大約一年前，中國電商巨頭阿里巴巴的IPO（首次公開招股）引發(fā)了追捧。在2014年9月19日的IPO中，阿里巴巴發(fā)行價(jià)為68美元，而市值則達(dá)到1680億美元。當(dāng)時(shí)阿里巴巴CEO馬云表示：“今天我們得到的并不是錢，而是來自人們的信任?！?/p>

然而關(guān)于阿里巴巴，《巴倫周刊》近期刊登了一篇3000字的封面文章。作者喬納桑·萊恩（Jonathan Laing）認(rèn)為，阿里巴巴的公司及其股票配不上當(dāng)前的市值。

阿里巴巴上周五收盤價(jià)為64.68美元。萊恩表示，阿里巴巴的價(jià)值只有這一數(shù)字的一半。

文章稱：“彭博社的數(shù)據(jù)顯示，在關(guān)注阿里巴巴的52名券商分析師中，有45名分析師的評(píng)級(jí)仍然是‘買入’，而平均股價(jià)為95.50美元，較當(dāng)前股價(jià)高約50%。然而，目前是時(shí)候正視現(xiàn)實(shí)。阿里巴巴股價(jià)很可能下跌50%?；诜治鰩煂?duì)該公司未來一年業(yè)績(jī)的平均預(yù)期，阿里巴巴股價(jià)的前瞻市盈率約為25倍，但這一數(shù)字應(yīng)當(dāng)更接近于eBay的15倍?！?/p>

除了估值水平較高以外，萊恩還談到了阿里巴巴面臨的競(jìng)爭(zhēng)，以及中國公司IPO的降溫。

萊恩的文章中有很大一部分討論了阿里巴巴的企業(yè)治理、利益沖突、假貨，以及其他受質(zhì)疑的商業(yè)行為。

尤其值得注意的是，文章認(rèn)為，馬云及其團(tuán)隊(duì)可能存在業(yè)績(jī)?cè)旒伲ò⒗锇桶偷臓I收增長速度。萊恩指出，阿里巴巴公布的營收增長要遠(yuǎn)快于其他大型成長型科技公司，例如谷歌、亞馬遜和Facebook。

“中國研究公司J Capital Research創(chuàng)始人楊思安（Anne Stevenson-Yang）密切跟蹤了中國大陸整體的電商市場(chǎng)以及阿里巴巴。她發(fā)現(xiàn)，一些增長數(shù)字令人迷惑。她注意到，阿里巴巴的財(cái)務(wù)報(bào)告缺乏可驗(yàn)證的事實(shí)，并且不符合中國政府公布的零售銷售、消費(fèi)者支出，以及在線商務(wù)的總體數(shù)據(jù)。阿里巴巴宣稱擁有3.67億用戶，與中國政府部門估計(jì)的在線消費(fèi)者總數(shù)一致。此外，阿里巴巴表示，消費(fèi)者每年在其網(wǎng)站上的平均支出要比美國在線購物者在所有網(wǎng)站上的總支出高26%。考慮到美國消費(fèi)者更富裕，并擁有更發(fā)達(dá)的電商生態(tài)系統(tǒng)，這一數(shù)據(jù)是否合理？”

“按中國線上和線下每年人均支出2260美元來看，在阿里巴巴網(wǎng)站上每年人均1215美元的支出顯得過高。這意味著，阿里巴巴用戶平均每年有一半的消費(fèi)是在淘寶和天貓上完成的，尤其考慮到這些網(wǎng)站并未涉足占據(jù)大部分消費(fèi)的某些領(lǐng)域，例如食品飲料、住房、交通、家用健康產(chǎn)品，以及用餐等?！?/p>

萊恩表示，阿里巴巴否認(rèn)，這些報(bào)告的數(shù)據(jù)存在過度夸大的問題。

馬云白手起家的故事以及個(gè)人魅力使得阿里巴巴看起來是一家誠實(shí)的公司。但萊恩對(duì)阿里巴巴進(jìn)行了綜合性分析，并涉及了足夠具體的細(xì)節(jié)。這會(huì)讓你認(rèn)為，阿里巴巴的一些情況有些可疑。

萊恩表示：“最終，在事實(shí)面前，華而不實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告將不再帶來幫助。未來幾年，馬云以及信任他的投資者將會(huì)理解到這一點(diǎn)，而這不會(huì)是一件好事?！?/p>

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