日前，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，目前發(fā)行的貨幣，成了企業(yè)的活期存款，形成企業(yè)的流動性陷阱。貨幣量再增加也沒有用，利率也不會再下降，投資也不會再增加。自2月29日降準以來，央行已經(jīng)4個月未采取降準或降息的措施。央行今年以來一直明確中性適度的貨幣政策。但是，對于國內(nèi)貨幣政策走勢，市場觀點存分歧，降準降息依然有呼聲。

在今年的貨幣信貸數(shù)據(jù)中，M2和M1差距不斷擴大。6月末M2同比增長11.8%，很巧，5月末M2同比增長11.8%，去年這時候也是11.8%，說明M2總體上是比較平穩(wěn)的。但是M1從去年10月份開始高速增長，今年6月末達到24.6%。

實際上，從去年開始，學(xué)術(shù)界就陸續(xù)有關(guān)于“流動性陷阱”的分析和討論。不過，從官方層面而言，上述表述還是第一次。在此前一天的上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，盛松成也有談及M1/M2剪刀差的言論。他指出，企業(yè)持幣待投資，大量貨幣流向企業(yè)，但是企業(yè)并沒有找到合適的投資方向，于是把大量的錢留在了活期存款賬戶上。M1是M0加上單位活期存款，其中主要是企業(yè)的活期存款。目前，M1已超過44萬億，但其中只有6萬多億元為M0。據(jù)此簡單估算，趴在單位活期賬戶上的資金規(guī)模約為38萬億元。據(jù)分析，主要原因在于大量貨幣流向企業(yè)，但是企業(yè)并沒有找到合適的投資方向，于是企業(yè)持幣待投資，其次企業(yè)將大量的活期存款放在理財產(chǎn)品代替定期以及地方債務(wù)置換可能對M1形成擾動。

7月15日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值340637億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值22097億元，同比增長3.1%；第二產(chǎn)業(yè)增加值134250億元，增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值184290億元，增長7.5%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.8%。今年上半年國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，基本符合市場預(yù)期。

雖然上半年經(jīng)濟運行平穩(wěn)，但民間固定資產(chǎn)投資依然不容樂觀。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份至6月份，民間固定資產(chǎn)投資158797億元，同比名義增長2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1個百分點。民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

從去年開始，銀行普遍出現(xiàn)貸款項目難做，市場出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”。此時，各地銀行不約而同地將信貸資金涌向地方平臺公司，進行集中放貸。有些地方政府平臺公司去年以來一下子活躍起來，負債率大幅提高。

更值得重視的是，貨幣信貸急劇膨脹。去年銀行資產(chǎn)有兩項投資急劇膨脹:債券投資、股權(quán)及其他投資。如果加上新增貸款11.7萬億，三項合起來約為25.8萬億。最新央行數(shù)據(jù)顯示，上半年新增人民幣貸款7.48萬億，全國銀行資產(chǎn)總規(guī)模達到了212萬億元，其他資管類資產(chǎn)合計應(yīng)該也超過了100萬億元。與此同時，中國債務(wù)率水平快速上升。

歷史上M1的高速增長往往都是伴隨著經(jīng)濟上行，而當前的形勢是恰恰相反，這是我們20年來第一次出現(xiàn)，目前發(fā)行的貨幣，成了企業(yè)的活期存款，形成企業(yè)的流動性陷阱，同時大量的個人財富投到了房地產(chǎn)，形成了某種意義上的打比喻的“流動性陷阱”。

在流動性方面，7月以來央行在公開市場上持續(xù)回籠資金。雖然7月13日，央行對13家金融機構(gòu)開展MLF操作共2590億元。不過，MLF的數(shù)量減少，價格持平，意味著央行仍然維持中性的貨幣政策取向。

從總體來看，目前流動性充裕，利率水平也在下降。對于是否需要進一步降準降息，宏皓指出，需要更多考慮貨幣政策的邊際正效應(yīng)正在遞減，而負面影響可能不斷增加。普遍降息對刺激經(jīng)濟增長效果較為有限，不但對進一步降低融資成本的效果不大，還可能延緩去產(chǎn)能進程，阻礙去杠桿，不利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進。在英國“脫歐”公投導(dǎo)致全球市場避險情緒上升、資本回流美國的情況下，假如降息將會進一步加大我國資本流出和人民幣貶值壓力。

解決企業(yè)“流動性陷阱”的方法只有建立新的產(chǎn)業(yè)集群，發(fā)展產(chǎn)業(yè)，塑造新的經(jīng)濟增長點，活躍市場，使得資金不再空轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)目前存在的泡沫危機，也使得民間資本不敢進行投資。那么，民間投資增速為什么會回落，從大的背景來講，還是跟整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)系。民間投資中50%左右是制造業(yè)投資，中國經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段以后，傳統(tǒng)行業(yè)由于產(chǎn)能過剩比較嚴重，所以需要進行市場出清，市場環(huán)境偏緊，加之工業(yè)品的價格在持續(xù)走低，所以企業(yè)投資意愿不強。這是民間投資增速回落的一個最主要的原因。

第二個原因，近期國務(wù)院九個督查組對全國各地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，確實有一些地方存在著對民間投資進入準入門檻過高、改革不到位的情況，還存在不少“玻璃門”、“彈簧門”，民間投資雖然愿意進入，但是由于這些門檻的限制，不利于民間投資的增長。

第三個原因，跟民間投資融資的成本有關(guān)，民間融資主體很多都是小企業(yè)，存在貸款難、貸款貴的問題。以上多種原因結(jié)合在一起，影響了民間投資增速。

宏皓教授表示，近日國務(wù)院出臺《關(guān)于進一步加強民間投資有關(guān)工作的通知》，針對民間投資中存在的一些問題和影響因素，提出了有針對性的改進措施和具體政策。只要加強政策的落實，再加上市場環(huán)境的變化，先行指標也不錯，我相信民間投資是有條件繼續(xù)保持或者趨向一種企穩(wěn)的態(tài)勢。

宏皓教授是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的金融實戰(zhàn)專家，是中國金融行業(yè)里最具影響力的金融實戰(zhàn)專家。在實踐中幫助民間金融機構(gòu)運用金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級，是中國唯一能落地解決民間金融發(fā)展難題的劃時代的金融大師。宏皓教授創(chuàng)建的商業(yè)模式才最適合中國市場經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)，可以讓中國任何一個行業(yè)用10年時間追上發(fā)達國家，成為世界上最強大的產(chǎn)業(yè)。宏皓教授在民間投資的問題上有深入的研究。近10年來著有《第一財富大道》、《家庭理財行動》、《理財改變命運》、《理財身價倍增》、《卓越理財》、《理財決定命運》、《融資決定成敗》、《金融學(xué)家給你的七封信》、《中國未來經(jīng)濟模式——互聯(lián)網(wǎng)金融如何助推中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級》等24部著作。是國內(nèi)在金融領(lǐng)域出版著作貢獻最多，受眾面最廣的金融投資專家。

2014年4月20日，融資專家宏皓教授，受邀參加山東濟南民間金融高峰論壇并發(fā)表《民間金融正規(guī)化探索》和《民間金融規(guī)模化、集群化發(fā)展》兩個主題演講。給民間金融轉(zhuǎn)型升級規(guī)范化發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融時代民間金融機構(gòu)該如何適應(yīng)并采取積極應(yīng)對的措施等起到實戰(zhàn)性的啟發(fā)和指引作用。

2014年6月16日，著名金融學(xué)家、民間金融轉(zhuǎn)型升級導(dǎo)師——宏皓，受邀為清華大學(xué)投融資總裁班講授《民間金融轉(zhuǎn)型升級應(yīng)對策略》，課程中詳細分析了當下民間金融所處的政策環(huán)境，以及在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，民間金融機構(gòu)如何運用互聯(lián)網(wǎng)金融工具把握住新的發(fā)展機遇，課程中涵蓋了很多宏皓教授親自實戰(zhàn)的金融創(chuàng)新案例分析，幫助學(xué)員們在規(guī)范運作，提升風(fēng)險控制能力，提高盈利能力上有很重要的啟示作用。

2015年3月17——18日，宏皓教授受邀給古井貢酒集團講授了《民間金融機構(gòu)風(fēng)險防范與創(chuàng)新應(yīng)對》，課程中詳細講述了新經(jīng)濟形勢下，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的國家政策指導(dǎo)背景下，民間金融機構(gòu)如何突圍，運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)民間金融轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)企業(yè)如何與互聯(lián)網(wǎng)金融嫁接，實現(xiàn)融資破冰，傳統(tǒng)金融機構(gòu)和地方政府產(chǎn)業(yè)園如何運用互聯(lián)網(wǎng)金融，整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建新金融生態(tài)圈。