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楚曉暉:楚曉暉：產(chǎn)業(yè)整合與資本運作案例——中遠修船

戰(zhàn)略管理

2016-01-20 63342

沙盤模擬楚曉暉：我在沙盤課上會為學(xué)員分享到這一點——結(jié)構(gòu)效率優(yōu)于運營效率，就是說如果企業(yè)內(nèi)循環(huán)的問題無法解決，如扭虧問題，需要跳出來從更大的層面——產(chǎn)業(yè)來審視，尋求解決辦法，這也是產(chǎn)業(yè)為本的思想。以下為和君咨詢經(jīng)典案例，與大家共享。

案例主題詞：戰(zhàn)略選擇·產(chǎn)業(yè)整合·資本運作

　　和君咨詢案例系列之：

中遠修船的產(chǎn)業(yè)整合與資本運作

　　當(dāng)王明夫最早于1995年提倡中國企業(yè)走產(chǎn)業(yè)整合之路的時候，“產(chǎn)業(yè)整合”之于那個時候的中國商界還是一個陌生的詞匯。短短的幾年之后，千禧年的附近，德隆的產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略正在心高志遠、如火如荼地展開，其手筆所及，直取水泥、食品、種業(yè)、電動工具、汽車零配件等等產(chǎn)業(yè)的執(zhí)牛耳者地位，而且還志在全球市場。大約在或遲或早一些的同時代，青啤燕京、長虹康佳、海螺、華源、復(fù)星、寶鋼、首創(chuàng)、中外運、進入中國大陸的香港華潤和和黃、來到中國的歐美公司柯達、巴斯夫和達能……都開展了或大或小、或成或敗的產(chǎn)業(yè)整合并購行動。一時間，“產(chǎn)業(yè)整合”成為了中國商界的流行語。2001年，和君咨詢王明夫應(yīng)國家開發(fā)投資公司董事長之邀前往國開投講課，話題是產(chǎn)業(yè)整合與資本運作?！吨袊髽I(yè)家》雜志總編牛文文先生以友人身份同往。課罷，牛總編以一個資深媒體人士的靈敏嗅覺迅速作出反應(yīng)：以和君咨詢的產(chǎn)業(yè)整合和“尋找中國摩根”的思想為主題，推出一期封面文章。于是以香港華潤集團總經(jīng)理寧高寧為封面人物、以“尋找中國摩根”為封面題目的一期《中國企業(yè)家》雜志閃亮面世。從此，“產(chǎn)業(yè)整合”成為了中國商業(yè)論壇和媒體不得不說的故事，一舉取得了“上檔次”的前衛(wèi)話題的地位。如果因為德隆敗局我們就否定德隆的產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思想和商業(yè)模式，那只能反襯出我們在品味上的庸俗和在鑒賞力上的缺失。因為滑鐵盧戰(zhàn)敗就蔑視拿破侖的軍事能力和歷史貢獻的人，永遠都不可能對人、事和歷史提出有價值的看法。本案例為人們講述一個產(chǎn)業(yè)整合的故事，讀后你或許會和我們持同樣的看法：對今天很多行業(yè)里的中國廠商來說，產(chǎn)業(yè)整合與其說是一種高談闊論的思想談資，不如說是兵臨城下、順昌逆亡的行動風(fēng)雷。

　　一、項目背景和面臨的問題

　　中遠集團是超大型國企集團之一，總資產(chǎn)超過1500億元，運輸船只600多艘，總噸位達到3500萬載重噸，是世界上最大的遠洋運輸船隊之一。據(jù)傳說，中遠集團如果托管巴拿馬這個國家，則中遠可以利用其全球最大遠洋船隊的地位拉動全球船流和物流途徑巴拿馬運河，從而繁榮這個美洲小國的經(jīng)濟。這是一個無從考證的傳說和戲言，但多少也可從中看出中遠這個中國企業(yè)在世界上的影響和地位。

　　中遠集團的主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是：遠洋運輸+陸上產(chǎn)業(yè)（涂料、鋼結(jié)構(gòu)、修船、房地產(chǎn)等……）

　　2000年，和君戰(zhàn)略專家應(yīng)邀前往中遠集團講課，講課主題是：公司戰(zhàn)略和資本運作。講課效果良好，中遠集團一主管副總裁現(xiàn)場委托和君研究探討中遠修船業(yè)務(wù)的應(yīng)對之策。

　　修船業(yè)務(wù)是中遠集團圍繞遠洋運輸主業(yè)而形成的陸上產(chǎn)業(yè)之一，其時狀況如下：

　　1、業(yè)務(wù)格局：修船業(yè)務(wù)由多家獨立的經(jīng)營主體經(jīng)營，形成了廣州、南通、大連三大修船廠并存的格局，各自獨立經(jīng)營；
　　2、經(jīng)營狀況：總體虧損嚴重，設(shè)備老化、人員多、企業(yè)負擔(dān)重，狀況呈惡化趨勢，扭虧艱難。曾經(jīng)做過改善努力，但收效甚微，修船業(yè)務(wù)成為了集團的包袱。
　　站在集團的角度，對中遠修船業(yè)務(wù)該作怎樣的處理和應(yīng)對呢？

　　二、山重水復(fù)疑無路：“二條路”的探索及其放棄

　　和君受托對中遠修船業(yè)務(wù)進行出路和方案的研究和設(shè)計。

　　面對中遠修船的上述狀況，作為一個咨詢師，很自然地會走向這樣的解決思路：提供管理咨詢服務(wù)，讓修船廠通過管理改進來實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。從Profit = Revenue - Cost可知，扭虧轉(zhuǎn)盈的途徑一是增加收入；二是降低成本。于是咨詢小組展開了中遠修船業(yè)務(wù)的收入和成本結(jié)構(gòu)分析，探討了增加收入和減少成本的各種可能途徑。結(jié)論令人沮喪：三大修船廠扭虧轉(zhuǎn)盈無望，沉重的包袱難卸。

　　爭取扭虧轉(zhuǎn)盈，使虧損的不良資產(chǎn)良性化，此路不通。那末還有什么替代的解決思路呢？

　　于是，第二條解決思路很快地被提了出來：提供投資銀行服務(wù)，通過并購重組的方式來把虧損的不良資產(chǎn)剝離或轉(zhuǎn)讓出去，為集團卸去包袱。中遠方很快就首肯了這條解決思路。

　　項目組循著這條思路展開了工作：尋找買家，轉(zhuǎn)讓修船業(yè)務(wù)。誰是潛在的買家呢？顯然，財務(wù)投資者對這樣的業(yè)務(wù)沒有收購的興趣。更可能的買家是同行業(yè)中的行業(yè)在位者。于是，我們搜集信息，分析和接洽了行業(yè)的其他廠商，試圖把中遠修船推銷給它們。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：中國所有修船廠商都生存維艱，困難重重，沒有誰對收購虧損的修船業(yè)務(wù)有興趣。由于人員、債務(wù)、利息等等負擔(dān)沉重，哪怕是以極其低廉的價格出讓甚至白送，也無人接手。
　　至此，中遠修船業(yè)務(wù)走出困境的二條出路，行不通！

　　咨詢項目組的其時情景，就象是一個醫(yī)生專家組，面對一個病重患者，已經(jīng)盡心和盡力了，但是回天無力，結(jié)果不如人意。

　　三、柳暗花明又一村：從產(chǎn)業(yè)分析中看到曙光

　　為了探尋出路，咨詢小組展開了修船產(chǎn)業(yè)研究。

　　戰(zhàn)后50年，世界修船進行了幾次大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：（1）北美向西歐轉(zhuǎn)移；（2）西歐向日韓轉(zhuǎn)移；（3）日韓向新加坡轉(zhuǎn)移。

　?。?）北美向西歐的轉(zhuǎn)移：二戰(zhàn)期間，美國本土遠離戰(zhàn)火，因而成為盟國商船和軍艦的維修基地，借此美國的修船產(chǎn)業(yè)一度龐大而又完善。二戰(zhàn)結(jié)束后，世界經(jīng)濟的重心是以美國馬歇爾計劃為支持的歐洲戰(zhàn)后重建，美國物資源源不斷地向西歐輸送，世界貿(mào)易和物流的重心在大西洋之間穿流，而且西歐具備雄厚的造船基礎(chǔ)和相對低廉的人力成本，又占據(jù)波羅的海航運中心的區(qū)位優(yōu)勢，于是世界修船業(yè)的重心迅速地轉(zhuǎn)移到了波羅的海沿岸。由此，西歐領(lǐng)導(dǎo)世界修船業(yè)直到1950年代后期。

　　（2）西歐向日韓轉(zhuǎn)移：1950年代后期，日本進入重化工業(yè)時代，其造船業(yè)快速崛起，帶動了修船產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與此同時西歐的人力成本隨著經(jīng)濟發(fā)達后居高不下，西歐修船業(yè)的成本飚升。于是，世界修船產(chǎn)業(yè)從西歐向日本轉(zhuǎn)移，旋即日本成為世界修船中心。至1970年代，日本也出現(xiàn)成本壓力，于是韓國近水樓臺承接了世界修船業(yè)中心地位，形成東亞日韓共同領(lǐng)導(dǎo)世界修船30年的局面。

　　（3）日韓向新加坡轉(zhuǎn)移：1960年代，李光耀領(lǐng)導(dǎo)新加坡從馬來西亞獨立出來，此時新加坡還是一個人少地狹的農(nóng)業(yè)國。80年代亞洲“四小龍”經(jīng)濟起飛的時候，新加坡抓住機遇，利用自身優(yōu)良深水港和世界航運轉(zhuǎn)運中心地位，及時將世界修船中心從日漸式微的日韓手中承接過來，建立了兩個世界級的修船企業(yè)，最終確立了世界修船業(yè)霸主地位。

　　至此，世界修船產(chǎn)業(yè)大致形成了一個以遠東為重心、以波羅的海和中東及中美為二翼的的格局：（1）波羅的海地區(qū)；（2）中東及中美地區(qū)；（3）遠東地區(qū)。其中，遠東地區(qū)的新加坡是世界修船產(chǎn)業(yè)的中心。新加坡修船由兩個行業(yè)寡頭壟斷，分別是圣科海事和吉寶日立，它們承接了全球80%左右的修船業(yè)務(wù)，技術(shù)裝備先進，管理效率高。
　　縱觀世界情況，驅(qū)動修船產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移的三大因素是：1、勞動力成本；2、船舶制造業(yè)；3、國際貿(mào)易引發(fā)的航運中心和物流帶。時間延至1990年代末和21世紀初，新加坡修船產(chǎn)業(yè)面臨著勞動力成本居高不下、效益漸趨微薄直奔無利可圖地步的尷尬局面，二個行業(yè)寡頭都在尋求新出路。世界修船業(yè)正在面臨從新加坡移出的又一次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移！

　　那末這次世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的地將會是哪里呢？中國大陸是不二之選！第一，中國勞動力成本低。在世界修船平均成本中，人力成本超過70%，而材料費用不足30%。我國平均勞動力成本只有美國的11%，新加坡的16.7%。第二，中國正在成為世界貿(mào)易的中心國，世界航運中心和物流帶正在圍繞中國而形成。經(jīng)濟的高速發(fā)展使得中國航運業(yè)非常發(fā)達，沿海一系列優(yōu)良的港口異常繁榮，上海港已成為世界第三大港口。第三，因為制造成本的比較優(yōu)勢，造船業(yè)正在崛起，成為了中國進入重化工業(yè)階段的必備內(nèi)容。

　　從1991-2000年，全球修船產(chǎn)值從127億美元增長到258億美元，年均增長8.1%，遠高于同期世界GDP平均2.6%的增長水平。隨著一批新興國家經(jīng)濟的崛起，全球商業(yè)船隊載重噸位還將不斷增加，考慮到現(xiàn)在船齡結(jié)構(gòu)，預(yù)計在其后的10年內(nèi)，修船產(chǎn)值仍將保持8-9%的平均速度增長。

　　從現(xiàn)在開始到2010年，修船對于船塢的需求將增加30%，年復(fù)合增長率將超過2.6%。修船增加的主要原因是目前船齡超過15年的船舶占世界船隊的46%，比1988年增加了16%，其中船齡在20-24年之間的船舶在船隊中所占的比例最大，在這個比例中，2.5-5萬噸級的船舶約占39.6%，5-8萬噸級船舶約占49.1%，中國現(xiàn)有船塢基本可以滿足修船要求。

　　如此看來，萬事俱備，中國即將成為世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的地，換句話說，中國面臨著一次承接世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、做強做大修船產(chǎn)業(yè)的歷史性機遇！此次機遇堪稱百年等一回，是中國修船產(chǎn)業(yè)中的有識之士一展行業(yè)抱負的絕佳機會！

　　既然如此，中遠修船應(yīng)該迎上去、承接住，做強做大修船產(chǎn)業(yè)，而不是無所作為、錯失良機！

　　問題是：Are you ready，China？中國準備好承接這次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機會了嗎？

　　　　
　　四、產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思路的確立和戰(zhàn)略步驟規(guī)劃

　　中國修船，百年一遇的產(chǎn)業(yè)機會！工作小組成員都為這個產(chǎn)業(yè)“發(fā)現(xiàn)”而激動，工作思路由此而進行了一次180°的大轉(zhuǎn)彎：從轉(zhuǎn)讓退出到強化進入、從探討如何割除包袱到探討如何做強做大！

　　強化進入、做強做大，方向明確了，但從何著手呢？

　　中國的修船行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，由中遠、中船總南公司和北公司、中海等幾家國企集團構(gòu)成為行業(yè)“四大”，其余則有多達700多家的中小修船廠，它們共同組成中國修船業(yè)“散、亂、差、弱”的總體格局。行業(yè)內(nèi)廠商普遍機制落后、包袱沉重、裝備老化、技術(shù)過時、資金困難，規(guī)模小、起點低，相互之間展開惡性的殺價競爭，惡性競爭的結(jié)果是沒有廠商經(jīng)得起行業(yè)周期的波動，集體陷入行業(yè)性虧損的境地。雖然中國擁有規(guī)模以上的船塢容量達到360萬載重噸，僅次于新加坡的850萬載重噸，但是1999年完成修船產(chǎn)值47億元，全球總產(chǎn)值240億美元，占全球市場份額僅僅只有2.3%，遠低于新加坡84.3%的全球份額。

　　這家廠不行，那家廠不行，下一家廠也不行；你不行，我不行，他也不行。中國修船廠商，一家一家地看過去，沒有哪家活得滋潤的，也看不到哪家有奮起的前途。整個中國修船業(yè)，幾乎就像是一個看不到曙光的惡夢。

　　基于上述分析，工作小組作出了這樣的判斷：中國修船的深層癥結(jié)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。任何試圖承接世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機會、做強做大這一產(chǎn)業(yè)的業(yè)者，首先必須致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改良，而后才可指望經(jīng)營盈利上的好轉(zhuǎn)。結(jié)論就這樣出來了：產(chǎn)業(yè)整合是這個行業(yè)志存高遠者的首選戰(zhàn)略！

　　至此，工作小組對中遠修船的戰(zhàn)略建議已經(jīng)清晰無疑：第一，在戰(zhàn)略方向上，是強化進入和做強做大，而不是轉(zhuǎn)讓和退出；第二，在戰(zhàn)略實施上，是產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)重組，而不是在一個失效的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)下枉然地致力于一廠一企的扭虧轉(zhuǎn)盈。

　　在此戰(zhàn)略思路的基礎(chǔ)上，進一步明確而清晰的，是這樣的四大戰(zhàn)略步驟：

　　第一步：實現(xiàn)中遠集團內(nèi)部的修船業(yè)務(wù)整合，組建中遠修船業(yè)務(wù)的旗艦主體：中遠廣州、南通、大連三大修船廠進行重組和合并，組建中遠船務(wù)工程集團（以下簡稱“中遠船務(wù)集團”）。

　　第二步：以中遠船務(wù)集團為主體展開資本運作，構(gòu)建起業(yè)界最強的資本強勢：引進增量資本來分擔(dān)消化歷史包袱，構(gòu)建資本強勢來吞并同業(yè)對手、升級技術(shù)裝備，同時通過引進市場化投資者來改良股東結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)。

　　第三步：對中國修船業(yè)進行整合：以品牌、資本、規(guī)模和機制上的優(yōu)勢，選擇合適的并購對象，開展同業(yè)并購，初步確立中國修船產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)袖地位。

　　第四步：進行國際產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：聯(lián)手新加坡修船產(chǎn)業(yè)巨頭，實現(xiàn)管理和技術(shù)的全面升級，通過競爭擠垮和收購兼并等方式進一步整合國內(nèi)修船行業(yè)，然后全面承接國際修船產(chǎn)業(yè)向中國的轉(zhuǎn)移，最終成就為以中國為基地的世界修船產(chǎn)業(yè)巨頭。

　　至此，中遠修船產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃已告清晰：以產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思想為綱、以四大戰(zhàn)略步驟為目！此一戰(zhàn)略規(guī)劃的清晰，讓中遠修船業(yè)務(wù)的前景一下子變得陽光燦爛、雄心勃勃！

五、戰(zhàn)略實施：建議和參與

　　1、三大修船廠的重組和旗艦主體的組建

　?。?）大連、南通和廣州三大修船廠合并重組，形成中遠修船業(yè)務(wù)的旗艦主體--中遠船務(wù)工程集團，中遠集團以出資人身份實現(xiàn)對中遠船務(wù)絕對控股，原來的廣州、南通和大連三大修船廠成為中遠船務(wù)集團的下屬生產(chǎn)單位。

　　（2）中遠船務(wù)集團建立起來規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和合適的公司組織結(jié)構(gòu)。

　?。?）三大修船廠重組的具體操作涉及“六大重組”：

　　a.產(chǎn)權(quán)重組
　　b.資產(chǎn)重組
　　c.債務(wù)重組
　　d.人員重組
　　e.合同重組
　　f.組織結(jié)構(gòu)重組

　　2、資本運作之上市可行性論證和探索

　　和君咨詢小組關(guān)于中遠船務(wù)集團的上市事宜，提供了這樣一些專業(yè)分析和建議：

　?。?）上市的可行性分析，要點有二：第一，基于上述產(chǎn)業(yè)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃，中遠船務(wù)集團如果上市，必將是一個可以深得資本市場認同的主題；第二，廣州、南通、大連三大修船廠的合并而組建的中遠船務(wù)集團，從資產(chǎn)負債和盈利能力預(yù)測上看，具備上市條件。據(jù)此二點，結(jié)論是：中遠船務(wù)集團上市不單可行，而且必將受到資本市場的追捧，上市效果可以期待。

　?。?）上市方式的選擇：IPO還是借殼上市？考慮到IPO周期要三年左右的時間，而中遠船務(wù)集團的成長周期和資本需求等不及那么長的時間。所以，建議選擇借殼上市的方式。借殼上市，則可望一年內(nèi)完成上市。

　?。?）上市地點的選擇：去哪個市場上市最合適？

　　在過程中曾有二段插曲：第一個動議是，向廣州、大連、南通三個地方政府提出要求，希望它們中有誰能夠向中遠集團提供一個干凈的A股公司殼，條件是：哪個地方政府提供這樣一個上市公司殼，中遠船務(wù)集團的總部基地就放在哪里，而這樣一個產(chǎn)業(yè)基地的落戶，必將給地方經(jīng)濟帶來支柱產(chǎn)業(yè)性的各方面好處。第二，其時中遠集團有一個上海B股上市公司--匯麗建材，所以第一個動議是，中遠船務(wù)借殼匯麗B股，把建材業(yè)務(wù)剝離出匯麗，然后注入中遠船務(wù)，最后向海外同業(yè)比如新加坡船務(wù)巨頭定向增發(fā)B股，就像江鈴汽車向福特汽車定向增發(fā)B股，從而實現(xiàn)國際產(chǎn)業(yè)鏈接。

　　隨著上市論證和操作探討的逐步深入，和君小組對中國修船產(chǎn)業(yè)的理解和認識也不斷加深，在此過程中，有一個概念慢慢地清晰出來了：僅僅是“歸堆”和報表合并式的收購和合并，是沒有意義的；有意義的產(chǎn)業(yè)整合必須是技術(shù)裝備和管理升級同時跟進的產(chǎn)業(yè)集中！換句話說，有意義的產(chǎn)業(yè)整合，實際上必須是“技術(shù)升級＋管理升級＋產(chǎn)業(yè)集中”三位一體的產(chǎn)業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)效率的升級！離開了技術(shù)和管理升級支撐的所謂產(chǎn)業(yè)整合，很容易淪為“麻袋裝土豆”式的行業(yè)歸堆。麻袋口系緊了，表面上土豆們都團在了一塊，實際是一團散沙，形不成協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效率；哪天麻袋口松了，土豆四散，最終的結(jié)果還是產(chǎn)業(yè)整而不合。因此，產(chǎn)業(yè)整合實質(zhì)上是一個在能力和效率意義上的產(chǎn)業(yè)升級概念。整合中國修船產(chǎn)業(yè)，僅僅依靠資本運作搞收購兼并，簡單地進行合并同類項，是遠遠不夠的，一定還要加入管理和技術(shù)升級，加入產(chǎn)業(yè)能力打造和強化的因素。

　　當(dāng)考慮到這一重的時候，我們發(fā)現(xiàn)，中國的修船產(chǎn)業(yè)，集體呈現(xiàn)出規(guī)模小、能力弱、技術(shù)裝備陳舊過時、管理落后而粗放、企業(yè)制度落后和缺效等特點。引進或嫁接世界一流船務(wù)集團的技術(shù)、管理和能力，成為中國修船產(chǎn)業(yè)整合與升級的題中應(yīng)有之義。

　　于是，中遠船務(wù)集團的上市地點選擇“水落石出”：放棄中國本土的A股和B股市場，走向新加坡資本市場！

　　六、新加坡上市及國際產(chǎn)業(yè)結(jié)盟思路的確立

　　和君人員和中遠人員組成的聯(lián)合工作小組飛赴新加坡。

　　1、好消息乍降

　　有意思的一件事是，工作小組剛落地新加坡國際機場，就被接機人員告知說，這幾天新加坡股市的中國概念股上漲，而且頭號船務(wù)巨頭圣科海事股價暴漲，暴漲原因是新加坡的媒體發(fā)布了一個消息：圣科海事正在和中遠大連修船廠洽談合資事宜。

　　這一消息，無異于是工作小組的一帖興奮劑。熟知資本市場水性的和君人員，敏感地作出反應(yīng)：第一，中國概念是新加坡股市的熱點；第二，中國的修船產(chǎn)業(yè)概念，可能是新加坡股市熱點中的熱點。僅僅是中遠大連修船廠的合資概念，就能推動行業(yè)頭號巨頭圣科海事暴漲，如果是整個中遠船務(wù)集團呢，如果是整個中國修船產(chǎn)業(yè)呢？

　　隨著接機的汽車從機場駛向城里，隱約的預(yù)期在和君咨詢?nèi)藛T的腦海中漸行漸清晰：1、如果中遠船務(wù)集團在新加坡上市，將象是熱點一樣受到資本市場的追捧；2、如果中遠船務(wù)集團提出來跟圣科海事或吉寶日立結(jié)盟，將受到圣科海事或吉寶日立的歡迎。

　　2、會談世界船務(wù)兩巨頭及新加坡交易所

　　工作小組帶著這樣的戰(zhàn)略思想先后登門拜訪了圣科海事或吉寶日立二家行業(yè)巨頭，并與它們進行了首腦級會談，這一戰(zhàn)略思想是：中遠集團致力于成為中國修船產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖，首先完成中遠集團內(nèi)部三大修船廠的合并，然后則尋求聯(lián)手新加坡同業(yè)巨頭北上實現(xiàn)對中國整個修船產(chǎn)業(yè)的整合與再造，迎接中國經(jīng)濟崛起的歷史性大機會。

　　會談的成果讓人興奮：

　　第一，兩家行業(yè)巨頭完全認同我們對世界修船產(chǎn)業(yè)格局及其未來國際轉(zhuǎn)移趨勢的分析與判斷。

　　第二，我們了解到，兩家巨頭都把未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向指向了中國，進軍中國成為了它們戰(zhàn)略上的不二選擇。

　　第三，兩家巨頭都表現(xiàn)出與中遠船務(wù)集團合作共同振興中國修船產(chǎn)業(yè)的熱情與興趣。圣科海事的老總甚至提出，這樣的大事，應(yīng)該安排新加坡政要李顯龍與中遠集團的老總見面。

　　第四，為進一步了解情況和印證想法，在圣科海事的安排下，我們逐家地會談了相關(guān)的律師、會計師、投資銀行、分析師和新加坡交易所，會談的結(jié)果進一步地印證了我們想法的現(xiàn)實可行性。

　　3、借殼“中遠新加坡投資”的思路確立

　　中遠新加坡投資，是在新加坡交易所上市的一家中遠集團下屬子公司，其業(yè)務(wù)構(gòu)成是中遠集團在新加坡的一些業(yè)務(wù)。由于公司狀況和股市狀況的雙重原因，中遠新加坡投資上市之后一直股價低落，交投清淡，分析師和投資者少予關(guān)注。相應(yīng)的后果是：原始認購股票的一批戰(zhàn)略投資者長期套牢，中遠方面感覺到情面和后續(xù)合作上的壓力，而股價長期低落和交投清淡，則導(dǎo)致該上市公司融資功能的萎縮，后續(xù)融資困難，上市的意義也就大打折扣。為此，中遠集團方面一直試圖改變此種狀況，重振中遠新加坡投資的資本市場形象。

　　基于此，我們提出了中遠新加坡投資借助中遠修船產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)公司重振再造、中遠船務(wù)集團取道中遠新加坡投資實現(xiàn)借殼上市的“一箭雙雕”思路，思路框架步驟如次：

　　第一，中遠新加坡投資的業(yè)務(wù)重組：把中遠集團修船業(yè)務(wù)注入中遠新加坡投資，把與修船產(chǎn)業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)（港口、房地產(chǎn)等等）剝離出來，將中遠新加坡投資轉(zhuǎn)型成一個完全以修船為主業(yè)的上市公司。

　　第二，中遠新加坡投資股票必定暴漲，恢復(fù)融資功能，適時籌集資本用于中國修船業(yè)務(wù)的投入和并購。

　　第三，借助新加坡資本市場的力量，徹底改造中遠修船業(yè)務(wù)的企業(yè)制度和治理結(jié)構(gòu)，讓中遠修船業(yè)務(wù)的制度效率向國際慣例和現(xiàn)代企業(yè)制度看齊。
　　第四，與與圣科海事或吉寶日立合作、合資甚至合并（比如等股價漲到一定水平，時機合適的時候，與圣科海事或吉寶日立進行換股合并），全面結(jié)盟國際巨頭的管理、技術(shù)和品牌，最終實現(xiàn)對中國修船產(chǎn)業(yè)的整合和再造，借助中國經(jīng)濟崛起的東風(fēng)最后發(fā)展成為世界修船產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖和霸主。

　　七、戰(zhàn)略實施與結(jié)果

　　基于上述總體思路展開的事實操作如下：

　　結(jié)果：

　　（1）聯(lián)姻世界修船頭號巨頭--圣科海事：圣科海事以資金、技術(shù)、設(shè)備和管理入股，全面提升中遠船務(wù)工程集團。

　?。?）將中遠船務(wù)工程集團注入中遠集團在新加坡的上市公司--中遠投資（新加坡），置換出中遠投資（新加坡）非修船業(yè)務(wù)，將中遠投資（新加坡）轉(zhuǎn)型成一個完全以修船為主業(yè)的上市公司。

　?。?）中遠投資（新加坡）在注入中遠船務(wù)工程集團之后，由于世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、中國修船產(chǎn)業(yè)龍頭公司概念，得到資本市場良好響應(yīng)，受到資金的追捧，股價上升3倍，后續(xù)融資作了一次增發(fā)，結(jié)果新加坡政府示意淡馬錫認購買了一大半增發(fā)的股份。中遠投資（新加坡）的市值擴大6倍，并很快成為了新加坡指數(shù)中的成份股，市場地位從跌破發(fā)行價到成為了新加坡藍籌股。

　　（4）圣科海事與中遠修船的戰(zhàn)略合作已經(jīng)成不二選擇。吉寶日立徹底衰落，已經(jīng)并入了圣科海事。而且在這個項目進行過程中，中國修船市場正在不斷回暖。

　?。?）中遠修船集團通過與圣科海事的合作導(dǎo)致技術(shù)、裝備和管理的全面提升，再遇上中國經(jīng)濟周期帶動的修船行業(yè)景氣回升，中遠船務(wù)集團業(yè)績迅速上升，為股價的繼續(xù)上升提供了基本支持，也為中遠投資（新加坡）進行再次后續(xù)融資提供可能。

　　（6）中遠船務(wù)工程集團利用中遠投資（新加坡）在資本市場上融到的資金，收購、重組國內(nèi)其他修船廠，注入技術(shù)、設(shè)備和管理，全面提升修船廠業(yè)績，同時也提升中遠投資（新加坡）業(yè)績，股價上升，后續(xù)融資，再收購國內(nèi)修船廠，如此循環(huán)，用資本強勢打造產(chǎn)業(yè)強勢，用產(chǎn)業(yè)強勢支持資本強勢，實現(xiàn)虛擬資本和實體資本的良性互動，領(lǐng)導(dǎo)中國修船產(chǎn)業(yè)的整合與升級，已然成為了中國修船產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖。

　　根據(jù)公開資料，截至2005年初，中遠修船產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢可簡單描述如下：

　　中遠船務(wù)工程集團于2001年6月在南通掛牌成立，系中遠集團下屬以大型船舶修理及改裝為主業(yè)、集船舶配套為一體的跨行業(yè)、跨地區(qū)的大型企業(yè)集團，目前已經(jīng)由最初的三家修船廠通過并購重組已經(jīng)發(fā)展成13家子公司，中遠船務(wù)工程集團是我國最大的修船企業(yè)集團，被譽為中國修船業(yè)的“航母”。

　　中遠船務(wù)工程集團擁有大連、南通、上海、舟山、廣州等多家享有較高國際聲譽的現(xiàn)代化專業(yè)修船廠及大量航修和配套服務(wù)中心，擁有遠東地區(qū)最大的修船塢，計有20萬噸級1座、15萬噸級2座、8萬噸級4座、4萬噸級1座，塢容居中國之首，已具備年修理、改裝400多艘大型船舶的能力，所修船舶來自美國、日本、丹麥、英國、希臘等40多個國家和地區(qū)。中遠船務(wù)工程集團利用中遠集團和結(jié)盟世界修船巨頭的優(yōu)勢，實行市場、人才、資金、技術(shù)共享，全球化市場營銷，正努力向世界中高端修船市場進軍。中遠船務(wù)正斥資20億元，在舟山六橫島興建東南亞最大修船基地，規(guī)劃建4個修船塢，2010年建成后修船總規(guī)模110萬噸，年產(chǎn)值20億元。

　　中遠投資(新加坡)有限公司在國內(nèi)擁有的修船廠由3家增至7家，由資本強勢帶來產(chǎn)業(yè)強勢，中遠船務(wù)工程集團初步確立在國內(nèi)市場領(lǐng)袖地位，全面的產(chǎn)業(yè)整合才剛剛拉開序幕，在世界修船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，一個強勢民族船務(wù)工業(yè)正在悄然崛起。

　　八、思考與啟示

　　通過產(chǎn)業(yè)整合的戰(zhàn)略定位與實施，短短3－4年的時間，中遠修船從一個技術(shù)落后、效率低下、負擔(dān)繁重、人見人嫌的虧損攤子，一躍而發(fā)展成為了一個能夠承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大機會的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖性公司，這在知曉當(dāng)初修船廠商困難處境的人們看來，堪稱是一項奇跡。它帶給我們的思考和啟示良多：

　　第一，結(jié)構(gòu)效率優(yōu)先，運營效率其次。在結(jié)構(gòu)失效的前提下，致力于運營效率的改進，往往是徒勞的，或者是事倍功半的。中遠修船案例告訴我們，在既定結(jié)構(gòu)下扭虧轉(zhuǎn)盈無望的情形下，致力于結(jié)構(gòu)改良的努力，或許是柳暗花明又一村的出路。由此我們推延開去，可以作出這樣的論斷：在結(jié)構(gòu)失效的產(chǎn)業(yè)中，產(chǎn)業(yè)內(nèi)廠商的戰(zhàn)略選擇，較明智的可能只有二種：一種是致力于結(jié)構(gòu)改良的產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略；另外一種則是退出戰(zhàn)略。換句話說，你要么能夠改良產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，要么就最好離開這個產(chǎn)業(yè)。

　　第二，產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的實施，必然會以并購重組為重要方式，而且需要以強大的資本實力和嫻熟的資本運作技能作支撐。但是，僅僅是麻袋裝土豆式的收購兼并和歸堆式的產(chǎn)業(yè)集中，并不是產(chǎn)業(yè)整合的本義。產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的成功實施，除了資本運作外，還需要同時跟進技術(shù)、管理和企業(yè)制度上的全面升級和持續(xù)改進。從這個意義上說，產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，實質(zhì)上是系統(tǒng)的公司再造和能力提升戰(zhàn)略。據(jù)此推延，我們可以把產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的成功要點粗略地歸結(jié)為一個SCMT模型：Stratege戰(zhàn)略＋Capital資本＋Management管理＋Technology技術(shù)。

　　第三，結(jié)構(gòu)重組，以資本運作和并購重組為主要方式，這需要投資銀行的思維方式和專業(yè)能力；運營效率的改進，需要依賴從組織、流程、作業(yè)、HR、企業(yè)文化、財務(wù)、營銷等等各方面的管理提升。中國大多數(shù)企業(yè)，同時面臨結(jié)構(gòu)失效和運營失效的雙重問題。所以，服務(wù)于中國企業(yè)的咨詢公司，需要重視發(fā)育“管理咨詢＋投資銀行”的雙重專業(yè)能力，否則我們無法在“戰(zhàn)略”的意義上給中國企業(yè)提供有實效的分析與服務(wù)。

　　第四，中遠修船案例是“基于產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇和資本運作”的咨詢理念的一個活標(biāo)本，也是王明夫先生的公司戰(zhàn)略和投資銀行“十六字訣”（產(chǎn)業(yè)為本、戰(zhàn)略為勢、創(chuàng)意為魂，金融為器）的很好注腳。從中我們可以得到一個的重要啟迪是：產(chǎn)業(yè)理解的底蘊厚度能夠決定一個戰(zhàn)略家或投資家或投行家最終所能走出的事業(yè)高度。如果你選擇成為戰(zhàn)略咨詢家或投資投行家，一定要有很強的產(chǎn)業(yè)意識和產(chǎn)業(yè)思維力。所以，我們建議和君咨詢師必須閱讀一些產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)和產(chǎn)業(yè)史。

　　對產(chǎn)業(yè)專題展開閱讀和研究最好能夠達到四點要求：（1）清晰產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的體系框架；（2）了解產(chǎn)業(yè)史的演變脈絡(luò)；（3）了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的主要理論觀點和產(chǎn)業(yè)史的基本結(jié)論；（4）掌握或提煉產(chǎn)業(yè)分析的模型與工具。和君同仁們，與其花費大量時間去閱讀市面上流行的那些快餐式或時尚化的商業(yè)讀本，不如沉潛下來完成一批真正的深度閱讀，比如說，滿足上述四點要求的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)和產(chǎn)業(yè)史閱讀！

　

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