將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子不是一個(gè)是否問(wèn)題，而是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)將投票決定是否將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。IMF總裁拉加德曾表示，人民幣入籃不是能與否的問(wèn)題，而是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。如果此次人民幣不能入籃，就將等到五年后IMF的下一次評(píng)審。本智庫(kù)研究員、本刊記者最近對(duì)華盛頓知名智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題專(zhuān)家尼古拉斯·拉迪進(jìn)行專(zhuān)訪，他認(rèn)為人民幣此次入籃的可能性相當(dāng)之大。

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IMF審查的基本情況

瞭望智庫(kù)、《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：您能介紹一下IMF對(duì)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子審查的基本情況嗎？

拉迪：今年8月份，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布了特別提款權(quán)貨幣籃子的審查報(bào)告。這份報(bào)告每五年發(fā)布一次，其中討論哪種貨幣應(yīng)加入或退出貨幣籃子。今年的審查幾乎全部圍繞是否應(yīng)該將人民幣納入其中，因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)貿(mào)易大國(guó)，同時(shí)人民幣又被世界廣泛使用。在還沒(méi)有加入貨幣籃子的國(guó)家中，除了中國(guó)，還沒(méi)有其他國(guó)家能夠達(dá)到甚至接近這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

IMF討論的另一件事就是人民幣是否可自由使用。IMF已明確表示，是否可自由使用與是否可自由兌換沒(méi)有對(duì)等關(guān)系。但是IMF想知道哪些機(jī)構(gòu)有權(quán)進(jìn)入人民幣外匯市場(chǎng)？離岸和到岸市場(chǎng)是不是一致的？市場(chǎng)機(jī)制是否存在待改進(jìn)的地方，讓兩個(gè)市場(chǎng)存在較大差異？這些都是IMF想要搞清楚的問(wèn)題。

我認(rèn)為人民幣此次加入SDR的可能性非常高。

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人民幣匯率更加市場(chǎng)化

瞭望智庫(kù)、《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：您如何評(píng)價(jià)8月份以來(lái)中國(guó)央行在金融市場(chǎng)實(shí)施的一系列改革措施？這些對(duì)人民幣入籃會(huì)產(chǎn)生什么影響？

拉迪：中國(guó)央行根據(jù)IMF8月份報(bào)告提出的意見(jiàn)，采取了一系列新的完善措施。首先，它向外國(guó)央行開(kāi)放了銀行間債券市場(chǎng)。隨后，境外央行、主權(quán)財(cái)富基金以及國(guó)際金融組織這三類(lèi)境外機(jī)構(gòu)參與銀行間債市的額度將通過(guò)備案制完成，而無(wú)需審批，并且可投資范圍將擴(kuò)大至更多品種。此前只有中國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

此外，財(cái)政部還開(kāi)始按周滾動(dòng)發(fā)行短期（3個(gè)月）記賬式貼現(xiàn)國(guó)債，并且將逐步增加發(fā)行量，這將進(jìn)一步增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，是一個(gè)重大進(jìn)步。9月底，中國(guó)還首次向IMF公布其官方外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）。另一個(gè)重要決定就是8月11日，央行宣布進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率?！　?/p>

這些舉措都是為了使人民幣價(jià)值更加由市場(chǎng)供求決定，擁有更高的自由使用度，從而為從基金中借款的國(guó)家提供更好的環(huán)境。SDR只是在基金組織和別國(guó)央行間的結(jié)算中使用，并不用于任何私營(yíng)部門(mén)。如果一國(guó)政府要向IMF借款，這筆款項(xiàng)由SDR計(jì)價(jià)。SDR是一籃子貨幣，它的價(jià)值會(huì)因不同貨幣幣值的波動(dòng)而波動(dòng)。如果籃子中的貨幣出現(xiàn)貶值，借款國(guó)一般都想要避開(kāi)匯率風(fēng)險(xiǎn)。而中國(guó)開(kāi)放外匯的即期和遠(yuǎn)期市場(chǎng)將幫助借款國(guó)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，這使人民幣更容易被IMF成員國(guó)接受，加入SDR更有可行性。

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美日不會(huì)反對(duì)

瞭望智庫(kù)、《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：您對(duì)美國(guó)和日本在最后的投票有何預(yù)期？

拉迪：一些國(guó)家已經(jīng)明確表態(tài)支持人民幣入籃，但美國(guó)的說(shuō)法是要等到基金組織工作人員的最新報(bào)告出來(lái)之后再作決定。盡管如此也應(yīng)當(dāng)看到，即使美國(guó)否決也不能阻礙人民幣入籃。因?yàn)槿嗣駧湃牖@只需要得到執(zhí)董會(huì)70%票數(shù)的支持，而美國(guó)的投票份額僅有16%。如果其他國(guó)家都支持，只有美國(guó)反對(duì)，人民幣還是可以入籃。我并不認(rèn)為美國(guó)會(huì)投反對(duì)票。如果美國(guó)不反對(duì)，日本也不會(huì)反對(duì)。

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人民幣入籃的影響

瞭望智庫(kù)、《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：人民幣如果入籃，將對(duì)各國(guó)央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的配置和中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪些影響？

拉迪：人民幣入籃短期內(nèi)不會(huì)對(duì)各國(guó)央行資產(chǎn)的重新配置產(chǎn)生太大影響。但是一段時(shí)間后，可能會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)家愿意持有人民幣作為儲(chǔ)備金融資產(chǎn)的一部分。這不會(huì)立即發(fā)生，需要很多年時(shí)間。一些國(guó)家可能會(huì)決定先加入少量的人民幣資產(chǎn)，這就會(huì)增加國(guó)際上對(duì)中國(guó)財(cái)政部國(guó)債的需求。因?yàn)橐粐?guó)要想增加儲(chǔ)備資產(chǎn)，通常是增加政府發(fā)行的債券或主權(quán)債券。

國(guó)際儲(chǔ)備中現(xiàn)有主要貨幣的角色變化將會(huì)非常緩慢。美元是目前各國(guó)央行持有的最主要的儲(chǔ)備貨幣，歐元排第二，之后是英鎊和日元。人民幣要想從第五位上升到第四位也需要數(shù)年時(shí)間。央行一般都非常謹(jǐn)慎，它們不會(huì)迅速改變貨幣組合，而是要觀察事情如何發(fā)展。在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，美元都將是主要儲(chǔ)備貨幣。

人民幣入籃將對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的潛在影響。中國(guó)已經(jīng)采取了一系列措施為人民幣入籃鋪平道路，尤其是放開(kāi)了存款利率上限。雖然央行每天還是會(huì)公布一個(gè)中間指導(dǎo)價(jià)，但是各銀行可以根據(jù)市場(chǎng)需求定價(jià)，取消了實(shí)行了幾十年的限制。存款利率自由化是中國(guó)金融改革非常非常重要的組成部分，它是邁向全部利率自由化的重要一步。

瞭望智庫(kù)、《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：人民幣入籃是否會(huì)給目前國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣格局帶來(lái)變化？

拉迪：回顧歷史，美國(guó)在18世紀(jì)末成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。但是直到第一次世界大戰(zhàn)到第二次世界大戰(zhàn)之間，美元才成為世界主要儲(chǔ)備貨幣。如果歷史是先導(dǎo)，人民幣要成為主要儲(chǔ)備貨幣還需要幾十年時(shí)間。我剛才說(shuō)過(guò)，央行一般非常謹(jǐn)慎，它們改變投資政策的步伐非常緩慢。

瞭望智庫(kù)、《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：支持人民幣入籃是否是IMF在其2010份額與治理改革久拖未決的問(wèn)題上對(duì)中國(guó)的一種補(bǔ)償？

拉迪：這兩件事之間沒(méi)有明顯關(guān)聯(lián)。但是，我認(rèn)為多數(shù)IMF成員國(guó)都指責(zé)美國(guó)沒(méi)有履行改革承諾，而美國(guó)在五年前就已作出承諾。這對(duì)中國(guó)很不利，因?yàn)楦母锊宦鋵?shí)，中國(guó)就不能從中受益。執(zhí)董會(huì)中很多國(guó)家的代表也認(rèn)識(shí)到中國(guó)面臨的情況。但現(xiàn)在來(lái)看，美國(guó)一家否決也不能阻止人民幣入籃。雖然這兩件事沒(méi)有明顯關(guān)聯(lián)，但是我不禁會(huì)想，執(zhí)董們會(huì)認(rèn)為中國(guó)在IMF份額改革上受到了美國(guó)的不公正待遇，支持人民幣入籃不失為對(duì)中國(guó)的一種補(bǔ)償。