(jié)論是:中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)上市不單可行,而且必將受到資本市場(chǎng)的追捧,上市效果可以期待。

 ?。?)上市方式的選擇:IPO還是借殼上市?考慮到IPO周期要三年左右的時(shí)間,而中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)的成長(zhǎng)周期和資本需求等不及那么長(zhǎng) 的時(shí)間。所以,建議選擇借殼上市的方式。借殼上市,則可望一年內(nèi)完成上市。

 ?。?)上市地點(diǎn)的選擇:去哪個(gè)市場(chǎng)上市最合適?

  在過(guò)程中曾有二段插曲:第一個(gè)動(dòng)議是,向廣州、大連、南通三個(gè)地方政府提出要求,希望它們中有誰(shuí)能夠向中遠(yuǎn)集團(tuán)提供一個(gè)干凈的A股公司殼,條件是:哪個(gè)地方政府提供這樣一個(gè)上市公司殼,中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)的總部基地就放在哪里,而這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)基地的落戶(hù),必將給地方經(jīng)濟(jì)帶來(lái)支柱產(chǎn)業(yè)性的各方面好處。第二,其時(shí)中遠(yuǎn)集團(tuán)有一個(gè)上海B股上市公司--匯麗建材,所以第一個(gè)動(dòng)議是,中遠(yuǎn)船務(wù)借殼匯麗B股,把建材業(yè)務(wù)剝離出匯麗,然后注入中遠(yuǎn)船務(wù),最后向海外同業(yè)比如新加坡船務(wù)巨頭定向增發(fā)B股,就像江鈴汽車(chē)向福特汽車(chē)定向增發(fā)B股,從而實(shí)現(xiàn)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈接。

  隨著上市論證和操作探討的逐步深入,和君小組對(duì)中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的理解和認(rèn)識(shí)也不斷加深,在此過(guò)程中,有一個(gè)概念慢慢地清晰出來(lái)了:僅僅是“歸堆”和報(bào)表合并式的收購(gòu)和合并,是沒(méi)有意義的;有意義的產(chǎn)業(yè)整合必須是技術(shù)裝備和管理升級(jí)同時(shí)跟進(jìn)的產(chǎn)業(yè)集中!換句話(huà)說(shuō),有意義的產(chǎn)業(yè)整合,實(shí)際上必須是“技術(shù)升級(jí)+管理升級(jí)+產(chǎn)業(yè)集中”三位一體的產(chǎn)業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)效率的升級(jí)!離開(kāi)了技術(shù)和管理升級(jí)支撐的所謂產(chǎn)業(yè)整合,很容易淪為“麻袋裝土豆”式的行業(yè)歸堆。麻袋口系緊了,表面上土豆們都團(tuán)在了一塊,實(shí)際是一團(tuán)散沙,形不成協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效率;哪天麻袋口松了,土豆四散,最終的結(jié)果還是產(chǎn)業(yè)整而不合。因此,產(chǎn)業(yè)整合實(shí)質(zhì)上是一個(gè)在能力和效率意義上的產(chǎn)業(yè)升級(jí)概念。整合中國(guó)修船產(chǎn)業(yè),僅僅依靠資本運(yùn)作搞收購(gòu)兼并,簡(jiǎn)單地進(jìn)行合并同類(lèi)項(xiàng),是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,一定還要加入管理和技術(shù)升級(jí),加入產(chǎn)業(yè)能力打造和強(qiáng)化的因素。

  當(dāng)考慮到這一重的時(shí)候,我們發(fā)現(xiàn),中國(guó)的修船產(chǎn)業(yè),集體呈現(xiàn)出規(guī)模小、能力弱、技術(shù)裝備陳舊過(guò)時(shí)、管理落后而粗放、企業(yè)制度落后和缺效等特點(diǎn)。引進(jìn)或嫁接世界一流船務(wù)集團(tuán)的技術(shù)、管理和能力,成為中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)的題中應(yīng)有之義。

  于是,中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)的上市地點(diǎn)選擇“水落石出”:放棄中國(guó)本土的A股和B股市場(chǎng),走向新加坡資本市場(chǎng)!


  六、新加坡上市及國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)盟思路的確立

  和君人員和中遠(yuǎn)人員組成的聯(lián)合工作小組飛赴新加坡。

  1、好消息乍降

  有意思的一件事是,工作小組剛落地新加坡國(guó)際機(jī)場(chǎng),就被接機(jī)人員告知說(shuō),這幾天新加坡股市的中國(guó)概念股上漲,而且頭號(hào)船務(wù)巨頭圣科海事股價(jià)暴漲,暴漲原因是新加坡的媒體發(fā)布了一個(gè)消息:圣科海事正在和中遠(yuǎn)大連修船廠(chǎng)洽談合資事宜。

  這一消息,無(wú)異于是工作小組的一帖興奮劑。熟知資本市場(chǎng)水性的和君人員,敏感地作出反應(yīng):第一,中國(guó)概念是新加坡股市的熱點(diǎn);第二,中國(guó)的修船產(chǎn)業(yè)概念,可能是新加坡股市熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)。僅僅是中遠(yuǎn)大連修船廠(chǎng)的合資概念,就能推動(dòng)行業(yè)頭號(hào)巨頭圣科海事暴漲,如果是整個(gè)中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)呢,如果是整個(gè)中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)呢?

  隨著接機(jī)的汽車(chē)從機(jī)場(chǎng)駛向城里,隱約的預(yù)期在和君咨詢(xún)?nèi)藛T的腦海中漸行漸清晰:1、如果中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)在新加坡上市,將象是熱點(diǎn)一樣受到資本市場(chǎng)的追捧;2、如果中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)提出來(lái)跟圣科海事或吉寶日立結(jié)盟,將受到圣科海事或吉寶日立的歡迎。

  2、會(huì)談世界船務(wù)兩巨頭及新加坡交易所

  工作小組帶著這樣的戰(zhàn)略思想先后登門(mén)拜訪(fǎng)了圣科海事或吉寶日立二家行業(yè)巨頭,并與它們進(jìn)行了首腦級(jí)會(huì)談,這一戰(zhàn)略思想是:中遠(yuǎn)集團(tuán)致力于成為中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖,首先完成中遠(yuǎn)集團(tuán)內(nèi)部三大修船廠(chǎng)的合并,然后則尋求聯(lián)手新加坡同業(yè)巨頭北上實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)整個(gè)修船產(chǎn)業(yè)的整合與再造,迎接中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的歷史性大機(jī)會(huì)。

  會(huì)談的成果讓人興奮:

  第一,兩家行業(yè)巨頭完全認(rèn)同我們對(duì)世界修船產(chǎn)業(yè)格局及其未來(lái)國(guó)際轉(zhuǎn)移趨勢(shì)的分析與判斷。

  第二,我們了解到,兩家巨頭都把未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略方向指向了中國(guó),進(jìn)軍中國(guó)成為了它們戰(zhàn)略上的不二選擇。

  第三,兩家巨頭都表現(xiàn)出與中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)合作共同振興中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的熱情與興趣。圣科海事的老總甚至提出,這樣的大事,應(yīng)該安排新加坡政要李顯龍與中遠(yuǎn)集團(tuán)的老總見(jiàn)面。

  第四,為進(jìn)一步了解情況和印證想法,在圣科海事的安排下,我們逐家地會(huì)談了相關(guān)的律師、會(huì)計(jì)師、投資銀行、分析師和新加坡交易所,會(huì)談的結(jié)果進(jìn)一步地印證了我們想法的現(xiàn)實(shí)可行性。

  3、借殼“中遠(yuǎn)新加坡投資”的思路確立

  中遠(yuǎn)新加坡投資,是在新加坡交易所上市的一家中遠(yuǎn)集團(tuán)下屬子公司,其業(yè)務(wù)構(gòu)成是中遠(yuǎn)集團(tuán)在新加坡的一些業(yè)務(wù)。由于公司狀況和股市狀況的雙重原因,中遠(yuǎn)新加坡投資上市之后一直股價(jià)低落,交投清淡,分析師和投資者少予關(guān)注。相應(yīng)的后果是:原始認(rèn)購(gòu)股票的一批戰(zhàn)略投資者長(zhǎng)期套牢,中遠(yuǎn)方面感覺(jué)到情面和后續(xù)合作上的壓力,而股價(jià)長(zhǎng)期低落和交投清淡,則導(dǎo)致該上市公司融資功能的萎縮,后續(xù)融資困難,上市的意義也就大打折扣。為此,中遠(yuǎn)集團(tuán)方面一直試圖改變此種狀況,重振中遠(yuǎn)新加坡投資的資本市場(chǎng)形象。

  基于此,我們提出了中遠(yuǎn)新加坡投資借助中遠(yuǎn)修船產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)公司重振再造、中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)取道中遠(yuǎn)新加坡投資實(shí)現(xiàn)借殼上市的“一箭雙雕”思路,思路框架步驟如次:

  第一,中遠(yuǎn)新加坡投資的業(yè)務(wù)重組:把中遠(yuǎn)集團(tuán)修船業(yè)務(wù)注入中遠(yuǎn)新加坡投資,把與修船產(chǎn)業(yè)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)(港口、房地產(chǎn)等等)剝離出來(lái),將中遠(yuǎn)新加坡投資轉(zhuǎn)型成一個(gè)完全以修船為主業(yè)的上市公司。

  第二,中遠(yuǎn)新加坡投資股票必定暴漲,恢復(fù)融資功能,適時(shí)籌集資本用于中國(guó)修船業(yè)務(wù)的投入和并購(gòu)。

  第三,借助新加坡資本市場(chǎng)的力量,徹底改造中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的企業(yè)制度和治理結(jié)構(gòu),讓中遠(yuǎn)修船業(yè)務(wù)的制度效率向國(guó)際慣例和現(xiàn)代企業(yè)制度看齊。
  第四,與與圣科海事或吉寶日立合作、合資甚至合并(比如等股價(jià)漲到一定水平,時(shí)機(jī)合適的時(shí)候,與圣科海事或吉寶日立進(jìn)行換股合并),全面結(jié)盟國(guó)際巨頭的管理、技術(shù)和品牌,最終實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的整合和再造,借助中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的東風(fēng)最后發(fā)展成為世界修船產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖和霸主。


  七、戰(zhàn)略實(shí)施與結(jié)果

  基于上述總體思路展開(kāi)的事實(shí)操作如下:

  結(jié)果:

  (1)聯(lián)姻世界修船頭號(hào)巨頭--圣科海事:圣科海事以資金、技術(shù)、設(shè)備和管理入股,全面提升中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)。

 ?。?)將中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)注入中遠(yuǎn)集團(tuán)在新加坡的上市公司--中遠(yuǎn)投資(新加坡),置換出中遠(yuǎn)投資(新加坡)非修船業(yè)務(wù),將中遠(yuǎn)投資(新加坡)轉(zhuǎn)型成一個(gè)完全以修船為主業(yè)的上市公司。

 ?。?)中遠(yuǎn)投資(新加坡)在注入中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)之后,由于世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)龍頭公司概念,得到資本市場(chǎng)良好響應(yīng),受到資金的追捧,股價(jià)上升3倍,后續(xù)融資作了一次增發(fā),結(jié)果新加坡政府示意淡馬錫認(rèn)購(gòu)買(mǎi)了一大半增發(fā)的股份。中遠(yuǎn)投資(新加坡)的市值擴(kuò)大6倍,并很快成為了新加坡指數(shù)中的成份股,市場(chǎng)地位從跌破發(fā)行價(jià)到成為了新加坡藍(lán)籌股。

 ?。?)圣科海事與中遠(yuǎn)修船的戰(zhàn)略合作已經(jīng)成不二選擇。吉寶日立徹底衰落,已經(jīng)并入了圣科海事。而且在這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中,中國(guó)修船市場(chǎng)正在不斷回暖。

  (5)中遠(yuǎn)修船集團(tuán)通過(guò)與圣科海事的合作導(dǎo)致技術(shù)、裝備和管理的全面提升,再遇上中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期帶動(dòng)的修船行業(yè)景氣回升,中遠(yuǎn)船務(wù)集團(tuán)業(yè)績(jī)迅速上升,為股價(jià)的繼續(xù)上升提供了基本支持,也為中遠(yuǎn)投資(新加坡)進(jìn)行再次后續(xù)融資提供可能。

 ?。?)中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)利用中遠(yuǎn)投資(新加坡)在資本市場(chǎng)上融到的資金,收購(gòu)、重組國(guó)內(nèi)其他修船廠(chǎng),注入技術(shù)、設(shè)備和管理,全面提升修船廠(chǎng)業(yè)績(jī),同時(shí)也提升中遠(yuǎn)投資(新加坡)業(yè)績(jī),股價(jià)上升,后續(xù)融資,再收購(gòu)國(guó)內(nèi)修船廠(chǎng),如此循環(huán),用資本強(qiáng)勢(shì)打造產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì),用產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)支持資本強(qiáng)勢(shì),實(shí)現(xiàn)虛擬資本和實(shí)體資本的良性互動(dòng),領(lǐng)導(dǎo)中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的整合與升級(jí),已然成為了中國(guó)修船產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖。

  根據(jù)公開(kāi)資料,截至2005年初,中遠(yuǎn)修船產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)可簡(jiǎn)單描述如下:

  中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)于2001年6月在南通掛牌成立,系中遠(yuǎn)集團(tuán)下屬以大型船舶修理及改裝為主業(yè)、集船舶配套為一體的跨行業(yè)、跨地區(qū)的大型企業(yè)集團(tuán),目前已經(jīng)由最初的三家修船廠(chǎng)通過(guò)并購(gòu)重組已經(jīng)發(fā)展成13家子公司,中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)是我國(guó)最大的修船企業(yè)集團(tuán),被譽(yù)為中國(guó)修船業(yè)的“航母”。

  中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)擁有大連、南通、上海、舟山、廣州等多家享有較高國(guó)際聲譽(yù)的現(xiàn)代化專(zhuān)業(yè)修船廠(chǎng)及大量航修和配套服務(wù)中心,擁有遠(yuǎn)東地區(qū)最大的修船塢,計(jì)有20萬(wàn)噸級(jí)1座、15萬(wàn)噸級(jí)2座、8萬(wàn)噸級(jí)4座、4萬(wàn)噸級(jí)1座,塢容居中國(guó)之首,已具備年修理、改裝400多艘大型船舶的能力,所修船舶來(lái)自美國(guó)、日本、丹麥、英國(guó)、希臘等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)利用中遠(yuǎn)集團(tuán)和結(jié)盟世界修船巨頭的優(yōu)勢(shì),實(shí)行市場(chǎng)、人才、資金、技術(shù)共享,全球化市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo),正努力向世界中高端修船市場(chǎng)進(jìn)軍。中遠(yuǎn)船務(wù)正斥資20億元,在舟山六橫島興建東南亞最大修船基地,規(guī)劃建4個(gè)修船塢,2010年建成后修船總規(guī)模110萬(wàn)噸,年產(chǎn)值20億元。

  中遠(yuǎn)投資(新加坡)有限公司在國(guó)內(nèi)擁有的修船廠(chǎng)由3家增至7家,由資本強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì),中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)初步確立在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)袖地位,全面的產(chǎn)業(yè)整合才剛剛拉開(kāi)序幕,在世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)程中,一個(gè)強(qiáng)勢(shì)民族船務(wù)工業(yè)正在悄然崛起。
  
 


  八、思考與啟示

  通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合的戰(zhàn)略定位與實(shí)施,短短3-4年的時(shí)間,中遠(yuǎn)修船從一個(gè)技術(shù)落后、效率低下、負(fù)擔(dān)繁重、人見(jiàn)人嫌的虧損攤子,一躍而發(fā)展成為了一個(gè)能夠承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大機(jī)會(huì)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖性公司,這在知曉當(dāng)初修船廠(chǎng)商困難處境的人們看來(lái),堪稱(chēng)是一項(xiàng)奇跡。它帶給我們的思考和啟示良多:

  第一,結(jié)構(gòu)效率優(yōu)先,運(yùn)營(yíng)效率其次。在結(jié)構(gòu)失效的前提下,致力于運(yùn)營(yíng)效率的改進(jìn),往往是徒勞的,或者是事倍功半的。中遠(yuǎn)修船案例告訴我們,在既定結(jié)構(gòu)下扭虧轉(zhuǎn)盈無(wú)望的情形下,致力于結(jié)構(gòu)改良的努力,或許是柳暗花明又一村的出路。由此我們推延開(kāi)去,可以作出這樣的論斷:在結(jié)構(gòu)失效的產(chǎn)業(yè)中,產(chǎn)業(yè)內(nèi)廠(chǎng)商的戰(zhàn)略選擇,較明智的可能只有二種:一種是致力于結(jié)構(gòu)改良的產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略;另外一種則是退出戰(zhàn)略。換句話(huà)說(shuō),你要么能夠改良產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),要么就最好離開(kāi)這個(gè)產(chǎn)業(yè)。

  第二,產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的實(shí)施,必然會(huì)以并購(gòu)重組為重要方式,而且需要以強(qiáng)大的資本實(shí)力和嫻熟的資本運(yùn)作技能作支撐。但是,僅僅是麻袋裝土豆式的收購(gòu)兼并和歸堆式的產(chǎn)業(yè)集中,并不是產(chǎn)業(yè)整合的本義。產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的成功實(shí)施,除了資本運(yùn)作外,還需要同時(shí)跟進(jìn)技術(shù)、管理和企業(yè)制度上的全面升級(jí)和持續(xù)改進(jìn)。從這個(gè)意義上說(shuō),產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略,實(shí)質(zhì)上是系統(tǒng)的公司再造和能力提升戰(zhàn)略。據(jù)此推延,我們可以把產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的成功要點(diǎn)粗略地歸結(jié)為一個(gè)SCMT模型:Stratege戰(zhàn)略+Capital資本+Management管理+Technology技術(shù)。

  第三,結(jié)構(gòu)重組,以資本運(yùn)作和并購(gòu)重組為主要方式,這需要投資銀行的思維方式和專(zhuān)業(yè)能力;運(yùn)營(yíng)效率的改進(jìn),需要依賴(lài)從組織、流程、作業(yè)、HR、企業(yè)文化、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)等等各方面的管理提升。中國(guó)大多數(shù)企業(yè),同時(shí)面臨結(jié)構(gòu)失效和運(yùn)營(yíng)失效的雙重問(wèn)題。所以,服務(wù)于中國(guó)企業(yè)的咨詢(xún)公司,需要重視發(fā)育“管理咨詢(xún)+投資銀行”的雙重專(zhuān)業(yè)能力,否則我們無(wú)法在“戰(zhàn)略”的意義上給中國(guó)企業(yè)提供有實(shí)效的分析與服務(wù)。

  第四,中遠(yuǎn)修船案例是“基于產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇和資本運(yùn)作”的咨詢(xún)理念的一個(gè)活標(biāo)本,也是王明夫先生的公司戰(zhàn)略和投資銀行“十六字訣”(產(chǎn)業(yè)為本、戰(zhàn)略為勢(shì)、創(chuàng)意為魂,金融為器)的很好注腳。從中我們可以得到一個(gè)的重要啟迪是:產(chǎn)業(yè)理解的底蘊(yùn)厚度能夠決定一個(gè)戰(zhàn)略家或投資家或投行家最終所能走出的事業(yè)高度。如果你選擇成為戰(zhàn)略咨詢(xún)家或投資投行家,一定要有很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)意識(shí)和產(chǎn)業(yè)思維力。所以,我們建議和君咨詢(xún)師必須閱讀一些產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)和產(chǎn)業(yè)史。

  對(duì)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題展開(kāi)閱讀和研究最好能夠達(dá)到四點(diǎn)要求:(1)清晰產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的體系框架;(2)了解產(chǎn)業(yè)史的演變脈絡(luò);(3)了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要理論觀點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)史的基本結(jié)論;(4)掌握或提煉產(chǎn)業(yè)分析的模型與工具。和君同仁們,與其花費(fèi)大量時(shí)間去閱讀市面上流行的那些快餐式或時(shí)尚化的商業(yè)讀本,不如沉潛下來(lái)完成一批真正的深度閱讀,比如說(shuō),滿(mǎn)足上述四點(diǎn)要求的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)和產(chǎn)業(yè)史閱讀!

 
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