2013年春節(jié)過后中國出現(xiàn)禽流感，截至4月17日，全國共報告人感染H7N9禽流感確診病例83例，其中死亡17人。而在2013年春節(jié)過后中國的股市也像得了禽流感一樣,從上證指數(shù)2444.8點見頂回落,已經(jīng)跌破了2200點。面對中國股市的禽流感我們應該如何治療呢？

當中國證監(jiān)會迎來了新掌舵人，原中國銀行董事長肖鋼，市場對此次忽然換帥，擔心IPO重啟的步伐可能將加快，股市趨勢呈了震蕩抵抗下跌的態(tài)勢。肖鋼主席上任后，就將直面如何化解IPO堰塞湖的難題及如何振興股市的難題,更難的是而股市與經(jīng)濟發(fā)展息息相關,中國的經(jīng)濟發(fā)展需要刮骨療傷，中國的資本市場發(fā)展更需要刮骨療傷。

過去十年，中國市場化改革舉步不前，而既得利益集團的勢力卻似乎越來越強大，使人們對改革前景充滿疑慮，在這種疑慮之下，新任總理能有從容自信的表現(xiàn)，能清楚闡釋改革方向和堅定表明改革決心，就顯得尤為珍貴了。且讓我們摘錄幾句：“改革進入了深水區(qū)，也可以說是攻堅期，的確是因為它要觸動固有的利益格局?，F(xiàn)在觸動利益往往比觸及靈魂還難。但是，再深的水我們也得趟，因為別無選擇，它關乎國家的命運、民族的前途。這需要勇氣、智慧、韌性?！?/span>

新總理很清楚中國經(jīng)濟面臨的問題和困境,中國許多行業(yè)的產(chǎn)能嚴重過剩和大量的低水平重復建設,房地產(chǎn)巨大的泡沫下近期統(tǒng)計66個城市房價環(huán)比還在上漲。中國經(jīng)濟必須先刮骨療傷才能再轉型升級。在這樣的現(xiàn)實經(jīng)濟背景下股市同時面臨更為艱難的轉型升級。

新任證監(jiān)會主席面臨是中國股市如何刮骨療傷,為了中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展，股市必須承受“刮骨療傷”的陣痛。中國資本市場經(jīng)過22年的發(fā)展依然是一個權貴橫行的圈錢市,在中國經(jīng)濟轉型升級的歷史轉折時期,中國的股市如何升級轉型才能建立一個強大的資本市場為中國經(jīng)濟發(fā)展服務？證券市場改革的步伐如何跟上新一屆政府經(jīng)濟改革的步伐？這是新一任證監(jiān)會主席面臨的現(xiàn)實問題。

    許多人認為目前IP O堰塞湖是股市的最大問題,實際上目前中國股市最大的問題是沒有投資文化。目前中國股市遇到的問題與上個世紀六十年代美國股市遇到的問題是一樣的,上個世紀六十年代的美國股市也是一個沒有文化的市場,于是權貴橫行,股市成為圈錢的賭場市。到了上個世紀七十年代隨著美國金融投資理論的形成，美國的證券市場才有了投資文化,美國證券市場才開始形成良好的投資習慣,于是上市公司及中介機構、投資者形成了多贏的格局,美國才建成了世界上最強大的資本市場,并通過強大的資本市場在全球配置資源為美國的經(jīng)濟發(fā)展服務。

中國現(xiàn)在證券市場的改革應當先應用中國人自己的金融理論文化,推廣中國人自己的金融理論文化,用健康的金融理論文化引導和分化權貴們,至少要讓少部分有眼光的權貴們認識到按照健康的金融理論和文化進行資本運作獲利更多、更持久、更健康、更能受到市場及人們的尊敬。

健康的投資文化就是跟上當今中國經(jīng)濟轉型升級的歷史趨勢,通過資本運作培育出更多有成長性的上市公司,讓小公司成長為大公司,大公司成長為國際大品牌,這樣來進行長線的資本運作，安全且獲利空間更大，并能獲得更多投資者的認同，同時能推動中國經(jīng)濟轉型升級。

新任總理李克強提出的“打造中國經(jīng)濟的升級版”，確實振奮人心，也是中國金融及經(jīng)濟領域從業(yè)人員愿意奮斗的目標。但是，這是一項大工程，面臨的困難和阻力非常大。

首先,我們要先捅破由貨幣超發(fā)而形成的大量低水平重復建設的產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟泡沫和房地產(chǎn)泡沫。經(jīng)濟是有規(guī)律的，我們要準備主動去捅破經(jīng)濟泡沫,經(jīng)濟泡沫破滅后才能軟著陸，經(jīng)濟才能開始向轉型升級的方向發(fā)展。

其次，我們現(xiàn)在的經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)過時了，目前中國的各行業(yè)在全球沒有競爭力的最主要原因是：政府壟斷了所有的資源，民營企業(yè)想發(fā)展只有官商勾結才能搞點資源，久而久之，民企就失去了創(chuàng)新能力。而這就是為什么中國的企業(yè)都愿意干低水平重復建設的買賣，因為低水平的重復沒有技術含量，只要有靠山和關系就能發(fā)財。比如說：房地產(chǎn)行業(yè)這30年來99%的人都習慣了這種發(fā)財升官的模式，當經(jīng)濟發(fā)展到今天，還繼續(xù)這樣低水平地重復很顯然是走不下去了。怎么辦？所以李克強總理提出了要打造中國經(jīng)濟的升級版。

怎樣打造中國經(jīng)濟的升級版呢？其實并不難。只要在地方政府這個平臺上，每個地區(qū)建立一個產(chǎn)業(yè)基金，通過市場化的方法融來資金，發(fā)展一個主導產(chǎn)業(yè)，進行招商引資，形成產(chǎn)業(yè)集群，把這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為世界上一流的產(chǎn)業(yè)。以瑞士為例：瑞士把手表做到世界上最好，賣到全世界去，這么一個小國家就成為了世界最富有的國家，而且可持續(xù)。中國從現(xiàn)在開始，每個地區(qū)只發(fā)展一個產(chǎn)業(yè)，將這一個產(chǎn)業(yè)做到全世界最好,并把產(chǎn)品高價賣到全世界去。那么，這個地區(qū)就富可敵國了，并且給子孫后代留下了一個龐大的產(chǎn)業(yè)。任何一個地區(qū)原意這樣發(fā)展筆者可以幫這個地區(qū)融資，幫這個地區(qū)招商引資，用金融創(chuàng)新幫這個地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)打造競爭優(yōu)勢，而這個產(chǎn)業(yè)鏈上的公司上市后就具備了成長性和核心競爭力，就能持續(xù)給投資者創(chuàng)造財富，這樣的上市公司是越多越好，這樣的新股IPO發(fā)行都值得投資者期待。

在對未上市企業(yè)進行股權投資后,可以通過金融工具幫未上市的企業(yè)在國際上整合更多的資源和技術為企業(yè)所用,這樣未上市的企業(yè)核心競爭力就具備了,上市后就會有更好的發(fā)展。

中國各行各業(yè)都落后發(fā)達國家至少20年,我們運用金融工具和資本運作去追趕發(fā)達國家,那么,中國經(jīng)濟就能成功轉型升級,至少還能再輝煌10年,中國股市就能迎來10年的大牛市。當這樣的投資文化形成后,IPO的新股發(fā)行,有多少市場要多少,IPO的新股發(fā)行成了帶給投資者財富機遇的好事,投資者就會用歡迎的態(tài)度等待新股發(fā)行,這樣一來權貴們也必然是大贏家,投資者也能享受經(jīng)濟成果。目前投資反對IPO新股發(fā)行主要原因是上市公司質量不高,不能帶給投資者預期的回報。

筆者給肖鋼主席的建議：

一，明確定位才能轉型成功

中國證券市場現(xiàn)在要改革成功只有明確證券市場的定位，從融資圈錢市向投資市場轉型。提高上市公司的質量就必須從定位上讓證券市場轉型，由過去的融資圈錢市向投資市轉型；把投資者的利益放在首位，只有徹底改革中國股市的定位才能引導中國證券市場轉型升級。

二，嚴厲打擊市場造假行為

　　中國的市場變成了圈錢的工具，之前對于這些不誠信的行為的法律制裁過于寬泛，量刑過于輕，對造假上市公司的威懾性不足以震懾這些違法犯罪的行為，造假者不會被那極低的違規(guī)成本所震懾。股市發(fā)展必須從根本上解決問題，必須對造假的上市公司進行最嚴厲打擊和懲罰。要嚴罰證券市場造假產(chǎn)業(yè)鏈的參與者，對于造假欺騙投資者的上市公司大股東﹑參與造假的中介機構﹑證券公司的吹鼓手﹑基金公司的莊托等，要抓幾個典型嚴罰，還投資者以公道。從現(xiàn)在開始應當形成長時間范圍有效的監(jiān)管、立法來嚴懲證券市造假產(chǎn)業(yè)鏈的所有參與機構及個人。

三，退市新規(guī)重在嚴格執(zhí)行

　　能真正將股市“不死鳥”掃地出門，顯然是退市新規(guī)應達到的最基本的要求。不能將造假上市者退市，顯然是退市新規(guī)的一大軟肋。責令造假者退市是體現(xiàn)市場公平公正的需要。一項制度的出臺，如果得不到嚴格的執(zhí)行，這樣的制度實際上沒有任何的意義，股市擇優(yōu)汰劣的功能也將無法得到發(fā)揮。制度建設上能夠在“讓欺詐上市者直接退市 ”等多方面有所突破，在不斷創(chuàng)新的背景下，最大限度地為所有參與者創(chuàng)造公平的市場環(huán)境。

　  四，建立多層資的資本市場

　　資本市場的發(fā)展應該建立多層次，多渠道的資本市場；債券市場和私募股權基金等都是資本市場重要的組成部分；在公司上市前可以先通過私募股權基金融資，讓私募股權基金逼著公司提高核心競爭力；然后再發(fā)企業(yè)債融資，當企業(yè)通過私募股權融資和債券融資后能持續(xù)成長，形成公司的核心競爭力及行業(yè)品牌后再讓其上市；如果企業(yè)通過私募股權融資和債券融資后公司沒有成長，公司就會被債權人逼其還債，失去了上市騙錢的機會。所以，資本市場的建設不能光盯著股市，要建立多層次的資本市場，建立多種融資渠道，不能把風險都轉嫁到股市，股市只能讓有成長性和核心競爭力的公司上市。

　　中小企業(yè)私募債不應采用審批制而是注冊制，應由發(fā)行人、中介機構和投資者之間通過契約來明確彼此的權利和義務，通過大量的發(fā)行企業(yè)債來緩解股市巨大的融資壓力。同時，要大力發(fā)展債券市場，美國的債券市場的規(guī)模是股市的10倍，中國的債券市場規(guī)模太??；要把企業(yè)發(fā)債的審批權從銀監(jiān)會交給證監(jiān)會，由證監(jiān)會統(tǒng)一管理，證監(jiān)會對目前排隊上市的公司80%都要先讓其發(fā)企業(yè)債，發(fā)債兩年后公司有了核心競爭力再考慮上市，沒有核心競爭力的就失去上市的機會，讓企業(yè)盡量用債券融資，債券融資是連本帶息都必須還給投資者的，企業(yè)沒有能力還錢的就不敢借債了；擴大債券融資給股市休生養(yǎng)息。發(fā)債盡量采用注冊制，擴大債券融資規(guī)模緩解股市融資壓力，建立多層次的資本市場，病重的股市才能慢慢恢復健康。

　  五，金融行業(yè)對內向人民開放

　　中國證券市場之所以成為圈錢市和賭場市，最主要的原是金融壟斷，金融行業(yè)近親繁殖。現(xiàn)行法律制度、金融制度改革和社會公平都對內向人民開放，讓市場公平競爭，只有通過公平競爭才能培養(yǎng)出真正有競爭力的金融機構。

　　1.基金行業(yè)降低準入門檻

　　降低基金準入的門檻，讓更多的資本和投資專家進入這個基金行業(yè)，給這個行業(yè)會帶來很多活力?；鸢l(fā)行審核的減少也會讓更多的專業(yè)人才進入這個市場，給投資者有更多的選擇，對于市場由散戶化向機構化的轉變也會起到一個積極的作用。同時基金本身的操作也會更加靈活，這樣對于市場來講，投資者的這種選擇也會更多，可以買的基金會增加，可以讓專戶理財?shù)姆绞綄认蛉嗣耖_放，讓更多的金融專業(yè)人才經(jīng)營專戶理財；基金行業(yè)應該采取注冊制，降低進入門檻，讓真正的投資專家進入到基金管理行業(yè)來，通過公平競爭淘汰大量沒有能力管理資產(chǎn)的基金公司，只有優(yōu)勝劣淘的機制才能讓基金行業(yè)成長。

　　2.股市僵局倒逼金融對內開放

　　解決融資難的方法很多，不是把所有的融資都推到證券市場來。解決融資難需要打破金融行業(yè)的壟斷，讓金融行業(yè)對內向人民開放，讓更多的民間資本成立多種多樣的金融機構。建立多種渠道的投資融資平臺，讓民間資本通暢地流動，融資難的問題就迎刃而解。更需要用金融創(chuàng)新來推動產(chǎn)業(yè)升級，而不是大家都到證券市場來圈錢。

綜上所述,目前中國股市需要運用健康的投資文化改變過去22年的壞習慣,然后養(yǎng)成良好的投資習慣,投資文化就是一種習慣,當誰先用好的投資習慣獲得更大的利潤后,必然會有更多的人改變自己的壞習慣。當健康的投資文化影響力形成后,證券市場的改革就沒有任何阻力。我們看美國證券市場在上個世紀七十年代后的改革就是這樣成功的。中國證券市場這樣去改革,很快就能建設成一個強大的資本市場,中國的證券市場也會成為打造世界大品牌上市公司的平臺,同時中國的證券市場才會成為造富的機器,成為投資者獲得財富增值的最佳投資地，民富國強的理想大牛市才能持續(xù)。

作者簡介：

宏皓：著名金融學家、融資專家，北京交通大學客座教授、中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、中國金融智庫首席金融學家、政府、上市公司融資顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會秘書長，央視網(wǎng)財經(jīng)評論員。

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