7月份，新興市場國家和商品市場繼續(xù)下挫。上證綜指7月累計(jì)跌14.34%，單月跌幅為2009年8月以來最大。本周一該指數(shù)更是創(chuàng)下八年多來最大跌幅。多種大宗商品7月跌幅達(dá)到兩位數(shù)。比如美國石油期貨CLU5 7月重挫20%。布倫特原油7月跌17%，7月也是布油今年跌得最慘的一個月。

回顧本輪大宗商品和新興市場危機(jī)會發(fā)現(xiàn)，大宗商品和新興市場之間存在關(guān)聯(lián)。大宗商品市場強(qiáng)勢會對新興市場國家有幫助，因?yàn)樗鼈兡軌驗(yàn)樵S多新興市場國家?guī)硎杖耄绎@示其它新興市場國家對原材料的需求強(qiáng)勁。

在2008年金融危機(jī)之前，大宗商品和新興市場國家資產(chǎn)大幅上漲。隨著中國實(shí)施大規(guī)模刺激計(jì)劃，商品價格觸及頂峰，幫助全球走出衰退。但是在過去三年，大宗商品價格就一直下滑。

《金融時報(bào)》稱，這很容易解釋。1.許多投資者認(rèn)為大宗商品市場上漲過度，價格過高。2.寬松貨幣政策沒能提高西方國家通脹。3.中國經(jīng)濟(jì)放緩。4.美聯(lián)儲2013年“削減恐慌”（ taper tantrum）。當(dāng)時美聯(lián)儲暗示收緊貨幣政策，新興市場國家貨幣遭遇沉重打擊。本周美聯(lián)儲FOMC議息決議也保留了9月加息的可能，交易員也將采取行動。5.去年油價崩潰打擊了原油出口國，比如俄羅斯。6.一些大型新興市場國家出現(xiàn)政治危機(jī)，比如巴西。

市場下挫是買入的好時機(jī)。比如，巴西在2002年大選引發(fā)國內(nèi)資產(chǎn)大跌。如果當(dāng)時買入巴西股票，投資者可以在接下來6年內(nèi)累計(jì)獲益2000%。當(dāng)前商品市場和新興市場國家也到了這個時刻了嗎？

金融時報(bào)稱，大宗商品和新興市場國家已經(jīng)大幅下挫，但是它們?nèi)粢_(dá)到上個周期被低估最嚴(yán)重的水平，這還需要很長一段時間。據(jù)MSCI，相對于發(fā)達(dá)國家而言，新興市場國家從高位已經(jīng)回落了47%，但是它們還需要再跌33%才能達(dá)到歷史低點(diǎn)。黃金價格需要從1999美元跌至250美元，工業(yè)金屬也需要類似的跌幅。

另外，在這場拋售狂潮中，價值股的表現(xiàn)已經(jīng)比成長股低逾20%。Nick Smithie of Emerging Global Advisors稱，現(xiàn)在投資者不關(guān)心新興市場國家資產(chǎn)是否便宜，而是想得到企業(yè)和經(jīng)濟(jì)能夠增長的信號。

至于美國市場，其今年以來的市場平靜比其它市場的動蕩更加奇怪。在過去7個月內(nèi)，標(biāo)配500指數(shù)的漲跌都沒超過3.5%。這在現(xiàn)代金融市場上很少見。

考慮到中國、希臘和石油市場的動蕩，美國股市這種平靜走勢可能是走高的一個跡象。但是，考慮到美國經(jīng)濟(jì)、勞動力市場，以及美聯(lián)儲數(shù)周內(nèi)可能加息，這種平靜的市場走勢也可能漲勢到頭的跡象。