在資本市場機(jī)構(gòu)化和人民幣國際化的進(jìn)程中，高儲蓄的中國居民全球配置資產(chǎn)的需求將成為公募發(fā)展的又一重大機(jī)遇。在第三屆中國機(jī)構(gòu)投資者峰會暨財(cái)富管理國際論壇上，前海開源基金管理有限公司榮譽(yù)董事長龔方雄發(fā)表主題演講稱，中國家庭中目前能夠配置境外資產(chǎn)的主要是高凈值人士，普通家庭持有境外資產(chǎn)幾乎為零，跟發(fā)達(dá)國家相比空間巨大，但境外資產(chǎn)配置一定要通過成熟機(jī)構(gòu)進(jìn)行，這也為公募的國際化之路提供了廣闊發(fā)展前景。

國際化更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置能力

龔方雄說，眾所周知，人民幣國際化步伐在加快，資本市場國際化步伐也在加快。比如，市場寄予厚望的將A股納入MSCI，一開始可能象征意義大于實(shí)際意義，可能一開始只會納入應(yīng)納入量的5%，5到10年后才會全額納入。但不可否認(rèn)的是，這將是一個標(biāo)志性的事件。

龔方雄說，在長期投資當(dāng)中，資產(chǎn)配置的作用不亞于甚至更重于投資人的投資能力。尤其是在國際化的大趨勢中，資產(chǎn)配置也比投資能力更重要。以前，中國的投資基本上都基于境內(nèi)，而且大家會反復(fù)提及，中國的投資標(biāo)的有限，尤其是好的投資標(biāo)的?！皩χ袊@樣一個國民儲蓄率將近50%、家庭儲蓄率將近30%的國家來說，尤其需要巨量的有價(jià)值的投資標(biāo)的來吸納和為居民儲蓄增值，如果找不到好的投資標(biāo)的，配置更是無從談起?！彼J(rèn)為，如果中國投資人在全球范圍內(nèi)選擇投資標(biāo)的，可選范圍和標(biāo)的質(zhì)量會大有不同，長期投資回報(bào)的獲取，可能會比現(xiàn)在要容易、來源要更寬廣得多。

全球市場現(xiàn)跨資產(chǎn)類別巨幅動蕩

“未來一兩年，全球資本市場會非常動蕩不安?！睂θ虻暮暧^經(jīng)濟(jì)前景和全球資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀，龔方雄如是說。

他分析，全球經(jīng)濟(jì)和資本市場的特性，首先是低增長，然后全球經(jīng)濟(jì)雖然流動性泛濫，但是很多國家仍然面臨著通縮的威脅，甚至很多國家實(shí)施了負(fù)利率。今年全球市場的特點(diǎn)是大幅度的動蕩，而且是跨資產(chǎn)類別的動蕩，跨國家、跨行業(yè)，沒有哪一類資產(chǎn)今年不是巨幅動蕩。因?yàn)楦鱾€經(jīng)濟(jì)體的政策都高度不確定，政策風(fēng)險(xiǎn)的概率也在增加，而全球的機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理最擔(dān)心的事情就是宏觀政策的失序和失效，對政策的不確定性都高度關(guān)注。全球資本市場最關(guān)心的是，如果各大央行放水撒錢，全球?qū)嵭胸?fù)利率，經(jīng)濟(jì)很難走出反彈，全球的資本市場難以為繼。而且很多資本市場、尤其是海外主要資本市場，比如美國股市已經(jīng)處于七八年的高位，從歷史來看，美國的牛市持續(xù)七八年以后一般都是一個大熊市。而且，境外資本市場的估值并不便宜，美國標(biāo)普的平均估值已經(jīng)有18、19倍。加上美聯(lián)儲的加息預(yù)期，也成為宏觀市場波動的根源。

通過成熟機(jī)構(gòu)進(jìn)行全球配置

龔方雄認(rèn)為，中國投資全球化的發(fā)展方向是確定的，但道路肯定是曲折的，因?yàn)槎唐谌蚝暧^經(jīng)濟(jì)前景和全球資本市場急劇動蕩和不安，個人投資者不能盲目進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，需要借助成熟機(jī)構(gòu)的配置能力投資海外市場。

他說，全球化進(jìn)程特別有利于中國資本[0.00%]市場機(jī)構(gòu)化，因?yàn)閭€人的能力極其有限，而且面對的又是越來越復(fù)雜、多變，宏觀、微觀充滿不確定性的市場，參與其中進(jìn)行投資肯定需要機(jī)構(gòu)化，資本市場的國際化進(jìn)程肯定也需要機(jī)構(gòu)化。為什么說中國全球化資產(chǎn)配置的前景非常好？龔方雄說，以中國家庭跟國外家庭的全球資產(chǎn)配置比例來看，日本的家庭一般持有境外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的三分之一左右，歐美一般是在10%~20%之間，國家越大，境外資產(chǎn)配置的越少，美國大概只有10%左右。但在各種公開的統(tǒng)計(jì)中，取決于統(tǒng)計(jì)口徑和方法的不同，中國家庭平均持有境外資產(chǎn)配置的比例在1%~3%之間?，F(xiàn)在中國家庭能夠配置的境外資產(chǎn)主要屬于高凈值的產(chǎn)業(yè)界人士，普通家庭持有境外資產(chǎn)幾乎是零。跟發(fā)達(dá)國家比起來，中國家庭境外資產(chǎn)配置提升空間確實(shí)非常大，且主要通過機(jī)構(gòu)投資者來進(jìn)行境外資產(chǎn)配置。從這個角度來講，中國機(jī)構(gòu)投資者、公募基金業(yè)的發(fā)展，確實(shí)空間巨大。

公募在海外并購中大有可為龔方雄指出，從中短期角度來講，全球化的資產(chǎn)配置，要非常關(guān)注跟產(chǎn)業(yè)基金的結(jié)合。眾所周知，在全球化的進(jìn)程和中國改革開放市場化的進(jìn)程中，一直是實(shí)業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本走在并購的前沿?，F(xiàn)在，全球并購風(fēng)生水起，因?yàn)橹袊嗣駧艊H化已經(jīng)啟動，中國現(xiàn)在要進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，缺乏的技術(shù)、品牌和資源，都可以通過全球并購的捷徑來獲取。另一方面尤其值得國內(nèi)公募關(guān)注的是，在境外很多并購活動是通過機(jī)構(gòu)投資者和基金的方式去參與和完成，但是在中國相關(guān)的并購中，往往是產(chǎn)業(yè)資本、企業(yè)資本直接去做。這就是說，基金業(yè)在全球并購活動當(dāng)中所能發(fā)揮的功效和職能非常大，但國內(nèi)公募在這方面現(xiàn)在還嚴(yán)重落伍，所以在這方面提供產(chǎn)品和服務(wù)的空間巨大，國內(nèi)公募在并購方面已經(jīng)嚴(yán)重的滯后于產(chǎn)業(yè)界。當(dāng)然，由于短期人民幣貶值的壓力和外匯管制，很多基金業(yè)的錢出不去。但是，限制畢竟是短期的現(xiàn)象，趨勢終將是趨勢，發(fā)展方向很明確，國內(nèi)公募業(yè)要不斷地為此做好準(zhǔn)備。