但是有一點(diǎn)我們要明白，那就是要在中國(guó)這個(gè)獨(dú)特的大環(huán)境下對(duì)一家企業(yè)做出符合真實(shí)情況的盡職調(diào)查太困難了，尤其是當(dāng)這家企業(yè)是非上市公司時(shí)，不是別有用心，而是中國(guó)特色使然。

筆者是專(zhuān)業(yè)從事并購(gòu)交易的，在中國(guó)各種并購(gòu)整合交易剛剛起步，正處于初級(jí)階段，在并購(gòu)交易中，盡職調(diào)查占有非常重要的地位，可以說(shuō)沒(méi)有盡職調(diào)查，就沒(méi)有并購(gòu)之后整合的基礎(chǔ)，況且并購(gòu)中的盡職調(diào)查還直接關(guān)系到并購(gòu)價(jià)格的確定、并購(gòu)雙方談判的依據(jù)、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的控制等等。

因此在筆者所總結(jié)提煉的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)體系中，盡職調(diào)查可以說(shuō)起到承上啟下的獨(dú)特作用，承上是說(shuō)并購(gòu)中的盡職調(diào)查可以印證并購(gòu)戰(zhàn)略的正確與必要，啟下是指并購(gòu)中的盡職調(diào)查為接下來(lái)的并購(gòu)談判、估值、整合打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

鑒于盡職調(diào)查的特殊重要性，大多數(shù)投資相關(guān)人士都曉得并經(jīng)常開(kāi)展各種盡職調(diào)查活動(dòng)，但是久而久之，盡職調(diào)查變成了一種類(lèi)似「例行公事」一樣的形式工作，當(dāng)然逐漸也就失去了盡職調(diào)查原本最初的作用，從而變得可有可無(wú)，我要說(shuō)的是做盡職調(diào)查，要注重內(nèi)在的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，而不要按部就班的進(jìn)行「流水式作業(yè)」。

我們大家都知道在做盡職調(diào)查之前，我們通常都會(huì)列出一份詳細(xì)的調(diào)查清單，上面羅列了很多要逐一核實(shí)調(diào)閱的文件與證明等。可以說(shuō)在一定程度上，正是這份格式化的清單導(dǎo)致了盡職調(diào)查的流水化作業(yè)，一切都類(lèi)似于走一道形式。

我的建議是調(diào)查清單要有，但是要由并購(gòu)?fù)顿Y方根據(jù)此次交易的個(gè)性與實(shí)際情況制定一份個(gè)性化的清單，也就是哪些內(nèi)容需要調(diào)查，哪些內(nèi)容不需要過(guò)多調(diào)查，哪些內(nèi)容必須要一五一十、一字不落地認(rèn)真查證，不能為了調(diào)查而調(diào)查。我們做調(diào)查是為了真的找出問(wèn)題并解決問(wèn)題，而不是為了提交一份全面詳細(xì)的盡職調(diào)查報(bào)告。

閑話(huà)少說(shuō)，下面我把自己認(rèn)為可行并在并購(gòu)?fù)顿Y實(shí)踐中屢試不爽的一些非常規(guī)盡職調(diào)查技巧與方法做一分享，這些方式方法可能在常人看來(lái)不合規(guī)距，甚至是不屑，但是卻很有效。

1最好的調(diào)查是潛伏在“敵人”內(nèi)部

由電視劇《潛伏》引發(fā)的諜戰(zhàn)劇潮流一波接一波。潛伏是個(gè)高難度的技術(shù)活兒，做并購(gòu)盡職調(diào)查就是要潛伏，因?yàn)檫@是為了保證投資人的利益和對(duì)被投企業(yè)的負(fù)責(zé)任，深入內(nèi)部，讓一切都保持原生態(tài)。這樣的「調(diào)查」甚至不叫調(diào)查，而是叫「赤裸裸的直面」，一切都擺在明面上。

如果「潛伏」的夠久、夠深，再隱秘的問(wèn)題與細(xì)節(jié)都能看得清清楚楚，潛伏到被投企業(yè)里做盡職調(diào)查最直接的方式就是找信得過(guò)的人應(yīng)聘到被投企業(yè)里面。就是類(lèi)似于港片臥底那種，這種潛伏的調(diào)查方式很直接，也很有效，但是要注意保密，還要防止?jié)摲吮粚?duì)方收買(mǎi)，反過(guò)來(lái)做一些對(duì)投資方不利的事情。

2“敵為我用”將大大提高盡職調(diào)查效率

如果不能成功打入「敵人」內(nèi)部，來(lái)一招「敵為我用」也是很奏效的。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是在做并購(gòu)?fù)顿Y之前就通過(guò)各種渠道挖來(lái)被投企業(yè)的一些內(nèi)部人員，這些人員越關(guān)鍵越好，這些人員可能不用直接參與盡職調(diào)查活動(dòng)，只是在暗中幫助操作就已足夠。

這樣的操作手法可以省去投資方許多的調(diào)查工作，同時(shí)又可以大大提高調(diào)查的效率，當(dāng)然這種調(diào)查方式也有弊端，那就是對(duì)方企業(yè)的內(nèi)部人員可能會(huì)出于道德或某些制度與法規(guī)的約束而不能很好的配合投資方開(kāi)展的盡職調(diào)查活動(dòng)。

3在做正式盡職調(diào)查之前多做外圍調(diào)查

可能有些人聽(tīng)過(guò)「外圍盡職調(diào)查」這個(gè)詞，有的人沒(méi)有聽(tīng)過(guò)。外圍調(diào)查顧名思義就是多從外圍主動(dòng)地向內(nèi)部調(diào)查信息，而不是從內(nèi)部被動(dòng)的調(diào)查一些信息。被動(dòng)獲得的一些信息可能被加工過(guò)，不夠原生態(tài)，自然就不夠真實(shí)可靠。

其實(shí)做并購(gòu)?fù)顿Y有很多種外圍調(diào)查的方式方法，比如以其他的身份與被投企業(yè)的上下游企業(yè)接觸溝通、去相關(guān)的協(xié)會(huì)部門(mén)查詢(xún)了解、與曾在被投企業(yè)任職的員工成為朋友側(cè)面打聽(tīng)、沒(méi)事找借口多與被投企業(yè)的看大門(mén)的大叔、保潔大姐聊聊天等等。如運(yùn)用得當(dāng)，這些外圍調(diào)查的渠道都可以幫助你得到你想要的真正信息。

4做盡職調(diào)查要信奉“于細(xì)微處見(jiàn)真實(shí)”

我一直把從事盡職調(diào)查的工作人員叫做「商業(yè)偵探」。其實(shí)這一點(diǎn)也不夸張，做調(diào)查的人就應(yīng)該有偵探那種「與細(xì)微處見(jiàn)真實(shí)」的特殊本領(lǐng)。一些最細(xì)小、最不起眼的地方、隨便的一件事、隨口而出的一句話(huà)，這些都可以成為投資方盡職調(diào)查人員的「采集素材」。因?yàn)檫@些原生態(tài)的信息素材的背后就是你想要的最真實(shí)的信息。

做盡職調(diào)查的人員不要總是一本正經(jīng)、煞有架勢(shì)地去訪(fǎng)談、去收集呈上來(lái)的文件，多留意一些被投企業(yè)不經(jīng)意、很自然的信息流露才是更重要的。

以上幾點(diǎn)是我經(jīng)過(guò)研究實(shí)踐后對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y盡職調(diào)查的一些真實(shí)想法，可能你會(huì)覺(jué)得我一點(diǎn)也不專(zhuān)業(yè)，有點(diǎn)野路子，但我想說(shuō)的是我不想那么「科班制」，我認(rèn)為真正的盡職調(diào)查也不能走尋常路，因?yàn)檫@是在中國(guó)，這里的企業(yè)的盡職調(diào)查就應(yīng)該符合這里的實(shí)際特色。

并購(gòu)精細(xì)化：掌握并購(gòu)成本控制術(shù)

最近在忙一個(gè)項(xiàng)目，一直沒(méi)有時(shí)間寫(xiě)作并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，我執(zhí)著的認(rèn)為只有實(shí)踐加思考才能出真知，其實(shí)，我的許多并購(gòu)靈感都是在并購(gòu)實(shí)際操作過(guò)程中迸發(fā)的，就拿剛結(jié)束的這個(gè)并購(gòu)案子來(lái)說(shuō)，給我最大的一個(gè)感受就是，我們?cè)谧霾①?gòu)的時(shí)候，尤其是作為買(mǎi)方的并購(gòu)方企業(yè)，在保證并購(gòu)交易順利進(jìn)行的同時(shí),一定要注意控制并購(gòu)過(guò)程中的各種成本。

眾所周知，企業(yè)并購(gòu)是為了增加企業(yè)自身價(jià)值的，是為了追求正面效益的，但是如果并購(gòu)方企業(yè)不掌握一定的并購(gòu)成本控制技巧的話(huà)，那么并購(gòu)的最終結(jié)果將會(huì)令你大吃一驚。

在日常的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，我們都知道有成本控制與管理，“細(xì)節(jié)決定成敗”理念也一度風(fēng)靡一時(shí)，但是中國(guó)企業(yè)在精益化、細(xì)節(jié)化這方面做的還很不夠，比起日本、德國(guó)企業(yè)來(lái)，我們還有很多要學(xué)習(xí)的地方，我要說(shuō)的是企業(yè)的精益化、細(xì)節(jié)化理念在并購(gòu)交易管理中同樣適用，而且還應(yīng)該大力提倡。

對(duì)于并購(gòu)過(guò)程中的各種成本控制術(shù)，在我的并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)體系中占有很重要的篇幅，并購(gòu)是一個(gè)高回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)，也是一個(gè)高成本的企業(yè)交易活動(dòng)，要想控制好并購(gòu)交易中的成本，我們首先需要明白企業(yè)并購(gòu)的成本都有哪些，然后再依次找出應(yīng)對(duì)之策，一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程中會(huì)有以下幾方面主要成本支出：