２０１３年經(jīng)濟增長加速

   推動２０１３年經(jīng)濟增長加速的原因包括：一）企業(yè)的產(chǎn)能利用率和利潤率在經(jīng)過一段時間的去產(chǎn)能之后開始回升并拉動企業(yè)投資；二）政府將增加基礎(chǔ)設(shè)施投資；三）２０１３年下半年歐美經(jīng)濟復(fù)蘇應(yīng)拉動中國出口增長反彈。

   上述基準(zhǔn)預(yù)測面臨若干風(fēng)險。其中，下行風(fēng)險包括：美國如果無法在二月底前對債務(wù)上限達成協(xié)議，政府將被逼大幅削減開支；中東地區(qū)沖突可能導(dǎo)致石油價格上升；及中日就釣魚島問題的沖突升級。這些因素均會沖擊國際經(jīng)濟和對中國的出口需求。預(yù)測所面臨的主要上行風(fēng)險是２０１３年中國政府財政支出的增長可能超過預(yù)期，原因包括超預(yù)期的財政赤字和財政收入增長。

   關(guān)于２０１３年的貨幣政策，預(yù)計前三季度貨幣政策將保持穩(wěn)健。進入第四季度或２０１４年初，如果通脹回升伴隨經(jīng)濟過熱預(yù)兆，中國可能會考慮適度收縮貨幣政策。同時，今年人民幣將對美元升值２－３％。

   改革方面，最有可能在２０１３年取得實質(zhì)性進展的領(lǐng)域包括資源價格改革、利率市場化、資本項目開放、營改增擴圍、增加財政對衛(wèi)生和社保的支出等。改革將提升天然氣、電力、供水等行業(yè)的投資回報率，拉動服務(wù)業(yè)的增長，促進資本市場的發(fā)展，但銀行業(yè)的凈利差將繼續(xù)下降。

２０１３年的六大行業(yè)投資主題

　　關(guān)于股票市場，德意志銀行研究部預(yù)測ＭＳＣＩ中國指數(shù)在今年余下的時間內(nèi)約有１５％左右的上升潛力，并提出了２０１３年的六大行業(yè)投資主題：

   第一，周期性增長復(fù)蘇。由于周期性的復(fù)蘇主要由投資和出口拉動，水泥、建筑、船運等行業(yè)可能有較優(yōu)的表現(xiàn)。

   第二，資源價格改革。這方面的改革將提升電力、天然氣、水和成品油行業(yè)的盈利空間或盈利的穩(wěn)定性。

   第三，營改增、增加社會支出、城鎮(zhèn)化。這些因素將支持包括醫(yī)療在內(nèi)的服務(wù)業(yè)的增長潛力。

   第四，不良貸款率繼續(xù)上行。雖然ＧＤＰ增長率在恢復(fù)，但銀行的不良貸款比例可能將繼續(xù)上行兩到三個季度，銀行業(yè)表現(xiàn)可能因此相對落后于指數(shù)。

   第五，去產(chǎn)能周期。德意志銀行的模型顯示，整體工業(yè)產(chǎn)能利用率在今年三季度可能恢復(fù)正常，但消化過剩產(chǎn)能的速度在行業(yè)間差別很大。在這方面，水泥表現(xiàn)將優(yōu)于鋼鐵和煤炭。

   第六，反腐敗。２０１３年反腐敗的力度可能明顯加大，短期內(nèi)可能對澳門ＶＩＰ博彩業(yè)、名表、消費卡等業(yè)務(wù)會有沖擊。但根據(jù)對９０個國家實證資料的研究表明，反腐敗的成功最終將有利于經(jīng)濟增長。

  注：德意志銀行于“中國概念論壇”發(fā)布２０１３年中國經(jīng)濟預(yù)測及投資策略，此稿整理自論壇首日馬駿發(fā)表之主題演講。