文/張從忠

　　巴菲特認(rèn)為，一個(gè)投資者要想取得成功，必須符合以下9個(gè)條件：

　　1、必須有工作激情但決不能貪心過重，同時(shí)還需對投資的過程入迷；

　　2、必須有耐心；

　　3、必須會(huì)獨(dú)立思考；

　　4、必須有安全意識，有來自知識的自信，不草率從事，不頑固不化；

　　5、承認(rèn)自己對某些東西不懂；6、依照你所購買的企業(yè)的類型有靈活性地進(jìn)行投資，但永遠(yuǎn)不要以比企業(yè)本身價(jià)值高的價(jià)格來買進(jìn)；

　　7、在開始自己的事業(yè)以前，有10到15年時(shí)間集中的理論和實(shí)踐的培養(yǎng)經(jīng)歷；

　　8、相當(dāng)聰明、誠實(shí)；

　　9、避開任何大的讓人分心的事情。

　　在巴菲特看來，作一個(gè)成功的投資者，耐心是極為重要的素質(zhì)。傳統(tǒng)的投資策略講究多元化與高周轉(zhuǎn)率。由許多支股票組成的投資組合可以每天都會(huì)發(fā)生變化，頻繁地買進(jìn)賣出，不斷地進(jìn)行操作是其鮮明特色。作為一個(gè)集中投資者，巴菲特非常反對這種不斷變化的投資組合，因?yàn)榧型顿Y者只有耐心持股，才有機(jī)會(huì)在長時(shí)間里獲得超出一般指數(shù)的成績。一般說來，短期股價(jià)的波動(dòng)可能受到諸如利率變化、通貨膨脹及投資者的預(yù)期收益等外界因素的影響，但當(dāng)時(shí)間的跨度足夠長時(shí)，這些外界因素的影響將趨于穩(wěn)定，股價(jià)這時(shí)才能更為客觀地反映出持股企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益狀況。

　　巴菲特經(jīng)常說，只要他覺得對某支股票滿意，他就會(huì)去買，即使接下來交易所關(guān)門10年也無所謂。巴菲特認(rèn)為，他買某支股票就是想永久擁有它，而決不是因?yàn)楦械剿蠞q。很多時(shí)候我們不能測定一支股票的真正價(jià)值，不過一旦我們發(fā)現(xiàn)某支股票的真正價(jià)值，并認(rèn)為這就是你正在尋找的股票時(shí)，你所要做的便是果斷地買下來。你無需每天都盯著計(jì)算機(jī)屏幕猜測股價(jià)的下一步的變動(dòng)方向，你要相信，如果你對某個(gè)公司的看法是正確的，而且你正好在一個(gè)合適的價(jià)位買下了它的股票，你只需耐心地等待便可以了。

　　大多數(shù)投資者不可能像巴菲特那樣，將“持股”的期限定為“永遠(yuǎn)”。他自己當(dāng)然也不太可能做到這一點(diǎn)。不過，巴菲特所認(rèn)為的5到10年的持股時(shí)間，相對于那種頭天買進(jìn)第二天賣出的持股時(shí)間來，可能也算得上是永遠(yuǎn)了。從高周轉(zhuǎn)率走向零周轉(zhuǎn)率，就像從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，是非常不明智的作法，因?yàn)槟憧赡芤虼藛适Ц玫臋C(jī)會(huì)。不過，資金的周轉(zhuǎn)率到底多少才算合適呢？巴菲特的經(jīng)驗(yàn)對我們可能有參考價(jià)值。他將自己的資金周轉(zhuǎn)率定在10%到20%之間，也就是說，最佳的持股時(shí)間為5到10年。

　　持股5到10年這一目標(biāo)，大多數(shù)投資者是很難做到的。因?yàn)樵谶@一漫長的時(shí)間段里，股價(jià)的波動(dòng)可能會(huì)極為劇烈。利率、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)及公司的管理層都有可能發(fā)生很大的變化，進(jìn)而影響到股價(jià)的波動(dòng)。對大多數(shù)投資者而言，股價(jià)的波動(dòng)將大大地影響到他們的神經(jīng)。此外，由于集中投資的特性，使得一旦股價(jià)波動(dòng)將可能影響巨大，而在傳統(tǒng)的多元化投資組合中，不同個(gè)股的波動(dòng)將最終產(chǎn)生某種平均化的效果，其帶來的后果可能被抵消。所以，那些實(shí)行集中投資策略的投資者，更需要加倍的耐心與智慧來對付由于股價(jià)波動(dòng)所帶來的巨大沖擊。

　　我們從股價(jià)波動(dòng)所帶來的影響不難看出集中投資與多元化投資的又一大區(qū)別。一般情況下，如果持股數(shù)量越少，某支股票價(jià)格的波動(dòng)對整體投資收益的影響將越大。而在那些由上百支股票所組成的投資組合里，某一支股票的波動(dòng)對整體的影響就不太顯現(xiàn)。這也就是為什么人們認(rèn)為多元化投資可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從某種意義上講，被視為具有穩(wěn)定投資者情緒的作用。不過，這種中庸的投資之道最終所得到的結(jié)果也只有平均的回報(bào)，不可能有出眾的成績。

　　對集中投資者來說，耐心是必須的素質(zhì)，要想得到超出市場平均值的回報(bào)，你必須有超常的耐心等待，不要被短期行情所影響。只要你相信自己是對的，就一定要堅(jiān)持。