一條老街，很多地方是百年前鵝卵石鋪就的路，步履匆匆坐地鐵上下班的洶涌人群，7點(diǎn)晨會(huì)、深夜看完外盤回家，精疲力竭，就是掌握全球金融命脈的逼窄小街——華爾街。

金融不是高樓大廈，而是掌握金融交易的能力。華爾街開始金融之時(shí)，沒有政府有意布局，一切目的只有一個(gè)，為了交易便利。金融中心，是市場(chǎng)化的自然生成過程。

金融改革 政府掛帥

中國正在進(jìn)行的金融改革，與歐美模式不同，在政府主導(dǎo)下在試驗(yàn)田進(jìn)行金融試驗(yàn)，而后推廣到全國。

也許有人會(huì)說，亞洲模式與歐美模式不同，從印度到新加坡，從貨幣國際化到金融未來發(fā)展的布局，都是政府官員與智囊規(guī)劃下的產(chǎn)物。印度在盧比國際化的過程中實(shí)行的是全國的漸進(jìn)式改革，而新加坡作為城市國家，在彈丸之地上沒有進(jìn)行地方試驗(yàn)的空間。無論是印度還是新加坡，不會(huì)在某個(gè)地區(qū)實(shí)行特殊的利率政策，不會(huì)在某個(gè)特定的區(qū)域?qū)嵭芯惩庵蓖丁①Y本項(xiàng)目可兌換。有一點(diǎn)可以肯定，無論歐美模式還是亞洲模式，金融中心離不開兩大要素，高效率而風(fēng)險(xiǎn)可控。

三十年后中國金融改革如箭在弦，人民幣國際化，利率市場(chǎng)化是兩大議題，前者是為了讓中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入既有的世界金融貿(mào)易體系，后者則是為了讓僵化的金融市場(chǎng)盡快適應(yīng)千變?nèi)f化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要。

金融與實(shí)體不同，不可能有純粹的試驗(yàn)田。民間資金借貸平臺(tái)可以在某些地方先行先試而后推廣，但涉及到資本項(xiàng)目可兌換等斷無先行可能，在金融非市場(chǎng)化的情況下全部先行先試有泥沙俱下之嫌。

我國批準(zhǔn)溫州、深圳兩地成為金融特區(qū)。3月28日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議定，設(shè)立金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)；6月底，《廣東省建設(shè)珠江三角洲金融改革創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)總體方案》獲國務(wù)院批準(zhǔn)，面向民間資金的廣州金融街落成，各地力爭(zhēng)成為此次中國金融改革的試驗(yàn)田，正如廣東省副省長陳云賢所言，“溫州能做的我們都能做，溫州不能做的我們也能試，是廣東金融改革創(chuàng)新先行先試的重要政策保障?！?/span>6月29日，國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)在香港表示，國務(wù)院批準(zhǔn)并支持深圳前海實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更特殊的先行先試政策，包括支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)、探索試點(diǎn)跨境貸款等。

溫州、廣東誰能成功？

溫州與廣東金改，誰能夠成功？

最重要的條件是，尊重民間的金融智慧，給予民間的信用創(chuàng)新以足夠的鼓勵(lì)。有政府的優(yōu)惠政策卻不靠優(yōu)惠政策，善用民間資金、建立民間借貸信用保障機(jī)制、在民間利率基礎(chǔ)上建立與準(zhǔn)確的市場(chǎng)利率掛鉤的衍生品市場(chǎng)，才能在此次賽跑中脫穎而出。

政府在金融方面的市場(chǎng)意識(shí)是最重要的。三個(gè)月前的傍晚，在黃浦江邊，有個(gè)金融界人士面對(duì)濤濤江水，感慨央行上海分部有名無實(shí)，上海分部重交易，但審批中心卻在北京，弄個(gè)批文得來回跑，還不如直接把分部搬回北京省事。各大銀行都懂得這個(gè)道理，除了交行外，總部都設(shè)在北京。

審批權(quán)集中在北京，能夠螺螄殼里做些道場(chǎng)的只剩下民間資金交易。政府一直試圖規(guī)范至取締民間資金交易，與市場(chǎng)做對(duì)的管理從未成功，反而提高了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)逼入地下，一旦經(jīng)濟(jì)緊縮，從鄂爾多斯、河南到廣東，頻頻爆出民間高利貸資金鏈斷裂現(xiàn)象。不難理解，不管是溫州還是深圳，均是中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之地，卻又是陷入了瓶頸、進(jìn)退兩難之地。在這些地方進(jìn)行金改試點(diǎn)，正是撞了南墻之后，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)闖出一條新路。

溫州民間借貸登記服務(wù)中心成立兩個(gè)月，交易效率并不高。借出登記資金5億元，借入登記資金11億元，成交金額僅5000萬元。這是因?yàn)闆]有快速信用識(shí)別系統(tǒng)造成的后果，出借者擔(dān)心受騙上當(dāng)，政府擔(dān)心出現(xiàn)欺詐事件，為了提高交易效率，溫州市委、市政府進(jìn)行多次協(xié)調(diào)，6月11日，溫州放開房產(chǎn)二次抵押，借款人可在房管局辦理抵押登記。一套估值100萬元的房子，在銀行抵押以6折放貸后，剩余的估值可以在借貸登記服務(wù)中心盤活。其他抵押物包括汽車，溫州車管所在中心直接設(shè)立窗口。

這是非常原始的信用識(shí)別方式，吃銀行的殘羹剩飯不說，信用風(fēng)險(xiǎn)還比銀行更高，因?yàn)橐坏┓康禺a(chǎn)作為惟一的抵押品市值大幅縮水，首先受到影響的就是民間借貸這一塊。在借貸中心不存在純粹的信用借款，而是原始的抵押貸款方式，且比銀行的抵押風(fēng)險(xiǎn)更高。

民間的智慧是無窮的。借用第三方中介機(jī)構(gòu)建立信用體制呼之欲出，開辦過全國首個(gè)私人錢莊和溫州首家純民營擔(dān)保公司的方培林提出，民營擔(dān)保公司抱團(tuán)進(jìn)入中心，組建一個(gè)3-5億元的擔(dān)保集團(tuán)，通過擔(dān)保消除風(fēng)險(xiǎn)，以擔(dān)保所獲傭金覆蓋擔(dān)保公司成本。引用擔(dān)保公司或者建立壞帳基金都是不錯(cuò)的做法。

溫州民間登記借貸中心交易效率低的關(guān)鍵是，借貸雙方找不到為信用等級(jí)最后負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)。借貸中心不為交易負(fù)責(zé)，雖然借貸中心采用格式化法律文本，雖然中心已經(jīng)成立“金融庭”，雖然人民銀行入場(chǎng)可供各方查詢個(gè)人信用報(bào)告；雖然中心引入了評(píng)估、公證、法律服務(wù)等配套機(jī)構(gòu)，但一切中介都不具有法律責(zé)任、不是在市場(chǎng)的原則上運(yùn)作，如借貸相關(guān)法律咨詢免費(fèi)，“免費(fèi)”二字對(duì)于金融中介來說絕不是什么好事，這意味著他們可以不必對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)。

既然萬事俱備，為什么不能提供從信用評(píng)級(jí)到司法訴訟的一條龍服務(wù)，如果能夠?yàn)槊耖g借貸建立行之有效的信用途徑，溫州不僅可以成為本地、更可以成為全國的民間資金集散地。

民間金融衍生品

誰能擁有未來廣闊的民間金融市場(chǎng)？

在溫州民間借貸登記網(wǎng)上，沒有每天的溫州民間借貸利率登記，只有5月16日人行溫州中心支行公布民間借貸監(jiān)測(cè)利率。該網(wǎng)站顯示出傳統(tǒng)的官僚氣息。

廣州民間金融街先聲奪人。6月28號(hào)廣州民間金融街正式開張，以民間金融街名義爭(zhēng)奪民間金融先機(jī)，而后，以每天滾動(dòng)公布詳盡的民間借貸利率爭(zhēng)奪利率定價(jià)權(quán)，并冠以“廣州價(jià)格”的名義。

媒體披露，民間金融街官網(wǎng)公布利率包括，小貸公司的借貸利率從10天到1年以上分了6個(gè)時(shí)間段，年化平均利率則從15.22%至21.97%不等。按照廣州民間金融街的管理辦法，為引導(dǎo)小大額貸款和擔(dān)保市場(chǎng)規(guī)范交易，金融街管理公司將每天發(fā)布街內(nèi)小貸公司、擔(dān)保公司前一天的市場(chǎng)平均利率和費(fèi)率，發(fā)布時(shí)間為第二天上午八點(diǎn)半。作為市場(chǎng)平均利率和費(fèi)率的計(jì)算依據(jù)，金融街內(nèi)擔(dān)保公司和小貸公司，要在每個(gè)工作日下午六點(diǎn)前，分別將當(dāng)天每筆新增擔(dān)保業(yè)務(wù)和貸款的金額、期限、費(fèi)率、利率等信息輸入越秀區(qū)金融辦指定系統(tǒng)。擔(dān)保公司經(jīng)加權(quán)平均計(jì)算，得出當(dāng)日平均費(fèi)率。這是參照倫敦與上海銀行間同業(yè)拆借利率的辦法，并改以改造，形成民間拆借利率的發(fā)布與管理，其眼界與辦法，似乎非溫州可以比肩。

廣州民間金融街，由廣州金融辦和越秀區(qū)金融辦將作為監(jiān)管主體實(shí)施監(jiān)管，同時(shí)成立金融街管理公司。管理公司能否在尊重市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，建立嚴(yán)格的信用評(píng)估與控制系統(tǒng)，是廣州價(jià)格能否深入民心的關(guān)鍵。很可惜，筆者在網(wǎng)上大動(dòng)干戈尋找金融街官網(wǎng)，卻無功而返。

未來中小企業(yè)債、垃圾債發(fā)行后的金融衍生品，都有可能在民間借貸利率的基礎(chǔ)上建立，用上海銀行間同業(yè)拆借利率可以建立國債與地方平臺(tái)債的金融產(chǎn)品，卻對(duì)中國數(shù)以百萬計(jì)的中小企業(yè)無能為力。當(dāng)廣州價(jià)格或者溫州價(jià)格成為中國市場(chǎng)化利率的標(biāo)志時(shí)，當(dāng)?shù)鼐蜁?huì)成為當(dāng)之無愧的金融中心。

人民幣國際化沒有試驗(yàn)田

深圳前海的境外人民幣貸款與溫州的境外直投，如果成行，不過是央行對(duì)于這兩地的恩賜，談不上什么金融創(chuàng)新。在電子化交易時(shí)代，境外直投設(shè)在溫州與設(shè)在山東沒有什么太大的區(qū)別，只不過增加了當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)甚至當(dāng)?shù)貞艏鐑r(jià)。

中國改革成功的經(jīng)驗(yàn)之一，就是建立小型試驗(yàn)田，在成功之后推廣到全國。如小崗村的包產(chǎn)到戶，如深圳的對(duì)外開放，在取得極大的成效后迅速在沿海地區(qū)推廣，目前對(duì)外開放依然是中西部地區(qū)改革的抓手。

金融業(yè)改革不同，在利率與資本項(xiàng)目可兌換方面，一個(gè)地方的開放等于全部開放，溫州可以境外直投將使國內(nèi)資金蜂擁到溫州，深圳可以境外人民幣貸款，將使內(nèi)地企業(yè)爭(zhēng)先到深圳爭(zhēng)取貸款。

在利率與匯率上先行先試既違背金融規(guī)律又不公平，注定失敗。如天津的港股直通車，如溫州的境外直投試點(diǎn)，都是前車之鑒，現(xiàn)在搞個(gè)前海試驗(yàn)區(qū)，除非深圳前海與香港融為一體成為香港離岸金融的一部分，否則，所謂的試驗(yàn)田就是個(gè)大笑話。