據(jù)安信證券研報(bào)。O2O烽煙再起：2013年9月份，由于天虹商場(chǎng)與微信達(dá)成戰(zhàn)略合作，探索O2O業(yè)務(wù)，沉寂已久的零售板塊迎來(lái)了“O2O”行情。經(jīng)過(guò)近三年的調(diào)整，零售板塊處于了低估值、市場(chǎng)配置低倉(cāng)位的階段。隨著移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的到來(lái)，傳統(tǒng)零售又迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，對(duì)于傳統(tǒng)零售企業(yè)O2O的轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)給予了極大的關(guān)注。2013年，O2O行情零售指數(shù)累計(jì)漲幅20.73%，同期滬深300指數(shù)漲幅僅為1.31%。2014年2月11日，隨著王府井公告與騰訊簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，市場(chǎng)再度將目光投向了傳統(tǒng)零售企業(yè)O2O的升級(jí)，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造，關(guān)注騰訊產(chǎn)業(yè)鏈。由此帶動(dòng)了王府井連續(xù)兩天漲停，以及第二天天虹商場(chǎng)、紅旗連鎖的同步漲停。 
　　傳統(tǒng)零售O2O轉(zhuǎn)型進(jìn)度：距零售公司集中公布O2O業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型已有近半年的時(shí)間，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)目前有11家零售公司在穩(wěn)步推進(jìn)O2O業(yè)務(wù)的落地。我們對(duì)傳統(tǒng)零售公司O2O轉(zhuǎn)型不同的側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行了三種分類(lèi)：1、百貨類(lèi)公司重在對(duì)服務(wù)的補(bǔ)充；2、超市類(lèi)公司重在對(duì)銷(xiāo)售渠道的補(bǔ)充；3、蘇寧云商重在線上線下的融合。整體來(lái)看，各類(lèi)平臺(tái)已上線，接下來(lái)將是豐富內(nèi)容推動(dòng)轉(zhuǎn)型不斷落地的過(guò)程。 
　　審視O2O轉(zhuǎn)型本質(zhì)：傳統(tǒng)零售企業(yè)紛紛自建平臺(tái)，或與騰訊等科技類(lèi)公司合作主動(dòng)擁抱互聯(lián)網(wǎng)，以及由此延伸出各種新的業(yè)務(wù)或營(yíng)銷(xiāo)模式，低估值的零售板塊不斷點(diǎn)燃著投資者的情緒。在此背景下，我們梳理了傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型O2O的本質(zhì)或是初衷，并以此來(lái)審慎判斷各個(gè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路。主要概括為三點(diǎn)：精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、客戶體驗(yàn)、渠道補(bǔ)充。 
　　投資建議：我們認(rèn)為隨著傳統(tǒng)零售企業(yè)O2O業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，短期提升估值，中長(zhǎng)期將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的提升。根據(jù)上市零售公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)地、業(yè)態(tài)定位、市場(chǎng)地位，以及O2O業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，我們精選出“O2O”投資組合：王府井、友阿股份、步步高、天虹商場(chǎng)、蘇寧云商和紅旗連鎖。