最近，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在一個(gè)論壇上表示，“中國(guó)已被逼到墻角”，“宏觀經(jīng)濟(jì)的扭曲程度，甚于日韓當(dāng)年”，中國(guó)進(jìn)入到干啥都不掙錢(qián)的階段。

　　對(duì)于哈繼銘在演講中表達(dá)的主要觀點(diǎn)，比如債務(wù)問(wèn)題、投資過(guò)度的問(wèn)題，我都完全同意，而且在過(guò)去很多年，在很多文章中對(duì)中國(guó)投資率過(guò)高都有過(guò)諸多的論述。要說(shuō)經(jīng)濟(jì)的扭曲程度，不要說(shuō)日韓難比，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史上都可謂前無(wú)古人，后無(wú)來(lái)者。從2004年開(kāi)始，中國(guó)的投資占GDP的比重超過(guò)了40%，2003年到2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)量年均54%來(lái)自投資?！　「鶕?jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，20世紀(jì)80年代以來(lái)，世界平均投資率波動(dòng)幅度不大，一般保持在21%左右，這意味著，中國(guó)同期的投資率比世界平均水平高出約15個(gè)百分點(diǎn)，近幾年則幾乎達(dá)到了世界平均水平的兩倍?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歷史上，沒(méi)有任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，在人均GDP處于如此低位時(shí)維持像中國(guó)這樣高的投資率。投資維持這樣的比例，也許在東亞國(guó)家有先例，但連續(xù)10多年維持如此高的比例，卻是絕無(wú)僅有的。投資率高，但投資效率在下降，差不多每4.7-5元的資本才能增加1元的GDP產(chǎn)出，根據(jù)克魯格曼、劉遵義等人的研究，這個(gè)比例已經(jīng)和泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼和韓國(guó)在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)前的水平一樣。

　　高投資的背后，是信貸的瘋狂擴(kuò)張，這導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處在全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端，并且消費(fèi)低迷。沒(méi)有消費(fèi)，馬克思在《資本論》中闡述的資本的循環(huán)根本無(wú)法完成，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)根子上出了問(wèn)題。無(wú)論是信貸資源，還是項(xiàng)目資源，相當(dāng)一部分流向了效益很低的行業(yè)，導(dǎo)致了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。一旦高儲(chǔ)蓄和人口紅利結(jié)束，以低端制造業(yè)為支撐的實(shí)體經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)進(jìn)入不掙錢(qián)的階段。而且，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，很多產(chǎn)業(yè)早都不賺錢(qián)了，而不是從現(xiàn)在才開(kāi)始不賺錢(qián)。

　　我曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一篇文章分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)賺錢(qián)的邏輯。財(cái)富的性質(zhì)和原因的分析，始于經(jīng)濟(jì)學(xué)的鼻祖斯密?？v觀中國(guó)企業(yè)賺錢(qián)的現(xiàn)實(shí)和歷史，起碼，在過(guò)去10多年，究竟是哪些企業(yè)，靠什么獲得了巨額的利潤(rùn)？如果我們對(duì)中國(guó)企業(yè)這幾年賺錢(qián)的基本邏輯進(jìn)行梳理，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這幾年，中國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，大多和壟斷、金融以及房地產(chǎn)有關(guān)。

　　在我看來(lái)，中國(guó)企業(yè)和中國(guó)人賺錢(qián)的邏輯主要有三：

　　其一賺壟斷的錢(qián)

　　無(wú)論是政策壟斷型的金融企業(yè)，還是行業(yè)壟斷型的電信企業(yè)以及資源壟斷型的石油企業(yè)，它們賺錢(qián)的邏輯都是壟斷。500強(qiáng)中利潤(rùn)最高的企業(yè)，全部由國(guó)有金融部門(mén)和壟斷型國(guó)企占據(jù)，比如工商銀行(行情601398，買(mǎi)入)、建設(shè)銀行(行情601939，買(mǎi)入)、中國(guó)銀行(行情601988，買(mǎi)入)、中石油、農(nóng)業(yè)銀行(行情601288，買(mǎi)入)、中海油、中移動(dòng)、中石化、交通銀行(行情601328，買(mǎi)入)和中信集團(tuán)。

　　其二靠金融賺錢(qián)

　　大型企業(yè)，特別是上市公司，利用自己的優(yōu)勢(shì)地位，從銀行獲取信貸資金，然后充當(dāng)二道販子，通過(guò)委托貸款、銀行理財(cái)?shù)刃问桨奄Y金再貸出去，獲取暴利。

　　其三投資房地產(chǎn)賺錢(qián)

　　房地產(chǎn)幾乎成為很多企業(yè)的避風(fēng)港，很多企業(yè)的主業(yè)其實(shí)不賺錢(qián)，但因?yàn)橛蟹康禺a(chǎn)，報(bào)表特別好看。由于壟斷、資源、金融和房地產(chǎn)成為現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)最主要的利潤(rùn)來(lái)源，中國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上已經(jīng)出現(xiàn)了筆者所擔(dān)心的新“四化”現(xiàn)象：資源壟斷化、產(chǎn)業(yè)空心化、投資虛擬化和經(jīng)濟(jì)沙漠化，這“四化”可謂中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最真實(shí)的寫(xiě)照。對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，如果其財(cái)富的性質(zhì)和源泉主要靠壟斷、房地產(chǎn)和虛擬經(jīng)濟(jì)，這樣的賺錢(qián)模式是沒(méi)有任何根基的，最終會(huì)因?yàn)閷?shí)業(yè)的萎縮而使得經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“空心化”，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體將演化成一個(gè)只追逐財(cái)富分配、而不創(chuàng)造財(cái)富的“傳銷(xiāo)化”體系。

　　一線(xiàn)城市一套房子半年的漲幅，一個(gè)工薪階層即使不吃不喝，10年的收入都望塵莫及。這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下最真實(shí)的現(xiàn)實(shí)，這樣的現(xiàn)實(shí)只會(huì)意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)萎縮，結(jié)果是高檔產(chǎn)業(yè)沒(méi)有生存的土壤，低端產(chǎn)業(yè)只能飄移到其它國(guó)家，最后留給中國(guó)的，除了一片白茫茫的大地，還有什么？

　　基于此，筆者支持宏觀政策從供給側(cè)發(fā)力，強(qiáng)實(shí)體，而不是繼續(xù)制造泡沫，一個(gè)國(guó)家財(cái)富的最終根源只有一個(gè)，那就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的財(cái)富。靠投資、靠出口、靠高信貸和高債務(wù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張的階段已經(jīng)結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須鳳凰涅槃?？窟^(guò)去的粗放模式已經(jīng)不可能再賺錢(qián)，那就認(rèn)真地提升中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈，認(rèn)真地做創(chuàng)新，認(rèn)真地搞服務(wù)業(yè)，認(rèn)真地滿(mǎn)足中國(guó)中等收入以上人群的中高端需求。13億人口里，中等收入以上的起碼有1億人，1億人的高端需求拱手相讓?zhuān)@是傻到不能再傻的政策。

　　讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)回到常識(shí)吧，縱觀千年世界經(jīng)濟(jì)史，我們從來(lái)沒(méi)有看到過(guò)一個(gè)國(guó)家能夠靠房地產(chǎn)和金融把財(cái)富游戲一直玩下去，中國(guó)也不會(huì)例外。